Bảng lương yếu kém làm giảm sức bật của nền kinh tế Mỹ

Báo cáo bảng lương tháng 7 thấp hơn dự kiến ở mức 73.000 việc làm vào tháng trước, và bảng lương tháng 6 đã được điều chỉnh giảm từ 147.000 xuống còn 14.000 việc làm, đây là hai mức thấp nhất trong bảng lương năm 2025 tính đến nay. Hai tháng qua đã chứng kiến thị trường lao động Hoa Kỳ suy yếu mạnh, và điều này cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ có thể đang trong giai đoạn đầu của tình trạng thiếu việc làm.

Đồng đô la giảm khi bảng lương không như mong đợi

Biến động thị trường ngay lập tức là sự suy yếu trên diện rộng của đồng đô la Mỹ, từ vị thế dẫn đầu đã tụt xuống vị trí số 0, và hiện là đồng tiền yếu nhất trong không gian ngoại hối G10 vào thứ Sáu. Tỷ giá USD/JPY đã trở lại dưới mức 150,00, và USD/CHF đang kéo dài mức thấp nhất trong ngày mặc dù Thụy Sĩ đã bị áp mức thuế quan cao nhất của Hoa Kỳ đối với bất kỳ quốc gia nào cho đến nay. Đồng yên và đồng euro là những đồng tiền có diễn biến mạnh nhất trong không gian ngoại hối G10 sau báo cáo NFP , trong khi đồng bảng Anh chỉ có thể tăng nhẹ 0,1%. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đang tiếp tục giảm và giảm 13 điểm cơ bản sau báo cáo thị trường lao động, và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm 17 điểm cơ bản.

Cổ phiếu châu Âu vẫn có khả năng kém hơn cổ phiếu Hoa Kỳ

Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ giảm mạnh, hợp đồng tương lai S&P 500 cho thấy mức giảm 1% khi mở cửa, mặc dù hợp đồng tương lai Dow Jones đã phục hồi từ mức thấp. Cổ phiếu châu Âu, vốn đã bị bán tháo sau tin tức về thuế quan qua đêm, đang tiếp tục giảm khi bước sang buổi chiều. Nếu thị trường hợp đồng tương lai Mỹ dự đoán đúng, các chỉ số chứng khoán châu Âu dự kiến sẽ tiếp tục kém hiệu quả hơn thị trường Mỹ hôm nay, sau một tuần ảm đạm đối với chứng khoán châu Âu.

Dữ liệu bảng lương của Mỹ đã làm lu mờ tin tức về mức thuế quan mới nhất mà Donald Trump áp dụng lên các nền kinh tế thế giới, và hiện đang chi phối thị trường. Lợi suất trái phiếu đã tăng trên khắp châu Âu, nhưng cũng đã giảm. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Anh giảm 4 điểm cơ bản. Câu ngạn ngữ "nếu Mỹ hắt hơi, phần còn lại của thế giới sẽ bị cảm lạnh" có thể sẽ ám ảnh các nhà đầu tư khi tuần này kết thúc.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới – BoE có thể sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc bỏ phiếu chia rẽ – Bất ổn thương mại khó có thể kết thúc
• Dự báo Vàng hàng tuần: Người bán do dự khi dữ liệu việc làm yếu làm suy yếu giọng điệu cứng rắn của Fed
• Dự báo hàng tuần về EUR/USD: Bất ngờ! NFP đẩy Fed vào lộ trình cắt giảm lãi suất
• Triển vọng hàng tuần của GBP/USD: Bảng Anh trông chờ phán quyết của BoE sau khi Fed giữ quan điểm cứng rắn
• Dự báo hàng tuần về Bitcoin: Quá trình củng cố 16 ngày của BTC kết thúc - sự phá vỡ giả mạo hay sự sụp đổ thực sự?

Fed dự kiến sẽ làm theo lời Trump và cắt giảm, cắt giảm, cắt giảm vào cuối năm nay

Nhìn chung, dữ liệu này đã dẫn đến việc điều chỉnh nhanh chóng kỳ vọng lãi suất tại Hoa Kỳ. Trước đó vào thứ Sáu, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự kiến sẽ cắt giảm lãi suất 40% tại cuộc họp tháng 9, nhưng giờ đây con số này đã lên tới 81%. Fed dự kiến sẽ có khoảng 2 lần cắt giảm lãi suất vào thứ Sáu, sau cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) hôm thứ Tư, vốn đã được giảm xuống còn 1,3 lần. Thị trường hiện dường như cho rằng dữ liệu thị trường lao động yếu kém trong hai tháng qua là đủ để Fed nhanh chóng cắt giảm lãi suất, với hai lần cắt giảm dự kiến tại các cuộc họp vào tháng 9 và tháng 12, và khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 10 là 50/50.

Trước báo cáo bảng lương, Tổng thống Trump đã đăng một bình luận gây tranh cãi khác trên nền tảng Truth Social của mình, nói rằng hội đồng quản trị Fed nên nắm quyền kiểm soát nếu lãi suất không được cắt giảm. Có lẽ Trump đã biết dữ liệu thị trường lao động yếu, nhưng điều này chắc chắn gây thêm áp lực cho Jerome Powell , khi giờ đây dữ liệu kinh tế không theo ý ông.

Một báo cáo yếu, bất kể bạn nhìn vào dữ liệu như thế nào

Xem xét kỹ hơn dữ liệu, đây là một báo cáo yếu kém ngoài dự kiến. Việc làm trong khu vực tư nhân yếu hơn dự kiến, và bảng lương ngành sản xuất bị thu hẹp. Dịch vụ giáo dục và y tế cung cấp số lượng việc làm lớn nhất trong tháng trước, tuy nhiên, đã có sự sụt giảm trong các ngành dịch vụ chuyên nghiệp và kinh doanh, chính phủ, thông tin và khai khoáng. Ngành giải trí và khách sạn, vốn là động lực lớn cho tăng trưởng việc làm trong những năm gần đây, chỉ tạo ra được 5.000 việc làm trong tháng trước. Đây có thể là dấu hiệu của sự suy giảm tiêu dùng, một mối lo ngại lớn đối với các nhà đầu tư cổ phiếu.

Một câu chuyện mới về nền kinh tế Hoa Kỳ xuất hiện

Thuế quan vẫn chưa có tác dụng rõ rệt, nên việc tăng trưởng việc làm vẫn còn yếu ớt ở giai đoạn đầu này là điều đáng lo ngại. Khi chúng ta bắt đầu một tháng mới và kết thúc một tuần, một câu chuyện mới về nền kinh tế Hoa Kỳ đang nổi lên. Đó là thị trường lao động đang suy yếu nhanh chóng, tăng trưởng tiền lương vẫn mạnh, điều này có thể gây áp lực lên biên lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai, và nền kinh tế Hoa Kỳ cần cắt giảm lãi suất.

Hiện tại, câu chuyện đó là tin xấu cho chứng khoán toàn cầu, và chứng khoán Mỹ cũng có vẻ sẽ lao dốc vào cuối ngày hôm nay. Đây cũng là tin xấu cho đồng đô la, vốn đã bị đánh bật khỏi vị trí đồng tiền hoạt động tốt nhất trong thị trường ngoại hối G10.

Biểu đồ 1: Phân tích dữ liệu NFP hàng tháng của Hoa Kỳ

Kathleen Brooks