BoJ kỳ vọng nền kinh tế sẽ tiếp tục tăng trưởng vượt mức tiềm năng

Market

Trái phiếu cốt lõi tăng nhẹ vào hôm qua với Kho bạc Hoa Kỳ vượt trội hơn một chút so với Bund. Lợi suất trái phiếu Đức giảm 1,3 điểm cơ bản ở phía trước trong khi vẫn giữ nguyên ở đầu dài của đường cong. Quốc hội sắp mãn nhiệm đã bật đèn xanh cho một kế hoạch nợ lịch sử mở đường cho hàng trăm tỷ khoản đầu tư vào quốc phòng và cơ sở hạ tầng. Việc phê duyệt kế hoạch này đã kích hoạt một động thái chốt lời nhỏ (che đậy bán khống) trong Bund mà không có tác động kỹ thuật. Lãi suất của Hoa Kỳ đã giảm từ 0,4 đến 1,8 điểm cơ bản trong giao dịch biến động và trước cuộc họp của Fed hôm nay với một cuộc đấu giá trái phiếu kỳ hạn 20 năm khá ổn góp phần thúc đẩy đà tăng. EUR/USD tăng lên 1,0945, bất chấp tâm lý rủi ro kém của Hoa Kỳ. Đồng tiền chung đã phớt lờ sự yếu kém theo phản xạ xuất phát từ báo cáo của Bloomberg rằng tổng thống Nga muốn dừng cung cấp tất cả vũ khí cho Ukraine như một phần của thỏa thuận ngừng bắn. Việc tăng tiền cược như thế này đã làm giảm hy vọng giành chiến thắng nhanh chóng. Tuy nhiên, cuối cùng, Hoa Kỳ và Nga trong các cuộc đàm phán rất được mong đợi đã đồng ý ngừng bắn trong 30 ngày, chỉ giới hạn chặt chẽ trong cơ sở hạ tầng năng lượng. Điều đó còn kém xa so với thỏa thuận ngừng bắn chung và vô điều kiện mà Hoa Kỳ và Ukraine đề xuất. Đặc phái viên Trung Đông của Hoa Kỳ Steve Witkoff sau cuộc họp cho biết các cuộc đàm phán với Nga sẽ tiếp tục vào Chủ Nhật tại Saudi Arabia. Đồng bảng Anh giao dịch bình thản sau khi nghe về việc cắt giảm chi tiêu phúc lợi 5 tỷ bảng Anh mỗi năm vào năm 2030. Triển vọng kinh tế suy yếu (và lợi suất trái phiếu tăng) buộc Bộ trưởng Tài chính Anh Reeves phải thắt chặt chi tiêu hơn nữa tại Tuyên bố mùa xuân vào tuần tới.

Yên Nhật là một trong những đồng tiền có diễn biến yếu hơn vào sáng nay so với đồng USD mạnh hơn nói chung. Diễn biến này diễn ra sau cuộc họp của Ngân hàng Nhật Bản trước đó (xem thêm bên dưới). Ngân hàng trung ương Hoa Kỳ sẽ là tâm điểm chú ý vào cuối ngày hôm nay . Cuộc họp vào tháng 3 đi kèm với biểu đồ chấm được cập nhật và dự báo lạm phát và tăng trưởng mới. Dữ liệu gần đây đã bổ sung vào câu chuyện thị trường đang ngày càng gia tăng về tình trạng đình lạm, chủ yếu là ở các chỉ số mềm (ví dụ: niềm tin của người tiêu dùng, chỉ số sản xuất của NY). Nhưng dữ liệu kinh tế cứng không đến nỗi tệ (ISM dịch vụ, tăng trưởng bảng lương vững chắc, IP, nhà ở). Điều đó sẽ ngăn Fed (và do đó là các dự báo mới) bị cuốn theo tâm lý bi quan (cổ phiếu) gần đây , đặc biệt là khi sự không chắc chắn về câu chuyện thuế quan vẫn còn lớn như vậy. Phải đến ngày 2 tháng 4, khi các mức thuế quan đáp trả của Trump được công bố, thì mới đáng để phân tích. Về lý thuyết, có rất ít yếu tố đẩy Fed ra khỏi đường đua tháng 1 (tạm dừng kéo dài) nhưng con quỷ đối với lãi suất của Hoa Kỳ và đồng đô la có thể nằm ở các chi tiết. Bất kỳ động thái ôn hòa nào của Powell trong cuộc họp báo đều có khả năng được thị trường đón nhận. Tuy nhiên, nhược điểm trong lợi suất (đầu vào) của Hoa Kỳ vẫn bị hạn chế với mức thấp điều chỉnh vào tháng 3 đóng vai trò là hỗ trợ vững chắc. Vào thời điểm đó, thị trường định giá khoảng ba lần cắt giảm trong năm nay, lệch khỏi biểu đồ chấm hiện tại (và có thể là mới). EUR/USD hiện đang tạm nghỉ, nhưng chúng tôi vẫn giữ quan điểm về tiềm năng tăng giá (1,12 trong trường hợp đầu tiên).

Tin tức và quan điểm

Ngân hàng Nhật Bản giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0,5% như dự kiến. Nền kinh tế trong nước đang tiếp tục xu hướng cải thiện dần dần. Tiêu dùng tư nhân có xu hướng tăng vừa phải bất chấp tác động của giá cả tăng và các yếu tố khác, cũng như đầu tư cố định của doanh nghiệp. Xuất khẩu và sản xuất công nghiệp ít nhiều ổn định. Lạm phát CPI (trừ thực phẩm tươi sống) gần đây ở mức 3,0-3,5%, trong bối cảnh giá dịch vụ tăng (tăng lương) và việc chính phủ hủy bỏ các biện pháp năng lượng. BOJ kỳ vọng nền kinh tế sẽ tiếp tục tăng trưởng trên mức tiềm năng, với các nền kinh tế ở nước ngoài tiếp tục tăng trưởng ở mức vừa phải và khi chu kỳ lành mạnh từ thu nhập đến chi tiêu dần dần tăng cường. Lạm phát CPI cơ bản có khả năng ở mức nhìn chung phù hợp với mục tiêu. BOJ coi các diễn biến quốc tế liên quan đến thương mại là rủi ro quan trọng đối với triển vọng . Các diễn biến trong nước cho thấy có thể bình thường hóa chính sách dần dần, nhưng BOJ tạo không gian để điều chỉnh thời điểm để ứng phó với các diễn biến quốc tế. Quyết định chính sách tiếp theo của BOJ là ngày 1 tháng 5. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm sáng nay tăng thêm 2 điểm cơ bản (0,84%). Kỳ hạn 10 năm tăng thêm 1,2 điểm cơ bản (1,52%). Đồng yên tiếp tục đợt điều chỉnh gần đây với tỷ giá USD/JPY đang tiến gần đến ngưỡng 150.

Trong một bình luận ngày hôm qua, Fitch cho biết các biện pháp tài khóa mới công bố của Hungary nêu bật sự cân bằng các ưu tiên chính sách của chính quyền trước thềm cuộc bầu cử quốc hội vào mùa xuân năm 2026. Cơ quan xếp hạng này cho rằng chính quyền sẽ hiệu chỉnh các biện pháp kích thích kinh tế để tránh gia tăng biến động của thị trường tài chính , đặc biệt là khi áp lực lạm phát lớn hơn vào đầu năm nay. Chính phủ gần đây đã công bố các biện pháp tài khóa mục tiêu là 900 tỷ HUF trong giai đoạn 2025/28 để hỗ trợ các gia đình. Fitch đã nâng dự báo thâm hụt lên 4,5% GDP vào năm 2025 và 4% vào năm 2026, từ mức tương ứng là 4,2% và 3,7%. Việc điều chỉnh phản ánh các điều kiện kinh tế vĩ mô yếu hơn, lạm phát và lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn, cùng các miễn trừ thuế bổ sung. Tuy nhiên, Fitch không kỳ vọng sẽ nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ hoặc mở rộng tài khóa ở quy mô tương tự như trước cuộc bầu cử quốc hội năm 2022.

KBC Market Research Desk