Bản xem trước của BoE: Ngân hàng có thể tạm dừng hoạt động, nhưng tiếng kêu gọi cắt giảm lãi suất ngày càng lớn hơn

• Suy đoán về thời điểm cắt giảm lãi suất đang lên đến đỉnh điểm.
• Quyết định của các thành viên được trình bày lần đầu tiên.
• Phiếu bầu bị chia rẽ, liệu có thể chuyển sang phe bồ câu không?
• Liệu BOE có thể cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không?
• Việc hạ CPI có thể cho thấy việc cắt giảm lãi suất sắp diễn ra.
• Quan điểm về thị trường.

Đây là một tuần bận rộn đối với Vương quốc Anh. Có rất nhiều tin tức doanh nghiệp , sau đó Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves đã mở đường cho việc tăng thuế trong ngân sách tháng này. Tuy nhiên, sự kiện chính trong tuần này là cuộc họp của Ngân hàng Anh.

Lãi suất dự kiến ​​sẽ được giữ nguyên và chỉ có 24% khả năng cắt giảm lãi suất, tuy nhiên, có một lời đồn ngày càng lớn rằng BOE sẽ gây bất ngờ cho thị trường và cắt giảm lãi suất ngay hôm nay do bối cảnh kinh tế xấu đi và lạm phát yếu hơn dự kiến ​​trong tháng 9, không đạt mức đỉnh 4% mà BOE mong đợi.

Suy đoán về thời điểm cắt giảm lãi suất lên đến đỉnh điểm

Chúng tôi dự đoán BOE sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Năm, vì hành động thận trọng nhất là chờ đến sau khi Ngân sách được công bố. Điều này dự kiến ​​sẽ dẫn đến việc tăng thuế chưa từng có, có thể làm chậm tăng trưởng và có thể thúc đẩy lạm phát nếu việc giảm thuế nhiên liệu bị hủy bỏ hoặc nếu thuế GTGT tăng.

Tác động của bất kỳ đợt tăng thuế nào sẽ được biết đến trong cuộc họp tiếp theo của Ủy ban Chính sách Tiền tệ vào tháng Hai, vì vậy theo chúng tôi, đây có thể là thời điểm thận trọng nhất để cắt giảm lãi suất. Thị trường dường như cũng đồng tình; có 56% khả năng lãi suất sẽ được giảm vào tháng Hai, được phản ánh trên thị trường hoán đổi trước cuộc họp của BOE này.

Liệu BoE có thể cắt giảm lãi suất vào tháng 12 không?

Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra cho các nhà đầu tư là liệu có điều gì trong cuộc họp Báo cáo Chính sách Tiền tệ này có làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, hiện đang ở mức 39% hay không. Nếu cuộc họp này làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng tới, thì điều này có thể gây ra những tác động lớn đến thị trường tài chính.

Quyết định của các thành viên được trình bày lần đầu tiên

Có hai điểm chính cần lưu ý tại cuộc họp này. Thứ nhất, đây sẽ là lần đầu tiên Báo cáo Chính sách Tiền tệ có các phần chi tiết nêu rõ quyết định bỏ phiếu của từng thành viên, nhằm tăng cường tính minh bạch tại MPC, và kết hợp với việc chia rẽ phiếu bầu hôm nay, điều này có thể giúp các nhà đầu tư xác định thời điểm cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Phiếu bầu bị chia rẽ, liệu có thể chuyển sang phe bồ câu không?

Có thể có ba thành viên bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất xuống 3,75% vào cuối ngày thứ Năm, bao gồm David Ramsden. Ông đã bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 6 do lo ngại về tình hình việc làm. Nếu Ramsden phản đối và bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm, điều này có thể ảnh hưởng đáng kể đến các quyết định chính sách trong tương lai của BOE. Trước đây, ông đã từng chuyển hướng sang lập trường ôn hòa hơn, kêu gọi cắt giảm lãi suất từ ​​tháng 5 năm 2024.

Các thành viên khác cũng tỏ ra ôn hòa hơn trong những tuần gần đây. Thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ (MPC) Sarah Breedon đã bỏ phiếu ủng hộ tất cả 5 lần cắt giảm lãi suất kể từ tháng 8 năm ngoái và bà dự kiến ​​sẽ không phản đối vào thứ Năm. Tuy nhiên, trong một bài phát biểu hôm thứ Tư, bà tin tưởng áp lực giá cả sẽ giảm bớt trong những tháng tới, cho rằng thuế quan của Mỹ không ảnh hưởng đáng kể đến lạm phát, điều mà các doanh nghiệp châu Âu đã liên tục nhắc lại trong báo cáo thu nhập của họ trong những tuần gần đây.

Nhìn chung, những phát biểu gần đây của các thành viên MPC cho thấy động lực ôn hòa tại cuộc họp hôm thứ Năm có thể mạnh mẽ, ngay cả khi Thống đốc Andrew Bailey đã cảnh báo về lạm phát vượt mục tiêu trong các bài phát biểu gần đây.

Việc hạ CPI có thể cho thấy việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra

Ngân hàng Anh (BOE) cũng sẽ cập nhật dự báo mới nhất của mình tại cuộc họp này. Báo cáo lạm phát tháng 9 đã làm thay đổi dự báo CPI tiếp theo của BOE sau khi chỉ số này thấp hơn dự kiến ​​ở mức 3,8%, thấp hơn mức đỉnh 4% mà BOE dự kiến. Điều này có thể dẫn đến việc BOE giảm đáng kể dự báo CPI vào cuối ngày hôm nay, với khả năng CPI sẽ đạt mục tiêu 2% trước năm 2027.

Số lượng lớn thành viên MPC bỏ phiếu cắt giảm lãi suất vào thứ năm, kết hợp với việc BOE hạ dự báo CPI có thể làm tăng kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12, hiện ở mức 39%, như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới.

Biểu đồ 1: Kỳ vọng lãi suất dựa trên thị trường cho đến tháng 9 năm 2026

Quan điểm thị trường

Bối cảnh của cuộc họp này là sự phục hồi mạnh mẽ của trái phiếu Anh và sự suy yếu của đồng bảng Anh. Trong tháng qua, lợi suất trái phiếu Anh đã giảm mạnh trên diện rộng. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm 27 điểm cơ bản, quốc gia duy nhất có mức giảm lợi suất lớn hơn là Argentina.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ Anh kỳ hạn 2 năm cũng giảm 19 điểm cơ bản, so với mức tăng 2 điểm cơ bản của trái phiếu Kho bạc Mỹ và mức giảm 3,5 điểm cơ bản của trái phiếu Pháp. Điều này tương ứng với việc kỳ vọng lãi suất cuối năm giảm 10 điểm cơ bản trong những tuần gần đây, và đồng bảng Anh giảm mạnh. Đồng bảng Anh là đồng tiền yếu thứ hai trong thị trường ngoại hối G10 trong tháng qua.

GBP/USD đã giảm xuống dưới đường trung bình động 200 ngày vào cuối tháng 10. Có câu nói rằng không có gì tốt xảy ra dưới đường trung bình động 200 ngày, đó có thể là lý do tại sao đồng bảng Anh đã giảm kể từ đó. Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves đã cố gắng tung cú móc trái tốt nhất của mình vào thứ Ba khi bà đưa ra một bài phát biểu trước ngân sách được chuẩn bị kém, khiến GBP/USD quay trở lại mức 1,30 đô la. Trước cuộc họp hôm nay, GBP/USD đang ổn định trước mức hỗ trợ 1,3010 đô la và EUR/GBP vẫn ở mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2023. Tuy nhiên, con đường ít kháng cự nhất là một bước giảm nữa đối với đồng bảng Anh, nếu cuộc họp của BOE hôm nay không ôn hòa như dự kiến ​​hoặc nếu việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 có vẻ không có khả năng xảy ra, chúng ta có thể thấy đồng bảng Anh phục hồi nhỏ trên diện rộng.

Biểu đồ 2: GBP/USD, dưới đường trung bình động 200 ngày

Kathleen Brooks