Bảng lương của Hoa Kỳ là điểm nhấn kinh tế ngày hôm nay

Thị trường

BoE đã cắt giảm lãi suất chính sách của mình ngày hôm qua 25 điểm cơ bản xuống còn 4,5% trong cuộc bỏ phiếu 7-2 (2 thành viên ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản). Thống đốc BoE Bailey sau đó đã cảnh báo không nên suy diễn quá nhiều vào sự chia rẽ trong cuộc bỏ phiếu này vì đây không phải là một công cụ truyền thông và khi các cân nhắc chiến lược đã phát huy tác dụng đối với một số thành viên. Dự báo GDP và CPI mới chỉ ra một kịch bản đình lạm với tăng trưởng được điều chỉnh giảm đáng kể trong năm nay (0,75% từ 1,5%) trong khi lạm phát dự kiến ​​sẽ đạt đỉnh một lần nữa ở mức cao hơn (3,7% vào quý 3 năm 2025). Điều này đã thúc đẩy BoE thực hiện một cách tiếp cận "thận trọng" (bổ sung mới) để cắt giảm lãi suất hơn nữa. Triển vọng về việc hỗ trợ lãi suất nhiều hơn/kéo dài hơn không thể giúp ích cho đồng bảng Anh do triển vọng ảm đạm. EUR/GBP đã mở rộng sự phục hồi của tuần này để đóng cửa ở mức 0,8351 từ mức khởi đầu là 0,8318 với mức giảm trong cặp tiền này có vẻ (mức thấp năm 2024 là 0,8223) được bảo vệ tốt hơn bao giờ hết.

Bảng lương của Hoa Kỳ là điểm nhấn kinh tế ngày hôm nay. Chúng tôi cho rằng dữ liệu sẽ mất một số tiềm năng tác động đến thị trường sau khi các thành viên Fed kiên quyết chơi lá bài tạm dừng lãi suất kéo dài. Tuy nhiên, hiệu suất vượt trội của Kho bạc Hoa Kỳ trong tuần này cho thấy thị trường bắt đầu cân nhắc các rủi ro (giảm) đối với nền kinh tế Hoa Kỳ xuất phát từ chính sách thương mại/thuế quan của tổng thống Trump. Đặc biệt là khi chức năng phản ứng của các đối tác thương mại của Hoa Kỳ rõ ràng đã thay đổi so với nhiệm kỳ trước của Trump (trả đũa, tẩy chay,...). Điều này cho thấy một số rủi ro không đối xứng khi thị trường có xu hướng phản ứng với những bất ngờ tiêu cực hơn là tích cực. Tuy nhiên, dữ liệu của Hoa Kỳ được công bố vào đầu tuần này (các thành phần việc làm cao hơn ISM, báo cáo ADP mạnh mẽ, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp thấp) không chỉ ra hướng đó. Tâm lý rủi ro tích cực (của châu Âu) ngày hôm qua đã không nâng cao được tinh thần của đồng euro khi EUR/USD đóng cửa gần như không đổi dưới 1,04. ECB công bố một báo cáo của nhân viên về ước tính lãi suất trung lập, nâng mức đáy từ mức hiện tại là 1,75%-2,5%, tạo cơ hội mới để đồng tiền chung này tăng cao hơn một chút. Hiệu suất vượt trội của đồng yên Nhật là đáng chú ý trong bối cảnh này. USD/JPY giảm từ 152,61 xuống 151,41, kéo dài động thái của thứ Tư do thu nhập cao hơn. Họ cho rằng BoJ sẽ bình thường hóa chính sách nhiều hơn (và nhanh hơn ).

Tin tức và quan điểm

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) đã chuyển hướng sang cắt giảm lãi suất vào sáng nay. Sau khi giữ lãi suất ổn định trong hai năm dưới thời cựu thống đốc RBI Das, người kế nhiệm Malhotra đã đưa ra mức giảm đầu tiên từ 6,5% xuống 6,25%. Quyết định nhất trí này đã được mong đợi rộng rãi. Tuyên bố lưu ý rằng "động lực tăng trưởng-lạm phát hiện tại, MPC, trong khi vẫn tiếp tục với lập trường trung lập, cảm thấy rằng một chính sách tiền tệ ít hạn chế hơn là phù hợp hơn tại thời điểm hiện tại". Những ước tính đầu tiên cho thấy tăng trưởng kinh tế của Ấn Độ đã chậm lại ở mức thấp nhất trong bốn năm là 6,4% trong năm tài chính hiện tại kết thúc vào tháng 3 năm 2025. Hoạt động dự kiến ​​sẽ tăng lên 6,7% trong năm tài chính 2026 nhờ tiêu dùng hộ gia đình và sức bật trong xuất khẩu dịch vụ. Lạm phát đã giảm từ 5,5% xuống 5,2% vào tháng 12, cao hơn mục tiêu 4% của RBI. Lạm phát hàng năm trong năm tài chính 2025 hiện tại được dự kiến ​​ở mức 4,8% trước khi giảm xuống 4,2% trong năm tiếp theo. Tuyên bố chính sách lưu ý rằng rủi ro đối với cả tăng trưởng và lạm phát đều cân bằng. RBI tự đưa ra mọi sự linh hoạt trong việc thiết lập lãi suất, cho biết họ "sẽ đưa ra quyết định trong mỗi cuộc họp sắp tới dựa trên đánh giá mới về triển vọng kinh tế ". Đồng rupee Ấn Độ giao dịch mạnh hơn một chút so với đồng đô la Mỹ ở mức khoảng 87,48 USD/INR nhưng vẫn ở gần mức thấp nhất mọi thời đại.

Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB) đã đưa ra động thái cắt giảm mạnh vào hôm qua. Việc hạ lãi suất chính sách từ 4% xuống 3,75% có nghĩa là ngân hàng này đang nhanh chóng tiến tới mức lãi suất trung lập 3,5%. Khi các hạn chế được nới lỏng và một số rủi ro lạm phát dài hạn vẫn tồn tại, ngân hàng trung ương sẽ tiếp cận việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa "với sự thận trọng cao độ". Tuyên bố lưu ý rằng chính sách có thể vẫn hơi hạn chế trong thời gian dài hơn dự kiến ​​trong kịch bản cơ sở - giả định lãi suất tiếp tục giảm đến giữa năm 2025 trước khi ổn định sau đó. Dự báo lạm phát mới cho thấy 2,4% cho năm nay và 2,1% cho năm 2026. Tuy nhiên, CNB lưu ý rằng việc công bố CPI sơ bộ vào tháng 1 cao hơn dự kiến ​​vào hôm qua đã ngụ ý những rủi ro tăng giá đối với dự báo của năm nay. Các rủi ro khác bao gồm thực phẩm và dịch vụ (do tăng trưởng tiền lương cao), quán tính giá cả và chi tiêu công cao hơn. Tuy nhiên, CNB vẫn chưa đưa ra quan điểm rõ ràng về tác động của chính quyền mới của Hoa Kỳ, chỉ nói rằng chính quyền này đại diện cho một nguồn bất ổn. Dự báo tăng trưởng đã được hạ từ 2,4% xuống 2% trong năm nay và giữ nguyên ở mức 2,4% cho năm 2026. Đồng crown Séc đã tăng giá lên 25,08 EUR/CZK vào hôm qua. Đồng tiền này vẫn bị kẹt trong phạm vi giao dịch đi ngang hẹp mà CNB không mong đợi sẽ sớm thay đổi đáng kể: EUR/CZK được dự kiến ​​ở mức trung bình 25,2 và 25,4 trong năm nay và năm sau.

KBC Market Research Desk