Biên bản cuộc họp của ADP và FOMC

Tiêu điểm ngày hôm nay

Từ Hoa Kỳ, báo cáo việc làm khu vực tư nhân của ADP cho tháng 12 sẽ được công bố vào buổi chiều và biên bản tháng 12 của FOMC dự kiến ​​sẽ được công bố vào buổi tối. Biên bản trước sẽ đưa ra những gợi ý sớm về những gì mong đợi từ Báo cáo việc làm quan trọng của Thứ sáu, trong khi thị trường sẽ theo dõi chặt chẽ biên bản sau để biết chi tiết về các cuộc thảo luận dẫn đến lập trường diều hâu tại cuộc họp.

Hôm nay, trọng tâm là dữ liệu sản xuất công nghiệp của Đức trong tháng 11 - trong đó xu hướng đã giảm trong các bản phát hành trước đó.

Vào lúc 08:00 CET, chúng ta sẽ nhận được ước tính lạm phát chớp nhoáng của Thụy Điển cho tháng 12. Chúng ta thấy CPIF ở mức 1,7% theo năm và CPIF không tính năng lượng ở mức 2,3% theo năm. Con số này thấp hơn 0,2 pp và cao hơn 0,1 pp so với dự báo của Riksbank. Tháng này, tất cả các thành phần giá cốt lõi dự kiến ​​sẽ đóng góp tích cực vào lạm phát.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Trên mặt trận chính trị, Tổng thống Hoa Kỳ sắp nhậm chức Donald Trump đã tái khẳng định rằng ông sẽ không loại trừ bất kỳ hành động kinh tế hoặc quân sự nào để giành quyền kiểm soát Kênh đào Panama và Greenland. Với việc Đan Mạch phản đối lời đề nghị mua lại Greenland của ông, Trump cũng lần đầu tiên đe dọa sẽ áp thuế đối với Đan Mạch. Hôm qua, Donald Trump Jr. đã đến thăm Greenland.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại Hoa Kỳ,  dịch vụ ISM cho tháng 12 mạnh hơn dự kiến ​​ở mức 54,1 (nhược điểm: 53,3, trước đó: 52,1). Sự gia tăng này phần lớn là do chỉ số phụ dịch vụ được trả tiền, tăng từ 58,2 lên 64,4 - mức cao nhất kể từ tháng 2 năm 2023. Tuy nhiên, cần đề cập rằng chỉ số PMI tương tự đã giảm, cho thấy tín hiệu trái chiều từ bản in ISM. Hoạt động kinh doanh tăng cao hơn, mặc dù các thành phần phụ khác ít thay đổi.

Tương tự như dữ liệu ISM, báo cáo của JOLTs cho tháng 11 có đôi chút trái chiều. Trong khi số lượng việc làm cao hơn dự kiến, đạt 8,1 triệu (nhược điểm: 7,7 triệu) - mức cao nhất kể từ tháng 5 năm ngoái, việc tuyển dụng chậm lại cùng với tình trạng sa thải bắt buộc tăng nhẹ. Chỉ cần nói rằng, báo cáo đã vẽ nên bức tranh về nhu cầu lao động ở mức lành mạnh. Kết hợp cả hai bản công bố dữ liệu, phản ứng khá diều hâu của thị trường với đồng USD mạnh hơn và tỷ giá USD có xu hướng tăng cao là điều tự nhiên.

Tại khu vực đồng euro,  lạm phát HICP trong tháng 12 tăng nhẹ lên 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái như dự kiến ​​rộng rãi, chủ yếu là do tác động cơ sở lên lạm phát năng lượng, trong khi lạm phát cơ bản vẫn ở mức 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Xem xét dữ liệu hàng tháng, lạm phát dịch vụ cốt lõi ở mức cao, tăng 0,30% so với tháng trước. Tuy nhiên, điều này cũng diễn ra sau mức rất thấp vào tháng 11, cho thấy đà tăng vẫn không thay đổi nhiều. Lạm phát hàng hóa cốt lõi vẫn ở mức rất thấp trong tháng 12 giống như nhiều tháng trước và lạm phát thực phẩm hiện đã giảm trở lại. Nhìn chung, dữ liệu cho thấy xu hướng giảm phát trong lạm phát cơ bản vẫn tiếp tục vào tháng 12, đây là tín hiệu tích cực cho ECB trong nỗ lực hạ lạm phát. Trong tương lai, chúng tôi kỳ vọng lạm phát toàn phần sẽ giảm trong quý 1 năm 2025 - đồng thời chúng tôi dự đoán rằng tác động cơ sở lên giá dịch vụ cũng sẽ kéo lạm phát cơ bản xuống mức thấp hơn.

Quay trở lại thị trường lao động, tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức thấp kỷ lục là 6,3% vào tháng 11 - được cho là do số lượng người thất nghiệp giảm 40 nghìn xuống mức thấp nhất từng được ghi nhận. Kết hợp với việc làm tăng trong quý 3, dữ liệu cứng tiếp tục cho thấy thị trường lao động phục hồi ở khu vực đồng euro trái ngược với các chỉ số khảo sát yếu đi.

Tại Thụy Sĩ , lạm phát tháng 12 được công bố rộng rãi theo kỳ vọng, phù hợp với dự báo quý 4 năm 2024 của SNB là 0,7% so với cùng kỳ năm trước. Tiêu đề là 0,6% so với cùng kỳ năm trước (nhược điểm: 0,6%, trước đó: 0,7%), trong khi lõi là 0,7% so với cùng kỳ năm trước (nhược điểm: 0,8%, trước đó: 0,9%). Động lực hàng tháng theo điều chỉnh theo mùa cho thấy sự nới lỏng hơn nữa ở mức 0,07% theo tiêu đề và 0,05% theo lõi với sự giảm phát trong các thành phần trong nước. Mặc dù điều này sẽ tạo bối cảnh cho SNB thực hiện một đợt cắt giảm khác vào tháng 3, như chúng tôi và thị trường mong đợi, vẫn còn hai báo cáo lạm phát trước cuộc họp vào ngày 20 tháng 3. Chúng tôi vẫn lạc quan về CHF trong bối cảnh chênh lệch lãi suất so với ECB và các yếu tố cơ bản đang thu hẹp.

Cổ phiếu: Cổ phiếu toàn cầu giảm hôm qua khi cổ phiếu Hoa Kỳ giảm, kéo theo các chỉ số toàn cầu đi xuống. Do đó, có sự vượt trội đáng kể ở châu Âu. Các phương tiện truyền thông tài chính chính thống dường như đang quy kết sự suy thoái cho dữ liệu kinh tế vĩ mô, đặc biệt là các số liệu liên quan đến lạm phát, vì lợi suất tiếp tục tăng. Đánh giá này có lẽ là công bằng, vì chúng tôi đã lưu ý đến hiện tượng này ngày hôm qua. Tuy nhiên, một tập hợp dữ liệu kinh tế vĩ mô mạnh mẽ, ngay cả với thành phần giá hơi cao trong Khảo sát phi sản xuất của ISM, vẫn nên được xem xét tích cực.

Khi thị trường đang hưng phấn, và chúng ta nhớ lại một thách thức mà chúng ta vừa phải đối mặt, chẳng hạn như lạm phát, thì điều này thường dẫn đến việc chốt lời. Đây cũng là lý do tại sao chúng ta không thấy các lĩnh vực nhạy cảm với lợi suất điển hình mất nhiều nhất vào hôm qua, mà là các lĩnh vực tăng trưởng và công nghệ, vốn là những lĩnh vực chiến thắng gần đây, lại là những lĩnh vực thua lỗ vào hôm qua. Tại Hoa Kỳ hôm qua, Dow giảm 0,6%, S&P 500 giảm 1,2%, Nasdaq giảm 1,9% và Russell 2000 giảm 1,1%. Sáng nay, hầu hết các thị trường châu Á đều giảm, cùng với các hợp đồng tương lai châu Âu, mặc dù các hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ cao hơn.

FI: Bản in lạm phát của châu Âu không để lại manh mối cho triển vọng chính sách ngắn hạn, trong đó ECB sẽ cắt giảm lãi suất 25bp tại cuộc họp vào cuối tháng này và do đó lãi suất giao dịch đi ngang vào buổi sáng. Thị trường đang định giá khoảng 100bp giá trị cắt giảm lãi suất của ECB trong năm nay. Dữ liệu tốt hơn dự kiến ​​của Hoa Kỳ, với các dịch vụ JOLTS và ISM vượt kỳ vọng, đã dẫn đến đợt bán tháo do Hoa Kỳ thúc đẩy trên khắp các mức lãi suất do đầu dài hạn thúc đẩy trong một động thái dốc xuống. Thị trường hiện đang định giá và ngụ ý xác suất 30% cho lãi suất SOFR cao hơn vào cuối năm.

FX: Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng, và cổ phiếu giảm khi chỉ số vĩ mô của Hoa Kỳ, bao gồm cả ISM, cho thấy mức tăng mạnh. Đồng bạc xanh hoạt động tốt, với EUR/USD phá vỡ dưới 1,0350 trong khi NOK/SEK chạm mức trên 0,9800 trong bối cảnh hiệu suất SEK kém. Một bước ngoặt nhẹ đối với bản in lạm phát tháng 12 của Thụy Sĩ đã thúc đẩy động thái tăng ban đầu của EUR/CHF, mặc dù điều này đã mờ nhạt sau đó trong phiên.

Danske Research Team