Bitcoin ở mức 64.000 USD đối mặt với tín hiệu giảm giá giai đoạn cuối, thử thách mức 66.800 USD.

Ngày 9 tháng 8, Bitcoin giao dịch trong  khoảng 64.500–64.900 USD , phản ánh mức tăng khoảng 1% trong ngày và mức tăng hàng tuần vượt quá 3%. Đồng tiền điện tử này duy trì  mức tâm lý 64.000 USD, mặc dù diễn biến giá vẫn nằm trong phạm vi ngày càng thu hẹp: từ mức 58.000–66.000 USD được quan sát vào tháng 6, thị trường đã chuyển sang một hành lang hẹp hơn nữa giữa  62.000 và 66.000 USD  trong những tuần gần đây.

Điểm dữ liệu quan trọng không phải là giá hiện tại, mà là những  tín hiệu mà các chỉ báo trên chuỗi  và mô hình kỹ thuật đưa ra về giai đoạn chu kỳ thị trường.

Giai đoạn đầu hàng kéo dài nhất kể từ FTX

Thông qua biểu đồ nhiệt Bitcoin Cycle Position Heatmap , Glassnode  chỉ ra rằng 45 chỉ số giá Bitcoin đã duy trì ở giai đoạn đầu hàng trong thời gian dài nhất kể từ sự sụp đổ của FTX vào cuối năm 2022. Biểu đồ nhiệt này, sử dụng màu xanh lam để báo hiệu sự đầu hàng và màu đỏ để biểu thị sự quá nóng gần các đỉnh, đã duy trì màu xanh lam chiếm ưu thế trong suốt năm 2026.

Rafael Schultze-Kraft, đồng sáng lập Glassnode, đã lưu ý rằng chỉ báo hiện đang nằm ở:

"Đây là giai đoạn lạnh nhất kể từ FTX giai đoạn cuối của thị trường gấu, nhưng vẫn chưa phải là màu xanh đậm đồng nhất  như trước đây đánh dấu đáy thị trường."

Biểu đồ nhiệt không khẳng định rằng đáy đã được xác nhận; nó chỉ ra rằng các điều kiện  phù hợp với giai đoạn cuối của thị trường gấu , nhưng tín hiệu đáy dứt khoát nơi gần như tất cả các chỉ báo đồng thời chuyển sang màu xanh đậm vẫn chưa xuất hiện.

Chỉ số Bitcoin Cycle Composite của Glassnode  , tổng hợp 45 chỉ báo trên chuỗi thành một điểm số duy nhất từ ​​0 đến 100, hiện đạt  19,9 , nằm trong vùng lạnh dành cho các giai đoạn đầu hàng. Ba tháng trước, điểm trung bình của chỉ số này ở mức gần 33. Sự thay đổi diễn ra nhanh chóng và đáng kể:  41 trong số 45 chỉ báo  hiện nằm trong hai nhóm phần trăm thấp nhất so với phạm vi lịch sử của chúng.

Theo CryptoQuant,  Tỷ lệ rủi ro bán thích ứng (Adaptive Sell-side Risk Ratio)  cung cấp sự xác nhận độc lập. Chỉ số này đã giảm xuống  0,031 , xếp ở vị  trí phân vị thứ 3 của chu kỳ halving hiện tại  (tháng 4 năm 2024 – hiện tại). Nói cách khác, tỷ lệ này giảm xuống dưới mức được quan sát trong 97% số ngày giao dịch kể từ khi halving diễn ra. Đây không phải là sự bất thường trong một ngày: tỷ lệ này đã duy trì dưới phân vị thứ 25 kể từ cuối tháng 1, và mức trung bình hai tháng của nó vẫn ở dưới phân vị thứ 5.

CryptoQuant mô tả tình trạng này là một  giai đoạn kéo dài của sự nén giá và định giá lại thị trường .

Vấn đề xác nhận: Điều gì còn lại để xác định đáy cuối cùng?

Các tài liệu về phân tích chu kỳ Bitcoin đều giữ một quan điểm rõ ràng: đáy lịch sử chỉ được xác nhận khi  gần như tất cả các chỉ báo đồng thời chuyển sang màu xanh đậm . Biểu đồ hiện tại đang "chỉ còn một bước nữa" là đạt đến tín hiệu đầu hàng đồng loạt đó.

Trong các chu kỳ 2018-2019 và 2022-2023, tỷ lệ rủi ro bên bán duy trì ở mức giới hạn dưới trong nhiều tháng. Giá tiếp tục biến động trong phạm vi rộng và thiết lập các mức thấp mới định kỳ trong các giai đoạn đó.

Tỷ  lệ MVRV  (Giá trị thị trường trên Giá trị thực tế) hiện dao động trong khoảng từ  1,15 đến 1,25 , thấp hơn đáng kể so với mức đỉnh tháng 10 năm 2025. Mặc dù điều này cho thấy không có tình trạng mua quá mức, nhưng chưa có bằng chứng về dòng vốn đổ vào mạnh mẽ. Chỉ số Z-Score của MVRV ở mức  0,41 , cho thấy Bitcoin đang được giao dịch dưới giá trị thực tế, nhưng người nắm giữ vẫn ở vị thế có lợi nhuận mà không gặp áp lực bán đáng kể.

Tỷ  lệ nguồn cung có lợi nhuận  đã tăng lên 57,5% so với mức thấp nhất từ ​​đầu năm là 46,2% được ghi nhận vào ngày 30 tháng 6. Tuy nhiên, trong lịch sử, việc thoát khỏi thị trường giá xuống thường đòi hỏi chỉ số này phải vượt quá 64% trước khi có thể xác nhận sự thay đổi xu hướng cấu trúc.

Mô hình kỹ thuật: Một cơ hội cần được xác nhận

Trên biểu đồ Bitcoin hàng ngày, một  mô hình vai đầu vai ngược  đang hình thành. Các đặc điểm của mô hình bao gồm:

• Vai trái : mức thấp gần 60.000 USD vào đầu tháng Sáu.
• Đỉnh : Giảm sâu hơn nữa xuống khoảng 57.700 USD vào cuối tháng 6 hoặc đầu tháng 7.
• Vai phải : bật lên từ mức khoảng 62.500 USD
• Giá hiện tại của sản phẩm là  66.800 USD.

Tín hiệu kỹ thuật rất rõ ràng: một sự bứt phá quyết định trên mức  66.800 USD  sẽ xác nhận mô hình, với mục tiêu di chuyển được tính toán hướng tới  76.000 USD .

Thomas Bulkowski, một chuyên gia nổi tiếng về các mô hình biểu đồ, nhận định mô hình này có độ tin cậy cao. Theo dữ liệu của ông, được thu thập từ hàng nghìn biểu đồ trên các thị trường chứng khoán truyền thống trong nhiều năm,  71% các mô hình này đạt được mục tiêu giá , với tỷ lệ thất bại chỉ là 11%.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng: mô hình này vẫn "đang trong quá trình hoàn thiện, chưa phải là tín hiệu được xác nhận". Nó chỉ được kích hoạt nếu giá phá vỡ và duy trì trên đường viền cổ. Các nhà phân tích biểu đồ cũng lưu ý rằng  việc giá giảm xuống dưới đường trung bình động 50 ngày, hiện ở mức 63.321 USD , sẽ là dấu hiệu sớm cho thấy mô hình đang mất dần hiệu lực.

ETF: Dòng tiền không chuyển hóa thành giá cả

Trong tuần kết thúc ngày 7 tháng 8, các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận  dòng vốn ròng đạt 853,54 triệu USD , mức cao nhất hàng tuần kể từ giữa tháng 4. Quỹ IBIT của BlackRock thu hút được  693 triệu USD , chiếm 81% tổng số.

Dữ liệu có vẻ tích cực này cần được xem xét kỹ lưỡng hơn.

• Thứ nhất : Dòng tiền đổ vào ETF không nhất thiết phản ánh sự lạc quan ngày càng tăng đối với thị trường tiền điện tử nói chung. Các nhà phân tích của CryptoQuant cho biết, các khoản tiền mặt mới đổ vào, việc tái cân bằng danh mục đầu tư, sự dịch chuyển giữa các ETF, hoặc các chiến lược giao dịch chênh lệch giá giữa ETF và hợp đồng tương lai là những nguồn tiềm năng của dòng tiền này.  Phí giao dịch trên Coinbase vẫn ở mức thấp , nhu cầu giao ngay chưa phục hồi và thị trường quyền chọn vẫn duy trì kỳ vọng tăng giá ở mức vừa phải.
• Thứ hai : khoản đầu tư 853 triệu USD trong tuần qua đã không đủ để đẩy giá Bitcoin tăng cao hơn đáng kể. Bitcoin duy trì ở mức khoảng 64.000-65.000 USD suốt tuần. Mức kháng cự trong  khoảng 64.800-65.400 USD  đã nhiều lần từ chối các nỗ lực phá vỡ ngưỡng kháng cự.
• Thứ ba : Tính đến thời điểm hiện tại, các quỹ ETF đã ghi nhận  dòng vốn ròng chảy ra khoảng 4,5 tỷ USD . Điều này phần nào giải thích áp lực bán ra được quan sát thấy trong nửa đầu năm, khi Bitcoin giảm 33% xuống dưới 60.000 USD vào cuối tháng Sáu.

Bối cảnh lịch sử giúp chúng ta có cái nhìn khách quan hơn: từ tháng 4 đến tháng 10 năm 2025, Bitcoin đã tăng từ khoảng 75.000 USD lên mức cao nhất mọi thời đại là 126.000 USD. Trong giai đoạn đó, dòng vốn đổ vào các quỹ ETF hàng tuần đã vượt quá  1 tỷ USD trong nhiều dịp . Kết luận là Bitcoin sẽ cần  dòng vốn mạnh mẽ và ổn định  để có thể tăng giá đáng kể.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) như một biến số chưa được giải quyết.

Tại cuộc họp tháng 7, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì lãi suất ở  mức 3,50%-3,75%  , hoàn thành lần tạm dừng tăng lãi suất thứ năm liên tiếp. Tuy nhiên, quyết định này không được nhất trí:  ba phiếu chống ủng hộ việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản , đây là lần phản đối theo hướng diều hâu đầu tiên ở mức độ này kể từ năm 2016.

Báo cáo việc làm tháng 7, được công bố ngày 7 tháng 8, cho thấy  số liệu giảm 23.000 việc làm  , trái ngược với dự báo tăng 80.000 việc làm. Thêm vào đó, số liệu tháng 5 và tháng 6 cũng được điều chỉnh giảm  103.000 việc làm .

Xác suất ngầm định về việc tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm từ khoảng  57% xuống còn 44%  , trong khi kỳ vọng về việc lãi suất không thay đổi đã tăng lên trên 60%.

Tuy nhiên, bức tranh kinh tế vĩ mô vẫn còn nhiều điều chưa được giải quyết.  Dữ liệu CPI tháng 7, dự kiến ​​công bố ngày 12 tháng 8, là chất xúc tác ngắn hạn quan trọng nhất. Nếu CPI vượt quá kỳ vọng, hoặc nếu Fed có lập trường cứng rắn hơn tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole (ngày 27 tháng 8), kỳ vọng về việc tăng lãi suất có thể nhanh chóng xuất hiện trở lại.

Trong bối cảnh này, mối  tương quan giữa Bitcoin và chỉ số S&P 500  vẫn là một yếu tố cần theo dõi. Mặc dù một số phân tích cho thấy mối tương quan này đã giảm đi cho đến năm 2026, nhưng các dữ liệu khác lại chỉ ra rằng mối tương quan với S&P 500 và Nasdaq đã tăng lên trong thời gian gần đây. Theo NYDIG, về mặt thống kê, chỉ khoảng  25% biến động giá của Bitcoin  có thể được giải thích bằng mối tương quan với thị trường chứng khoán, cho thấy các yếu tố cơ bản của chính tài sản này vẫn tiếp tục có trọng lượng.

Các tín hiệu giai đoạn muộn mà không có xác nhận đảo chiều xu hướng

Bitcoin đang ở một điểm uốn mà dữ liệu trên chuỗi mô tả là  phù hợp với giai đoạn cuối của thị trường gấu , nhưng chính dữ liệu đó cũng cảnh báo rằng  đáy thị trường vẫn chưa được xác nhận .

Các chỉ báo ủng hộ luận điểm rằng thị trường gấu sắp kết thúc đều rất mạnh mẽ:

• Đây là đợt đầu hàng kéo dài nhất kể từ FTX, với 41 trong số 45 chỉ số nằm trong hai nhóm phần trăm thấp nhất.
• Tỷ lệ rủi ro bên bán thích ứng ở phân vị thứ 3 của chu kỳ.
• Tỷ lệ nguồn cung đang có lợi nhuận và tiến gần đến mức đáy lịch sử.
• Mô hình vai đầu vai ngược trên biểu đồ ngày, với mục tiêu 76.000 USD nếu giá phá vỡ được xác nhận.

Các chỉ số ngăn cản việc đưa ra kết luận dứt khoát cũng quan trọng không kém:

• Biểu đồ nhiệt của Glassnode vẫn chưa đạt đến "màu xanh đậm đồng nhất" như thường thấy để đánh dấu đáy thị trường.
• Bitcoin cần vượt qua mốc  66.800-67.000 USD  để xác nhận mô hình kỹ thuật tăng giá, và  82.000-83.000 USD  để xác nhận sự thay đổi xu hướng cấu trúc trên khung thời gian cao hơn.
• Mặc dù dòng vốn đổ vào ETF khá mạnh, nhưng nó vẫn chưa tạo được đà tăng giá, và số dư ròng tính đến thời điểm hiện tại vẫn âm.
• Hướng đi của chính sách tiền tệ của Fed vẫn còn chưa chắc chắn, với chỉ số CPI tháng 8 là chất xúc tác quan trọng đầu tiên.

Như vậy, thị trường đang nằm trong  vùng tích lũy cấu trúc  giữa  57.000 và 64.000 USD . Câu hỏi không phải là liệu Bitcoin có đang ở giai đoạn cuối của chu kỳ giảm giá hay không — dữ liệu trên chuỗi cho thấy điều đó — mà là  khi nào và trong điều kiện nào sự xác nhận về một chu kỳ tăng giá mới sẽ xảy ra .

Sự xác nhận đó sẽ đến khi giá vượt qua  ngưỡng kháng cự 66.800 USD  về khối lượng giao dịch, khi các quỹ ETF ghi nhận dòng vốn tích cực bền vững theo thời gian, và khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đưa ra tín hiệu rõ ràng về hướng đi của lãi suất. Cho đến khi những điều kiện đó được đáp ứng, thị trường sẽ vẫn ở trong giai đoạn nén ép này, chờ đợi một chất xúc tác để định hình hướng đi tiếp theo.

Isai Alexei