Việc cắt giảm lãi suất của Fed thúc đẩy châu Âu khi chúng ta chờ đợi BoE

Hoa Kỳ có thể đã trải qua hành động giá dao động mạnh sau động thái cắt giảm lãi suất của Fed ngày hôm qua, nhưng đã có một sự chào đón thẳng thắn đối với bước nhảy vọt ôn hòa của Fed vào chu kỳ cắt giảm lãi suất của mình ở Châu Á và Châu Âu. Nikkei tăng 2,5% và Hang Seng tăng hơn 1,8%. Thị trường tương lai Châu Âu cũng đang hướng đến mức mở cửa cao hơn vào sáng nay, FTSE 100 dự kiến ​​sẽ mở cửa tăng 0,7%. Thị trường tương lai Hoa Kỳ cũng cao hơn vào sáng thứ Năm. Giá vàng ban đầu tăng lên mức cao kỷ lục mới sau động thái cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản từ Fed, trước khi chững lại ở mức này, tuy nhiên giá vàng đang tăng trở lại khi chúng ta tiến tới mức mở cửa của Châu Âu.

Một kỷ nguyên mới cho ngân hàng trung ương

Cuộc họp ngày hôm qua đã chào đón một kỷ nguyên mới cho ngân hàng trung ương. Fed đã cắt giảm dự báo lãi suất của họ mặc dù dự báo của họ về lạm phát PCE cốt lõi sẽ không giảm trở lại mức mục tiêu của Fed cho đến năm 2026. Fed đã từ bỏ việc chờ đợi lạm phát giảm trở lại mục tiêu trước khi bắt đầu chiến dịch cắt giảm lãi suất mạnh mẽ của họ. Điều này sẽ không xảy ra trong những thập kỷ qua và nó cho thấy Fed ít bị chi phối bởi mục tiêu lạm phát của mình hơn trước đây và thay vào đó, tránh suy thoái là trọng tâm chính của họ. Chủ tịch Fed Jerome Powell cho biết việc bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất của Hoa Kỳ bằng một động thái giảm mạnh sẽ bảo vệ chống lại sự suy thoái. Tuy nhiên, có một số người lo ngại rằng điều này là quá lạc quan và không tính đến một đợt bùng phát khác của lạm phát. Đây là lý do tại sao chúng tôi kỳ vọng vàng sẽ tiếp tục giao dịch với xu hướng tăng trong trung hạn.

Phản ứng của thị trường trái phiếu đối với cuộc họp của Fed đêm qua rất thú vị, lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ đóng cửa cao hơn trên toàn đường cong, bao gồm cả lợi suất kỳ hạn 2 năm. Mặc dù Fed ôn hòa hơn dự kiến ​​và điều chỉnh giảm kỳ vọng của họ về lãi suất, thị trường vẫn đi trước Fed và đang định giá nhiều đợt cắt giảm lãi suất hơn, đặc biệt là trong năm nay. Điều này có nghĩa là phản ứng của thị trường đối với cuộc họp của Fed được coi là ôn hòa, có thể dẫn đến lợi suất trái phiếu tăng (giảm giá đối với giá trái phiếu) và thu hẹp kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

BoE: dễ dự đoán hơn Fed

Trọng tâm bây giờ sẽ chuyển sang quyết định của Ngân hàng Anh vào cuối ngày hôm nay. Chỉ có 15% khả năng cắt giảm lãi suất được định giá bởi thị trường hoán đổi, và chúng tôi nghĩ rằng khả năng BOE cắt giảm lãi suất vào hôm nay là rất thấp. BOE có thể dự đoán được hơn các ngân hàng trung ương khác, vì họ thích thay đổi lãi suất tại các cuộc họp mà họ đưa ra báo cáo chính sách tiền tệ. Do đó, lần cắt giảm lãi suất đầu tiên diễn ra vào tháng 8 và thị trường kỳ vọng lần cắt giảm lãi suất thứ hai vào tháng 11.

Chúng tôi không nghĩ rằng BOE sẽ làm theo Fed vì lạm phát giá dịch vụ vẫn còn quá cao ở Anh. Có thêm 8 lần cắt giảm lãi suất được định giá cho Hoa Kỳ trong những tháng tới, ở Anh, có ít hơn 6 lần cắt giảm. Điều này sẽ giúp hạn chế mức tăng gần đây của đồng đô la trong ngắn hạn.

Theo dõi bất kỳ thay đổi nào đối với việc thắt chặt định lượng (QT)

BOE không được kỳ vọng sẽ cắt giảm lãi suất vào cuối ngày hôm nay, sẽ không có cuộc họp báo nào, vì vậy các nhà giao dịch sẽ phân tích tuyên bố và biên bản cuộc họp của BOE để xem BOE có thể làm gì tiếp theo. Có hai điều đáng chú ý: 1, nếu BOE tỏ ra lo ngại về triển vọng tăng trưởng của Vương quốc Anh , điều này có thể làm mất đi sự hấp dẫn của đồng bảng Anh. 2, BOE có thể tăng quy mô chương trình thắt chặt định lượng của mình để giảm quy mô bảng cân đối kế toán phình to của mình. Nếu điều này xảy ra thì có vẻ như BOE sẽ cho bằng một tay (dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất trong tương lai) và lấy đi bằng tay kia (giảm nguồn cung tiền). Cuối cùng, việc cắt giảm bảng cân đối kế toán phải có tác dụng chống lạm phát, vì vậy trong khi cắt giảm lãi suất và cắt giảm bảng cân đối kế toán cùng lúc có vẻ mâu thuẫn, thì việc cắt giảm quy mô bảng cân đối kế toán có thể tạo ra nhiều phạm vi hơn để cắt giảm lãi suất trong tương lai.

Tại sao phản ứng đối với cuộc họp của BoE có thể nhẹ nhàng: Fed

Nhìn chung, do lo ngại về lạm phát và áp lực tiền lương của Vương quốc Anh, chúng tôi cho rằng thị trường có phạm vi hạn chế để hiệu chỉnh lại kỳ vọng của họ đối với việc cắt giảm lãi suất của BOE trong năm tới. Điều này có thể hạn chế phản ứng của thị trường đối với cuộc họp này. Thay vào đó, chúng tôi kỳ vọng quyết định về lãi suất của Fed sẽ là động lực lớn nhất của thị trường tài chính ngày hôm nay khi thị trường xác định quyết định của họ có ý nghĩa gì đối với giá tài sản trong dài hạn.

Kathleen Brooks