Bản xem trước của ngân hàng trung ương Mỹ Latinh

Bản tóm tắt

Nhiều ngân hàng trung ương Mỹ Latinh sẽ quyết định chính sách tiền tệ trong hai tuần tới. Trong khi các quyết định về lãi suất ngắn hạn sẽ dễ dàng ở Brazil, Colombia và Chile, triển vọng dài hạn của từng ngân hàng trung ương vẫn chưa chắc chắn. Nhưng theo quan điểm của chúng tôi, các ngân hàng trung ương Brazil sẽ giữ nguyên lãi suất trong tương lai gần vì chính sách tài khóa chi phối chính sách tiền tệ, các nhà hoạch định chính sách BanRep ở Colombia có khả năng sẽ duy trì tốc độ nới lỏng hiện tại cho đến tận năm 2025, trong khi Ngân hàng Trung ương Chile đang tiến gần đến cuối chu kỳ nới lỏng. Ngân hàng trung ương Mexico là nơi có quan điểm về chính sách tiền tệ có thể nói là khác biệt nhất. Hiện tại, chúng tôi tin rằng sự mất giá của peso và áp lực lạm phát gia tăng sẽ khiến Banxico phải tạm dừng hoạt động vào tháng 8. Ngoài ra, những bất ổn chính trị trong nước và bên ngoài sẽ góp phần tạo thêm một lớp thận trọng cho các nhà hoạch định chính sách đang cân nhắc việc tiếp tục chu kỳ nới lỏng.

Sự thống trị về tài chính tạo ra sự bất ổn về lãi suất Selic ở Brazil

Các nhà hoạch định chính sách của Ngân hàng Trung ương Brazil (BCB) đang ở trong một vị thế khó khăn. Lãi suất thực tế tăng cao, mặc dù hoạt động vẫn phục hồi, nhưng đang góp phần kìm hãm tăng trưởng trên toàn nền kinh tế Brazil. Đồng thời, áp lực lạm phát đang bắt đầu tái thiết khi trách nhiệm tài chính vẫn còn khó nắm bắt dưới thời chính quyền Lula (Hình 1). Do đó, kịch bản thống trị tài chính đang bắt đầu thành hiện thực, điều này cũng tạo ra áp lực mất giá đối với đồng tiền của Brazil do tình trạng tài chính của chính phủ vốn đã bấp bênh. Lạm phát nhập khẩu thông qua mất giá ngoại hối hiện là một rủi ro và rủi ro này, kết hợp với chính sách tài khóa nới lỏng hơn, đang góp phần tạo ra áp lực tăng lên đối với kỳ vọng lạm phát trong nước. Trong bối cảnh này, các nhà hoạch định chính sách của BCB sẽ họp trong tuần này để quyết định chính sách tiền tệ. Theo quan điểm của chúng tôi, kỳ vọng lạm phát tăng có khả năng vượt xa triển vọng tăng trưởng chậm chạp và chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Trung ương Brazil sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 10,50%. Triển vọng của chúng tôi đối với cuộc họp vào tháng 7 của BCB không nằm ngoài sự đồng thuận hoặc khác với giá thị trường tài chính; tuy nhiên, quan điểm dài hạn hơn về lãi suất chính sách của Brazil là nơi có nhiều quan điểm trái chiều hơn. Về điểm đó, chúng tôi tin rằng các nhà hoạch định chính sách của BCB sẽ giữ lãi suất ổn định ở mức 10,50% cho đến hết năm 2025, một số nhà kinh tế học ngang hàng tin rằng việc khởi động lại chu kỳ nới lỏng sẽ được thực hiện vào đầu năm tới, trong khi cùng lúc đó, thị trường tài chính được định giá để BCB tăng lãi suất trong tương lai gần. Sự khác biệt này khiến hướng dẫn về phía trước trở thành thành phần quan trọng nhất của cuộc họp BCB vào tháng 7. Cuộc họp trước, các nhà hoạch định chính sách đã truyền đạt lập trường tương đối diều hâu, nhưng với dữ liệu lạm phát gần đây củng cố cũng như Lula gợi ý về thâm hụt ngân sách lớn hơn dự kiến ​​ban đầu, ngôn ngữ của BCB có thể chuyển sang diều hâu hơn tại cuộc họp sắp tới. Mặc dù có kỳ vọng về ngôn ngữ diều hâu hơn, nhưng tại thời điểm này, chúng tôi không tin rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ khởi động lại chu kỳ thắt chặt. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ tập trung vào mức độ quan tâm của các nhà hoạch định chính sách đối với các dự báo ngân sách mới và liệu áp lực tăng thêm đối với lạm phát hiện có được kỳ vọng hay không.

Tải xuống toàn bộ bình luận quốc tế

Wells Fargo Research Team