Bitcoin đang đối mặt với áp lực ngày càng tăng khi nguồn cung dư thừa và nhu cầu yếu gây ảnh hưởng đến cấu trúc thị trường.

• Các nhà đầu tư Bitcoin hiện đang nắm giữ 8,4 triệu BTC với giá lỗ, báo hiệu tiềm năng bán ra mạnh mẽ.
• Những người nắm giữ dài hạn đang chịu tổn thất gần 200 triệu đô la mỗi ngày, cho thấy thị trường đang ổn định và chưa sẵn sàng cho sự phục hồi.
• Các chỉ báo về phái sinh cho thấy tâm lý lạc quan đang suy yếu và các nhà giao dịch phái sinh đang tăng cường vị thế phòng thủ.

Theo các nhà phân tích của Glassnode trong một báo cáo hôm thứ Tư, Bitcoin tiếp tục giao dịch trong phạm vi hẹp từ 60.000 đến 70.000 đô la, thiếu một chất xúc tác rõ ràng cho một sự bứt phá quyết định.

Cốt lõi của xu hướng hiện tại của BTC là chỉ số Tổng nguồn cung bị mất (Total Supply in Loss), theo dõi khối lượng BTC được giao dịch lần cuối ở mức giá cao hơn mức giá thị trường hiện tại.

Sử dụng đường trung bình động đơn giản 30 ngày (SMA), Glassnode chỉ ra rằng hiện tại có khoảng 8,4 triệu BTC đang được nắm giữ với giá lỗ. Mức này phản ánh tình trạng được thấy vào giữa năm 2022, khi lượng cung dư thừa tương tự đòi hỏi phải phân phối lại quy mô lớn trước khi thị trường ổn định.

"Trong lịch sử, việc giải quyết tình trạng dư cung ở quy mô này đòi hỏi phải phân phối lại đáng kể số lượng coin từ những người đang bán lỗ sang những người mua mới với giá thấp hơn. Tiền lệ của thị trường gấu năm 2022 là một bài học bổ ích," Glassnode nhận định.

Nguồn cung của những người nắm giữ dài hạn tiếp tục gây áp lực lên Bitcoin.

Báo cáo cũng cho biết thêm rằng đường trung bình động 30 ngày (30-day SMA) của các khoản lỗ thực tế của nhà đầu tư dài hạn đã liên tục tăng kể từ tháng 11, đạt khoảng 200 triệu đô la mỗi ngày.

Mặc dù làn sóng hiện thực hóa thua lỗ này là cần thiết cho việc thiết lập lại thị trường, Glassnode lưu ý rằng một sự phục hồi bền vững hơn sẽ đòi hỏi áp lực bán phải giảm xuống dưới 25 triệu đô la mỗi ngày.

Glassnode cũng cho biết dữ liệu khối lượng giao dịch giao ngay trên Coinbase đã chuyển biến tích cực nhẹ trong 30 ngày qua. Sự thay đổi này cho thấy người mua đang bắt đầu hấp thụ nguồn cung sau một thời kỳ bán tháo kéo dài hồi đầu năm.

Tuy nhiên, số liệu hạn chế cho thấy nhu cầu vẫn còn thận trọng chứ không phải do niềm tin thúc đẩy.

Sự tham gia của các tập đoàn cũng đang thu hẹp lại, với việc Marathon Digital giảm lượng Bitcoin nắm giữ sau khi bán khoảng 15.000 BTC. Động thái này khiến Strategy trở thành một trong số ít những người mua quy mô lớn ổn định, mặc dù quỹ dự trữ của họ không tăng thêm lượng nắm giữ trong tuần trước.

Sự suy giảm này phản ánh rằng việc đặt cược vào nguồn vốn của các tập đoàn đang trở nên tập trung hơn, có khả năng làm suy yếu tác động của nó đến sự ổn định giá của Bitcoin.

"Sự chào mua của các tập đoàn vẫn còn đó, nhưng phạm vi hẹp hơn và do đó, nguồn hỗ trợ cấu trúc yếu hơn so với các giai đoạn đầu của chu kỳ kinh tế", báo cáo nêu rõ.

Trên thị trường phái sinh, các chỉ báo cho thấy niềm tin lạc quan đang suy yếu và xu hướng phòng thủ đang gia tăng.

Mức chênh lệch giá định hướng thị trường vĩnh viễn đã giảm xuống mức trung lập, báo hiệu sự thiếu vắng vị thế định hướng mạnh mẽ.

Mặc dù bề ngoài có vẻ khá yên tĩnh, nhưng các tín hiệu rủi ro vẫn đang gia tăng. Chỉ số 25-delta skew, một thước đo tâm lý thị trường, đã tăng lên, đặc biệt là ở các quyền chọn kỳ hạn dài hơn, cho thấy các nhà giao dịch đang ngày càng phòng ngừa rủi ro trước những đợt giảm giá tiềm năng.

"Thị trường không phản ứng mạnh mẽ với những biến động lớn, nhưng liên tục đánh giá rủi ro giảm giá trên toàn bộ đường cong lợi suất, cho thấy xu hướng phòng thủ bền vững chứ không phải là phản ứng nhất thời," Glassnode viết.

Thêm vào đó, mức độ tiếp xúc gamma của nhà môi giới đã chuyển sang âm ở dưới phạm vi giá hiện tại, trải dài từ khoảng 68.000 đô la đến mức trên 50.000 đô la. Trong điều kiện như vậy, các nhà tạo lập thị trường có xu hướng bán ra khi giá giảm, khuếch đại các đợt giảm giá nếu áp lực bán tăng tốc.

Tại thời điểm viết bài này, Bitcoin đang giao dịch ở mức gần 67.000 đô la.

Michael Ebiekutan