Bản xem trước của Ngân hàng Anh: Báo cáo lạm phát sẽ quyết định BoE sẽ làm gì sau đợt cắt giảm này

Thị trường sẽ tạm thời chuyển hướng tập trung khỏi Hoa Kỳ vào thứ năm. Vào lúc 12 giờ trưa theo giờ GMT, Ngân hàng Anh sẽ công bố quyết định lãi suất mới nhất của mình. Tháng này cũng sẽ chứng kiến ​​việc công bố Báo cáo chính sách tiền tệ cuối cùng cho năm 2024 và Thống đốc Andrew Bailey sẽ tổ chức họp báo lúc 12 giờ 30 theo giờ GMT.

Thị trường đang định giá 97% khả năng BOE sẽ cắt giảm lãi suất 25bp vào thứ năm. Các nhà phân tích dự kiến ​​BOE sẽ bỏ phiếu 7-2 để ủng hộ việc cắt giảm. Tuy nhiên, sau Ngân sách mở rộng tài chính tuần trước và biến động quá mức do cuộc bầu cử Hoa Kỳ gây ra, con đường tương lai cho Lãi suất Ngân hàng hiện không còn rõ ràng nữa.

Báo cáo lạm phát sẽ quyết định BoE sẽ làm gì sau đợt cắt giảm này

Thị trường OIS đang định giá 33% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, giảm so với 65% khả năng vào ngày trước Ngân sách của Vương quốc Anh. Chúng tôi nghĩ rằng BOE sẽ ít sẵn sàng cam kết cắt giảm lãi suất trong tương lai tại cuộc họp này. Thay vào đó, họ có thể định hướng thị trường theo các báo cáo lạm phát sắp tới trước cuộc họp ngày 19 tháng 12 của BOE. Báo cáo CPI tháng 10 được công bố vào ngày 20 tháng 11 và báo cáo CPI tháng 11 được công bố vào ngày 18 tháng 12, một ngày trước cuộc họp của BOE. Cùng với dữ liệu tiền lương, chúng tôi nghĩ rằng các báo cáo CPI này sẽ rất quan trọng đối với quyết định của BOE vào tháng 12 và liệu họ có quyết định cắt giảm lãi suất hay không.

Ngân sách Anh sẽ tác động đến lộ trình chính sách tương lai của BoE

Mặc dù Ngân sách Vương quốc Anh sẽ không tác động đến các báo cáo lạm phát này, nhưng nó làm phức tạp thêm lộ trình lãi suất trong tương lai của BOE và Ngân sách đã có tác động lớn đến kỳ vọng lãi suất của Vương quốc Anh. Sau đợt cắt giảm vào ngày mai, có ít hơn 3 đợt cắt giảm lãi suất nữa được định giá cho đến tháng 9 năm 2025, với chỉ 63 điểm cơ bản dự kiến ​​cắt giảm. Điều này so với 97 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất được định giá trước Ngân sách.

Thị trường đang cho rằng, có lẽ là đúng, sự thay đổi gần đây trong chính sách tài khóa sẽ làm tê liệt động lực ôn hòa tại BOE. MPC dự kiến ​​sẽ bỏ phiếu 7-2 để cắt giảm lãi suất trong tuần này , tuy nhiên, trong tương lai, một số thành viên có thể ít sẵn sàng bỏ phiếu cắt giảm nếu họ thấy lạm phát tăng lên trong đường ống do Ngân sách.

Chúng tôi cho rằng Ngân sách sẽ cho BOE thời gian để 'bình thường hóa chính sách' và cũng sẽ tăng lãi suất trung lập cho nền kinh tế Anh. Trong khi các nhà giao dịch và nhà đầu tư đang rất muốn nghe BOE nói gì về lãi suất trung lập và lãi suất Anh cuối cùng sẽ ổn định ở đâu, chúng tôi cho rằng BOE sẽ tránh những câu hỏi này. Thị trường hoán đổi vẫn đang ở vị thế sẵn sàng cắt giảm lãi suất của Anh, nhưng không cùng tốc độ và quy mô như trước. Dự báo tăng trưởng và CPI của BOE cũng sẽ được xem xét kỹ lưỡng để xem liệu chúng có phù hợp với dự báo gần đây của OBR hay không, về lạm phát mạnh hơn nhưng tăng trưởng yếu hơn trong dài hạn.

Triển vọng thị trường

Tác động của thị trường từ cuộc họp BOE tuần này không rõ ràng do hậu quả từ cuộc bầu cử Hoa Kỳ và tác động của đồng đô la Mỹ mạnh hơn đã gây áp lực lớn lên cặp GBP/USD. Tuy nhiên, một BOE ít ôn hòa hơn có thể thấy áp lực tăng thêm đối với lợi suất trái phiếu Anh.

Ngân sách Anh tăng thêm phí bảo hiểm cố định cho lợi suất trái phiếu Anh

Lợi suất trái phiếu Anh tăng vọt vào thứ Ba, sau khi phiên đấu giá Trái phiếu Chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm có tỷ lệ chào mua/bảo hiểm thấp hơn bình thường. Lợi suất trái phiếu Anh đã tăng nhanh hơn lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ và Châu Âu vào thứ Ba, tuy nhiên, thị trường Trái phiếu Chính phủ đã bình tĩnh trở lại vào thứ Tư khi trọng tâm chuyển sang lợi suất trái phiếu Kho bạc và Hoa Kỳ tăng vọt sau chiến thắng của Trump trong cuộc bầu cử Tổng thống. Tuy nhiên, về lâu dài, chúng tôi cho rằng Ngân sách đã tăng thêm một khoản phí bảo hiểm cố định cho lợi suất trái phiếu Anh và chúng tôi kỳ vọng chúng sẽ tăng nhanh hơn so với các đối thủ của chúng tôi trong dài hạn.

Triển vọng cho đồng Bảng Anh

GBP/USD chịu áp lực vào thứ Tư sau khi chiến thắng của Trump thúc đẩy đồng đô la Mỹ. Chúng tôi nghi ngờ rằng BOE có thể đưa cặp tiền này trở lại mức trên 1,30 đô la trong thời gian tới, và thay vào đó, nó có thể giao dịch trong phạm vi hẹp dưới 1,30 đô la trong một thời gian.

Chúng tôi cho rằng lợi suất trái phiếu chính phủ Anh tăng chỉ hỗ trợ GBP một phần. Như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới, biểu đồ cho thấy GBP/USD và lợi suất trái phiếu Anh kỳ hạn 10 năm, đồng bảng Anh không có mối quan hệ chặt chẽ với lợi suất trái phiếu Anh. Điều này là do lợi suất trái phiếu Anh tăng do lo ngại về vị thế tài chính của Anh, chứ không phải do triển vọng tăng trưởng được cải thiện tăng trưởng của Anh được cải thiện. Do đó, GBP có thể sẽ khó lấy lại mức 1,30 đô la trong thời gian tới.

Thị trường nhanh chóng lo sợ về triển vọng tài chính của Vương quốc Anh, như chúng ta đã thấy vào năm 2022 và sau ngân sách tuần trước. Cuộc họp của BOE tuần này là một phép thử về nhu cầu của nhà đầu tư đối với GBP. Nếu dự báo tăng trưởng của BOE được điều chỉnh thấp hơn tại cuộc họp tuần này và BOE tỏ ra lo ngại về mức lạm phát gia tăng do chi tiêu tài chính tăng, thì GBP có thể chịu áp lực giảm, đặc biệt là so với đô la.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Anh và GBP/USD

Kathleen Brooks