Bản xem trước bảng lương phi nông nghiệp: Biến động vẫn cao vì các chỉ số chính không đồng nhất

Báo cáo bảng lương tháng 12 dự kiến ​​sẽ cho thấy sự sụt giảm mạnh về tăng trưởng việc làm vào cuối năm 2024. Các nhà phân tích dự kiến ​​mức tăng 165 nghìn bảng lương, so với mức tăng 227 nghìn của tháng 11. Bảng lương khu vực tư nhân cũng dự kiến ​​sẽ giảm nhẹ và tăng 140 nghìn, so với mức 194 nghìn của tháng 11. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ vẫn ổn định ở mức 4,2%, mức cao nhất kể từ tháng 8 và thu nhập trung bình theo giờ dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức 4% hàng năm.

Các chỉ số dẫn đầu không đưa ra tín hiệu rõ ràng trước khi tính lương

Trước báo cáo NFP , các chỉ số dẫn đầu cho thị trường lao động đã trái chiều. Thành phần việc làm sản xuất ISM đã giảm sâu hơn vào lãnh thổ thu hẹp trong tháng 12 xuống còn 45,3 từ 48,1 trong tháng 11, thành phần việc làm của ngành dịch vụ ISM vẫn tương đối ổn định ở mức 51,4. Tuy nhiên, số lượng việc làm mở của Jolts đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 5 và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu cũng giảm mạnh, trung bình động 4 tuần cho tháng 12 là 211 nghìn, giảm so với mức 225 nghìn trong tháng 11, mức thấp nhất kể từ tháng 4.

Theo dõi Điểm Tin Nóng 24/7

Thu nhập trung bình theo giờ tăng cao có thể là vấn đề đau đầu đối với Fed

Mặc dù dự kiến ​​tăng trưởng việc làm sẽ chậm lại, vẫn còn những điểm mạnh trên thị trường lao động có thể gây ra lạm phát. Đây là lý do tại sao dữ liệu thu nhập trung bình cũng là một thông tin quan trọng cho báo cáo này. Dữ liệu thu nhập trung bình theo giờ hàng tháng có xu hướng tăng cao hơn trong những tháng gần đây, so với đầu năm 2024. Mặc dù tăng trưởng tiền lương hàng năm ổn định, nhưng con số hàng tháng có thể cho thấy áp lực tăng đối với lạm phát tiền lương đang hình thành trong tương lai.

Sự điều chỉnh trong tăng trưởng việc làm, nhưng tăng trưởng lạm phát hàng tháng cao có thể khiến báo cáo này khó giải mã. Một mặt, thị trường lao động yếu đi hỗ trợ Cục Dự trữ Liên bang nới lỏng hơn nữa, mặt khác, tăng trưởng tiền lương mạnh hơn hỗ trợ một ngưỡng cao cho các đợt cắt giảm trong tương lai.

Báo cáo bảng lương có thể củng cố quan điểm rằng Fed có thể tạm dừng trong một thời gian

Biên bản cuộc họp FOMC tháng 12 cho thấy Cục Dự trữ Liên bang ít tin rằng cần phải cắt giảm lãi suất trong tương lai gần. Chỉ có hai lần cắt giảm lãi suất được Fed định giá trong năm nay và hiện tại có ít hơn 50% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 6, theo công cụ Fedwatch của CME. Thị trường không tin tưởng vào việc cắt giảm lãi suất trong tương lai, nhưng báo cáo bảng lương tháng này có thể thay đổi quan điểm đó không?

Nếu chúng ta có một bất ngờ lớn tăng lên, thì chúng ta có thể thấy kỳ vọng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai từ Fed giảm thêm nữa. Vào tháng 11, có một bất ngờ lớn tăng lên đối với bảng lương, tuy nhiên, trong những tháng gần đây đã có một số sự bóp méo đối với các số liệu do thời tiết bất lợi vào tháng 10. Một lập luận thuyết phục hơn cho một bất ngờ tăng lên đối với bảng lương là sức mạnh của nền kinh tế Hoa Kỳ. Công cụ GDPNow của Fed Atlanta đang dự đoán tỷ lệ hàng năm là 2,9% cho GDP trong quý 4.

Tác động thị trường

Thị trường tài chính có thể trải qua những phản ứng lớn đối với báo cáo thị trường lao động Hoa Kỳ. Biến động trung bình của S&P 500 trong những giờ sau khi báo cáo việc làm là không đổi trong năm qua, tuy nhiên, biến động tăng cao nhất là 1,1%, vào tháng 2, khi bảng lương tăng 236 nghìn. Mức giảm lớn nhất là mức giảm 1,5% vào tháng 9, sau khi bảng lương tăng 255 nghìn, khiến thị trường lo ngại về tốc độ cắt giảm lãi suất chậm hơn của Fed. Thị trường hiện đang kỳ vọng tốc độ cắt giảm lãi suất chậm, do đó, bất ngờ tăng đối với NFP vào thứ Sáu có thể không gây ra phản ứng tiêu cực lớn như vậy đối với cổ phiếu Hoa Kỳ . Điều thú vị là các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ của Hoa Kỳ có phản ứng nhỏ hơn đối với báo cáo NFP so với S&P 500 trong 12 tháng qua. Trong 8 trong số 11 báo cáo gần đây nhất, Russell 2000 đã giảm trong những giờ sau khi công bố bảng lương. Vì thị trường lao động nhìn chung có khả năng phục hồi vào năm 2024, điều này cho thấy cổ phiếu vốn hóa trung bình nhạy cảm hơn với những thay đổi trong kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất so với chỉ số S&P 500.

Theo dõi Lịch Kinh Tế NFP

Liệu đồng đô la có tiếp tục tăng giá sau báo cáo bảng lương không?

Đồng đô la cũng đáng để theo dõi. Trung bình trong 12 tháng qua, chỉ số đồng đô la đã tăng 0,2% trong những giờ sau khi báo cáo bảng lương được công bố. Mức tăng lớn nhất là mức tăng 0,9% vào tháng 2, mức giảm lớn nhất là mức giảm 0,79% vào tháng 8. Nhìn chung, trong năm qua, đồng đô la có xu hướng tăng sau báo cáo bảng lương. Đã có một cuộc tháo chạy đến nơi an toàn là đồng đô la trong tuần này và động lực cho đồng bạc xanh là tăng. Điều này có nghĩa là con đường ít kháng cự nhất là đồng đô la mạnh hơn và có thể cần một bất ngờ lớn về mức giảm trong bảng lương để làm giảm tâm lý hướng đến đồng đô la.

Liệu báo cáo bảng lương mạnh mẽ có thể khiến đồng Bảng Anh tụt dốc hơn nữa không?

Bối cảnh tài chính của báo cáo này cũng đáng chú ý. Việc bán tháo trên thị trường trái phiếu vào thứ Ba và thứ Tư đã làm giảm tâm lý rủi ro, gây tổn hại đến thị trường chứng khoán và tác động sâu sắc đến thị trường ngoại hối . Một báo cáo mạnh mẽ có thể làm tăng thêm áp lực bán đối với trái phiếu toàn cầu và thị trường có thể nhạy cảm hơn bình thường với bất kỳ áp lực tăng nào đối với lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ. Trái phiếu Anh đã biến động chặt chẽ với trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ trong những tháng gần đây, vì vậy một báo cáo bảng lương mạnh mẽ có thể làm tăng thêm áp lực bán đối với trái phiếu Anh và làm gia tăng nỗi lo về một cuộc khủng hoảng tài chính ở Anh. Nó cũng có thể gây áp lực lên đồng bảng Anh , một trong những đồng tiền hoạt động yếu nhất trên thị trường ngoại hối kể từ đầu năm nay.

Kathleen Brooks