Bộ Tài chính công bố chương trình mua lại trái phiếu quy mô lớn lần thứ hai nhằm kiềm chế lợi suất.

Bộ Tài chính sẽ mua lại thêm 6 tỷ đô la trái phiếu kho bạc dài hạn vào hôm nay (Thứ Năm, ngày 24 tháng 9) trong nỗ lực tiếp tục kiềm chế đà tăng lãi suất.

Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã công bố chương trình mua lại cổ phiếu mở rộng lần thứ hai này vào thứ Tư.

Và một lần nữa, thị trường lại không mấy phản ứng.

Lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 30 năm đạt mức cao nhất trong phiên giao dịch là 5,38%, gần với mức đỉnh 5,4% hồi đầu tháng, mức cao nhất kể từ năm 2007. Sáng thứ Năm, trước khi chương trình mua lại trái phiếu diễn ra, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đã tăng nhẹ lên 5,42%.

Đó có lẽ không phải là kết quả mà Bessent mong muốn.

Chiến dịch ngày thứ Năm sẽ bắt đầu lúc 1 giờ 40 chiều.

Tháng trước, Bessent đã ra tín hiệu rằng Bộ Tài chính sẽ tăng cường can thiệp vào thị trường trái phiếu. Ban đầu, ông cho biết kế hoạch là "ít nhất" sẽ tăng gấp đôi hoạt động từ 2 tỷ đô la lên 4 tỷ đô la bắt đầu từ tháng 9. Lợi suất ban đầu giảm nhưng nhanh chóng phục hồi.

Tuần trước, Bộ Tài chính đã thực hiện đợt mua lại trái phiếu đầu tiên, mua 6 tỷ đô la trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài.

Sản lượng giảm xuống - rồi bắt đầu tăng trở lại trong vòng một giờ.

Trong các hoạt động này, Bộ Tài chính mua các trái phiếu dài hạn cũ trên thị trường mở và hủy bỏ chúng. Về lý thuyết, nhu cầu tăng lên sẽ làm tăng giá và giảm lợi suất. Điều này có lợi cho chính phủ liên bang bằng cách giảm lãi suất đối với các khoản nợ mới phát hành ở phần dài của đường cong lợi suất.

Bộ Tài chính tài trợ cho các hoạt động mua lại này bằng cách bán các trái phiếu và tín phiếu ngắn hạn. Trên thực tế, Bộ Tài chính vay tiền để mua nợ từ những người đã cho Bộ vay tiền, nhờ đó có thể vay thêm tiền từ những người khác với lãi suất thấp hơn một chút.

Điều này vô cùng cần thiết vì chính phủ liên bang hiện đã chi hơn 1 nghìn tỷ đô la mỗi năm cho chi phí lãi suất.

Tuy nhiên, cho đến nay, những nỗ lực này vẫn chưa mang lại hiệu quả như mong muốn. Thị trường trái phiếu tiếp tục giảm giá bất chấp sự can thiệp của Bộ Tài chính.

Có lẽ việc mua lại cổ phiếu hôm thứ Năm sẽ tác động đến lợi suất trái phiếu, nhưng điều đó dường như khó xảy ra nếu xét đến phản ứng của thị trường đối với thông báo này.

Xét trên tổng thể, đây không phải là một thương vụ lớn. Sáu tỷ đô la chỉ là một giọt nước trong đại dương so với thị trường trái phiếu trị giá 32 nghìn tỷ đô la.

Nhưng dù quy mô của chiến dịch không đáng kể về mặt vật chất, thông điệp mà Bessent muốn truyền tải lại rất quan trọng.

Vậy thông điệp đó là gì?

Tuyệt vọng.

Bộ Tài chính đang lo ngại về tình trạng của thị trường trái phiếu và khả năng tiếp tục tài trợ cho việc vay mượn và chi tiêu ồ ạt của chính phủ liên bang.

Sau khi ông Bessent công bố chương trình mua lại cổ phiếu trị giá 6 tỷ đô la vào tuần trước, Stanley Druckenmiller cho rằng Bộ trưởng Tài chính đang tự đẩy mình vào thế khó. Giờ đây, khi ông đã can thiệp, có thể sẽ cần đến những chương trình mua lại lớn hơn nữa chỉ để kiềm chế thị trường.

“Một khi thị trường tin rằng Bộ Tài chính đang bảo vệ một mức giá nào đó, mỗi lần lãi suất tăng đều trở thành một phép thử đối với quyết tâm của chính phủ, và các hoạt động tài chính phải mở rộng để vượt qua những thử thách đó. Các chính phủ bảo vệ giá cả trước những yếu tố cơ bản luôn thất bại. Biến số duy nhất là họ chi bao nhiêu trước khi nhượng bộ.”

Thông điệp này có thể phản tác dụng đối với Bessent. Thị trường có thể cho rằng động thái tuyệt vọng của Bộ Tài chính nhằm giảm lợi suất trái phiếu là tín hiệu để rút khỏi thị trường trái phiếu đang sụp đổ.

Thời gian sẽ trả lời.