Bình luận kinh tế và tài chính hàng tuần

Bản tóm tắt

Hoa Kỳ: Một ngày nào đó: FOMC vẫn trong chế độ chờ đợi và xem xét

Trong bản phát hành được theo dõi chặt chẽ nhất trong tuần này, FOMC đã quyết định duy trì mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%–4,50%, viện dẫn khả năng phục hồi kinh tế liên tục và lạm phát vẫn ở mức cao. Với dữ liệu sắp tới tiếp tục chỉ ra nền kinh tế Hoa Kỳ đang chậm lại nhưng không dừng hẳn, FOMC vẫn giữ nguyên mô hình giữ nguyên lãi suất khi chờ đợi bức tranh đầy đủ hơn về cách thuế quan diễn ra trong dữ liệu.

Tuần tới: Doanh số bán nhà (Thứ Hai và Thứ Tư), Hàng hóa bền (Thứ Năm), Thu nhập và chi tiêu cá nhân (Thứ Sáu)

Quốc tế: Nhiều ánh sáng ban ngày hơn, nhiều quyết định về chính sách tiền tệ hơn

Những ngày dài hơn trong tuần này, và danh sách các ngân hàng trung ương nước ngoài họp để đưa ra quyết định về chính sách tiền tệ cũng dài không kém. Ngân hàng Nhật Bản, Ngân hàng Anh và ngân hàng trung ương Chile giữ nguyên lãi suất, như dự kiến, trong khi ngân hàng trung ương Na Uy khiến những người tham gia thị trường bất ngờ khi cắt giảm lãi suất. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ và ngân hàng trung ương Thụy Điển đều cắt giảm lãi suất, và theo quan điểm của chúng tôi, ngân hàng trung ương Brazil đã tăng lãi suất lần cuối cùng trong chu kỳ nới lỏng này.

Tuần tới: Chỉ số PMI của Khu vực đồng tiền chung châu Âu (Thứ Hai), CPI của Canada (Thứ Ba), Lãi suất chính sách của Banxico (Thứ Năm)

Theo dõi lãi suất: Triển vọng chính sách của Fed vẫn còn rất không chắc chắn

Mặc dù dấu chấm trung bình trong "biểu đồ dấu chấm" của FOMC vẫn cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào cuối năm, Chủ tịch Powell đã gợi ý trong cuộc họp báo sau cuộc họp FOMC tuần này rằng triển vọng chính sách tiền tệ vẫn rất không chắc chắn.

Thông tin chi tiết về thị trường tín dụng: Sự nén lại trong chênh lệch

Thị trường trái phiếu doanh nghiệp đã ổn định hơn trong những tuần gần đây, sau giai đoạn biến động mạnh vào đầu năm nay. Các nhà đầu tư tín dụng vẫn đang tập trung vào các rủi ro tiềm ẩn, nhưng tâm lý rủi ro cực cao đã nguội lạnh. Hiện tại, chênh lệch giá vẫn tiếp tục xu hướng lạc quan thận trọng trước đây.

Chủ đề trong tuần: Nguyên nhân nào dẫn đến sự gia tăng nguồn cung nhà ở gần đây?

Hàng tồn kho bán lại đang bình thường hóa. Lý do là gì? Nhu cầu yếu do lãi suất thế chấp liên tục cao, sự trở lại văn phòng, nới lỏng hiệu ứng khóa lãi suất thế chấp, chi phí sở hữu nhà "ẩn" tăng và thị trường lao động hạ nhiệt dường như là nguyên nhân dẫn đến sự gia tăng nguồn cung.

Một Ngày Nào Đó: FOMC Vẫn Đang Trong Chế Độ Chờ Đợi Và Xem Xét

Sự kiện được theo dõi chặt chẽ nhất trong tuần là thông báo chính sách tháng 6 của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang. Ủy ban đã bầu để duy trì mục tiêu lãi suất quỹ liên bang ở mức 4,25%–4,50%, với lý do kinh tế tiếp tục phục hồi và lạm phát vẫn ở mức cao (biểu đồ). Mặc dù biến động thị trường đã giảm bớt và sự bất ổn kinh tế đã giảm bớt phần nào kể từ tháng 5, Ủy ban vẫn mô tả mức độ bất ổn là "cao". Như đã thảo luận chi tiết hơn trong Theo dõi lãi suất, FOMC cũng đã công bố Tóm tắt dự báo kinh tế được cập nhật. SEP cập nhật phản ánh triển vọng lạm phát đình trệ hơn, với tăng trưởng GDP thấp hơn và dự báo lạm phát và thất nghiệp PCE cốt lõi cao hơn cho năm 2025 và 2026. Hơn nữa, "biểu đồ chấm" mới nhất của Ủy ban cho thấy thành viên trung bình vẫn kỳ vọng 50 điểm cơ bản (bps) cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2025, với mức cắt giảm dự kiến ​​cho năm 2026 giảm từ 100 bps xuống 75 bps. Sự bất ổn về chính sách thương mại tiếp tục là rào cản trong triển vọng của FOMC. Thảo luận về tác động của thuế quan đối với dữ liệu cho đến nay, Chủ tịch Powell nhận xét "chúng tôi đang bắt đầu thấy một số tác động và chúng tôi hy vọng sẽ thấy nhiều tác động hơn trong những tháng tới". Kỳ vọng về tác động tiếp theo từ thuế quan đang khiến FOMC ở chế độ "chờ đợi và xem xét", ngay cả khi dữ liệu lạm phát, về cơ bản, vẫn thuận lợi kể từ cuộc họp trước.

Quan điểm thận trọng này về triển vọng từ FOMC mở rộng sang người tiêu dùng, vì khi được hỏi về thuế quan trong cuộc họp báo sau cuộc họp, Chủ tịch Powell lưu ý rằng "cuối cùng, chi phí thuế quan phải được trả và một phần trong số đó sẽ rơi vào người tiêu dùng cuối cùng". Điều này đang bắt đầu được chứng minh trong dữ liệu. Doanh số bán lẻ giảm 0,9% trong tháng 5, bị kéo xuống bởi mức giảm mạnh 3,5% trong doanh số bán ô tô của các đại lý, mức giảm hàng tháng lớn nhất từ ​​trước đến nay trong năm 2025. Mức tăng được báo cáo trước đó của tháng 4 cũng đã được điều chỉnh xuống mức giảm nhẹ, cho thấy tốc độ bán hàng yếu hơn so với dự kiến ​​ban đầu. Doanh số nhóm kiểm soát - không bao gồm ô tô, xăng, cửa hàng vật liệu xây dựng và nhà hàng - tăng nhẹ 0,4%, nhưng điều đó có thể phóng đại sức mạnh trong chi tiêu của người tiêu dùng cơ bản hiện tại, vì hầu hết sự yếu kém trong tháng 5 đến từ các danh mục không được tính vào biện pháp này (biểu đồ). Ngoài sự sụt giảm ở một số danh mục hàng hóa, doanh số bán hàng của nhà hàng và quán bar đã giảm 0,9% trong tháng 5, một dấu hiệu đáng lo ngại cho triển vọng chi tiêu cho dịch vụ. Nhìn chung, báo cáo doanh số bán lẻ tháng 5 cho thấy nhu cầu của người tiêu dùng giảm nhẹ, đặc biệt là đối với những mặt hàng có giá trị lớn như ô tô, điều này có thể phản ánh một phần sự phục hồi sau đợt tăng thuế ban đầu vào đầu năm nay.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới – Lạm phát PCE và PMI nhanh chóng được đưa ra trong bối cảnh lo lắng ở Trung Đông
• Dự báo Vàng hàng tuần: Người mua do dự khi căng thẳng địa chính trị giảm bớt
• Dự báo hàng tuần về EUR/USD: Powell và Trump sẽ tiếp tục định hình tâm lý thị trường
• Triển vọng hàng tuần của GBP/USD: Bảng Anh phục hồi bất chấp lập trường ôn hòa của BoE
• Dự báo hàng tuần về Bitcoin: Sự bình lặng trước cơn bão

Wells Fargo Research Team