Bốn lý do tại sao giá Bitcoin có thể tiếp tục giảm

Bitcoin đã gặp khó khăn trong việc lấy lại đà tăng trưởng bất chấp bối cảnh kinh tế vĩ mô thuận lợi cho các tài sản rủi ro. Trong khi các chỉ số chứng khoán Mỹ tiếp tục đạt mức cao kỷ lục, đồng tiền điện tử lớn nhất thế giới vẫn đang chịu áp lực.

Sau khi giảm hơn 30% kể từ đầu năm, các nhà giao dịch ngày càng đặt câu hỏi liệu sự suy yếu gần đây của Bitcoin phản ánh việc chốt lời tạm thời hay là sự khởi đầu của một giai đoạn giảm giá kéo dài hơn. Một số yếu tố cơ bản và tâm lý thị trường cho thấy rủi ro giảm giá có thể chưa kết thúc.

1. Các nhà đầu tư cần tiền để đầu tư vào trí tuệ nhân tạo và các đợt IPO sắp tới.

Trong quá khứ, Bitcoin đã hưởng lợi khi các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội đầu tư vào những lĩnh vực có tốc độ tăng trưởng cao nhưng rủi ro cũng cao. Tuy nhiên, sự chú ý đã chuyển mạnh sang trí tuệ nhân tạo và các công ty công nghệ thế hệ mới. Ngày nay, một trong những thách thức lớn nhất đối với Bitcoin có thể là sự bùng nổ của thị trường AI và các đợt IPO.

Lợi nhuận mạnh mẽ từ các ông lớn như NVIDIA đã củng cố niềm tin vào chủ đề đầu tư AI, thu hút một lượng vốn đầu cơ đáng kể mà lẽ ra có thể chảy vào tiền điện tử. Sự hưng phấn xung quanh trí tuệ nhân tạo cũng được khuếch đại bởi sự mong chờ đối với một số đợt phát hành cổ phiếu ra công chúng được theo dõi sát sao nhất trong những năm gần đây.

Các đợt IPO tiềm năng liên quan đến Anthropic, cùng với sự quan tâm liên tục của nhà đầu tư đối với việc niêm yết sắp tới của SpaceX, đang tạo ra sự phấn khích trên thị trường tài chính. Sự kết hợp giữa trí tuệ nhân tạo (AI) và những câu chuyện tăng trưởng liên quan đến không gian đã trở thành một trong những xu hướng đầu tư nổi bật nhất năm 2026.

Khi các nhà đầu tư điều chỉnh lại danh mục đầu tư để nắm bắt những cơ hội này, Bitcoin dường như đang mất dần sức hấp dẫn với tư cách là tài sản đầu cơ được ưa chuộng trên thị trường, và sự khác biệt giữa tiền điện tử và cổ phiếu làm nổi bật sự thay đổi này.

Trong khi chỉ số Nasdaq Composite đã tăng hơn 14% trong năm nay và chỉ số S&P 500 đã tăng hơn 9% lên mức cao kỷ lục mới, Bitcoin lại giảm hơn 30% trong cùng kỳ. Theo dữ liệu của CNBC, hiệu suất tương đối của Bitcoin so với Nasdaq-100 đã suy giảm khoảng 70 điểm phần trăm trong năm qua, đánh dấu khoảng cách lớn nhất nghiêng về phía cổ phiếu kể từ tháng 3 năm 2019.

Nếu dòng vốn tiếp tục đổ vào các cổ phiếu dựa trên trí tuệ nhân tạo và các đợt IPO lớn, Bitcoin có thể gặp khó khăn trong việc thu hút nhu cầu mới cần thiết để đảo ngược xu hướng giảm hiện tại.

2. Các quỹ ETF Bitcoin đang trải qua đợt bán tháo liên tục từ các tổ chức.

Một trở ngại lớn khác đến từ phía các tổ chức trên thị trường, khi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay niêm yết tại Mỹ, từng được coi là chất xúc tác quan trọng cho việc chấp nhận Bitcoin lâu dài, hiện đang trải qua giai đoạn rút vốn tồi tệ nhất kể từ khi ra mắt.

Dữ liệu từ SoSoValue cho thấy mức độ nghiêm trọng của sự thay đổi này, ghi nhận dòng tiền ròng chảy ra ngoài lên tới 396,6 triệu đô la chỉ riêng trong ngày thứ Tư. Điều này đã kéo dài chuỗi 13 ngày liên tiếp rút tiền lịch sử, làm thất thoát khoảng 4,4 tỷ đô la khỏi thị trường kể từ ngày 15 tháng 5. Để dễ hình dung, kỷ lục trước đó là chuỗi 8 ngày vào tháng 2 năm 2025 với 3,2 tỷ đô la được rút ra. Sự tháo chạy vốn mạnh mẽ này đã ảnh hưởng nặng nề đến hiệu suất của BTC. Theo ActivTrades, giá Bitcoin đã giảm mạnh khoảng 23% trong khoảng thời gian 13 ngày này, từ khoảng 80.790 đô la xuống còn 62.230 đô la.

Áp lực bán tháo mạnh nhất đến từ quỹ iShares Bitcoin Trust (IBIT) của BlackRock, chiếm gần 75% tổng lượng vốn rút ra với 3,3 tỷ đô la. Tình trạng tháo chạy vốn này lan rộng trên diện rộng, với báo cáo của CoinDesk cho thấy quỹ Wise Origin Bitcoin Fund (FBTC) của Fidelity và quỹ Bitcoin Trust (GBTC) của Grayscale đã mất lần lượt hơn 456 triệu đô la và 303 triệu đô la.

Dòng vốn ETF cung cấp cái nhìn sâu sắc về niềm tin của các tổ chức. Trong khi dòng vốn chảy vào liên tục báo hiệu sự tự tin mạnh mẽ trong dài hạn và làm giảm nguồn cung, thì dòng vốn chảy ra kéo dài lại gây ra tác động ngược lại—tạo ra vòng xoáy giảm giá, kích hoạt việc rút vốn và gia tăng áp lực bán. Do đó, xu hướng hiện tại cho thấy các nhà đầu tư tổ chức vẫn thận trọng, hạn chế một trong những nguồn cầu quan trọng nhất của Bitcoin.

3. Việc Strategy bán Bitcoin đang làm dấy lên lo ngại về tâm lý thị trường.

Yếu tố thứ ba gây áp lực lên Bitcoin là ý nghĩa biểu tượng của hoạt động bán ra gần đây từ Strategy, trước đây được biết đến với tên MicroStrategy.

Trong nhiều năm, Chủ tịch điều hành Michael Saylor đã trở thành một trong những người ủng hộ Bitcoin nhiệt thành nhất, liên tục khuyến khích các nhà đầu tư nắm giữ thay vì bán loại tiền điện tử này. Tuy nhiên, Strategy gần đây đã tiết lộ rằng họ đã bán 32 Bitcoin với giá khoảng 2,5 triệu đô la để giúp tài trợ cho việc phân phối lợi nhuận liên quan đến cổ phiếu ưu đãi của mình .

Mặc dù giao dịch này tương đối nhỏ so với lượng Bitcoin khổng lồ mà công ty đang nắm giữ, động thái này đã thu hút sự chú ý đáng kể vì nó đánh dấu một sự thay đổi đáng kể trong chiến lược kinh doanh. Trước đây, công ty đã cho biết việc bán Bitcoin có thể được sử dụng một cách chiến lược để thu lợi nhuận, quản lý nhu cầu vốn và hỗ trợ nghĩa vụ chi trả cổ tức.

Các nhà đầu tư ngày càng tập trung vào những bình luận liên quan từ công ty khi khoản dự trữ tiền mặt dành cho việc trả cổ tức của Strategy được cho là đã giảm từ 1,44 tỷ đô la xuống còn 900 triệu đô la. Mối lo ngại không nhất thiết nằm ở quy mô của thương vụ bán mà là những tín hiệu nó có thể báo hiệu cho hoạt động trong tương lai. Nếu giá Bitcoin tiếp tục chịu áp lực và Strategy phải đối mặt với các nghĩa vụ tài chính ngày càng tăng, các nhà đầu tư có thể lo ngại rằng sẽ có thêm các thương vụ bán khác diễn ra.

Nói một cách tổng quát hơn, khi một trong những nhà đầu tư lớn nhất ủng hộ Bitcoin bắt đầu chủ động bán ra ngay cả vì lý do hoạt động điều đó có nguy cơ làm suy yếu niềm tin thị trường vào thời điểm tâm lý thị trường vốn đã mong manh.

4. Quan điểm bán khống đang gia tăng trên các tài sản liên quan đến tiền điện tử.

Cuối cùng, thị trường quyền chọn cũng cho thấy các nhà giao dịch đang trở nên thận trọng hơn đối với lĩnh vực tiền điện tử.

Dữ liệu gần đây cho thấy số lượng quyền chọn bán (put options) đang ngày càng vượt trội so với quyền chọn mua (call options) cả trong quỹ ETF IBIT của BlackRock và cổ phiếu Strategy. Riêng đối với Strategy, có báo cáo cho biết gần 100.000 quyền chọn bán đã được mua so với chưa đến 37.000 quyền chọn mua, cho thấy kỳ vọng ngày càng tăng về khả năng giảm giá tiếp tục. Tâm lý giảm giá cũng lan sang sàn giao dịch tiền điện tử Coinbase, nơi việc bán quyền chọn mua đã vượt xa việc mua quyền chọn mua.

Trong khi một số nhà đầu tư vẫn hy vọng rằng những phát triển về quy định trong tương lai, bao gồm cả Đạo luật Minh bạch được đề xuất, có thể mở ra thêm sự tham gia của các tổ chức vào tài sản kỹ thuật số, thì những người hoài nghi cho rằng phần lớn sự lạc quan về quy định đã được phản ánh trong kỳ vọng của thị trường.

Lời cuối cùng

Dòng vốn ngày càng được chuyển hướng sang các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo và các cơ hội IPO được mong đợi cao, các nhà đầu tư tổ chức đang rút hàng tỷ đô la khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay, tâm lý bi quan đang gia tăng và thậm chí cả Strategy - nhà đầu tư có ảnh hưởng nhất của công ty - hiện cũng đang thể hiện sự sẵn sàng bán Bitcoin khi cần thiết.

Xét riêng lẻ, mỗi yếu tố có thể không đủ để gây ra một thị trường gấu kéo dài. Tuy nhiên, khi kết hợp lại, chúng tạo nên bức tranh về nhu cầu suy yếu, tâm lý xấu đi và sự cạnh tranh ngày càng gay gắt để giành lấy vốn đầu tư. Trừ khi Bitcoin có thể thu hút một chất xúc tác mới có khả năng đảo ngược dòng vốn chảy ra từ các tổ chức và khôi phục lại sự quan tâm đầu cơ, đà giảm giá có khả năng sẽ tiếp tục.

Carolane de Palmas