Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ được chờ đợi trong bối cảnh năng suất suy yếu

Tiêu điểm ngày hôm nay

Hôm nay, dữ liệu chính của Hoa Kỳ được công bố là Báo cáo việc làm tháng 1. Do điều chỉnh theo mùa, chúng tôi dự kiến ​​mức tăng trưởng bảng lương phi nông nghiệp sẽ chậm lại ở mức +150k (trước đó: +256k), với thu nhập trung bình theo giờ tăng 0,3% m/m SA và tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 4,1%. Ngoài ra, cuộc khảo sát sơ bộ về tâm lý người tiêu dùng tháng 2 của Đại học Michigan sẽ được công bố, với sự biến động gần đây có thể là do quan điểm khác nhau giữa những người trả lời lạc quan của Đảng Cộng hòa và những người trả lời bi quan của Đảng Dân chủ.

Tại khu vực đồng euro, ECB sẽ công bố phân tích về lãi suất trung lập, tức là lãi suất tương thích với mức tăng trưởng giá cả và tiền lương ổn định khi nền kinh tế đang ở mức cấu trúc. ECB, thị trường và các nhà phân tích đồng ý rằng lãi suất chính sách của ECB sẽ tiếp tục giảm. Trước đó, ECB ước tính lãi suất chính sách trung lập nằm trong khoảng từ 1-5% đến 2,0%, nhưng các nguồn tin cho rằng ước tính mới có thể được điều chỉnh tăng lên 1,75% và 2,25%.

Tại Đức, dữ liệu sản xuất công nghiệp tháng 12 sẽ được công bố. Sẽ rất thú vị khi xem liệu xu hướng giảm có giảm bớt như PMI gợi ý hay không.

Tại Thụy Điển, Văn phòng Nợ quốc gia Thụy Điển (SNDO) sẽ công bố kết quả thanh toán của chính quyền trung ương vào tháng 1 năm 2025. Kết quả của tháng 11 và tháng 12 yếu hơn đáng kể so với dự kiến, dẫn đến yêu cầu vay lớn hơn dự kiến ​​là 26 tỷ SEK kể từ báo cáo từ tháng 11 năm ngoái. Svensk mäklarstatistik sẽ công bố số liệu thống kê giá nhà của tháng 1.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại Hoa Kỳ, tăng trưởng năng suất phi nông nghiệp trong quý 4 đã suy yếu ở mức 1,2% (nhược điểm: 1,4%, trước đó: 2,3%). Mặc dù dữ liệu có xu hướng biến động, nhưng tốc độ hiện tại hiện gần với xu hướng trước đại dịch (khoảng 1%). Điều này cho thấy sự chậm lại trong tăng trưởng cấu trúc, với các công ty có khả năng chuyển mức tăng lương sang giá hoặc hấp thụ chúng vào biên lợi nhuận. Tăng trưởng chi phí lao động trên một đơn vị tăng tốc lên 3,0% theo quý/quý AR. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần gần đạt mức kỳ vọng. Những bản phát hành này không được kỳ vọng sẽ có tác động đáng kể đến thị trường trong ngắn hạn.

Tại Anh,  BoE đã cắt giảm Lãi suất Ngân hàng 25bp xuống còn 4,50%, đúng như dự đoán rộng rãi. Cuộc bỏ phiếu chia đôi với tỷ lệ 7-2, trong đó hầu hết các thành viên bỏ phiếu cho mức cắt giảm 25bp, trong khi Dhingra và Mann bỏ phiếu cho mức cắt giảm lớn hơn là 50bp. Điều này đánh dấu một sự thay đổi đáng kể vì Mann, trước đây là thành viên diều hâu nhất của MPC, đã liên tục bỏ phiếu cho một quyết định không thay đổi trong các cuộc họp gần đây. Xem thêm trong  Đánh giá Ngân hàng Anh của chúng tôi , ngày 6 tháng 2.

Tại Thụy Điển,  con số lạm phát sơ bộ tháng 1 không bao gồm năng lượng cao hơn đáng kể so với dự kiến, đạt 2,7% so với cùng kỳ năm trước (trước đó: 2,0%, nhược điểm: 2,1%). Con số này vượt quá cả kỳ vọng của chúng tôi và thị trường, cũng như dự báo của Riksbank. Dữ liệu thành phần chi tiết sẽ được công bố vào tuần tới với các số liệu cuối cùng và bản in này sẽ rất quan trọng cho các cân nhắc chính sách trong tương lai từ Riksbank.

Tại khu vực đồng euro, doanh số bán lẻ tháng 12 giảm nhiều hơn dự kiến ​​0,2% so với tháng trước (giảm: -0,1%, trước đó: 0,1%). Tuy nhiên, doanh số bán lẻ tăng 1,9% so với cùng kỳ năm trước so với tháng 12 năm 2023. Điều này có ý nghĩa quan trọng đối với triển vọng tăng trưởng năm 2025, vì tiêu dùng dự kiến ​​sẽ thúc đẩy GDP. Dữ liệu mới nhất về doanh số bán lẻ đặt ra câu hỏi về mức độ tiêu dùng sẽ thúc đẩy tăng trưởng ở khu vực đồng euro.

Tại Cộng hòa Séc , như dự kiến, CNB đã cắt giảm lãi suất 25bp xuống còn 3,75%. Hôm qua, dữ liệu lạm phát đã vượt quá kỳ vọng, dẫn đến một số suy đoán vào phút chót rằng CNB có thể sẽ không cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, CNB thực sự đã lựa chọn cắt giảm bất chấp điều đó.

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu tăng cao hơn vào hôm qua, đưa Chỉ số MSCI World lên mức cao kỷ lục mới. Trong khi thu nhập là yếu tố quan trọng đối với các biến động của ngành mà chúng ta thấy trong mùa báo cáo, chúng ta cũng phải xem xét những thay đổi trong tâm lý rủi ro. Hôm qua, các cổ phiếu theo chu kỳ đã vượt trội hơn hẳn các cổ phiếu phòng thủ, với các ngân hàng dẫn đầu bảng xếp hạng hiệu suất ở cả Hoa Kỳ và Châu Âu. Đây không chỉ là kết quả do thu nhập thúc đẩy mà còn là kết quả của việc các nhà đầu tư trở nên lạc quan hơn và biến động giảm xuống. VIX đã giảm xuống mức 15,5 vào hôm qua. Về mặt khu vực, hiệu suất mạnh mẽ vẫn tiếp tục ở Châu Âu, với chỉ số DAX của Đức vượt qua mức hiệu suất 10% tính đến thời điểm hiện tại và tăng cao hơn trong 15 trong số 18 ngày giao dịch gần nhất. Đây là lời nhắc nhở hữu ích rằng chúng ta nên cẩn thận khi liên kết chính trị với hiệu suất của thị trường chứng khoán. Tại Hoa Kỳ ngày hôm qua, Dow giảm 0,3%, S&P 500 tăng 0,4%, Nasdaq tăng 0,5% và Russell 2000 giảm 0,4%. Sáng nay châu Á có diễn biến trái chiều, với Trung Quốc dẫn đầu. Thị trường tương lai của Hoa Kỳ và châu Âu giảm vào sáng nay.

FI: Trong phiên giao dịch không có gì đáng chú ý, lãi suất châu Âu giao dịch theo chiều ngang, trong khi chờ báo cáo NFP hôm nay. Quyết định cắt giảm 25 điểm cơ bản của BoE với sự bất ngờ ôn hòa không để lại dấu ấn ở các khu vực pháp lý khác. Bailey sau đó đã xoa dịu sự bất ngờ ôn hòa bằng hướng dẫn khiêm tốn hơn.

FX: Hôm nay, thị trường FX sẽ theo dõi chỉ số NFP của Hoa Kỳ . EUR/USD vẫn ở mức gần 1,04 và USD/JPY tiếp tục giảm xuống dưới 152 trước các số liệu của Hoa Kỳ. GBP/USD đã giảm xuống dưới 1,24 ngay sau khi BoE cắt giảm lãi suất theo hướng ôn hòa, nhưng đợt bán tháo chỉ là tạm thời và đã sớm được phục hồi hoàn toàn. Tại Thụy Điển, dữ liệu lạm phát cốt lõi đã khiến thị trường bất ngờ, điều này đã thúc đẩy sự phục hồi của SEK đang diễn ra cùng với việc định giá lại đáng kể của Riksbank. EUR/SEK giảm từ 11,35 xuống 11,31. EUR/NOK giảm từ 11,70 xuống 11,64, khiến NOK/SEK không đổi ở mức khoảng 0,9720 vào cuối ngày đầy biến động.

Danske Research Team