Bitcoin vừa trải qua tuần giảm giá thứ năm liên tiếp, và cơn bão có thể vẫn chưa kết thúc.

Bitcoin (BTC) đang chật vật tìm kiếm điểm tựa, giảm xuống dưới 70.000 đô la khi nhiều yếu tố bất lợi đe dọa đẩy "Vua tiền điện tử" xuống thấp hơn . Đợt tăng giá "Uptober" được mong đợi từ lâu đã không thành hiện thực , thay vào đó áp lực bán liên tục và thanh lý trên diện rộng đã củng cố kịch bản "Rektober", thuật ngữ mô tả một tháng 10 được đánh dấu bằng những khoản lỗ lớn thay vì lợi nhuận thường thấy trong tháng này.

Tình trạng suy yếu này tiếp tục kéo dài sang tháng 11 , với nhu cầu từ các tổ chức giảm sút, vị thế giao dịch phái sinh thận trọng và các chỉ số trên chuỗi khối ngày càng xấu đi, tất cả đều cho thấy niềm tin thị trường đang suy yếu.

Thêm vào luận điểm giảm giá này, những lo ngại dai dẳng về lạm phát, đồng đô la Mỹ (USD) mạnh hơn, vụ hack Binance và quyết định của MSCI loại bỏ các công ty nắm giữ kho bạc Bitcoin lớn khỏi các chỉ số toàn cầu đang gây áp lực lên các tài sản nhạy cảm với rủi ro, làm tăng khả năng một cơn bão lớn đang ập đến với "Vua tiền điện tử".

Lạm phát dai dẳng làm dấy lên lo ngại về việc tăng lãi suất.

Đồng tiền điện tử lớn nhất theo vốn hóa thị trường rất nhạy cảm với điều kiện thanh khoản, khiến nó dễ bị tổn thương trước chính sách tiền tệ thắt chặt. Lãi suất cao hơn và thanh khoản giảm có xu hướng gây áp lực lên các tài sản không sinh lời như BTC bằng cách làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ chúng, và các nhà đầu tư ưa thích các tài sản trú ẩn an toàn như đồng đô la Mỹ và trái phiếu kho bạc Mỹ .

Bối cảnh kinh tế vĩ mô trong suốt tháng 11 nhìn chung đã tạo điều kiện thuận lợi cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì lập trường tiền tệ tương đối thắt chặt , điều này đã hỗ trợ đồng USD nhưng gây áp lực lên các tài sản rủi ro.

Dữ liệu việc làm của Mỹ trong tháng 10, được công bố vào tuần đầu tiên của tháng 11, mạnh mẽ hơn dự kiến, cho thấy thị trường lao động Mỹ vẫn kiên cường , khiến ngân hàng trung ương ít có lý do để nới lỏng chính sách tiền tệ. Tiếp theo đó là dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 10 của Mỹ cao hơn dự kiến , càng củng cố thêm kỳ vọng về các điều kiện tiền tệ thắt chặt hơn.

Báo cáo CPI đã làm tăng đáng kể khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed ) sẽ tăng lãi suất vào tháng 12. Thống đốc Fed Christopher Waller cảnh báo rằng chỉ số CPI cốt lõi cao hơn dự kiến ​​có thể khiến ông xem xét tăng lãi suất thêm 50 điểm cơ bản (bps) tại cuộc họp chính sách ngày 8-9 tháng 12. Ông nói thêm rằng việc giới hạn mức tăng ở mức 25 bps có thể gây nguy hiểm cho uy tín của Fed.

Lập trường cứng rắn này trong bối cảnh lo ngại lạm phát gia tăng đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và chỉ số DXY tăng cao, đồng thời gây áp lực lên giá của Crypto King.

Nhu cầu yếu hơn từ phía tổ chức

Về phía các tổ chức, nhu cầu giao dịch giao ngay cũng đang suy yếu . Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ đã ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra hơn 500 triệu đô la trong tháng 10, với tốc độ rút tiền tăng lên 1,88 tỷ đô la tính đến thời điểm hiện tại trong tháng 11, mức chảy ra hàng tháng cao nhất kể từ tháng 6.

Sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư và nhu cầu giảm sút, trái ngược với dòng vốn mạnh mẽ được ghi nhận vào tháng 8 và tháng 9, đã loại bỏ một nguồn mua ổn định quan trọng trước đây giúp giảm thiểu và hấp thụ áp lực bán.

Việc MSCI loại trừ khỏi chỉ số gây áp lực lên các nhà đầu tư lớn thuộc các tập đoàn.

Nhu cầu từ các doanh nghiệp, vốn historically đã giúp giảm thiểu tác động của các đợt điều chỉnh mạnh đối với Bitcoin, lại phải đối mặt với một trở ngại khác trong tuần này . Hôm thứ Tư, nhà cung cấp chỉ số toàn cầu MSCI đã xác nhận sẽ loại bỏ Strategy khỏi các chỉ số toàn cầu của mình, MSCI USA Index và MSCI World Index. Strategy, công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất, hiện đang sở hữu 850.364 BTC.

Quyết định này đồng nghĩa với việc các quỹ chỉ số theo dõi các chỉ số chuẩn bị ảnh hưởng có thể cần phải bán cổ phiếu Strategy của họ trước ngày 30 tháng 11 để phản ánh những thay đổi trong danh mục đầu tư. Mặc dù quyết định của MSCI ảnh hưởng trực tiếp đến cổ phiếu của Strategy chứ không phải lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ, nhưng hậu quả có thể lan rộng đến cả tiền điện tử này do vị thế của công ty là đơn vị nắm giữ Bitcoin lớn nhất.

Ngoài ra, Metaplanet, công ty niêm yết tại Tokyo cũng tích lũy và nắm giữ BTC, cũng nằm trong danh sách loại trừ. Công ty này sẽ bị loại khỏi chỉ số MSCI Japan Small Cap Index kể từ ngày 1 tháng 12.

Việc buộc phải bán cổ phần tiềm năng này có thể gây áp lực lên giá cổ phiếu của các công ty nắm giữ BTC và ảnh hưởng gián tiếp đến tâm lý thị trường BTC. Vì các công ty này đóng vai trò là cầu nối giúp các nhà đầu tư tổ chức tiếp cận BTC, áp lực bán kéo dài đối với cổ phiếu của họ có thể làm suy yếu niềm tin của nhà đầu tư vào chiến lược quản lý kho bạc Bitcoin của các công ty và tạo thêm trở ngại cho sự phục hồi của BTC.

Đòn bẩy cao làm tăng rủi ro biến động mạnh.

Trên thị trường phái sinh, rủi ro biến động giá mạnh vẫn ở mức cao đối với "Vua tiền điện tử" khi đòn bẩy tiếp tục gia tăng.

Khối lượng hợp đồng mở (Open Interest - OI) trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh cửu BTC đạt 353.000 BTC trong tuần này, xếp hạng ở vị trí thứ 99 trong số các quan sát trong hai năm qua. Trong khi đó, tỷ lệ phí tài trợ hàng năm trung bình đạt 8,4% trong tuần qua, cho thấy nhu cầu mua vào ổn định khi BTC kiểm tra các mức hỗ trợ quan trọng.

Trong lịch sử, khối lượng hợp đồng mở cao tương tự thường trùng khớp với các mức giá cực đoan và các giai đoạn biến động mạnh, thường báo trước những đảo chiều mạnh. Mặc dù đòn bẩy cao đã thúc đẩy các đợt tăng giá trong tháng 6 và tháng 8, vị thế hiện tại dường như ít định hướng hơn, tạo ra nhiều dư địa biến động theo cả hai hướng. Một sự phá vỡ có thể kích hoạt việc thanh lý vị thế mua lớn, trong khi sự phục hồi có thể thúc đẩy việc mua lại vị thế bán, khuếch đại các biến động giá khi các vị thế đòn bẩy được thanh lý.

Yếu tố xúc tác không liên quan đến quy định hỗ trợ giá cả giảm xuống.

Sự thay đổi chính trị tại Mỹ, với việc đảng Dân chủ kiểm soát cả Hạ viện và Thượng viện , làm dấy lên những lo ngại mới cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Sự thay đổi quyền kiểm soát Quốc hội có thể làm đình trệ hoặc trì hoãn các đạo luật quan trọng liên quan, chẳng hạn như Đạo luật CLARITY, nhằm mục đích thiết lập một khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn cho các tài sản kỹ thuật số.

Sự thay đổi này cũng làm gia tăng sự không chắc chắn khi các nhà đầu tư đánh giá tác động tiềm tàng của một Quốc hội do đảng Dân chủ kiểm soát đối với các quy định về tiền điện tử và trí tuệ nhân tạo khi Quốc hội mới nhóm họp vào ngày 3 tháng 1 năm 2027.

Viễn cảnh trì hoãn việc làm rõ các quy định, kết hợp với việc thiếu một chất xúc tác tích cực tức thời, tiếp tục gây áp lực lên tâm lý thị trường.

Việc mất cắp tiền BTC và ETH tiềm ẩn rủi ro lâu dài cho thị trường.

Vụ tấn công mạng vào Binance, sàn giao dịch tiền điện tử tập trung lớn nhất, hồi cuối tháng 10 vẫn tiếp tục ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Tuy nhiên, sàn giao dịch này đã hoàn toàn khắc phục được tác động tài chính và bổ sung số dư cho người dùng bị ảnh hưởng vào thứ Năm bằng cách sử dụng nguồn vốn nội bộ, quỹ Bảo đảm Tài sản cho Người dùng (SAFU) và các nguồn lực nội bộ khác.

Tuy nhiên, ước tính khoảng 3 tỷ đô la tài sản bị đánh cắp vẫn nằm trong tay những kẻ tấn công, chủ yếu là BTC và ETH, những loại tiền điện tử không dễ bị đóng băng. Nếu số tiền này bắt đầu được chuyển đi trở lại, điều đó có thể mang đến những nỗi sợ hãi, sự không chắc chắn và nghi ngờ mới (FUD) cho thị trường.

Góc nhìn trên chuỗi cung ứng: Hợp đồng bột khô

Dữ liệu on-chain của CryptoQuant cho thấy tính thanh khoản của stablecoin USDT đang giảm với tốc độ nhanh nhất trong 60 ngày kể từ năm 2022.

Tính đến thứ Năm, vốn hóa thị trường của Tether đã giảm 7,81 tỷ đô la trong 60 ngày qua, như biểu đồ bên dưới cho thấy, đánh dấu mức giảm lớn nhất kể từ giữa năm 2022 và vượt qua mức 3,15 tỷ đô la sau khi được mua lại thông qua sàn giao dịch FTX vào ngày 31 tháng 12 năm 2022.

Nguồn cung stablecoin thể hiện tính thanh khoản sẵn có (lượng vốn dự trữ) cho thị trường tiền điện tử. Khi nguồn cung này giảm, lượng vốn chảy vào BTC sẽ ít hơn, hạn chế nhu cầu mua mới .

Sự tăng giá của Bitcoin trong chu kỳ thị trường hiện tại trùng khớp với sự gia tăng nguồn cung stablecoin, khiến sự sụt giảm gần đây trở thành một trở ngại khác cho quá trình phục hồi của nó.

Phân tích kỹ thuật: Trượt khỏi vùng hỗ trợ chính.

Đồng tiền điện tử hàng đầu này đã điều chỉnh giảm kể từ đầu tháng 10, ghi nhận năm tuần liên tiếp giảm hơn 13% và đóng cửa dưới đường trung bình động đơn giản 50 tuần (SMA) ở mức 75.099 đô la vào tuần trước. Tính đến tuần này, BTC tiếp tục giảm hơn 8,2%, giao dịch dưới 69.000 đô la vào thứ Sáu.

Nếu BTC tiếp tục điều chỉnh, nó có thể giảm xuống đường SMA 200 tuần ở mức 67.998 đô la. Việc đóng cửa hàng tuần dưới mức này cho thấy một đợt điều chỉnh sâu hơn về phía mức tâm lý quan trọng ở 60.000 đô la .

Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) trên biểu đồ tuần đang ở mức 41, dưới mức trung lập 50, cho thấy đà tăng giá đang suy yếu. Trong khi đó, biểu đồ MACD (Moving Average Convergence Divergence) hiển thị một thanh màu đỏ trong tuần này, càng củng cố thêm luận điểm giảm giá.

Mặt khác, nếu BTC phục hồi, nó có thể tiếp tục tăng hướng tới đường SMA 50 tuần ở mức 75.099 đô la. Việc đóng cửa và giữ vững mức này có thể giúp đẩy đà phục hồi lên mức thoái lui Fibonacci 61,8% ở mức 78.661 đô la (được vẽ từ mức thấp nhất tháng 8 năm 2024 là 49.000 đô la đến mức cao kỷ lục tháng 10 năm 2025 là 126.199 đô la).

Nhìn chung, điều kiện thị trường hiện tại cho thấy khả năng một cơn bão lớn đang ập đến với "Vua tiền điện tử" ngày càng cao. Cho đến khi nhu cầu từ các tổ chức ổn định, điều kiện thanh khoản được cải thiện và vị thế đòn bẩy được thiết lập lại, rủi ro giảm giá của Bitcoin có thể vẫn ở mức cao, khiến việc phục hồi bền vững trở nên khó khăn và khả năng điều chỉnh sâu hơn cao hơn.

Manish Chhetri