Bản tin đầu tiên về châu Á: TSMC khởi động, châu Á theo tín hiệu silicon

Thị trường châu Á đang giao dịch với đà phục hồi nhờ sự hỗ trợ của silicone, tiếp nối đà tăng kỷ lục của S&P 500 và Nasdaq. TSMC của Đài Loan dẫn đầu đà tăng như một chú ngựa giống, tăng gần 3% và đang trên đà chốt phiên kỷ lục, sau khi đưa ra dự báo lạc quan, tiếp thêm động lực cho cỗ máy AI đang hưng phấn. Triển vọng của gã khổng lồ chip này gần như thì thầm: "Chúng tôi không chỉ sản xuất chất bán dẫn, chúng tôi đang xây dựng tương lai."

Xu hướng công nghệ đó lan tỏa khắp khu vực. Chỉ số MSCI Châu Á - Thái Bình Dương tăng 0,6%, với sự tham gia đáng kể từ Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Tuy nhiên, Nhật Bản lại đóng vai trò là một khán giả thận trọng - các nhà giao dịch trong nước chọn cách đứng yên trước cuộc bầu cử quan trọng vào cuối tuần, cảnh giác với bất kỳ động thái chính trị nào.

Ẩn sau vẻ ngoài của tâm lý ưa rủi ro này, bối cảnh vĩ mô đang biến đổi. Thống đốc Fed Waller đã đưa ra ý tưởng về một đợt cắt giảm lãi suất phòng ngừa - một cái gật đầu khiến nhiều người phải nhíu mày rằng có lẽ, chỉ có lẽ thôi, Fed không cần lạm phát đảo chiều trước khi bắt đầu cắt giảm. Điều này đã khiến đồng đô la chao đảo trong giây lát và tạo thêm một lý do để các tài sản rủi ro tăng giá. Tuy nhiên, như bất kỳ ai đã giao dịch đủ lâu đều biết, khi Fed bắt đầu nói tốt, thường có nghĩa là họ đang nhìn thấy những dấu hiệu mờ ám trong dữ liệu mà chúng ta chưa phát hiện ra.

Các mô hình định lượng đang rất hào hứng. UBS cho rằng các CTA có thể sẽ rót thêm 60–70 tỷ đô la vào danh mục đầu tư cổ phiếu trong hai tuần tới, mua vào trong mọi trường hợp, trừ những kịch bản bi quan nhất. Về cơ bản, trừ khi S&P 500 lao dốc xuống dưới 6.000 điểm, các thuật toán sẽ tiếp tục nhảy múa.

Thị trường bán lẻ cũng đã quay trở lại nhịp độ tăng trưởng. Sau khi bỏ lỡ cú bứt phá ngoạn mục hồi tháng 4-6, dòng vốn ETF nhỏ lẻ đã trở lại mạnh mẽ, giúp phá vỡ ngưỡng kháng cự phía trên. Kể từ đó, chúng vẫn duy trì sự ổn định, hỗ trợ đà tăng như thể thị trường bán lẻ đang hồi sinh - hay nói cách khác là một đợt trả thù.

Nhưng đừng nhầm lẫn điều này với sự hưng phấn. Vị thế vẫn còn khá dè dặt. Theo dữ liệu của CFTC, các quỹ đầu cơ đang tỏ ra thận trọng khi nói đến cổ phiếu, và các nhà quản lý tài sản lớn vẫn đang bị đánh giá thấp. Nói cách khác, các ông lớn vẫn chưa mua vào. Và điều này khiến thị trường ổn định một cách kỳ lạ - bởi vì tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội (FOMU) vẫn chưa thực sự phát huy tác dụng.

Trí nhớ thị trường còn hạn hẹp, nhưng một số người ở 9 West 57th vẫn chưa quên sự sụp đổ của dot-com. Ghi chú mới nhất của Apollo cảnh báo rằng cơn sốt AI hiện tại khiến những năm 90 trông như thời kỳ nghiệp dư. Nhưng không giống như năm 99, lần này không phải Pets.com dẫn đầu cuộc đua mà là những gã khổng lồ nghìn tỷ đô la với dòng tiền thực sự và các trung tâm dữ liệu tiêu thụ nhiều năng lượng hơn một số quốc gia. Vì vậy, mặc dù câu chuyện bong bóng có sức hấp dẫn, nhưng câu chuyện này đi kèm với những yếu tố cơ bản vững chắc hơn. Chỉ cần… đừng nói điều đó quá to khi gần đến lối ra.

UBS đã tung ra một "thước đo nỗi sợ thuế quan" hiện đang cho thấy một con số 0 tròn trĩnh. Thị trường đang lờ đi những lời đe dọa thuế quan của Trump như thể đó là tiếng ồn nền từ một chương trình truyền hình thực tế đang chiếu lại. Nhưng sự thờ ơ có thể rất nguy hiểm. Nếu rủi ro thuế quan bùng phát trở lại, việc định giá lại có thể diễn ra đột ngột và mạnh mẽ - đặc biệt là khi chi phí bảo hộ đang giảm mạnh.

Nói về phòng ngừa rủi ro: Quyền chọn bán QQQ, XLK và XLC đáo hạn vào tháng 8 đang được định giá ở mức ~1%, với mức bảo vệ delta 35. Đó là một lớp giáp rẻ tiền khi thị trường đang ở mức cao nhất mọi thời đại. Cổ phiếu đang bay ở mức cao nhất mọi thời đại. Chi phí bảo vệ? Rẻ như bèo. Đây là kiểu thiết lập thể hiện sự tự mãn xa xỉ. Điều gì có thể xảy ra? Mọi thứ đều có thể xảy ra nếu nhạc dừng lại.

Đồng bạc xanh, từng bị bỏ mặc cho chết, đang dàn dựng một màn trả thù xứng tầm bom tấn mùa hè. Sau khi vượt qua đường trung bình động 21 ngày hồi đầu tháng, DXY hiện đang giao dịch quanh đường trung bình động 50 ngày. Một mức đóng cửa vững chắc trên 99 có thể khiến đồng đô la tăng tốc, với nguy cơ các lệnh bán khống đô la bị đè bẹp.

Các thị trường mới nổi cuối cùng cũng được đón nhận trở lại các nhà đầu tư nước ngoài đã rót hơn 30 tỷ đô la kể từ tháng 4. Điều này có thể báo hiệu một xu hướng chấp nhận rủi ro đang lan rộng ra ngoài lĩnh vực công nghệ Mỹ.

Và với những ai đang thắc mắc tại sao bạc lại tăng giá - vấn đề không chỉ nằm ở kim loại quý như một công cụ phòng ngừa lạm phát. Mà còn ở phần cứng. Trí tuệ nhân tạo (AI) cần chip, chip cần máy móc, và máy móc cần bạc. Rất nhiều bạc. Đây không phải là trò chơi bạc của ông nội bạn - mà là hệ thống ống nước cho cuộc cách mạng AI.

Châu Á đang lướt trên làn sóng tăng giá toàn cầu, cơn sốt AI vẫn chưa hạ nhiệt, và ngay cả Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng đang đưa ra những lời lẽ xoa dịu. Nhưng ẩn sau vẻ hào nhoáng ấy là một thị trường đang nóng lên từng ngày, với sự biến động mạnh mẽ và vị thế vẫn còn thận trọng. Nếu mọi người đang nhảy múa nhưng chưa ai say xỉn, bạn sẽ tham gia hay bắt đầu tìm lối thoát?

Stephen Innes