Bảy yếu tố cơ bản trong tuần: Hạn chót giao dịch, Bảng lương của Fed và Phi nông nghiệp hứa hẹn một tuần bùng nổ

• Ngày 1 tháng 8 là hạn chót để Hoa Kỳ ký kết các thỏa thuận thương mại hoặc áp thuế.
• Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất, nhằm chống lại áp lực rất lớn.
• Các nhà kinh tế dự đoán bảng lương phi nông nghiệp sẽ vẫn mạnh mẽ

"Kẻ ác không được nghỉ ngơi" ngay cả giữa mùa hè. Tuần này tràn ngập các sự kiện kinh tế vĩ mô hàng đầu, hứa hẹn sẽ khuấy động thị trường.

1) Hạn chót giao dịch có thể gây ra một số lo lắng

Hoa Kỳ và EU đã nhất trí về một thỏa thuận thương mại, theo bước thỏa thuận Mỹ-Nhật, với mức thuế 15% đối với hầu hết hàng hóa. Sau những thỏa thuận này với các nước lớn và vì thương mại Trung-Mỹ có thể sẽ vẫn trong tình trạng đình chiến.

Cũng như các thỏa thuận khác, nhiều chi tiết, chẳng hạn như thuế quan cụ thể theo từng ngành và việc các nước khác mua hàng hóa Mỹ, vẫn chưa rõ ràng. Điều này có nghĩa là sẽ có những trở ngại trên con đường đạt được các thỏa thuận hiện có, nhưng những thay đổi này nhiều khả năng sẽ diễn ra sau tuần này.

Điều rất có thể xảy ra trong tuần này là tin tức về các thỏa thuận tiếp theo với các quốc gia khác hoặc việc Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump áp thuế nặng lên họ. Các quốc gia cần chú ý là Ấn Độ và Hàn Quốc - cả hai đều là đối tác thương mại lớn mà Hoa Kỳ vẫn chưa đạt được tiến triển.

Các nhà đầu tư sẽ hoan nghênh các thỏa thuận hoặc trì hoãn, nhưng sẽ chịu thiệt hại nếu Trump áp đặt thuế quan cấm vận. Thế nào là cấm vận? EU và Nhật Bản đã đồng ý mức thuế 15%, trong khi Việt Nam, Indonesia và Philippines chỉ đồng ý mức 19% hoặc 20%. Bất kỳ mức thuế nào trên 20% đối với một đối tác thương mại quan trọng đều sẽ đáng lo ngại.

2) Dữ liệu việc làm của ADP có thể bị bỏ qua vì bi quan

Thứ Tư, 12:15 GMT. Nhà cung cấp dịch vụ tính lương lớn nhất nước Mỹ công bố một chỉ số dẫn dắt cho báo cáo Bảng lương Phi nông nghiệp (NFP) chính thức. Nhưng liệu báo cáo việc làm khu vực tư nhân của Automatic Data Processing (ADP) có thực sự cho thấy điều gì không?

Một số ấn phẩm gần đây đã chứng minh sự bi quan cực độ, đặc biệt là ấn phẩm gần đây nhất, chỉ ra tình trạng mất việc làm.

Tôi dự đoán các nhà đầu tư sẽ hoài nghi về bất kỳ con số bi quan nào, coi đó là "chuyện hoang đường". Ngược lại, một kết quả khả quan sẽ được coi là một tín hiệu lạc quan. Người ta có thể nghĩ: ADP lạc quan, NFP thậm chí còn tốt hơn.

Trong mọi trường hợp, hãy mong đợi tác động ngắn hạn lên thị trường trước khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đưa ra quyết định.

3) GDP của Hoa Kỳ có thể sẽ cho thấy sự tăng trưởng ổn định trở lại

Thứ Tư, 12:30 GMT. Dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ đã trở lại bình thường chưa? Số liệu Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) trong quý I năm 2025 cho thấy mức tăng trưởng âm - hậu quả của việc nhập khẩu hàng hóa ồ ạt trước thời điểm áp thuế. Việc vận chuyển vàng đến bờ biển Hoa Kỳ có vai trò rất lớn.

Các nhà kinh tế kỳ vọng số liệu sẽ trở lại bình thường trong quý II. Bản công bố đầu tiên, có tác động lớn nhất đến thị trường, dự kiến sẽ cho thấy tốc độ tăng trưởng hàng năm là 2,5%, tăng so với mức -0,5% trong quý I.

Kết quả trên 3% sẽ là tín hiệu tích cực cho Cổ phiếu và Đô la Mỹ (USD), trong khi lại là tín hiệu tiêu cực cho Vàng. Một kết quả khác dưới 2% sẽ có tác dụng ngược lại. Cũng cần lưu ý rằng giá có thể nhanh chóng quay trở lại mức trước khi công bố, do quyết định sắp tới của Fed.

4) Quyết định của Fed có thể bao gồm việc cắt giảm nhiều chính sách, nhưng cũng có một số bất đồng

Thứ Tư, quyết định lúc 18:00 GMT, họp báo lúc 18:30 GMT. Liệu Fed có cắt giảm lãi suất vào tháng 9 không? Đó là một câu hỏi mà các nhà đầu tư đang băn khoăn về quyết định tháng 7 này, trong đó ngân hàng trung ương quyền lực nhất thế giới dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất vay.

Chủ tịch Fed Jerome Powell có thể sẽ để ngỏ các lựa chọn của mình cho tháng 9, vì còn hai báo cáo lạm phát nữa và một vài số liệu việc làm sẽ được công bố trước đó. Hơn nữa, Chủ tịch và các đồng nghiệp muốn xem xét tác động của thuế quan đối với việc tăng giá. Cho đến nay, tác động vẫn còn rất nhỏ, nhưng chúng có thể sớm xuất hiện.

Powell sẽ phải thận trọng khi nói về lạm phát, đặc biệt là sau khi kiểm tra thông tin với Trump tại trụ sở Fed hôm thứ Năm. Mối quan hệ này đang cực kỳ căng thẳng.

Còn các thành viên Fed được Trump đề cử trong nhiệm kỳ đầu thì sao? Christopher Waller và Michelle Bowman đã chuyển sang quan điểm ôn hòa vài tháng trước, ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trước đó. Nếu cả hai đều bỏ phiếu cắt giảm lãi suất, thị trường có thể coi đó là dấu hiệu cho thấy ngân hàng sẽ cắt giảm lãi suất lần tới, thậm chí có thể là 50 điểm cơ bản (bps).

Kịch bản cơ bản của tôi là cả Bowman và Waller đều chọn cắt giảm lãi suất - một sự bất đồng quan điểm hiếm hoi - do đó sẽ kích hoạt một đợt tăng giá trên thị trường. Tuy nhiên, Powell sau đó có thể dội một gáo nước lạnh với một chút thận trọng - và từ chối cam kết. Điều đó sẽ đảo ngược xu hướng, ít nhất là tạm thời.

5) BoJ chuẩn bị tăng cường thảo luận về việc tăng lãi suất

Vào đầu phiên giao dịch châu Á hôm thứ Năm, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất vay một lần nữa. Ngân hàng có trụ sở tại Tokyo này đã cam kết tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, nhưng sau khi đưa lãi suất từ mức âm lên 0,50%, BoJ đang tạm dừng chính sách trong một thời gian dài.

Một đợt tăng lãi suất khác dường như vẫn còn xa vời cho đến khi Mỹ và Nhật Bản đạt được thỏa thuận thương mại vào tuần trước, mang lại sự chắc chắn nhất định cho các nhà hoạch định chính sách. Điều này có thể khiến Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda mạnh dạn phát tín hiệu rằng việc tăng lãi suất sẽ diễn ra sớm hơn dự kiến của thị trường.

Tôi dự đoán đồng Yên Nhật (JPY) sẽ tăng giá mạnh hơn sau cuộc họp, giả sử Ueda có vẻ cứng rắn hơn một chút.

6) PCE cốt lõi có thể chứng minh quan điểm cứng rắn của Fed

Thứ Năm, 12:30 GMT. Ngày giữa Fed và Bảng lương Phi nông nghiệp không mấy yên ắng. Ngoài số liệu Đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu hàng tuần, không bao gồm thời gian khảo sát NFP , còn có một ấn phẩm thú vị hơn.

Chỉ số giá tiêu dùng cá nhân (PCE) cốt lõi là thước đo lạm phát được Cục Dự trữ Liên bang (Fed) ưa chuộng. Sau vài tháng kết quả kinh tế ảm đạm, lịch kinh tế cho thấy mức tăng 0,3% so với tháng trước trong tháng 6, tăng tốc từ mức 0,2% của tháng trước.

Việc tăng nhanh hơn có thể đẩy con số hàng năm ra khỏi mức giảm dài hạn xuống 2%, mục tiêu của ngân hàng trung ương, và chứng minh cho những người theo chủ nghĩa diều hâu của Fed rằng lo ngại thuế quan có thể tác động tiêu cực đến lạm phát là đúng.

7) Bảng lương phi nông nghiệp có thể một lần nữa thách thức AI và thuế quan

Thứ Sáu, 12:30 GMT. Trí tuệ nhân tạo (AI) có gây tổn hại đến thị trường lao động không? Cho đến nay, một số công việc, chẳng hạn như lập trình viên mới vào nghề, đã bị ảnh hưởng, nhưng nhìn chung tình hình việc làm vẫn ổn định. Liệu lập trường cứng rắn đối với người nhập cư bất hợp pháp có dẫn đến việc làm cho người bản xứ nhiều hơn hay làm suy yếu toàn bộ thị trường lao động? Còn thuế quan thì sao?

Những câu hỏi này vẫn còn bỏ ngỏ – nhưng báo cáo Bảng lương Phi nông nghiệp tháng 7 có thể cung cấp một số câu trả lời. Lịch kinh tế cho thấy số việc làm tăng thêm 102.000, thấp hơn một chút so với những tháng trước, nhưng vẫn đang tăng.

Một kết quả lạc quan sẽ thúc đẩy đồng Đô la Mỹ và gây áp lực lên Vàng, trong khi các dấu hiệu suy yếu sẽ tác động ngược lại. Còn cổ phiếu thì sao? Các công ty cần người lao động để bán sản phẩm, nhưng cũng lo ngại lãi suất cao. Tôi nghĩ các nhà đầu tư sẽ ưa chuộng dữ liệu mạnh hơn dữ liệu yếu.

Suy nghĩ cuối cùng

Đây là một trong những tuần bận rộn nhất trong năm, không chỉ có những bình luận gây chú ý của Trump mà còn có sự tập trung dày đặc của các số liệu kinh tế hàng đầu. Hãy giao dịch một cách thận trọng.

Yohay Elam