Ba thị trường cần chú ý: Vàng, tương lai của AI và cổ phiếu châu Âu

Năm 2025 đã chứng kiến ​​sự thay đổi của thị trường tài chính. Thị trường chứng khoán và thị trường ngoại hối đã thay đổi, các chỉ số châu Âu hiện đang vượt trội hơn so với các chỉ số của Hoa Kỳ. Đây là điều bình thường vào giai đoạn đầu năm này, với các bộ phận ít được yêu thích hơn của thị trường tài chính toàn cầu đang cố gắng bắt kịp những người chiến thắng năm 2024. Bức tranh bên ngoài cũng trở nên phức tạp hơn do căng thẳng địa chính trị và thuế quan thương mại của Hoa Kỳ. Có một số lượng lớn rủi ro bất thường trên thị trường tài chính ngay bây giờ, bên dưới, chúng ta hãy xem những rủi ro này có thể tác động đến vàng, thương mại công nghệ và cổ phiếu châu Âu như thế nào.

Vàng

Giá vàng đạt kỷ lục mới vào đầu tuần này và tăng hơn 10% kể từ đầu năm, dễ dàng vượt qua cổ phiếu Hoa Kỳ và hầu hết các chỉ số cổ phiếu toàn cầu. Giá vàng đã tăng vọt qua 2.900 đô la vào thứ Hai và tăng 40 đô la. Vàng thường bị chi phối bởi chính sách của ngân hàng trung ương và lo ngại về lạm phát. Tuy nhiên, sự gia tăng lên mức cao kỷ lục mới cũng liên quan đến các mối đe dọa về thuế quan thương mại của Donald Trump. Vòng thuế quan mới nhất của Trump đối với thép và nhôm không dành riêng cho một quốc gia nào, vì vậy có thể khó đàm phán đảo ngược. Ngoài ra, thực tế là thuế quan hiện đã trở thành hiện thực đối với kim loại công nghiệp có nghĩa là kim loại quý có thể là mục tiêu tiếp theo. Do đó, có một cuộc chạy đua đưa vàng trở lại đất liền. Vàng cũng đang hoạt động như một nơi trú ẩn đáng tin cậy nhất trong kỷ nguyên mới của thuế quan và chiến tranh thương mại toàn cầu, nó đã tránh được tình trạng mệt mỏi về thuế quan đã xuất hiện ở các thị trường khác, chẳng hạn như cổ phiếu.

Vàng đang được hưởng lợi từ nhu cầu trú ẩn an toàn, và căng thẳng địa chính trị và thương mại, nó cũng đang tăng vọt cùng lúc với đồng đô la mạnh. Trong quá khứ, đây là một trở ngại đối với vàng, tuy nhiên, thực tế là nó đang tăng cùng với đồng đô la là một dấu hiệu cho thấy sức mạnh của nhu cầu đối với vàng hiện tại. Sức mạnh của giá vàng cũng đang thúc đẩy các công ty khai thác vàng, và chỉ số FTSE JSE của Nam Phi đang gần đạt mức cao kỷ lục, vì các công ty khai thác vàng được hưởng lợi từ sự gia tăng giá của kim loại quý này.

Đây là một ngã ba thú vị đối với vàng. 3.000 đô la hiện đang là tâm điểm, nhưng điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Có thể đây là mua tin đồn rồi bán sự thật không? Nếu Trump không đánh thuế vàng trong những tuần tới, liệu các nhà đầu tư có bắt đầu bán không? Thêm vào đó, vàng có xu hướng giao dịch ngang quanh các mức tâm lý quan trọng. Ví dụ, giá vàng dao động trong phạm vi từ 1.600 đô la đến 2.000 đô la trong giai đoạn 2022-cuối năm 2023 và chúng ta có thể thấy hoạt động trong phạm vi tương tự nếu các nhà đầu tư đẩy giá vàng lên trên 3.000 đô la bất cứ lúc nào.

Hiện tại, vàng là người chiến thắng rõ ràng trong cuộc chiến thương mại.

Cổ phiếu công nghệ sau DeepSeek

Hậu quả từ DeepSeek vẫn tiếp diễn, khi một số nhà phân tích đặt câu hỏi liệu có thể tạo ra một mô hình ngôn ngữ lớn chỉ với 6 triệu đô la hay không. Điều này cho phép Nvidia xóa một số khoản lỗ vào tuần trước. Tuy nhiên, DeepSeek đã tạo ra một làn sóng quan tâm đến các công ty công nghệ Trung Quốc. Điều này có thể thấy rõ trên Nasdaq. Chỉ số Golden Dragon, bao gồm các công ty công nghệ Trung Quốc niêm yết tại Hoa Kỳ, đã tăng tốc để bắt kịp với Nasdaq Composite nói chung, sau khi hoạt động kém hiệu quả trong hầu hết năm nay.

Điều này cho thấy rằng mặc dù DeepSeek có thể có những câu hỏi cần trả lời, nhưng nó đã đánh thức các nhà đầu tư về khả năng AI của Trung Quốc và điều này đang thúc đẩy nhu cầu đối với cổ phiếu Trung Quốc. Điều thú vị là dòng tiền chảy vào các ETF thị trường mới nổi được niêm yết tại Hoa Kỳ đã tăng hơn 398 triệu đô la vào tuần trước, và Trung Quốc và Hồng Kông có dòng tiền chảy vào lớn nhất là 346,7 triệu đô la, điều này càng củng cố thêm quan điểm cho rằng DeepSeek đã khơi dậy sự quan tâm đến thị trường chứng khoán Trung Quốc.

Chỉ số Golden Dragon của Nasdaq đang bắt kịp Nasdaq Composite, biểu đồ 12 tháng, được chuẩn hóa để cho thấy cách chúng di chuyển cùng nhau

Cổ phiếu châu Âu: Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo sau tháng 1 tuyệt vời

Các chỉ số chứng khoán châu Âu đã có khởi đầu năm tốt nhất kể từ năm 2000. Chỉ số Eurostoxx tăng 9% tính từ đầu năm đến nay, chỉ số Dax tăng gần 10% và chỉ số Cac 40 tăng hơn 8%. Con số này tốt hơn nhiều so với dự đoán của nhiều nhà dự báo cho cả năm.

Câu hỏi đặt ra là, liệu điều này có thể tiếp tục hay đà tăng của cổ phiếu châu Âu sẽ phai nhạt? Không còn nghi ngờ gì nữa, cổ phiếu châu Âu đang phải đối mặt với một số vấn đề bao gồm mối đe dọa về thuế quan của Hoa Kỳ và tăng trưởng kinh tế yếu. Tuy nhiên, cổ phiếu Hoa Kỳ cũng đang phải đối mặt với một số thử thách quan trọng trong những tháng tới. Fed vẫn giữ nguyên lãi suất và các công ty Hoa Kỳ có thể phải gánh chịu hậu quả nặng nề từ chương trình thuế quan của Tổng thống Trump do vị trí trung tâm của họ trong nền kinh tế toàn cầu và sự phụ thuộc của họ vào chuỗi cung ứng toàn cầu. Các công ty đa quốc gia niêm yết tại Hoa Kỳ có thể bị ảnh hưởng bởi đòn thuế kép: thuế quan của Hoa Kỳ đối với hàng nhập khẩu và thuế quan trả đũa đối với hàng hóa Hoa Kỳ. Đồng đô la mạnh đã có tác động đến các cuộc gọi thu nhập. Một số công ty Hoa Kỳ cho biết tác động của tiền tệ có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận trong tương lai. Ví dụ, Amazon cho biết có tác động bất lợi và lớn bất thường từ tỷ giá hối đoái là 2,1 tỷ đô la trong quý 1 năm nay.

Cổ phiếu châu Âu cũng được hưởng lợi từ mức định giá thấp hơn so với các cổ phiếu cùng loại tại Hoa Kỳ. Các cổ phiếu châu Âu có hiệu suất hoạt động tốt nhất trong năm nay cho đến nay đều là các ngân hàng: Banco Santander, UniCredit và Banco Bilbao Vizcaya Argenta. Banco Santander báo cáo mức tăng trưởng doanh thu cực kỳ mạnh mẽ là 9,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 4, giúp thúc đẩy giá cổ phiếu của ngân hàng này, tuy nhiên, các nhà phân tích không kỳ vọng điều này sẽ tiếp tục trong quý 1. Tăng trưởng thu nhập ròng cũng được kỳ vọng sẽ chậm lại. Trừ khi các nhà phân tích điều chỉnh lại kỳ vọng của mình, nếu không thì ngành ngân hàng châu Âu sẽ khó có thể tiếp tục chứng kiến ​​mức tăng giá cổ phiếu như hồi tháng 1.

Đợt tăng giá của cổ phiếu châu Âu cũng đã đẩy tỷ lệ giá/thu nhập của chúng lên cao. Tỷ lệ P/E trung bình của chỉ số Eurostoxx 50 là 14 vào cuối năm 2024, hiện là 15,4. Mặc dù thấp hơn P/E là 25 của S&P 500, nhưng nếu cổ phiếu châu Âu tiếp tục tăng giá thì chúng có thể bắt đầu trông kém hấp dẫn hơn theo góc độ định giá, đặc biệt là nếu lĩnh vực ngân hàng hoạt động hiệu quả nhất không thể lặp lại hiệu suất thu nhập của mình trong quý 1 năm 2025.

Tỷ lệ P/E của Eurostoxx 50

Kathleen Brooks