Ba lý do để bi quan về Bitcoin

Bitcoin vẫn đang trụ vững khá tốt bất chấp sự bất ổn đến từ Trung Đông. Mặc dù đã tăng giá trong tuần này, triển vọng dài hạn vẫn ảm đạm . Dưới đây là ba lý do tại sao tôi nghĩ rằng cơn bão đối với loại tiền điện tử lớn nhất này vẫn chưa kết thúc.

Sự ổn định giá gần đây đã làm dấy lên hy vọng rằng đợt điều chỉnh đã kết thúc. Mặc dù nhiều người tham gia thị trường thực sự tin rằng giá BTC đang chạm đáy, tôi nghĩ điều tồi tệ nhất vẫn chưa đến .

1) Nguy cơ lạm phát tăng đột biến do chiến tranh có thể gây ra

Cuộc chiến giữa Israel và Mỹ chống lại Iran đã làm rung chuyển thị trường tài chính toàn cầu . Nỗi lo ngại về việc phong tỏa kéo dài eo biển Hormuz, nơi kiểm soát khoảng 20% ​​nguồn cung dầu toàn cầu, đã dẫn đến việc giá dầu thô tăng hơn 15%.

Do chiến tranh đang diễn ra, các tuyến vận chuyển dầu mỏ bị gián đoạn, dẫn đến nguồn cung toàn cầu bị hạn chế. Nhiều quốc gia hiện chỉ có trữ lượng dầu chiến lược hạn chế, đủ để đáp ứng nhu cầu trong một thời gian ngắn – và sự gián đoạn kéo dài có thể gây thêm áp lực lên nguồn cung.

Việc giá dầu tăng đều đặn và kéo dài gần như chắc chắn sẽ tạo thêm áp lực lên lạm phát toàn cầu do chi phí năng lượng tăng cao lan tỏa đến lĩnh vực vận tải và sản xuất, làm tăng giá cả hàng hóa và dịch vụ cho người tiêu dùng.

Điều này sẽ xảy ra vào thời điểm mà nhiều ngân hàng trung ương trên thế giới vẫn đang vật lộn với lạm phát vượt mức mục tiêu . Kịch bản này không chỉ loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất hơn nữa của, chẳng hạn như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ ( Fed) hoặc Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) , mà thậm chí còn đặt ra khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ .

Bitcoin không thích điều này. BTC và thị trường tiền điện tử nói chung thường gặp khó khăn trong môi trường lãi suất cao vì chi phí vay cao làm giảm tính thanh khoản của thị trường và hướng thị trường đến các tài sản an toàn hơn, có lợi suất.

Nói cách khác, các nhà đầu tư có thể từ bỏ Bitcoin để chuyển sang các tài sản trú ẩn an toàn như đô la Mỹ hoặc vàng .

Mặc dù Bitcoin từ lâu đã được những người ủng hộ ca ngợi là tài sản trú ẩn an toàn tối ưu, nhưng thị trường không coi nó là một lựa chọn truyền thống trong những đợt sụp đổ thị trường nghiêm trọng .

2) Các chỉ số trên chuỗi không báo hiệu bất kỳ điểm đáy nào.

Khi "ông vua" tiền điện tử điều chỉnh giảm hơn 50% so với mức cao nhất mọi thời đại, nhiều chuyên gia tiền điện tử đã xuất hiện trở lại với những tuyên bố như "BTC đang bị định giá thấp", "Hãy mua khi giá giảm", hoặc "Chúng ta sẽ không bao giờ mua được BTC ở mức 60.000 đô la hoặc 70.000 đô la."

Tuy nhiên, thay vì chạy theo tâm lý đám đông, các nhà đầu tư thông minh nên tập trung vào các chỉ số định giá khách quan để xác định xem Bitcoin có thực sự bị định giá thấp trong điều kiện thị trường hiện tại hay không.

Một số chỉ số định giá từ CryptoQuant cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về điều này. Ví dụ, tỷ lệ Giá trị Thị trường trên Giá trị Thực tế (MVRV) ở mức 1,3, nằm ngoài vùng định giá thấp cực độ (được đánh dấu màu xanh lá cây trong biểu đồ bên dưới), nơi mà theo lịch sử thị trường thường hình thành đáy.

Lịch sử cho thấy rằng một khi MVRV bước vào giai đoạn này – điều mà cho đến nay vẫn chưa xảy ra – thị trường thường cần từ bốn đến năm tháng để thiết lập được nền tảng bền vững.

Điều này cho thấy Bitcoin đang ở gần giá trị hợp lý của nó, nhưng chưa ở mức định giá thấp thường báo hiệu đáy của thị trường gấu .

Tương tự, biểu đồ Lợi nhuận/Thua lỗ ròng chưa thực hiện (NUPL), thước đo tỷ suất lợi nhuận/thua lỗ của người nắm giữ BTC, vẫn nằm trên vùng định giá thấp cực độ (đường màu xanh) và đang có xu hướng giảm.

Trong lịch sử, đáy giá thường hình thành khi người nắm giữ đang chịu khoản lỗ chưa thực hiện khoảng 20%, điều này không xảy ra trong thời điểm hiện tại .

Các chỉ số định giá quan trọng cho thấy BTC có thể chạm đáy ở mức khoảng 56.500 đô la. Ước tính này được đưa ra sau khi phân tích các biên độ giá thực tế của Bitcoin, vốn từng đóng vai trò là các vùng hỗ trợ chính trong các thị trường gấu trước đây (xem biểu đồ bên dưới).

Trong hai chu kỳ thị trường gấu trước đó (tháng 11 năm 2022 sau sự sụp đổ của FTX và tháng 12 năm 2018), giá BTC đã giảm xuống dưới các vùng giá này lần lượt là 24% và 30%. Sau đó, một khi giá đạt đến mức này, nó có xu hướng ổn định trong 4-6 tháng.

Hiện tại, giá Bitcoin vẫn cao hơn mốc này 22% . Vì vậy, một lần nữa, vẫn chưa có dấu hiệu chạm đáy.

3) Triển vọng kỹ thuật phản ánh thị trường gấu cuối năm 2021 đến năm 2022.

Biểu đồ Bitcoin hàng tuần cho thấy diễn biến giá tương tự như thị trường gấu cuối năm 2021 và năm 2022.

Năm 2021, BTC đạt mức cao kỷ lục mới là 69.000 đô la vào tháng 11, sau đó điều chỉnh giảm hơn 77% xuống mức đáy khoảng 15.476 đô la vào tháng 11 năm 2022, kéo dài 378 ngày. Sau đó, Bitcoin ổn định trong 112 ngày tiếp theo trước khi bắt đầu một chu kỳ tăng giá khác vào năm 2023.

Giờ hãy cùng xem xét chu kỳ hiện tại: BTC đã đạt mức cao kỷ lục mới ở mức 126.199 đô la vào tháng 10 năm 2025 và kể từ đó đã điều chỉnh giảm hơn 50% cho đến cuối tháng 2, đóng cửa dưới đường trung bình động lũy ​​thừa 200 tuần ở mức 68.087 đô la.

Việc điều chỉnh giá mạnh như vậy thường được hỗ trợ bởi các giai đoạn phục hồi ngắn hạn trong một xu hướng giảm rộng hơn , như đã thấy trong tuần này với BTC, khi nó tăng 10% và giao dịch trên mức 72.500 đô la vào thứ Năm. Những chuyển động tăng ngắn hạn này là bình thường và cũng đã được thấy trong chu kỳ thị trường gấu trước đó.

Nếu mô hình năm 2021-2022 tiếp tục diễn ra, BTC có thể chạm đáy ở mức 28.300 đô la (giảm 77,51% so với mức cao nhất năm 2025) vào khoảng giữa tháng 10. Sau đó, sẽ cần khoảng 100 ngày nữa trước khi bắt đầu một chu kỳ tăng giá khác.

Tóm lại: Sự phục hồi của Bitcoin trong những ngày gần đây đã khơi dậy niềm lạc quan trong giới giao dịch, nhưng bức tranh tổng thể lại cho thấy một câu chuyện thận trọng hơn . Rủi ro lạm phát gia tăng, các chỉ số định giá chưa báo hiệu sự đầu hàng và cấu trúc kỹ thuật gợi nhớ đến các thị trường gấu trước đây đều chỉ ra khả năng rằng sự phục hồi hiện tại chỉ đơn giản là một sự tạm lắng trong một xu hướng giảm lớn hơn .

Sự bình lặng trên thị trường Bitcoin có thể chỉ là tạm thời – và thị trường tiền điện tử có thể vẫn đang vượt qua cơn bão chứ chưa thực sự kết thúc.

Manish Chhetri