Bản xem trước của Ngân hàng Canada: Dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất

Bản tóm tắt

Như chúng tôi đã nêu trong Báo cáo Triển vọng Kinh tế Quốc tế tháng 10, quan điểm của chúng tôi về Ngân hàng Trung ương Canada (BoC) đã thay đổi. Hiện tại, chúng tôi kỳ vọng BoC sẽ cắt giảm lãi suất chính sách 0,25 điểm cơ bản xuống còn 2,25% tại cuộc họp tháng 10, đánh dấu sự thay đổi so với dự báo trước đó của chúng tôi là giữ nguyên lãi suất đến hết tháng 12 và đến hết năm 2026. Mặc dù chúng tôi coi động thái nới lỏng chính sách vào ngày mai là lần cắt giảm cuối cùng trong chu kỳ nới lỏng của BoC, nhưng chúng tôi tin rằng cán cân rủi ro đang nghiêng về việc nới lỏng hơn nữa do bất ổn gia tăng và triển vọng tăng trưởng bị hạn chế.

Xem trước Ngân hàng Canada

Trong báo cáo Triển vọng Kinh tế Quốc tế tháng 10, chúng tôi đã điều chỉnh rõ ràng hồ sơ dự báo của Ngân hàng Canada (BoC). Về vấn đề này, chúng tôi đã điều chỉnh quan điểm về quyết định chính sách tiền tệ tháng 10 của BoC, và hiện chúng tôi kỳ vọng các nhà hoạch định chính sách của BoC sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng này. Quan điểm điều chỉnh của chúng tôi xuất phát từ đánh giá của chúng tôi về dư địa chính sách tiền tệ chung của BoC, nhưng theo quan điểm của chúng tôi, các nhà hoạch định chính sách dường như ưu tiên hơn trong việc hỗ trợ hoạt động kinh tế hơn là kiểm soát lạm phát.

Về không gian chính sách tiền tệ, khuôn khổ hướng tới tương lai của chúng tôi tổng hợp các chỉ số bao gồm lãi suất thực, quỹ đạo lạm phát, động lực tăng trưởng kinh tế và khoảng cách sản lượng cho thấy Ngân hàng Canada có dư địa để cắt giảm lãi suất thêm. Công bằng mà nói, khuôn khổ của chúng tôi cho rằng việc cắt giảm lãi suất là một quyết định khó khăn vì các chỉ số bị chia rẽ. Chia rẽ theo nghĩa là các thiết lập chính sách và chỉ số lạm phát cho thấy BoC nên giữ nguyên lãi suất, nhưng các chỉ số liên quan đến tăng trưởng cho rằng chính sách tiền tệ nên tiếp tục được điều chỉnh theo hướng thích ứng hơn, ít nhất là khi tất cả các chỉ số được đánh giá đồng đều. Tuy nhiên, như đã đề cập, chúng tôi tin rằng các nhà hoạch định chính sách đã truyền đạt nhiều hơn về xu hướng hỗ trợ tăng trưởng và không quá quan tâm đến lạm phát. Có thể tìm thấy bằng chứng trong tuyên bố chính thức trước đó của BoC, trong đó các nhà hoạch định chính sách khá rõ ràng rằng rủi ro lạm phát đã lắng xuống, nhưng triển vọng kinh tế đang xấu đi trong bối cảnh bất ổn gia tăng.

Trong khi dữ liệu lạm phát và việc làm gần đây gây bất ngờ theo hướng tích cực, chúng tôi vẫn chưa phát hiện ra sự thay đổi trong quan điểm về lạm phát từ các nhà hoạch định chính sách và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức cao. Đồng thời, sự không chắc chắn đã gia tăng khi chính quyền Trump báo hiệu sẽ áp dụng mức thuế bổ sung 10% đối với hàng xuất khẩu của Canada sang Hoa Kỳ. Củng cố mức độ không chắc chắn cao hơn là cuộc khảo sát triển vọng kinh doanh quý 3 đã vẽ ra một bức tranh bi quan về triển vọng tăng trưởng hướng tới tương lai. Mối lo ngại về tăng trưởng này càng trầm trọng hơn bởi các tín hiệu trái chiều về chi tiêu của người tiêu dùng. Doanh số bán lẻ cho thấy đà tăng tích cực trong tháng 8, nhưng ước tính bán lẻ trước của Thống kê Canada chỉ ra sự suy giảm vào tháng 9, điều này sẽ làm phức tạp thêm tiêu dùng trong quý 3 và tăng trưởng chung. Vấn đề là, khi chúng tôi điều chỉnh khuôn khổ của mình để cân nhắc động lực tăng trưởng và triển vọng tăng trưởng nhiều hơn, chúng tôi tin rằng các nhà hoạch định chính sách của BoC có động cơ nới lỏng chính sách tiền tệ vào tháng 10 thay vì giữ nguyên lãi suất.

Wells Fargo Research Team