Bản xem trước của RBA: Dữ liệu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tuần tới

Dữ liệu tăng trưởng và lạm phát yếu hơn trong quý II có thể sẽ thuyết phục Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) cắt giảm lãi suất, sau lập trường thận trọng hồi tháng 7. Thị trường đang hoàn toàn dự đoán khả năng cắt giảm lãi suất trong tháng 8 này và một lần nữa vào cuối năm (điều mà chúng tôi cũng dự kiến), đồng nghĩa với việc rủi ro giảm giá đối với AUD là rất hạn chế. Chúng tôi đã điều chỉnh dự báo tỷ giá AUD/USD lên cao hơn.

Dữ liệu yếu hơn, theo sau lập trường thận trọng của RBA, có thể dẫn đến việc cắt giảm lãi suất

Chúng tôi dự kiến Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) sẽ cắt giảm lãi suất tiền mặt 25 điểm cơ bản xuống còn 3,6% tại cuộc họp chính sách sắp tới vào ngày 12 tháng 8. Dữ liệu gần đây về tăng trưởng và lạm phát cho thấy yếu hơn dự kiến, củng cố lập luận cho việc nới lỏng chính sách.

Trong một động thái bất ngờ vào tháng trước, RBA đã giữ nguyên lãi suất tiền mặt ở mức 3,85%, trái ngược với cả dự đoán của thị trường lẫn kỳ vọng của chúng tôi. Quyết định này phản ánh mong muốn của ngân hàng trung ương về việc có thêm bằng chứng cho thấy lạm phát đang theo hướng bền vững hướng tới mục tiêu 2,5%. Kể từ đó, cả báo cáo lạm phát quý II và dữ liệu việc làm tháng Sáu đều thấp hơn kỳ vọng, cho thấy lập trường thận trọng của RBA hồi tháng Bảy giờ đây có thể nhường chỗ cho việc cắt giảm lãi suất.

Các điểm dữ liệu về cả tăng trưởng và lạm phát đều ủng hộ việc cắt giảm lãi suất

Lạm phát CPI toàn phần tiếp tục giảm trong tháng 6, đạt 1,9% so với cùng kỳ năm trước, trong khi CPI trung bình sau khi điều chỉnh giảm xuống còn 2,1%. Tính theo quý, lạm phát toàn phần giảm nhẹ xuống còn 2,1% trong quý II, so với mức 2,4% trong quý I. Sự chậm lại này chủ yếu do lạm phát dịch vụ giảm, đặc biệt là trong lĩnh vực tài chính và bảo hiểm, cũng như giá vận tải giảm.

Dữ liệu thị trường lao động cũng gây thất vọng. Việc làm chỉ tăng 2.000 trong tháng 6, thấp hơn nhiều so với kỳ vọng đồng thuận là 20.000, trong khi tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 4,3% từ mức 4,1% của tháng 5. Việc làm toàn thời gian giảm 38.000, bù đắp cho mức tăng 40.000 việc làm bán thời gian, vốn thường kém ổn định và trả lương thấp hơn. Số giờ làm việc giảm 0,9% so với tháng trước trong tháng 6, cũng cho thấy thị trường lao động đang yếu đi.

Tăng trưởng việc làm đang có xu hướng giảm

Góc nhìn thị trường: Giá vẫn có xu hướng ôn hòa

Thị trường đã hoàn toàn dự đoán việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 8, chỉ vài giờ sau khi bất ngờ giữ nguyên lãi suất hồi tháng 7. Như đã thảo luận, dữ liệu gần đây phần lớn đã xác nhận các dự đoán cắt giảm lãi suất ngắn hạn, nhưng vẫn chưa thể thay đổi kỳ vọng về việc nới lỏng trong tương lai. Đường cong lãi suất tham chiếu AUD (OIS) (biểu đồ bên dưới) vẫn gần như không thay đổi kể từ ngày sau cuộc họp tháng 7, với khoảng 62 điểm cơ bản được định giá vào cuối năm và lãi suất cuối kỳ khoảng 3,00–3,10%.

Chúng tôi vẫn hoài nghi rằng RBA sẽ đưa ra những chỉ dẫn đủ mạnh để thúc đẩy thị trường định giá hoàn toàn việc cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 (hiện đang ở mức 40%) hoặc đẩy nhanh động thái tiếp theo từ tháng 11 lên tháng 9. RBA dường như cũng không chắc chắn như thị trường về lộ trình giảm phát, trong khi bất ổn thương mại vẫn gia tăng trước thềm công bố thuế quan dược phẩm của Hoa Kỳ, điều này có thể ảnh hưởng đến xuất khẩu của Úc.

Chúng tôi dự đoán chỉ có thêm một đợt cắt giảm lãi suất nữa vào cuối năm sau đợt cắt giảm dự kiến vào tháng 8, khiến chúng tôi có quan điểm diều hâu hơn một chút so với giá thị trường. Điều này củng cố quan điểm lạc quan của chúng tôi về cặp AUD/USD, mặc dù xu hướng USD vẫn chiếm ưu thế. Chúng tôi đã điều chỉnh dự báo AUD/USD lên cao hơn, hiện nhắm mục tiêu 0,67 vào cuối năm.

Giá lãi suất tiền mặt của RBA không thay đổi trong tháng qua

ING Global Economics Team