Bảy nguyên tắc cơ bản trong tuần: Thắt chặt dây an toàn cho NFP, ECB và các tiêu đề thương mại đang gây xôn xao

• Các nhà đầu tư háo hức theo dõi diễn biến thương mại tại Hoa Kỳ và với các đối tác của nước này.
• ECB chuẩn bị cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vì lạm phát vẫn ở mức thấp.
• Bảng lương phi nông nghiệp là đỉnh điểm của một tuần bận rộn với các điểm dữ liệu kinh tế hàng đầu của Hoa Kỳ.

Bán vào tháng 5 và đi? Đối với những người ở lại, có rất nhiều yếu tố gây ra biến động cao, từ diễn biến thương mại đang diễn ra đến quyết định của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) và Bảng lương phi nông nghiệp (NFP).

1) Sự nghi ngờ về các thỏa thuận thương mại trong tương lai xuất hiện

Đã hai tháng trôi qua kể từ "Ngày Giải phóng", và thời gian đang dần trôi về ngày 9 tháng 7, khi "thuế quan qua lại" cứng rắn hơn của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump có hiệu lực. Cho đến nay, chỉ có một thỏa thuận thương mại được ký kết với Vương quốc Anh - mất ba năm để thực hiện và được coi là dễ dàng nhất.

Sự hoài nghi cũng chiếm ưu thế ở những lĩnh vực khác. Phán quyết gần đây của Tòa án Thương mại Quốc tế Hoa Kỳ, coi hầu hết các nghĩa vụ là bất hợp pháp và là sự vượt quá thẩm quyền của Nhà Trắng, chắc chắn đã làm lung lay ý chí nhượng bộ của các quốc gia.

Các khoản thuế vẫn được áp dụng trong khi quyết định được đưa ra thông qua hệ thống pháp lý. Tuy nhiên, không có lý do gì để EU nới lỏng các quy định hoặc bất kỳ đối tác nào khác nhượng bộ nếu Trump không thể thực hiện các lời đe dọa của mình.

Mối quan hệ thương mại lớn nhất là quan hệ Trung-Mỹ. Cả hai bên đã đồng ý giảm thuế quan cực đoan hơn 100%, nhưng hầu hết hàng nhập khẩu của Trung Quốc vẫn phải chịu mức thuế 30%. Hơn nữa, Trump gần đây đã nổi giận với cáo buộc Bắc Kinh vi phạm các thỏa thuận đó, được ký chỉ ba tuần trước.

Nếu Hoa Kỳ đạt được thỏa thuận với Ấn Độ – được cho là gần đạt được – thị trường sẽ tăng giá. Bất kỳ thỏa thuận nào khác cũng sẽ là tin tốt. Tuy nhiên, có khả năng cao hơn là một cuộc chiến không có kết quả.

2) Chỉ số PMI sản xuất của ISM có thể phục hồi nhờ hy vọng giảm thuế quan

Thứ Hai, 14:00 GMT. Viện Quản lý Cung ứng (ISM) công bố Chỉ số Nhà quản lý Mua hàng (PMI) cho ngành công nghiệp vào đầu tuần, đóng vai trò là gợi ý đầu tiên cho báo cáo việc làm của Thứ Sáu. Có khả năng sẽ lạc quan.

Kỳ vọng cho tháng 5 là cải thiện điểm số 48,7 của tháng 4. Có lý do chính đáng để lạc quan, cụ thể là sự chậm trễ trong chính sách thuế quan. Nếu điểm số vượt quá 50, ngưỡng phân tách sự co lại và mở rộng, thị trường sẽ vui mừng.

Thành phần Việc làm rất quan trọng đối với Bảng lương phi nông nghiệp công bố vào thứ Sáu, trong khi thước đo Giá trả cung cấp hướng dẫn về kỳ vọng lạm phát.

3) JOLT có khả năng tiếp tục giảm

Thứ Ba, 14:00 GMT. Báo cáo Việc làm mở của JOLTS là một chỉ báo chậm trễ – dữ liệu là của tháng 4, chứ không phải tháng 5, như NFP. Tuy nhiên, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có một vị trí đặc biệt dành cho nó, khiến nó trở nên quan trọng hơn.

Trong những tháng gần đây, JOLTS đã giảm, giảm xuống còn 7,19 triệu vào tháng 3. Đây là mức thấp nhất trong hơn bốn năm. Một đợt giảm khác được dự kiến, phản ánh số lượng việc làm ít hơn khi nền kinh tế dần chậm lại.

Trong báo cáo, mức độ nghỉ việc là vấn đề đáng quan tâm – mọi người tự nguyện nghỉ việc khi họ cảm thấy tự tin và kiềm chế thay đổi khi họ lo lắng.

4) Tác động của ADP chỉ tồn tại trong thời gian ngắn nhưng định hình kỳ vọng của NFP

Thứ tư, 12:15 GMT. Automated Data Processing (ADP) là nhà cung cấp bảng lương lớn nhất của Hoa Kỳ, công ty đứng sau khoảng một trong sáu phiếu lương ở quốc gia này. Số liệu việc làm trong khu vực tư nhân của công ty này thường không tương quan tốt với NFP chính thức, nhưng có xu hướng gây ra phản ứng tức thời trên thị trường.

Hơn nữa, bản phát hành cũng định hình kỳ vọng cho bản phát hành vào thứ sáu. Dữ liệu của ADP được công bố là 62K vào tháng 4, gần bằng một nửa kỳ vọng và có thể tăng lên trên 100K vào tháng 5.

5) Chỉ số PMI dịch vụ ISM có thể mở rộng mức tăng sau khi ngăn chặn sự suy giảm

Thứ tư, 14:00 GMT. Dịch vụ là ngành lớn nhất của Hoa Kỳ và sẽ là nền kinh tế lớn thứ ba thế giới nếu là một quốc gia. Chỉ số ISM hướng tới tương lai cho ngành này đã gây bất ngờ khi tăng lên 51,6 điểm vào tháng 4, cho thấy tác động của việc trì hoãn thuế quan qua lại nhiều hơn là sự lo lắng về chúng.

Báo cáo tháng 4 có thể còn tốt hơn nữa, cho thấy sự lạc quan của các doanh nghiệp về việc xóa bỏ thuế trừng phạt đối với hàng hóa Trung Quốc. Phán quyết mới nhất của tòa án chống lại hầu hết các khoản thuế có lẽ được đưa ra sau khi cuộc khảo sát kết thúc.

Thành phần Việc làm tác động đến kỳ vọng của NFP, nhưng tiêu đề cũng không kém phần quan trọng – ISM Services PMI là chỉ số hàng đầu.

6) ECB được cho là sẽ cắt giảm lãi suất lần thứ bảy liên tiếp

Thứ năm, quyết định lúc 12:15 GMT, họp báo lúc 12:45 GMT. Lạm phát của Khu vực đồng tiền chung châu Âu đã dao động ở mức trên 2% YoY trong những tháng gần đây, cả về các biện pháp chính và cốt lõi. Đó là tin tốt cho Ngân hàng Trung ương châu Âu, nơi đã phải đối mặt với mức tăng giá hơn 10% YoY vào cuối năm 2022.

Lạm phát thấp hơn và sự không chắc chắn cao hơn về triển vọng tăng trưởng cho phép tổ chức có trụ sở tại Frankfurt cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản một lần nữa.

Các nhà đầu tư sẽ trông chờ vào những gợi ý từ Chủ tịch ECB Christine Lagarde về động thái tiếp theo của ngân hàng trung ương. Liệu chi tiêu quốc phòng lớn có ngụ ý lạm phát cao hơn và tạm dừng cắt giảm lãi suất không? Chi phí vay có thể giảm thêm nữa không?

Chỉ có một số điều chắc chắn không mấy dễ chịu: Lagarde sẽ nhấn mạnh mức độ bất ổn cực độ và cam kết đưa ra quyết định theo từng cuộc họp.

Đồng Euro (EUR) có khả năng tăng giá nếu Lagarde không đưa ra tín hiệu về bất kỳ đợt cắt giảm nào sắp tới mà thay vào đó áp dụng chế độ chờ đợi và quan sát.

Ngoài những gợi ý về những động thái tiếp theo, các nhà đầu tư sẽ chú ý đến dự báo tăng trưởng và lạm phát mới nhất của ECB, có khả năng vẫn ở mức thấp.

7) NFP có thể không đạt kỳ vọng về sự thay đổi, gây ảnh hưởng đến tâm lý

Thứ sáu, 12:30 GMT. Bảng lương phi nông nghiệp của Mỹ đã không vượt qua kỳ vọng trong ba tháng liên tiếp kể từ đầu năm ngoái. Liệu chuỗi hai tháng vượt qua hiện tại có kết thúc với con số thấp hơn ước tính cho tháng 5 không?

Trái ngược với bản chất dao động của việc vượt qua và bỏ lỡ kỳ vọng NFP, hầu hết các lần điều chỉnh đều theo hướng giảm. Các ước tính cho tiêu đề sẽ thay đổi trong tuần, khi các chỉ số hàng đầu như báo cáo việc làm của ADP được công bố. Tuy nhiên, có một lý do chính đáng để mong đợi một lần điều chỉnh giảm đối với các con số của tháng 4.

Các chính sách của Trump có tác động đến việc làm không? Không có bằng chứng rõ ràng. Elon Musk đã rời khỏi Bộ Hiệu quả Chính phủ (DOGE) sau khi những nỗ lực cắt giảm chi tiêu và sa thải nhân viên của ông không mang lại kết quả gì.

Thuế quan có gây ra tình trạng sa thải không? Còn vai trò của Trí tuệ nhân tạo (AI) trong việc tạo ra hoặc phá hủy các vị trí thì sao? Dữ liệu NFP tháng 5 có thể làm sáng tỏ một số xu hướng gần đây. Có khả năng là việc tuyển dụng ròng chậm hơn, nhưng không phải là mất việc làm ròng.

Suy nghĩ cuối cùng

Mặc dù lịch kinh tế tuần này rất dày đặc, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là các tiêu đề liên quan đến thương mại có thể xuất hiện bất cứ lúc nào, gây ra biến động giá bất ngờ. Hãy giao dịch một cách thận trọng.

Yohay Elam