Xác suất để CPI mạnh đến mức ý tưởng cắt giảm lãi suất bay ra ngoài cửa sổ là bao nhiêu?

Quan điểm

Tin tức từ nước ngoài bao gồm GDP từ Nhật Bản, dự kiến ​​sẽ phục hồi nhiều hơn, và báo cáo việc làm của Úc, có xu hướng vượt quá sức ảnh hưởng của nó. Tính đến thời điểm hiện tại trong năm nay, tốc độ tăng trưởng việc làm rất cao và kỳ vọng đã hình thành rằng RBA có thể là cơ quan đầu tiên tuyên bố chiến thắng và cắt giảm lãi suất.

Nhưng cuối cùng, tuần này chúng ta chỉ có một câu hỏi – xác suất CPI sẽ mạnh đến mức ý tưởng cắt giảm lãi suất lại bị thổi bay là bao nhiêu? Hoặc dữ liệu vẫn như cũ hoặc chỉ tốt hơn một inch, tính cả năm, hoặc ít nhất là cho đến tháng 11.

Chúng tôi nhận được cuộc khảo sát của NY Fed về kỳ vọng lạm phát hôm nay, PPI vào ngày mai nhưng dữ liệu trong tuần là CPI vào thứ Tư. Hầu như không có điều gì khác quan trọng mặc dù các nhà phân tích sẽ cố gắng tận dụng nguồn thu từ doanh số bán lẻ.

Lần trước (tháng 3), CPI tiêu đề là 3,48% từ mức 3,2% trong tháng 2. CPI cơ bản là 3,8% khi dự báo là 3,7% — và giống như tháng trước.

Lần này mức đồng thuận cho tháng 4 là 3,4% và mức cốt lõi giảm xuống còn 3,6%. Không có con số nào gần với mục tiêu 2%. Lưu ý rằng dòng tiêu đề có thể dễ dàng giống với tháng trước--tùy thuộc vào việc làm tròn.

Đừng bận tâm rằng đó không phải là CPI hay CPI cơ bản mà Fed đang xem xét. Các thị trường thích chỉ số CPI và sẽ quyết định triển vọng cắt giảm lãi suất dựa trên dữ liệu. Đừng bận tâm rằng nếu bạn loại trừ nơi trú ẩn, lạm phát sẽ tốt hơn rất nhiều. Như Trading Economics viết, “Chỉ số nơi trú ẩn tăng 5,7%, chiếm hơn 60% tổng mức tăng trong 12 tháng ở tất cả các mặt hàng trừ chỉ số thực phẩm và năng lượng, tỷ lệ tương tự như tháng Hai.”

Chúng tôi sẽ không quay trở lại vấn đề tiền thuê nhà và giá nhà. Vào tháng 3, giá thuê đã giảm từ 5,74% xuống 5,66%, nhưng mức này còn lâu mới giảm đủ để khiến CPI toàn phần giảm. Tương tự, dịch vụ đã tăng lên 5,27% trong tháng 3, thực tế cao hơn 4,95% trong tháng 2. Chúng ta sẽ phải chứng kiến ​​​​sự sụt giảm lớn ở cả hai thước đo để CPI có thể thúc đẩy cảm giác an toàn trước triển vọng cắt giảm lãi suất.

Vì vậy, có vẻ như thị trường sẽ bị sốc! Bị sốc! Giá cả vẫn ổn định và tình trạng giảm phát chưa xuất hiện, ít nhất là chưa. Lợi suất và đồng đô la sẽ tăng trở lại. Lưu ý rằng điều này nhất quán với kỳ vọng về lạm phát tiêu dùng của trường Đại học Michigan - họ chỉ không tin vào câu chuyện lạm phát đang giảm dần. Người tiêu dùng kỳ vọng giá sẽ tăng 3,5% trong năm tới, cao nhất trong sáu tháng và tăng từ mức 3,2% trong tháng 4, dữ liệu hôm thứ Sáu cho thấy. Về lâu dài, 5-10 năm, họ thấy 3,1%.

Fed chú ý đến các cuộc khảo sát người tiêu dùng vì kỳ vọng thúc đẩy hành vi—“giá chỉ tăng lên, hãy mua ngay để đón đầu xu hướng đó.”

Dự báo: Thị trường thực sự mong muốn chứng kiến ​​tình trạng giảm phát hoặc tăng trưởng sụt giảm mạnh hoặc cả hai, cho phép dự báo giữ nguyên mức cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Chúng tôi không thấy các con số có thể cải thiện nhiều như thế nào, nếu có, và có khả năng thực sự là chúng tôi sẽ quay trở lại “có thể không cắt giảm/tăng giá”. Lạm phát dai dẳng, hoặc mạnh hơn dự kiến, là một cơn gió thuận chiều cho đồng đô la, nếu lợi suất phản ánh điều đó. Chúng tôi có thể sẽ tiếp tục củng cố và dao động cho đến khi CPI kết thúc.

Tidbit: Thật kỳ lạ, đảng Cộng hòa mong đợi lạm phát cao hơn đảng Dân chủ.

Saga can thiệp

BoJ sẽ mua một lượng JGB nhỏ hơn, được coi là một hình thức hỗ trợ lợi suất và do đó là một hình thức can thiệp yếu. Bloomberg có câu chuyện về việc các đồng tiền G10 đang bắt đầu thu hút sự quan tâm trở lại như thế nào, đặc biệt là những đồng tiền trong giao dịch chênh lệch giá, như đồng yên (và Swissie), cùng với EM.

Lý do Fed cắt giảm lãi suất

Tránh bối rối vì lạm phát sai hai lần.

Bình thường hóa đường cong lợi suất.

Hãy ngăn chặn mọi xu hướng suy thoái.

Hỗ trợ nhà ở thông qua lãi suất thế chấp.

Giúp ngân hàng gia hạn các khoản cho vay bất động sản thương mại.

Giúp thị trường chứng khoán .

Đồng bộ hóa với ECB (và Riksbank và SNB).

Barbara Rockefeller