Bản phát hành lạm phát kết thúc tuần

Tiêu điểm ngày hôm nay

Tại Hoa Kỳ, thước đo lạm phát ưa thích của Fed, Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE), sẽ được công bố vào tháng 2. Vào buổi chiều, cuộc khảo sát tâm lý người tiêu dùng tháng 3 đã được sửa đổi của Đại học Michigan cũng sẽ được công bố. Mặc dù các bản sửa đổi thường không được thị trường chú ý, chúng tôi sẽ chú ý nhiều hơn đến tâm lý người tiêu dùng do tình hình chính trị bất ổn.

Trong khu vực đồng euro , chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát tháng 3 từ Tây Ban Nha và Pháp, mà chúng tôi sẽ nhận được trước dữ liệu tổng hợp của khu vực đồng euro vào thứ Ba tuần tới. Chúng tôi dự kiến ​​lạm phát HICP của khu vực đồng euro sẽ giảm từ 2,3% theo năm xuống 2,1% theo năm do lạm phát năng lượng và dịch vụ. Chúng tôi dự báo lạm phát cốt lõi sẽ giảm xuống 2,4% theo năm từ 2,6% theo năm.

Tại Thụy Điển, một thỏa thuận lương mới có thể được công bố bất kỳ lúc nào kể từ hôm nay, trước thời hạn 31 tháng 3, do áp lực đáng kể từ các hợp đồng hết hạn. Đề xuất của tuần trước bao gồm một thỏa thuận ba năm ở mức 7,7%, với các thỏa thuận lương ban đầu cao hơn và hồ sơ giảm dần - thấp hơn dự kiến ​​và có khả năng chỉ ra rủi ro giảm đối với dự báo lương. Ngoài ra, doanh số bán lẻ của Thụy Điển trong tháng 2 sẽ được công bố, với doanh số cho thấy đà tăng mạnh vào năm ngoái, mặc dù sự suy giảm của tháng 1 và lòng tin của người tiêu dùng thấp có thể chỉ ra xu hướng giảm tiếp tục vào tháng 2.

Tại Trung Quốc, PMI chính thức cho cả sản xuất và dịch vụ sẽ được công bố vào đầu thứ Hai tuần tới. Sự đồng thuận là cả hai chỉ số đều tăng nhẹ, nhưng chúng tôi thấy có khả năng tăng lớn hơn nữa dựa trên sự tăng mạnh của chỉ số Yicai tần suất cao cũng như PMI của các ngành công nghiệp mới nổi cho tháng 3, vốn đã được công bố. Sự tăng giá kim loại trong tháng 3 cũng chỉ ra sự cải thiện trong lĩnh vực sản xuất.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Hoa Kỳ, Susan Collins từ Cục Dự trữ Liên bang Boston cho biết lạm phát chắc chắn sẽ tăng do thuế quan, nhưng không rõ sẽ kéo dài trong bao lâu và lãi suất nên được giữ nguyên. Barkin của Fed cho biết các doanh nghiệp có thể "bị giữ nguyên" do chính sách không chắc chắn và Fed cũng nên giữ nguyên.

Trong lĩnh vực hàng hóa, giá vàng đã tăng vọt lên 3.076,79 USD một ounce khi các kế hoạch áp thuế của Hoa Kỳ cùng với chính sách tài khóa, địa chính trị và sự suy thoái tăng trưởng gây ra sự bất ổn khiến các nhà đầu tư áp dụng phương pháp tránh rủi ro để tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.

Tại Nhật Bản, số liệu CPI của Tokyo cho tháng 3 đã được công bố. Con số này khá khả quan, với CPI cốt lõi (CPI không bao gồm thực phẩm tươi sống) tăng lên 2,4% so với cùng kỳ năm trước (giảm: 2,2%, trước đó: 2,2%), được thúc đẩy bởi giá thực phẩm cao hơn. Bản công bố thường là một chỉ báo tốt về thước đo CPI toàn quốc, dự kiến ​​sẽ được công bố trong những tuần tới. Nhìn chung, số liệu này ủng hộ trường hợp BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất. Chúng tôi dự kiến ​​BoJ sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong thời gian còn lại của năm, với lần tiếp theo có khả năng diễn ra vào tháng 7.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại Hoa Kỳ, bản phát hành cuối cùng của GDP quý 4 là 2,4% (nhược điểm: 2,3%) đã được điều chỉnh tăng nhẹ, chủ yếu là do đóng góp ít tiêu cực hơn từ hàng tồn kho. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần vẫn ổn định.

Thông báo ngày hôm qua về mức thuế ô tô 25% đã tạo ra sự chia rẽ giữa các đối tác thương mại của Hoa Kỳ. Đáng chú ý là trong phe đối lập, Thủ tướng Canada, Carney, đã tuyên bố mối quan hệ lâu đời giữa Canada và Hoa Kỳ đã kết thúc, ủng hộ việc đàm phán lại thỏa thuận thương mại. Hơn nữa, Chủ tịch Ủy ban Châu Âu, Von der Leyen, đã công bố các cuộc đàm phán về các biện pháp mới để bảo vệ lợi ích kinh tế của khối.

Tại khu vực đồng euro, tăng trưởng tín dụng tiếp tục tăng trong tháng 2 tại khu vực đồng euro. Tăng trưởng tín dụng cho hộ gia đình tăng từ 1,3% trong tháng 1 lên 1,5% và cho các NFC tăng từ 2,0% lên 2,2%. Do đó, lãi suất chính sách tiền tệ thấp hơn đang truyền vào nền kinh tế, điều này ủng hộ lập luận của phe diều hâu trong ECB. Tuy nhiên, sự vui mừng tuyệt đối về tính hạn chế của chính sách tiền tệ được ước tính tốt hơn bằng "xung lực tăng trưởng" đo lường động lực tăng trưởng tín dụng và thường là yếu tố dự báo tốt hơn về GDP và tốc độ tăng trưởng tín dụng hàng năm. Ở mức 1,17% GDP, xung lực tín dụng vẫn khá thấp theo quan điểm lịch sử khi xem xét mức cắt giảm 150 điểm cơ bản mà ECB đã thực hiện cho đến nay. Do đó, chúng tôi coi đây là dấu hiệu cho thấy chính sách tiền tệ vẫn còn hạn chế, cũng như xung lực vẫn không thay đổi trong năm qua.

Về các bài phát biểu của ECB ngày hôm qua, các tín hiệu là hỗn hợp, như dự đoán rộng rãi. Chúng tôi lưu ý rằng các thành viên của Hội đồng quản trị đã nhiều lần nêu bật rủi ro lạm phát từ thuế quan thay vì tác động làm giảm tăng trưởng. Đối với chúng tôi, điều này làm nổi bật sự thay đổi dần dần trong cách ECB xem xét cán cân rủi ro.

Tại Na Uy, lãi suất chính sách được Norges Bank (NB) giữ nguyên ở mức 4,50%. Điều quan trọng là NB vẫn duy trì xu hướng nới lỏng với lộ trình lãi suất cho thấy hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025 và khả năng cắt giảm là 25% vào tháng 6. Theo quyết định không thay đổi, chúng tôi điều chỉnh dự báo của NB thành hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2025 (tháng 9 và tháng 12), ba lần cắt giảm vào năm 2026 và một lần cắt giảm cuối cùng vào năm 2027, đưa lãi suất tiền gửi không kỳ hạn xuống còn 3,00%. Chúng tôi nhấn mạnh tầm quan trọng của các cuộc đàm phán tiền lương trung ương đang diễn ra. Một kết quả dưới 4,5% sẽ mở ra cánh cửa cho một lần cắt giảm vào tháng 6. Để có một diễn giải sâu hơn.

Cổ phiếu: Cổ phiếu giảm, nhưng không tệ như người ta nghĩ sau tin tức về thuế ô tô. Chỉ số S&P 500 -0,3% và chỉ số Stoxx 600 -0,5%. Cổ phiếu Hoa Kỳ đã vượt trội hơn cổ phiếu châu Âu với hai điểm phần trăm trong hai tuần qua. Chúng tôi cho rằng điều này là do tình trạng bán quá mức và sẽ không cố gắng theo đuổi nó. Chúng tôi khuyên bạn nên tập trung vào các yếu tố cơ bản vẫn có lợi cho châu Âu. Việc giảm rủi ro vẫn diễn ra bên dưới bề mặt, với các mặt hàng thiết yếu và chăm sóc sức khỏe vượt trội trong khi công nghệ (Nvidia), công nghiệp (ô tô) và năng lượng giảm. Sức mạnh định giá là chìa khóa khi nói đến thuế quan mới, do đó Volkswagen chỉ giảm 1,5% trong khi công ty mẹ của Chrysler là Stellantis giảm 4,2% và BMW giảm 2,5%. Nhà cung cấp ô tô của Pháp Valeo giảm 8% sau khi tuyên bố không thể hấp thụ các mức thuế quan gần đây và sẽ phải tăng giá. Ở phía bên kia, cổ phiếu bất động sản châu Âu tăng 2% do lợi suất châu Âu giảm sau thông báo về thuế ô tô của Trump. Hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ tăng nhẹ vào sáng nay.

FI&FX: EUR/USD tiếp tục giữ quanh mức 1,08 và chúng tôi kỳ vọng sẽ có sự củng cố hơn nữa giữa mức 1,08-1,09, với rủi ro chủ yếu là tăng giá. Tỷ giá EUR ít thay đổi trong phiên giao dịch ngày hôm qua, trong khi đường cong EGB chứng kiến ​​sự dốc lên tăng giá. Trong một thông báo chính sách tiền tệ rất được mong đợi, Ngân hàng Na Uy hôm qua đã quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 4,50%, tuy nhiên họ vẫn duy trì xu hướng nới lỏng với lộ trình lãi suất cho thấy hai lần cắt giảm vào năm 2025. SEK rộng vẫn được hỗ trợ, mặc dù chúng tôi thấy rủi ro đỉnh ngắn hạn gia tăng trong các cặp tiền tệ chéo SEK chính.

Danske Research Team