Ba điều cần chú ý trong tuần này

Cổ phiếu Hoa Kỳ đã chuyển sang tiêu cực trong năm vào cuối tuần trước, sau khi báo cáo bảng lương khủng đã kích hoạt một đợt tăng vọt của đồng đô la và bảng lương, và dẫn đến lo ngại về việc Fed sẽ đảo ngược việc cắt giảm lãi suất. Hiện tại chỉ có hơn 1 lần cắt giảm được thị trường Quỹ liên bang định giá cho toàn bộ năm 2025. S&P 500 giảm gần 1% YTD, Nasdaq giảm 0,77%. Tuy nhiên, các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vốn hóa vừa của Hoa Kỳ có đòn bẩy nhiều hơn đối với nền kinh tế Hoa Kỳ đã bị ảnh hưởng nặng nề hơn bởi đợt bán tháo vào tháng 1 và Russell 2000 đã giảm hơn 1,8% YTD.

Điều thú vị là FTSE 100 và chỉ số Eurostoxx đã vượt trội hơn cổ phiếu Hoa Kỳ, mặc dù chúng cũng bị bán tháo mạnh vào thứ Sáu. Điều này không có nghĩa là thị trường tin rằng cổ phiếu châu Âu nhất thiết phải kiên cường hơn trước lạm phát dai dẳng và sự gia tăng không ngừng của lợi suất trái phiếu, thay vào đó, nó có thể là dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư đang từ bỏ cổ phiếu Hoa Kỳ có định giá cao có thể không phù hợp với điều kiện thị trường hiện tại. Đồng đô la cũng đã tăng vọt và đồng bảng Anh đã chịu thêm một đòn giáng nữa vào sáng thứ Hai. GBP/USD đang dao động quanh mức 1,2150 đô la, tiến gần hơn đến mức 1,20 đô la quan trọng.

Theo dõi Điểm Tin Nóng 24/7

Chủ đề chính của năm 2025 là đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu. Đây không phải là hiện tượng mới, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm đã tăng 65 điểm cơ bản trong 3 tháng qua, lợi suất của Vương quốc Anh cao hơn 62 điểm cơ bản. Tuy nhiên, tốc độ bán tháo trên thị trường trái phiếu đã tăng tốc trong những ngày đầu năm mới. Ví dụ, lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm tăng 19 điểm cơ bản, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng 27 điểm cơ bản và lợi suất trái phiếu của Pháp, Đức và Ý lần lượt tăng 23 điểm cơ bản, 22 điểm cơ bản và 24 điểm cơ bản. Đợt bán tháo diễn ra trên toàn cầu và có vẻ như không chỉ liên quan đến lạm phát. Sự gia tăng lợi suất trái phiếu là do nhiều yếu tố: lo ngại về lạm phát, thâm hụt của khu vực công và sự không chắc chắn về chính sách kinh tế, tất cả đều thúc đẩy lợi suất tăng cao và làm giảm tâm lý rủi ro trên thị trường tài chính.

Dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy những vấn đề này sẽ không biến mất. Lạm phát dự kiến ​​sẽ tăng, báo cáo bảng lương mới nhất là bằng chứng cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ vẫn vững mạnh, và điều này cho thấy Fed không thể giải cứu thị trường nếu thị trường chứng khoán bán tháo tăng tốc. Fed thậm chí không có chỗ để nói về việc cắt giảm lãi suất ngay bây giờ, điều này có thể làm trầm trọng thêm tâm lý sợ rủi ro.

Liệu 5% có phải là mức chuẩn mới cho lợi suất?

Năm 2025 đã chứng kiến ​​chi phí vay tăng trở lại trên toàn thế giới, nhưng đặc biệt tập trung vào Vương quốc Anh. 5% có thể là mức bình thường mới đối với giá tiền trong dài hạn. Câu hỏi đặt ra là, điều này có ý nghĩa gì đối với tăng trưởng kinh tế, chất lượng tín dụng và lạm phát?

Mối quan hệ giữa cổ phiếu Hoa Kỳ và lợi suất trái phiếu kho bạc không mấy khả quan. Cổ phiếu có xu hướng bán tháo khi lợi suất trái phiếu kho bạc đạt ngưỡng tâm lý quan trọng này. Lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 30 năm là 4,95%, tại Anh, lợi suất dài hạn đã vượt ngưỡng này và ở mức 5,4%, cao hơn 100 điểm cơ bản so với lợi suất trái phiếu 30 năm của Ý. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đang nhanh chóng tiến gần đến mức này. Tại Anh, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm là 4,83%, tại Hoa Kỳ là 4,75%. Sự gia tăng lợi suất hiện đang đe dọa một sự kiện tài chính ở một trong những nền kinh tế lớn nhất thế giới. Nếu điều đó xảy ra thì có thể gây áp lực lên thị trường chứng khoán trong những tháng tới.

Thị trường trái phiếu có thể yêu cầu cắt giảm chi tiêu của khu vực công

Vấn đề đối với Vương quốc Anh là quy mô thâm hụt của chính phủ. Điều đáng chú ý là tốc độ tăng lợi suất trái phiếu chính phủ Anh đã chậm lại vào cuối tuần trước, nhưng chỉ sau khi Bộ Tài chính hứa sẽ cắt giảm trợ cấp khuyết tật. Chúng tôi hy vọng sẽ nghe thêm thông tin chi tiết về vấn đề này trong những ngày tới, tuy nhiên, đây chỉ là phần nổi của tảng băng chìm. Những người bảo vệ trái phiếu đang để mắt đến bảng cân đối kế toán của khu vực công, nhưng các chính phủ dường như không muốn cắt giảm thâm hụt của họ. Thị trường trái phiếu đang cố gắng đe dọa Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves để buộc Vương quốc Anh phải sống trong khả năng của mình. Chúng tôi nghĩ rằng thị trường trái phiếu sẽ đạt được mục đích của mình. Chính phủ Lao động có thể đưa Vương quốc Anh vào nền tảng tài chính an toàn, nhưng có thể không thực hiện theo cách mà họ mong muốn khi lên nắm quyền vào năm ngoái. Vào năm 2025, chi tiêu của khu vực công sẽ không còn nữa, Rachel Reeves cần phải thừa nhận điều này trước khi thị trường trái phiếu bình tĩnh lại.

Theo dõi Lịch Kinh Tế

Thị trường ngoại hối theo sau thị trường trái phiếu

Giai đoạn mới của đợt bán tháo thị trường trái phiếu bao gồm thị trường FX. Các nhà giao dịch FX đã nhanh chóng mất hứng thú với đồng bảng Anh và đồng bảng Anh là đồng tiền có hiệu suất yếu nhất trong G10 cho đến nay trong năm nay, sau khi là đồng tiền có hiệu suất tốt thứ hai vào năm 2024. Đây là dấu hiệu cho thấy sự yếu kém của thị trường trái phiếu đang lan sang thị trường FX, đây là một dấu hiệu cảnh báo khác đối với các nhà giao dịch. GBP/USD đã giảm 1,4% cho đến nay trong năm nay và đã giảm thêm một lần nữa vào đầu tuần mới. Đồng bảng Anh không đơn độc, đồng đô la là đồng tiền có hiệu suất tốt nhất trong không gian FX G10 và dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức đó trong khi giai đoạn sợ rủi ro này bao trùm các thị trường tài chính.

Vương quốc Anh không đơn độc. Nhật Bản cũng có một khoản nợ chính phủ khổng lồ. Thông thường, lợi suất trái phiếu chính phủ của nước này hầu như không thay đổi do kiểm soát đường cong lợi suất, tuy nhiên, ngay cả lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản cũng cao hơn 11 điểm cơ bản trong năm nay và trong 3 tháng qua, chúng đã tăng 24 điểm cơ bản. Đồng thời, đồng yên là đồng tiền có hiệu suất yếu thứ hai trong G10 trong 12 tháng qua. Nếu chính quyền Nhật Bản muốn ngăn chặn sự suy giảm của đồng yên, thì họ có thể cần cân nhắc tốc độ tăng lãi suất nhanh hơn, ngay bây giờ, thị trường đang định giá 57% khả năng tăng lãi suất vào tháng 1.

Như bạn có thể thấy, các nhà giao dịch có nhiều thứ để tiêu hóa vào đầu một năm đầy biến động. Ngoài ra còn có một số sự kiện quan trọng trong tuần này có thể xác định quỹ đạo của thị trường.

Thu nhập ngân hàng

Đây là khởi đầu của mùa báo cáo thu nhập quý 4 và thị trường sẽ tập trung vào các ngân hàng Hoa Kỳ, những ngân hàng sẽ báo cáo thu nhập trong tuần này. Bao gồm JP Morgan, Citi, Goldman Sachs và Wells Fargo. JP Morgan sẽ là điểm nhấn. Ngân hàng này sẽ báo cáo thu nhập quý 4 vào thứ Tư. Thị trường đang kỳ vọng vào một báo cáo về hoa tai bội thu, được thúc đẩy bởi sự gia tăng hoạt động thực hiện giao dịch và thị trường vốn sôi động trong những tháng cuối năm ngoái. Hoạt động mua lại cổ phiếu cũng dự kiến ​​sẽ tăng. Thị trường kỳ vọng JPM sẽ báo cáo doanh thu tăng 1,9% so với cùng kỳ năm ngoái lên 41,9 tỷ đô la, thu nhập ròng dự kiến ​​sẽ tăng 20% ​​so với cùng kỳ năm ngoái, lên 11,6 tỷ đô la. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu cũng dự kiến ​​sẽ tăng hơn 23% lên 4,1 đô la. Ngân hàng lớn nhất Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ báo cáo mức tăng trưởng thu nhập ấn tượng trong quý 4 và cho cả năm 2024; nhưng liệu điều đó có đủ để thúc đẩy toàn bộ ngành ngân hàng hay không? Triển vọng năm 2025 của ngân hàng này rất quan trọng. Liệu nó có coi sự gia tăng không ngừng của lợi suất trái phiếu là mối đe dọa đối với việc giao dịch trong những tháng tới hay không, hay nó sẽ coi những dao động gần đây trên thị trường tài chính là những trở ngại tạm thời không có khả năng tác động đến đường ống kinh doanh của mình? Giá cổ phiếu của JP Morgan đã giảm hơn 1% vào thứ Sáu và thấp hơn trong năm nay. Chỉ số ngân hàng KBW cũng gần mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm ngoái và nếu xu hướng hiện tại tiếp tục thì nó có thể tiến tới mức thoái lui 38,2% của toàn bộ đợt tăng giá năm 2024, ở mức 120,00. Câu hỏi đặt ra là, liệu kết quả kinh doanh ngân hàng tuần này có thể ngăn chặn được sự suy giảm hay không?

Goldman Sachs cũng dự kiến ​​sẽ công bố báo cáo thu nhập mạnh mẽ vào thứ Tư. Các nhà phân tích đã điều chỉnh tăng kỳ vọng của họ và họ dự kiến ​​doanh thu sẽ tăng lên 12,3 tỷ đô la, với thu nhập ròng dự kiến ​​sẽ tăng lên 2,69 tỷ đô la trong quý 4.

Theo dõi Điểm Tin Nóng 24/7

Lạm phát của Anh và Hoa Kỳ

Việc bán tháo trên thị trường trái phiếu có thể không chỉ liên quan đến lạm phát, nhưng báo cáo CPI tuần này từ cả Hoa Kỳ và Vương quốc Anh có sức mạnh làm chao đảo thị trường tài chính. Hoa Kỳ sẽ báo cáo CPI vào chiều thứ Tư và CPI tiêu đề dự kiến ​​sẽ tăng cao hơn từ 2,7% lên 2,9%. Lãi suất cốt lõi dự kiến ​​sẽ ổn định ở mức 3,3%. Kết hợp với chỉ số NFP mạnh trong tháng 12, lạm phát cao hơn có thể làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất từ ​​Fed. Có khả năng chỉ số CPI mạnh hơn dự kiến ​​có thể khiến tất cả các đợt cắt giảm lãi suất cho năm 2025 bị định giá không còn hiệu lực. Đây có thể là phản ứng thái quá, nhưng các nhà giao dịch nên chuẩn bị cho một đợt giảm giá khác đối với cổ phiếu và tài sản rủi ro nếu có bất ngờ tăng giá khó chịu đối với giá cả ở Hoa Kỳ.

Tại Anh, dữ liệu CPI cũng được công bố vào thứ Tư. Trước đó, không có dữ liệu nào được lên lịch công bố, vì vậy mọi sự chú ý có thể đổ dồn vào CPI của Anh. Dự kiến ​​chỉ số tháng 12 sẽ tăng mạnh 0,4% hàng tháng, tuy nhiên, con số tiêu đề hàng năm dự kiến ​​sẽ vẫn ổn định ở mức 3,6%. Tỷ lệ cốt lõi dự kiến ​​sẽ giảm từ 3,5% xuống 3,4% và lạm phát giá dịch vụ cũng dự kiến ​​sẽ giảm từ 5% xuống 4,8%. Lạm phát giá dịch vụ là điểm nghẽn đối với dữ liệu giá của Anh; tuy nhiên, các báo cáo giai thoại cho thấy người tiêu dùng Anh đang suy yếu/giảm tốc và điều này có thể làm giảm lạm phát trong tháng này. Áp lực giá thấp hơn sẽ được hoan nghênh, nhưng chúng tôi không nghĩ rằng điều này sẽ đủ để giảm áp lực lên thị trường trái phiếu Anh, đặc biệt là nếu nó làm tăng thêm nỗi lo về tăng trưởng kinh tế Anh. Sự phục hồi của thị trường trái phiếu nằm ở chính phủ Anh và khả năng xây dựng niềm tin vào kế hoạch giúp khu vực công bền vững. Ngoài ra, còn có áp lực tăng lạm phát, ví dụ, giá dầu thô Brent tăng 6,8% trong năm nay và giá ngô, cà phê và thịt cũng tăng trong năm 2025.

Dữ liệu của Trung Quốc

Tuần này có một số bản phát hành kinh tế quan trọng từ Trung Quốc, bao gồm dữ liệu thương mại, giá nhà mới và GDP . GDP dự kiến ​​sẽ tăng vọt lên 5% trên cơ sở hàng năm trong Q4, tăng từ 4,6% trong Q3. Nếu điều này là đúng, thì điều đó cho thấy các biện pháp kích thích gần đây của Trung Quốc đã giúp nền kinh tế thực đạt được mục tiêu tăng trưởng của Bắc Kinh cho năm 2024. Bắc Kinh đã hứa sẽ hỗ trợ nhiều hơn để thúc đẩy tiêu dùng vào cuối tuần này. Tuy nhiên, điều này không thúc đẩy tâm lý đối với cổ phiếu châu Á vào thứ Hai. Hang Seng giảm 1,2% và CSI 300 thấp hơn 0,6%. Các rủi ro bên ngoài, bao gồm cả nhiệm kỳ tổng thống của Donald Trump, là động lực lớn hơn đối với giá cổ phiếu châu Á hiện tại so với chính sách trong nước.

Kathleen Brooks