Việc làm tháng 8: Quy mô cắt giảm lãi suất tháng 9 vẫn còn

Bản tóm tắt

Báo cáo việc làm tháng 8 cho thấy rằng mặc dù thị trường việc làm không bị phá vỡ, nhưng nó vẫn tiếp tục suy yếu rõ ràng. Các nhà tuyển dụng đã bổ sung 142 nghìn việc làm vào tháng 8, ít hơn một chút so với dự kiến, nhưng diễn ra sau một đợt điều chỉnh giảm đáng kể khác đối với việc tuyển dụng của những tháng trước. Trong ba tháng qua, các nhà tuyển dụng đã bổ sung 116 nghìn việc làm, một sự giảm tốc đáng kể so với tốc độ trung bình 207 nghìn việc làm trong nửa đầu năm. Phạm vi tuyển dụng đã cải thiện đôi chút trong tháng nhưng vẫn tập trung vào các ngành ít nhạy cảm với chu kỳ.

Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4,2% vào tháng 8 từ 4,3%, mang lại sự an ủi rằng tình hình thị trường lao động không xấu đi theo cách phi tuyến tính. Tuy nhiên, tình trạng thất nghiệp vẫn tiếp tục tăng theo xu hướng, với chỉ số Quy tắc Sahm, ở mức 0,57, vẫn cao hơn ngưỡng thường gắn liền với suy thoái. Sự gia tăng trong thước đo thất nghiệp U-6 rộng hơn, cũng bao gồm tình trạng thiếu việc làm, lên mức cao mới trong chu kỳ cho thấy thêm những dấu hiệu suy yếu vượt ra ngoài các con số bảng lương phi nông nghiệp nổi bật của báo cáo Tình hình việc làm.

Một báo cáo việc làm đặc biệt mạnh hoặc yếu có thể đã kết tinh cuộc tranh luận về việc cắt giảm lãi suất 25 hoặc 50 bps cho cuộc họp sắp tới của FOMC. Thay vào đó, dữ liệu ngày hôm nay đã cung cấp một cái gì đó cho cả phe diều hâu và phe bồ câu trong Ủy ban.

Chúng tôi đã dự báo mức cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC vào tháng 9 trong tháng qua và hiện tại chúng tôi vẫn giữ nguyên dự báo đó . Tuy nhiên, không có kết quả nào khiến chúng tôi ngạc nhiên vào thời điểm này và chúng tôi sẽ lắng nghe những nhận xét còn lại từ các quan chức Fed trước thời gian bị cấm và chờ báo cáo CPI của thứ Tư để có manh mối cuối cùng. Bất kể điều gì xảy ra vào tháng 9, chúng tôi tin tưởng rằng một loạt các đợt cắt giảm lãi suất sẽ diễn ra trong những tháng tới. Bất kỳ sự hạ nhiệt nào của thị trường lao động cũng sẽ không được FOMC hoan nghênh và do đó, việc chuyển đổi lập trường của chính sách tiền tệ từ hạn chế sang trung lập trong khoảng một năm tới vẫn là trường hợp cơ bản của chúng tôi.

Thị trường lao động vẫn đang hạ nhiệt nhưng sự mở rộng vẫn còn nguyên vẹn

Bảng lương phi nông nghiệp tăng 142K vào tháng 8, yếu hơn một chút so với dự báo đồng thuận của Bloomberg là tăng 165K và kỳ vọng của chúng tôi là tăng 145K. Việc điều chỉnh giảm tăng trưởng việc làm trong hai tháng trước đã đẩy mức trung bình động ba tháng đối với tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp xuống còn 116K. Điều này đánh dấu sự giảm tốc đáng kể so với mức tăng trưởng việc làm trung bình hàng tháng là 207K trong nửa đầu năm và 251K vào năm 2023. Hơn nữa, việc điều chỉnh giảm mạnh 818K đối với mức việc làm trong tháng 3 được ngụ ý bởi bản điều chỉnh chuẩn hàng năm sơ bộ cho thấy tốc độ tuyển dụng hiện tại có thể thậm chí còn thấp hơn nếu phương pháp luận của Cục Thống kê Lao động tiếp tục phóng đại mức tăng bảng lương do các công ty mới tạo ra.

Tăng trưởng việc làm trong tháng 8 có phần rộng hơn một chút so với tháng 7. Chỉ số khuếch tán thị trường lao động, thước đo về độ rộng của việc tuyển dụng trong các ngành mà số liệu cao hơn ngụ ý việc tuyển dụng rộng hơn, đã tăng từ 47,8 vào tháng 7 lên 53,2, nhưng đây vẫn là cơ sở tuyển dụng khá hẹp so với giai đoạn đầu của đợt mở rộng này và chu kỳ những năm 2010 (biểu đồ). Tăng trưởng việc làm tiếp tục được dẫn dắt bởi việc tuyển dụng trong các ngành ít nhạy cảm với chu kỳ như chăm sóc sức khỏe và hỗ trợ xã hội (+44K), giải trí và khách sạn (+46K) và chính phủ (+24K). Việc làm trong ngành xây dựng cũng ghi nhận mức tăng mạnh 34K trong tháng, nhưng việc tuyển dụng ở những nơi khác khá ảm đạm với mức tăng chỉ 8K đối với dịch vụ nghề nghiệp và kinh doanh và sự suy giảm trong sản xuất (-24K), bán lẻ (-11K) và thông tin (-7K).

Tải xuống Chỉ số kinh tế đầy đủ

Wells Fargo Research Team