Các cuộc đàm phán ngừng bắn leo thang và các mối đe dọa áp thuế của Trump đối với người mua dầu của Nga làm tăng thêm tâm lý tránh rủi ro

Market

Sự tích tụ cho "Ngày giải phóng" của Tổng thống Hoa Kỳ Trump đang để lại những vết sẹo rất xấu xí trên thị trường tài chính . Phiên giao dịch thứ Sáu tuần trước là phiên giao dịch rủi ro hoàn toàn với thị trường chứng khoán châu Âu mất khoảng 1% và các thước đo chính của Hoa Kỳ giảm 1,7% đến 2,7%. Các chỉ số của Hoa Kỳ đã sẵn sàng cho/vào một làn sóng bán tháo dữ dội mới sau khi thoát khỏi lá cờ của mô hình cờ giảm giá kỹ thuật và kéo dài mô hình bán tháo trên đà tăng. Dòng tiền trú ẩn an toàn dẫn đến sự điều chỉnh tăng trong Kho bạc Hoa Kỳ, nhưng chúng tôi nghi ngờ rằng chúng sẽ là bên hưởng lợi lâu dài từ những diễn biến hiện tại. Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ mất 8 điểm cơ bản xuống 11 điểm cơ bản theo quan điểm hàng ngày với phần bụng của đường cong vượt trội hơn phần cánh. Trái phiếu kho bạc vượt trội hơn trái phiếu Đức với mức thay đổi hàng ngày của Đức dao động trong khoảng từ -3,2 điểm cơ bản (30 năm) đến -5,3 điểm cơ bản (5 năm). Dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ vào thứ Sáu đã xác nhận rủi ro lạm phát đình trệ với kỳ vọng lạm phát trong tháng 3 trong cuộc khảo sát niềm tin người tiêu dùng của Michigan cho thấy các điều chỉnh tăng đối với cả thước đo ngắn hạn (1 năm) (5% từ 4,9%; cao nhất kể từ năm 2022) và thước đo dài hạn (5-10 năm) (4,1% từ 3,9%; cao nhất kể từ tháng 2 năm 1993). Trong khi đó, ước tính GDPNow của Cục Dự trữ Liên bang Atlanta cho thấy GDP quý 1 giảm 2,8% theo quý so với ước tính -1,8% theo quý của bản phát hành trước đó. Không giống như Kho bạc Hoa Kỳ, đồng đô la Mỹ thậm chí không thể hưởng lợi trong thời gian ngắn từ môi trường tránh rủi ro do phí bảo hiểm rủi ro suy thoái của Hoa Kỳ đang tăng. Nỗi lo về tình trạng phi đô la hóa toàn cầu cũng ngày càng trở thành một vấn đề. EUR/USD đóng cửa trở lại trên mức 1,08 (1,0845). USD/JPY giảm từ 151,05 xuống 149,84.

Các chủ đề của ngày thứ Sáu đang được chú ý vào sáng nay. Thị trường chứng khoán châu Á giảm tới 3-4% (Nhật Bản, Đài Loan) với hợp đồng tương lai của châu Âu và Hoa Kỳ cho thấy mức lỗ lớn. Tỷ giá USD/JPY trượt xuống dưới 149 với hợp đồng tương lai trái phiếu cốt lõi thu hút thêm lực kéo. Tổng thống Hoa Kỳ Trump cho biết ông sẽ bắt đầu áp thuế quan qua lại với tất cả các quốc gia (20% trên diện rộng?!) thay vì tập trung vào "15 quốc gia bẩn thỉu" chịu trách nhiệm cho phần lớn thâm hụt thương mại hàng hóa của Hoa Kỳ như Bộ trưởng Tài chính Bessent đã đề xuất trước đó. Chi tiết về các lĩnh vực cụ thể, tính toán hoặc (cách để có được) miễn trừ vẫn chưa được biết. Góp phần vào bầu không khí tránh rủi ro là sự leo thang trong các cuộc đàm phán ngừng bắn giữa Nga và Hoa Kỳ với việc Trump đe dọa áp thuế thứ cấp đối với những người mua dầu của Nga và ngày càng có nhiều cuộc thảo luận về các kế hoạch bỏ qua lệnh cấm của hiến pháp đối với các tổng thống Hoa Kỳ được bầu ba lần. Câu chuyện về thuế quan trong tuần này quan trọng hơn nhiều so với các số liệu kinh tế khác như số liệu CPI tháng 3 của EMU hôm nay (dự kiến ​​sẽ củng cố lập luận cho đợt cắt giảm lãi suất cuối cùng của ECB vào tháng 4) hoặc dữ liệu kinh tế quan trọng của Hoa Kỳ (khảo sát ISM, số việc làm của JOLTS, việc làm và bảng lương của ADP).

Tin tức và quan điểm

Cả PMI sản xuất và phi sản xuất của Trung Quốc đều tăng dần lên trên mức 50 trong tháng này. Chỉ số sản xuất cải thiện từ 50,2 lên 50,5, mức tốt nhất trong 12 tháng. Sự gia tăng này được hỗ trợ bởi sự cải thiện hơn nữa trong các đơn đặt hàng. Tuy nhiên, việc làm vẫn trong vùng suy giảm (48,2). Các chỉ số giá cho thấy áp lực giảm phát đang diễn ra (giá đầu vào 49,8, giá đầu ra 47,9). Các doanh nghiệp vừa và nhỏ cho thấy sự cải thiện về tâm lý, điều này có thể là dấu hiệu cho thấy nhu cầu trong nước tốt hơn . Các doanh nghiệp lớn trở nên thận trọng hơn. Chỉ số phi sản xuất cũng cải thiện khiêm tốn, từ 50,4 lên 50,8 . Sự gia tăng cho thấy rằng các biện pháp kích thích (tài khóa) đang dần hỗ trợ hoạt động. Đồng thời, một số cải thiện có thể là do các đơn đặt hàng được cải thiện vì nhu cầu đã được tải trước khi áp dụng thuế quan của Hoa Kỳ vào cuối tuần này.

Cơ quan xếp hạng tín nhiệm S&P hôm thứ Sáu đã khẳng định xếp hạng tín nhiệm AA- của Cộng hòa Séc với triển vọng ổn định. Theo S&P, triển vọng ổn định phản ánh quan điểm cho rằng chính phủ mạnh và bảng cân đối kế toán bên ngoài của Séc, bao gồm dự trữ quốc tế đáng kể tại ngân hàng trung ương, sẽ làm giảm bớt tác động của hiệu suất kinh tế ảm đạm hơn trong bối cảnh triển vọng kinh tế châu Âu ảm đạm hơn , quỹ đạo không rõ ràng của các tranh chấp thương mại toàn cầu và những thách thức về cấu trúc mà nền kinh tế tập trung vào sản xuất ô tô của Séc phải đối mặt. S&P đánh giá rằng sự phục hồi kinh tế kể từ sau đại dịch có phần ảm đạm với GDP chỉ vượt mức năm 2019 là 2,5%. Tăng trưởng năm 2025-2026 được coi là chủ yếu do các yếu tố trong nước thúc đẩy với mức tăng trưởng trung bình khoảng 2% vẫn thấp hơn mức tăng trưởng tiềm năng là 2,5%. Tuy nhiên, tăng trưởng dự kiến ​​sẽ vượt quá mức trung bình của EU. S&P cũng chỉ ra rằng Séc đã chứng minh sự củng cố tài chính mạnh nhất trong khu vực CEE với thâm hụt của chính phủ dưới 3%. Nợ công ròng dự kiến ​​cũng sẽ vẫn ở mức thấp là 31% GDP , mức mà cơ quan xếp hạng tín nhiệm coi là có dư địa để chi tiêu cho quốc phòng và sản xuất điện hạt nhân.

KBC Market Research Desk