Báo cáo bảng lương Hoa Kỳ: Bất kỳ sự sụt giảm nào cũng sẽ làm tăng thêm sự bất ổn

Thị trường

Thị trường tài chính đã sụp đổ vào ngày hôm qua sau chính sách thương mại mới của chính quyền Trump. Một loạt các mức thuế gây sốc có nguy cơ dẫn đến các biện pháp trả đũa và có thể đẩy thế giới vào một cuộc chiến tranh thương mại toàn diện. Nỗi lo suy thoái tăng vọt. Thị trường chứng khoán trở thành tâm điểm chú ý với mức lỗ ở châu Âu lên tới >3,5%. Phố Wall giảm khoảng 4% (Dow) đến 6% (Nasdaq) về giá trị. Bức tranh kỹ thuật xấu đi đáng kể đối với các chỉ số như S&P500 (-4,8%, mất vùng hỗ trợ 5500). Đường cong lợi suất của Hoa Kỳ tăng mạnh một cách ấn tượng. Lợi suất đầu kỳ giảm khoảng 17 điểm cơ bản trong khi các kỳ hạn dài hơn, cũng được hỗ trợ bởi dòng tiền trú ẩn, giảm 3 điểm cơ bản (30 năm) xuống 10 điểm cơ bản (10 năm). Trái phiếu Chính phủ Đức tăng giá theo nhịp điệu với lợi suất giảm từ 3 (30 năm) xuống 9,5 điểm cơ bản (5 năm) trên cơ sở ròng hàng ngày. Sự vượt trội như vậy xuất phát từ việc thị trường cho rằng các ngân hàng trung ương sẽ giải cứu bằng cách cắt giảm lãi suất mạnh tay nhưng lại bỏ qua thực tế là bối cảnh lạm phát hoàn toàn khác so với những gì chúng ta đã quen trước đại dịch. Tuy nhiên, phản ứng theo quán tính ban đầu như vậy không phải là bất thường và có thể tiếp tục trong ngắn hạn. Sáng nay, lãi suất của Hoa Kỳ giảm thêm 4 điểm cơ bản trên đường cong.

Thị trường tiền tệ hiện đang định giá hơn bốn lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay với lần đầu tiên được chiết khấu hoàn toàn vào tháng 6. Trong bối cảnh này, chủ tịch Fed Powell sẽ thảo luận về triển vọng kinh tế vào cuối ngày hôm nay. Mặc dù ngân hàng trung ương có nhiệm vụ kép, nhưng trọng tâm chính của họ ngày hôm nay vẫn là lạm phát. Chúng tôi cho rằng còn quá sớm để Powell và Fed chuyển sang tăng trưởng và do đó xác nhận giá thị trường hiện tại. Đây là vấn đề về rủi ro lạm phát ngắn hạn so với rủi ro tăng trưởng trung hạn. Fed vẫn còn một số uy tín để lấy lại sau khi đánh giá sai lầm nghiêm trọng về đợt tăng CPI sau đại dịch. Báo cáo bảng lương của Hoa Kỳ cũng sẽ được đọc trong bối cảnh suy thoái này. Bất kỳ sự sụt giảm nào cũng sẽ đổ thêm dầu vào lửa và làm tăng thêm sự biến động. Chúng tôi cho rằng khả năng xảy ra bất ngờ ở phía trên là không cao, ví dụ như, thông tin chi tiết yếu kém về (việc làm) từ ISM dịch vụ của ngày hôm qua. Dù sao thì thị trường cũng sẽ bác bỏ điều đó ngay lập tức. Đồng đô la Mỹ đã giảm mạnh. Giải thích hợp lý nhất là phí bảo hiểm rủi ro suy thoái ngày càng tăng nhưng chúng tôi nghi ngờ động lực phi đô la hóa cơ bản hơn cũng đang diễn ra. EUR/USD tăng vọt lên mức cao trong ngày là 1,1144 trước khi đóng cửa ở mức 1,105. Tuy nhiên, sự suy yếu liên tục của đồng đô la vào sáng nay đã đẩy cặp tiền này trở lại ngưỡng 1,11 và vẫn đang trên đường đến mức 1,1214 (mức cao nhất năm 2024). DXY đã giảm từ 103,8 vào thứ Ba xuống còn 101,7 hiện tại. Yên Nhật là nơi trú ẩn an toàn thực sự duy nhất đưa USD/JPY xuống mức thấp nhất trong sáu tháng là 145,9. Trung Quốc là một trong những quốc gia chịu ảnh hưởng nặng nề nhất của Hoa Kỳ (lên tới 54%). Đồng tiền của nước này đã giảm xuống còn 7,3 USD/CNY khi mở cửa trước khi thu hẹp mức lỗ xuống còn 7,28.

Tin tức và quan điểm

Thống đốc Ngân hàng Quốc gia Ba Lan Glapinski đã có một bước ngoặt bất ngờ theo hướng ôn hòa trong cuộc họp báo một ngày sau khi lãi suất hiện tại được công bố vào thứ Tư (5,75%). Cho đến gần đây, ông vẫn ủng hộ rằng không nên mong đợi bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào trong thời gian tới. Tuy nhiên, hôm qua, ông đã đánh giá rằng số liệu lạm phát quý 1 yếu hơn dự kiến ​​đã gây ra sự thay đổi lớn trong triển vọng của MPC . Mặc dù ông vẫn muốn xác nhận dữ liệu lạm phát yếu hơn gần đây, thống đốc NBP đã chỉ ra rằng có thể sẽ có đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 5 hoặc những tháng tiếp theo. Glapinski cũng cho biết rằng việc nới lỏng có thể vượt quá 100 điểm cơ bản trong năm nay nếu chính phủ ngăn chặn giá năng lượng tăng. Lãi suất chính sách có thể được giảm thêm xuống còn 3,5% vào năm tới, trong trường hợp lạm phát vẫn ở mức lành tính. Ông cũng chỉ ra rằng nên ưu tiên cắt giảm lãi suất một lần hơn là một loạt các bước. Sau khi thậm chí tăng nhẹ vào thứ Tư, lợi suất hoán đổi trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Ba Lan hôm qua đã giảm từ 4,84% xuống 4,52%. Đồng zloty giảm mạnh khi tỷ giá EUR/PLN tăng từ mức 4,18 trước cuộc họp báo lên mức đóng cửa gần 4,225.

Cơ quan xếp hạng tín nhiệm Fitch đã hạ một bậc tín nhiệm của Trung Quốc từ A+ xuống A. Động thái này diễn ra sau khi cơ quan này vào tháng 4 năm ngoái đã hạ triển vọng của quốc gia này xuống mức tiêu cực. "Việc hạ cấp tín nhiệm phản ánh kỳ vọng của chúng tôi về sự suy yếu liên tục của tài chính công Trung Quốc và quỹ đạo nợ công tăng nhanh trong quá trình chuyển đổi kinh tế của quốc gia này". Triển vọng hiện lại được đặt ở mức ổn định. Fitch kỳ vọng rằng các biện pháp kích thích tài khóa bền vững sẽ được triển khai để hỗ trợ tăng trưởng, trong bối cảnh nhu cầu trong nước giảm, thuế quan tăng và áp lực giảm phát. Trong bối cảnh này, Fitch thấy "nợ chính phủ/GDP sẽ tiếp tục xu hướng tăng mạnh trong vài năm tới, do các khoản thâm hụt cao này, sự kết tinh liên tục của các khoản nợ phải trả có điều kiện và tăng trưởng GDP danh nghĩa giảm". Đánh giá được đưa ra trước khi Tổng thống Trump công bố mức thuế quan mới vào thứ Tư, nhưng các nhà phân tích tại cơ quan này chỉ ra rằng vẫn còn dư địa ở mức xếp hạng hiện tại để thích ứng với những tác động có thể xảy ra đối với tăng trưởng kinh tế và các số liệu tài chính từ thuế quan.

KBC Market Research Desk