Bản tin Nonfarm hôm nay: Xem trước bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ

Số liệu bảng lương tháng 3 có vẻ rất cũ và lỗi thời sau thông báo về thuế quan của tuần này. Dữ liệu bảng lương của thứ sáu sẽ không bị ảnh hưởng bởi mức thuế quan cực đoan của Trump, chúng ta sẽ cần phải chờ những tháng tới để xem điều này có thể tác động như thế nào đến dữ liệu kinh tế cứng của Hoa Kỳ , vốn chỉ giảm nhẹ, so với mức giảm mạnh của dữ liệu kinh tế mềm kể từ đầu năm 2025. Dù thế nào đi nữa, bảng lương luôn đáng để theo dõi.

Thị trường không kỳ vọng có bất ngờ lớn nào từ báo cáo tháng 3, với 140.000 việc làm phi nông nghiệp dự kiến ​​được tạo ra, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ ổn định ở mức 4,1% và thu nhập trung bình theo giờ dự kiến ​​sẽ tăng 4% so với cùng kỳ năm trước, trong phạm vi dài hạn.

Bảng lương tháng 3 mạnh mẽ có thể nhanh chóng biến mất

Tuy nhiên, một số nhà phân tích đang kỳ vọng một bất ngờ lớn đối với số liệu bảng lương tháng 3. Điều này là do sự phục hồi trong tăng trưởng việc làm sau khi bão và hỏa hoạn làm sai lệch số liệu việc làm của tháng 1 và tháng 2, việc áp dụng thuế quan trước và một số lần đảo ngược lệnh đóng băng trợ cấp của chính phủ có thể đã thúc đẩy tăng trưởng việc làm của Hoa Kỳ vào tháng trước. Mặc dù tình trạng mất việc làm của DOGE dự kiến ​​sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng việc làm vào cuối năm nay, nhưng việc Elon Musk rời khỏi DOGE được báo cáo có thể có nghĩa là việc cắt giảm việc làm của Liên bang sẽ ít hơn dự kiến ​​trong những tháng tới. Thêm vào đó, một số khoản cắt giảm trước đây của DOGE đối với lực lượng lao động và ngân sách của các bộ Liên bang đã bị tòa án hủy bỏ. Chính phủ Liên bang là một đơn vị sử dụng lao động tương đối nhỏ so với chính quyền địa phương và tiểu bang. Do đó, ngay cả khi số lượng công nhân Liên bang giảm vào tháng 3, tổng số việc làm của chính phủ vẫn có thể tăng nếu chính quyền tiểu bang tiếp tục tuyển dụng công nhân.

Phản ứng của thị trường đối với báo cáo thị trường lao động Hoa Kỳ đã bị hạn chế trong những tháng gần đây, do sự bóp méo dữ liệu do các sự kiện thời tiết gây ra. Phản ứng trung bình trong 12 tháng qua trong 30 phút sau khi báo cáo bảng lương được công bố là khá tích cực đối với S&P 500. Động thái tích cực lớn nhất sau báo cáo bảng lương là đối với báo cáo tháng 2 năm 2025 và báo cáo tháng 10 năm 2024. S&P 500 tăng 0,4% trong cả hai lần, 30 phút sau khi bảng lương được công bố.

Động thái giảm giá lớn nhất diễn ra sau khi báo cáo tháng 7 được công bố vào đầu tháng 8, báo cáo này chứng kiến ​​một sự bất ngờ tiêu cực lớn và thúc đẩy một đợt bán tháo lớn hơn đối với các tài sản rủi ro trong những ngày và tuần tiếp theo. Các động thái của đồng đô la không đáng kể sau các báo cáo bảng lương trong những tháng gần đây. Điều này cho thấy rằng các yếu tố khác đang thúc đẩy đồng đô la ngay bây giờ, ví dụ như chương trình thuế quan của Trump và những lo ngại về quan hệ thương mại của Hoa Kỳ, thay vì dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ.

Tác động thị trường

Đồng đô la đã có một trong những động thái giảm giá lớn nhất trong một thập kỷ so với đồng euro và đồng bảng Anh vào thứ năm. Mặc dù mức tăng đã được kiềm chế trong phiên giao dịch đầu ngày thứ sáu, đồng đô la vẫn có vẻ yếu. Tương tự như vậy, S&P 500 đã có động thái 5 độ lệch chuẩn vào thứ năm, dựa trên các động thái hàng ngày trong năm qua. Do đó, chúng ta có thể thấy một số sự ổn định rất cần thiết trên thị trường chứng khoán toàn cầu, có thể xem xét bảng lương tháng này, trừ khi có một cú sốc về việc giảm bảng lương hoặc tăng tỷ lệ thất nghiệp.

Thị trường giá xuống đang bắt đầu len lỏi vào các cổ phiếu vốn hóa nhỏ của Hoa Kỳ và Nasdaq. Russell 2000 đã giảm gần 15% YTD, cùng với Nikkei. Russel 2000 đã giảm gần 20% kể từ mức đỉnh vào tháng 11. Điều này xảy ra vào thời điểm dữ liệu kinh tế cứng ở Hoa Kỳ vẫn tương đối mạnh và nền kinh tế Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ tạo ra 140 nghìn việc làm vào tháng trước. Nỗi lo về tác động của thuế quan có đi có lại của Tổng thống Trump đã hoàn toàn thay đổi triển vọng đối với cổ phiếu Hoa Kỳ, với các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ hoạt động kém hơn chỉ số blue-chip rộng hơn. Do đó, chúng tôi không nghĩ rằng báo cáo bảng lương mạnh hơn dự kiến ​​vào cuối thứ Sáu sẽ đủ để thúc đẩy sự phục hồi bền vững của các tài sản rủi ro toàn cầu hoặc tài sản của Hoa Kỳ.

Kathleen Brooks