Việc cắt giảm lãi suất khổng lồ của Fed: Goldilocks ngắn hạn, biến động dài hạn

Những điểm chính

• Fed cắt giảm 50 điểm cơ bản : Việc Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, giảm mục tiêu xuống còn 4,75-5,00%, quyết liệt hơn dự kiến. Biểu đồ chấm mới cho thấy sẽ tiếp tục cắt giảm, với dự báo lãi suất trung bình năm 2024 là 4,4% báo hiệu sẽ cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản trong năm nay.
• Bất ổn chính sách : Sự chia rẽ trong số phiếu bầu và cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Powell đã làm mất đi một số hàm ý ôn hòa, khiến thị trường đoán già đoán non về những bước đi tiếp theo của Fed.
• Môi trường lý tưởng cho tài sản rủi ro : Việc cắt giảm lãi suất mạnh tay diễn ra bất chấp quan điểm tích cực của Fed về nền kinh tế Hoa Kỳ, điều này tạo ra môi trường lý tưởng có thể thuận lợi cho tài sản rủi ro.
• Biến động dài hạn : Việc thiếu định hướng tương lai hoặc biểu đồ chấm của Fed không đáng tin cậy cho thấy dữ liệu kinh tế vẫn giữ vai trò chủ đạo và thị trường có thể phải đối mặt với những đợt biến động.

Cục Dự trữ Liên bang đã làm thị trường ngạc nhiên với việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản, đưa mục tiêu lãi suất quỹ liên bang lên 4,75-5,00%. Quyết định này ôn hòa hơn so với kỳ vọng, vì thị trường chỉ định giá 60% khả năng cắt giảm lãi suất lớn hơn.

Biểu đồ chấm được sửa đổi hiện cho thấy dự báo lãi suất trung bình cho năm 2024 là 4,4%, giảm so với mức 5,1% vào tháng 6, báo hiệu thêm 50 điểm cơ bản nữa về việc nới lỏng. Ngoài ra, dự kiến ​​sẽ cắt giảm 100 điểm cơ bản cho năm 2025, trong khi ước tính lãi suất trung lập dài hạn đã được tăng nhẹ lên 2,875%.

Dưới đây là một số điểm chính rút ra từ thông báo của FOMC và ý nghĩa của nó đối với danh mục đầu tư của bạn

Sự bất ổn về kinh tế dẫn đến sự bất ổn về chính sách

Chủ tịch Fed Jerome Powell đã sử dụng cuộc họp báo để nhấn mạnh rằng Fed không đi theo một con đường định sẵn và cảnh báo không nên cho rằng tốc độ cắt giảm lãi suất hiện tại sẽ tiếp tục. Ông nhắc lại rằng các quyết định sẽ được đưa ra theo từng cuộc họp, cho phép Fed hành động nhanh hơn, chậm hơn hoặc thậm chí tạm dừng nếu cần thiết. Điều quan trọng là Powell vẫn lạc quan về nền kinh tế, bất chấp các dấu hiệu cho thấy thị trường lao động đang nới lỏng, cho thấy rõ rằng việc cắt giảm lãi suất lớn hơn xuất phát từ vị thế mạnh mẽ chứ không phải yếu kém.

Các tín hiệu kinh tế hỗn hợp đã khiến việc hoạch định chính sách trở nên khó khăn hơn, khi Fed cân bằng các lực lượng cạnh tranh. Quyết định cắt giảm lãi suất mặc dù tăng trưởng GDP quý 3 vẫn có vẻ mạnh mẽ nhấn mạnh sự bất ổn kinh tế gia tăng và củng cố câu chuyện "nền kinh tế hai làn". Một số lĩnh vực vẫn kiên cường, trong khi những lĩnh vực khác đang vật lộn dưới sức nặng của lãi suất cao.

Sự mơ hồ này cũng được phản ánh trong cuộc bỏ phiếu chia rẽ của FOMC, với Thống đốc Michelle Bowman không đồng tình ủng hộ mức cắt giảm nhỏ hơn 25 điểm cơ bản. Sự bất đồng của Bowman đánh dấu lần đầu tiên của một Thống đốc Fed kể từ năm 2005, làm nổi bật sự phức tạp của việc hoạch định chính sách hậu đại dịch và khả năng ngày càng tăng của một ủy ban Fed bị chia rẽ hơn trong tương lai.

Tập trung hạ cánh mềm là Goldilocks cho tài sản rủi ro

Việc cắt giảm lãi suất mạnh tay của Fed cho thấy rõ ý định hỗ trợ nền kinh tế Hoa Kỳ và hướng nền kinh tế này tới một sự hạ cánh mềm, trong đó lạm phát được kiểm soát mà không gây ra suy thoái. Powell nhắc lại rằng việc cắt giảm lãi suất không phải là dấu hiệu của sự suy yếu kinh tế mà là một cách tiếp cận được cân nhắc cẩn thận để duy trì tăng trưởng trong khi kiểm soát áp lực lạm phát.

Hành động cân bằng này là một kịch bản Goldilocks cho các tài sản rủi ro—việc cắt giảm lãi suất hỗ trợ tăng trưởng, trong khi việc không có suy thoái nghiêm trọng giúp duy trì khẩu vị rủi ro . Đối với các nhà đầu tư, điều này có nghĩa là môi trường hiện tại có thể vẫn thuận lợi cho cổ phiếu và các tài sản rủi ro khác, vì Fed tiếp tục đi trên ranh giới mong manh giữa việc hỗ trợ nền kinh tế và quản lý lạm phát.

Thiếu sự hướng dẫn về phía trước sẽ có nghĩa là sự biến động của thị trường

Việc Fed tập trung vào việc đạt được một cuộc hạ cánh mềm, kết hợp với kỳ vọng lãi suất trung lập được điều chỉnh, đã làm tăng thêm sự bất ổn cho thị trường. Một lý do chính là việc thiếu hướng dẫn rõ ràng từ Chủ tịch Powell. Cuộc họp này đánh dấu lần đầu tiên sau nhiều năm mà thị trường không chắc chắn liệu Fed sẽ lựa chọn cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hay 50 điểm cơ bản. Ngoài ra, biểu đồ chấm đang mất dần ý nghĩa. Đầu năm nay, dự báo trung bình cho thấy ba lần cắt giảm lãi suất cho năm 2024, nhưng đến tháng 6, nó đã chuyển sang chỉ một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên, trong vòng sáu tuần, Fed không chỉ thực hiện cắt giảm 50 điểm cơ bản mà còn dự kiến ​​sẽ nới lỏng thêm 50 điểm cơ bản nữa vào cuối năm.

Sự thay đổi này, cùng với sự phân tán ngày càng tăng giữa các dự báo của các thành viên FOMC, nhấn mạnh nhu cầu thị trường phải chuẩn bị cho nhiều bất ổn hơn. Mặc dù định hướng của Fed là rõ ràng, tốc độ cắt giảm trong tương lai sẽ bị ảnh hưởng rất nhiều bởi dữ liệu kinh tế sắp tới. Rủi ro suy thoái dai dẳng, kết hợp với cuộc bầu cử sắp tới của Hoa Kỳ, báo hiệu rằng sự biến động gia tăng có thể tiếp diễn trong những tháng tới.

Tác động đến đồng đô la Mỹ

Đồng đô la Mỹ đã giao dịch ở mức yếu hơn trong suốt quý 3, chủ yếu là do dự đoán về việc cắt giảm lãi suất của Fed. Tuy nhiên, câu chuyện về sự đặc biệt của nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn còn nguyên vẹn, một điểm được nhấn mạnh bởi nhận xét của Chủ tịch Fed Jerome Powell về khả năng phục hồi của nền kinh tế. Trong khi lý thuyết "Nụ cười đô la" cho rằng đồng đô la có thể suy yếu trong kịch bản hạ cánh mềm, điều này đòi hỏi các nền kinh tế lớn khác phải vượt trội hơn Hoa Kỳ—một điều kiện hiện có vẻ không thể xảy ra. Khu vực đồng euro, Trung Quốc và thậm chí cả Canada (hiện đang phải đối mặt với tình trạng giảm phát) không có dấu hiệu nào làm lu mờ sức mạnh kinh tế của Hoa Kỳ, mặc dù tăng trưởng của Hoa Kỳ có chậm lại.

Nói như vậy, quỹ đạo của đồng đô la vẫn phụ thuộc vào dữ liệu. Các giai đoạn suy yếu có thể xảy ra nếu một số bộ phận nhất định của nền kinh tế Hoa Kỳ chững lại, nhưng một đợt bán tháo kéo dài, mang tính cấu trúc có vẻ không thể xảy ra. Trên thực tế, sự suy thoái toàn cầu rộng hơn có thể thúc đẩy đồng đô la thông qua nhu cầu trú ẩn. Hơn nữa, cuộc bầu cử sắp tới của Hoa Kỳ có thể làm tăng thêm sự biến động, với chính sách tài khóa, thuế quan và rủi ro địa chính trị đều ảnh hưởng đến hướng đi của đồng tiền. Ở giai đoạn này, rủi ro-phần thưởng vẫn nghiêng về sức mạnh của đồng đô la thay vì sự yếu kém và triển vọng là cân bằng.

Saxo Research Team