Việc tháo gỡ bằng Yên Nhật: Động lực hiện tại và ý nghĩa toàn cầu

Những điểm chính

• Các giao dịch chênh lệch lãi suất được tài trợ bằng đồng yên đang chứng kiến ​​sự đảo ngược mạnh mẽ khi thị trường kỳ vọng Fed sẽ ra tín hiệu cắt giảm lãi suất tại cuộc họp vào tháng 7. Trong khi đó, Ngân hàng Nhật Bản dự kiến ​​sẽ tăng lãi suất và điều chỉnh việc mua trái phiếu, điều này có thể hỗ trợ đồng yên.
• Những đợt tháo gỡ tỷ giá như vậy thường xảy ra trong quá khứ, chẳng hạn như việc xóa bỏ tỷ giá cố định của đồng franc Thụy Sĩ hoặc cuộc khủng hoảng đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ.
• Những ví dụ lịch sử này chứng minh cách tháo gỡ giao dịch chênh lệch lãi suất có thể thắt chặt điều kiện tài chính và làm tăng tính biến động của thị trường.

Giao dịch chênh lệch lãi suất, một chiến lược phổ biến trên thị trường ngoại hối , bao gồm việc vay một loại tiền tệ có lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản có lợi nhuận cao hơn. Trong nhiều năm, đồng yên Nhật đã là nền tảng của chiến lược này do lãi suất liên tục thấp của Nhật Bản. Tuy nhiên, khi điều kiện thị trường thay đổi, chiến lược này có thể bị phá vỡ, dẫn đến "tháo gỡ chênh lệch lãi suất", có ý nghĩa sâu sắc đối với đồng yên và thị trường toàn cầu.

Hiểu về việc mang theo thư giãn

Giao dịch chênh lệch lãi suất có thể mang lại lợi nhuận cao trong điều kiện thị trường ổn định, nhưng chúng dễ bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi trong tâm lý rủi ro hoặc thay đổi trong chênh lệch lãi suất. Khi các nhà đầu tư dự đoán một sự suy thoái hoặc rủi ro địa chính trị leo thang, họ trở nên sợ rủi ro và hủy bỏ các giao dịch này bằng cách bán các tài sản có lợi suất cao hơn và mua lại đồng tiền tài trợ, trong trường hợp này là đồng yên. Nhu cầu đột ngột này đối với đồng yên có thể dẫn đến sự tăng giá mạnh của nó. Khi đồng yên tăng giá, các nhà giao dịch khác cũng có thể quyết định hủy bỏ các vị thế của họ để tránh thua lỗ thêm, tạo ra một vòng phản hồi đẩy nhanh sự tăng giá của đồng yên.

Giao dịch chênh lệch lãi suất thường liên quan đến đòn bẩy cao. Khi các giao dịch bắt đầu được giải ngân, nhu cầu che đậy các vị thế có thể dẫn đến việc mua đồng yên nhanh chóng và trên diện rộng, đẩy giá trị của nó lên mạnh. Điều này thường được gọi là Squeeze.

Các trường hợp lịch sử

Cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008

Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, việc tháo gỡ chênh lệch lãi suất đã diễn ra một cách đáng kể. Khi thị trường toàn cầu lao dốc, các nhà đầu tư đã rời bỏ các tài sản rủi ro và hồi hương tiền sang các loại tiền tệ an toàn hơn. Đồng yên, được hưởng lợi từ chuyến bay đến nơi an toàn này, đã tăng giá đáng kể so với các loại tiền tệ khác. Sự tăng giá nhanh chóng này đã làm trầm trọng thêm tình trạng hỗn loạn của thị trường toàn cầu, vì sự tăng giá đột ngột của đồng yên đã gây tổn hại cho các nhà xuất khẩu Nhật Bản và làm tăng thêm căng thẳng tài chính trên toàn thế giới.

Khủng hoảng tài chính Châu Á (1997-1998)

Các quốc gia như Thái Lan, Malaysia và Indonesia đã neo tiền tệ của họ vào đô la Mỹ, khiến hàng xuất khẩu của họ có tính cạnh tranh và thu hút các nhà giao dịch chênh lệch tỷ giá. Khi đồng đô la Mỹ mạnh lên, các quốc gia này phải bán dự trữ ngoại tệ của mình để duy trì tỷ giá neo. Khi tình hình trở nên tồi tệ hơn, các nhà đầu tư đã rút lui, đặt cược chống lại các loại tiền tệ này, dẫn đến sự sụp đổ của chúng. IMF đã can thiệp, cung cấp các khoản vay để đổi lấy các cải cách kinh tế, nhưng cuộc khủng hoảng đã để lại những tác động lâu dài lên các nền kinh tế này.

Sự sụp đổ của đồng Rúp Nga (1998)

Vị thế siêu cường về hàng hóa của Nga và lợi nhuận cao mà nó mang lại đã khiến đồng Rúp trở nên phổ biến trong các giao dịch chênh lệch lãi suất, ít nhất là cho đến khi xảy ra cuộc xâm lược Ukraine.

Năm 1998, đồng rúp Nga phải đối mặt với một cuộc khủng hoảng nghiêm trọng. Những nhà đầu cơ đặt cược chống lại đồng rúp đã buộc chính phủ Nga phải chi 6 tỷ đô la dự trữ để duy trì tỷ giá cố định với đồng đô la Mỹ. Cùng với giá hàng hóa giảm mạnh và doanh thu thuế thấp, nợ của Nga đã vượt quá 40% thu nhập thuế. Khi các nhà đầu tư tháo chạy, đồng rúp phải bị phá giá, dẫn đến một cuộc khủng hoảng tài chính lớn, lạm phát tăng vọt và bất ổn xã hội.

Việc gỡ bỏ neo đồng Franc Thụy Sĩ (2015)

Vào tháng 1 năm 2015, Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ bất ngờ gỡ bỏ chế độ neo đồng franc Thụy Sĩ vào đồng euro, chế độ này đã được áp dụng từ năm 2011 để ngăn đồng franc tăng giá quá mức. Động thái đột ngột này khiến đồng franc tăng vọt gần 30% so với đồng euro chỉ trong vài phút. Sự tăng giá đột ngột này đã tàn phá thị trường toàn cầu, gây ra tổn thất đáng kể cho các nhà đầu tư và doanh nghiệp đã vay bằng franc hoặc nắm giữ các vị thế franc Thụy Sĩ đáng kể. Việc gỡ bỏ chế độ neo đã dẫn đến việc hủy bỏ các giao dịch chênh lệch lãi suất khi các nhà đầu tư vội vã bảo vệ các vị thế của mình, dẫn đến sự biến động nghiêm trọng trên thị trường tiền tệ.

Cuộc khủng hoảng Lira Thổ Nhĩ Kỳ

Vào đầu những năm 2010, đồng lira Thổ Nhĩ Kỳ đã trở thành đồng tiền được ưa chuộng cho các giao dịch chênh lệch lãi suất, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư có đô la Mỹ. Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ đã cắt giảm lãi suất xuống gần bằng 0, trong khi nền kinh tế Thổ Nhĩ Kỳ đang bùng nổ, khiến đồng lira trở nên rất hấp dẫn. Tuy nhiên, sự bất ổn chính trị và quản lý kinh tế yếu kém của chính phủ Thổ Nhĩ Kỳ, bao gồm cả các chiến thuật cứng rắn của Thủ tướng Erdogan và sự can thiệp vào các chính sách tài khóa, đã dẫn đến một loạt các cuộc khủng hoảng. Năm 2018, đồng lira mất giá đáng kể khi các nhà đầu tư mất niềm tin, dẫn đến việc tháo gỡ một giao dịch chênh lệch lãi suất lớn. Các nỗ lực kiểm soát lạm phát bằng cách điều chỉnh lãi suất của ngân hàng trung ương Thổ Nhĩ Kỳ đã không ổn định được đồng tiền, dẫn đến tình trạng hỗn loạn kinh tế hơn nữa và lạm phát cao.

Tình hình hiện tại

Trên thị trường hiện tại, dấu hiệu của việc tháo gỡ lệnh chuyển nhượng đang xuất hiện trở lại. Một số yếu tố góp phần vào sự phát triển này:

Chênh lệch lãi suất: Với các ngân hàng trung ương, đặc biệt là Cục Dự trữ Liên bang , báo hiệu khả năng cắt giảm lãi suất, sức hấp dẫn của giao dịch chênh lệch lãi suất giảm đi. Các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho sự thay đổi trong môi trường lãi suất, dẫn đến việc đánh giá lại vị thế của họ.

Bất ổn kinh tế toàn cầu: Căng thẳng địa chính trị gia tăng, tranh chấp thương mại và tăng trưởng toàn cầu chậm lại đang góp phần tạo nên tâm lý thận trọng hơn cho thị trường. Các nhà đầu tư ngày càng tìm kiếm tài sản trú ẩn an toàn, bao gồm cả đồng yên.

Chính sách kinh tế của Nhật Bản: Các chính sách kinh tế của Nhật Bản, bao gồm cả những chính sách liên quan đến đồng yên, đều rất quan trọng. Bất kỳ dấu hiệu nào về sự thay đổi trong chính sách lãi suất của Nhật Bản hoặc các biện pháp can thiệp vào thị trường ngoại hối đều có thể ảnh hưởng đến động lực giao dịch chênh lệch lãi suất.

Ý nghĩa đối với thị trường toàn cầu

Việc hủy bỏ giao dịch chênh lệch lãi suất liên quan đến đồng yên có thể có một số tác động đáng kể đến thị trường toàn cầu:

Biến động tiền tệ: Sự tăng giá đột ngột của đồng yên có thể dẫn đến sự biến động gia tăng trên thị trường ngoại hối , ảnh hưởng đến các loại tiền tệ chính khác và tạo ra hiệu ứng lan tỏa trên toàn hệ thống tài chính toàn cầu.

Thanh khoản toàn cầu: Khi các nhà đầu tư mang tiền trở lại Nhật Bản, về cơ bản là họ rút vốn khỏi các thị trường toàn cầu khác. Sự sụt giảm dòng vốn này có thể làm giảm thanh khoản toàn cầu, khiến các công ty và chính phủ bên ngoài Nhật Bản khó khăn và tốn kém hơn trong việc tiếp cận nguồn vốn. Thanh khoản thấp hơn có thể làm tăng tính biến động và làm giảm khả năng tiếp cận tín dụng trên thị trường toàn cầu.

Áp lực thị trường chứng khoán: Đồng Yên mạnh có thể gây tổn hại cho các nhà xuất khẩu Nhật Bản bằng cách khiến hàng hóa của họ đắt hơn ở nước ngoài, dẫn đến khả năng giảm chỉ số chứng khoán Nhật Bản. Điều này cũng có thể ảnh hưởng đến thị trường toàn cầu, xét đến vai trò của Nhật Bản trong nền kinh tế toàn cầu.

Giá hàng hóa: Khi đồng yên tăng giá, hàng hóa được định giá bằng đô la có thể trở nên rẻ hơn đối với người mua Nhật Bản, có khả năng ảnh hưởng đến nhu cầu và giá cả toàn cầu của các mặt hàng này.

Tâm lý nhà đầu tư: Việc hủy bỏ hợp đồng chênh lệch có thể báo hiệu nỗi lo sợ chung của thị trường, dẫn đến môi trường sợ rủi ro hơn. Sự thay đổi này có thể dẫn đến giá cổ phiếu thấp hơn , nhu cầu về tài sản trú ẩn an toàn tăng lên và biến động cao hơn trên các loại tài sản.

Tóm lại, việc tháo gỡ chênh lệch lãi suất trong đồng yên Nhật là một sự kiện quan trọng với những tác động sâu rộng. Hiểu được cơ chế và bối cảnh lịch sử của nó giúp các nhà đầu tư và nhà hoạch định chính sách điều hướng sự hỗn loạn tiềm tàng trên thị trường toàn cầu. Khi các dấu hiệu của một sự tháo gỡ khác xuất hiện, việc theo dõi các chính sách lãi suất, diễn biến địa chính trị và dữ liệu kinh tế sẽ rất quan trọng trong việc dự đoán và ứng phó với những thay đổi của thị trường.

Saxo Research Team