Bài phát biểu của Powell tại Jackson Hole thúc đẩy kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9

Tiêu điểm ngày hôm nay

• Tại khu vực đồng euro, tâm điểm chú ý đang đổ dồn vào chỉ số Ifo của Đức. Điều quan trọng là phải xem liệu chỉ số này có cho thấy sự cải thiện tương tự trong lĩnh vực sản xuất như chỉ số PMI tuần trước hay không.
• Về các dữ liệu công bố khác, hôm nay là một ngày yên tĩnh khi không có biến động đáng kể nào trên thị trường.

Tin tức kinh tế và thị trường

Những gì đã xảy ra vào thứ sáu và cuối tuần

Tại Hoa Kỳ , tại hội nghị Jackson Hole hôm thứ Sáu, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell đã phát tín hiệu về khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 9. Tại hội nghị, Powell đã thảo luận về rủi ro lạm phát dai dẳng xuất phát từ kỳ vọng lạm phát cao hơn, nhưng dường như quan ngại nhiều hơn về những rủi ro suy giảm đối với thị trường lao động. Mặc dù Chủ tịch Fed không cam kết trước bất kỳ điều gì, đây là một trong những tín hiệu rõ ràng nhất về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 mà người ta có thể hình dung, và thị trường đã phản ứng khá ôn hòa, với kỳ vọng về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản tăng lên 80% sau phát biểu của ông.

Các diễn giả khác của Fed không mấy tin tưởng vào triển vọng cắt giảm lãi suất. Beth Hammack (không phải cử tri) của Fed Cleveland cảnh báo rằng Fed vẫn "thiếu sót nghiêm trọng trong việc thực hiện nhiệm vụ kiểm soát lạm phát", trong khi Alberto Musalem (không phải cử tri) của Fed St. Louis cho rằng báo cáo việc làm tiếp theo "có thể đủ hoặc không đủ để biện minh cho việc cắt giảm lãi suất". Những bình luận này có ảnh hưởng đáng kể đến báo cáo việc làm hàng tháng tiếp theo, dự kiến ​​công bố vào ngày 5 tháng 9, trước cuộc họp của Fed vào ngày 16-17 tháng 9.

Tại khu vực đồng euro , mức tăng trưởng tiền lương theo thỏa thuận đã tăng lên 3,95% so với cùng kỳ năm trước trong quý 2, từ mức 2,5% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1. Không có kỳ vọng đồng thuận nào cho quý 2, nhưng chúng tôi dự kiến ​​mức tăng này sẽ đáng kể do thời điểm áp dụng các khoản thưởng bù đắp lạm phát một lần, vốn ảnh hưởng đến tốc độ tăng trưởng hàng năm . So với công cụ theo dõi tiền lương của ECB (không bao gồm các khoản thưởng một lần), dữ liệu tiền lương theo thỏa thuận nhìn chung cũng đi theo xu hướng giảm mặc dù có sự tăng nhẹ trong quý 2. Chỉ số tiền lương theo thỏa thuận chỉ bao gồm phần tiền lương dựa trên thương lượng tập thể, do đó không phản ánh toàn cảnh về tăng trưởng tiền lương, mà chúng ta sẽ có vào ngày 5 tháng 9.

Tại Thụy Điển,  dữ liệu khảo sát LFS yếu hơn dự kiến, với tỷ lệ thất nghiệp (SA) tăng lên 8,9% (giảm: 8,6%, trước đó: 8,3%). Sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp chủ yếu do tình hình việc làm yếu kém (-0,4% so với tháng trước). Tỷ lệ thất nghiệp U4, bao gồm những người lao động nản lòng không còn tích cực tìm kiếm việc làm, đã đạt mức cao mới trong chu kỳ, càng làm nổi bật giọng điệu ôn hòa của báo cáo công bố hôm thứ Sáu.

Về địa chính trị, Thủ tướng Canada Mark Carney đã gặp Tổng thống Ukraine Zelenskiy tại Kyiv vào Ngày Độc lập, ủng hộ lời kêu gọi của Ukraine về các đảm bảo an ninh tương tự NATO trong một thỏa thuận hòa bình trong tương lai và tuyên bố rằng Canada sẽ không loại trừ việc gửi quân theo khuôn khổ như vậy. Hai nhà lãnh đạo đã ký một thỏa thuận hợp tác sản xuất máy bay không người lái, trong khi Carney công bố khoản viện trợ quân sự hơn 1 tỷ CAD. Đặc phái viên của Trump, Keith Kellogg, cũng đã tham dự và thảo luận về khuôn khổ an ninh với Thủ tướng Ukraine. Hơn nữa, các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái của Ukraine vào Chủ nhật và đầu tuần này nhắm vào cơ sở hạ tầng dầu mỏ và năng lượng của Nga, làm dấy lên lo ngại về khả năng gián đoạn nguồn cung dầu của Nga, góp phần đẩy giá dầu tăng nhẹ.

Cổ phiếu: Thị trường chứng khoán tăng điểm vào thứ Sáu khi Powell đưa ra quan điểm ôn hòa hơn dự kiến. Tuy nhiên, cần xem xét phản ứng này trong bối cảnh làn sóng bán tháo diễn ra trong những ngày trước hội nghị Jackson Hole. Chỉ số S&P 500 tăng 1,5% (bảo đảm một tuần tăng điểm nữa), trong khi chỉ số Russell 2000 vốn hóa nhỏ tăng mạnh 3,9%, phản ánh mức độ nhạy cảm với lãi suất. Diễn biến trong các lĩnh vực cũng tương tự: các lĩnh vực nhạy cảm với lợi suất như xây dựng nhà ở, bán lẻ, ô tô và du lịch đều tăng 3-4%. Đà tăng này không được duy trì trong phiên giao dịch hôm nay, với giá hợp đồng tương lai của Mỹ giảm nhẹ, mặc dù các thị trường châu Á đang phục hồi để bắt kịp đà tăng.

FI và FX:  Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ (UST) giảm mạnh vào chiều thứ Sáu khi Chủ tịch Fed Powell ám chỉ về các đợt cắt giảm lãi suất sắp tới trong bài phát biểu thường niên tại Jackson Hole, cho biết cán cân rủi ro hiện tại "có thể cần điều chỉnh lập trường chính sách". Thị trường chứng khoán đã tăng điểm mạnh vào thứ Sáu sau bài phát biểu của Powell, và tâm lý tích cực tiếp tục diễn ra tại châu Á qua đêm, mặc dù giá cổ phiếu tương lai tại châu Âu và Mỹ giảm nhẹ trước giờ mở cửa phiên giao dịch tại châu Âu. Bài phát biểu của Powell cũng gây ra sự suy yếu chung của đồng đô la, với tỷ giá EUR/USD tăng từ mức 1,16 lên 1,1740 vào chiều thứ Sáu trước khi ổn định quanh mức 1,1700 qua đêm. Tâm lý "chấp nhận rủi ro" vào thứ Sáu đã dẫn đến sự tăng giá của cả SEK và NOK, với tỷ giá EUR/SEK hiện giao dịch quanh mức 11,13 và EUR/NOK quanh mức 11,78 sau khi giao dịch ở mức cao nhất là 11,98 vào thứ Tư.

Danske Research Team