Các ngân hàng trung ương báo cáo tiền tệ: Chu kỳ nới lỏng có tiếp tục?

Các ngân hàng trung ương đang điều chỉnh quan điểm của mình để ứng phó với những lo ngại dai dẳng về nền kinh tế toàn cầu do chiến lược thương mại do chính quyền Trump thực hiện.

Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) – 3,50%

Tuần trước, RBNZ đã đưa ra cảnh báo về tác động có thể xảy ra của thuế quan mới của Hoa Kỳ đối với chuỗi cung ứng thế giới và do đó đối với tình trạng của nền kinh tế quốc gia. Trên thực tế, Thống đốc Christian Hawkesby đã chỉ ra trước một ủy ban quốc hội rằng một số doanh nghiệp địa phương có thể gặp khó khăn lâu dài và đặc biệt nhạy cảm với các chính sách thương mại thay đổi.

Dựa trên những bài học kinh nghiệm trong thời kỳ dịch bệnh, Hawkesby nhận thấy rằng các cú sốc về phía cung thường có tính chất kéo dài và nghiêm trọng. Hơn nữa, ông cho biết, vẫn còn nhiều điều chưa biết về cách cơ cấu kinh tế toàn cầu sẽ điều chỉnh theo những động lực thay đổi này.

Với lạm phát hiện đã nằm an toàn trong phạm vi mục tiêu 1–3% của ngân hàng và tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức cao nhất trong hơn bốn năm là 5,1%, ngân hàng dường như có đủ khả năng để tiếp tục chu kỳ nới lỏng của mình.

Điều đáng chú ý là nếu ngân hàng trung ương tiếp tục theo đuổi lộ trình hiện tại, họ có thể sẽ cắt giảm tới 275 điểm cơ bản, đây là chiến dịch nới lỏng mạnh mẽ nhất kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, cao hơn nhiều so với mức cắt giảm 100 điểm cơ bản mà Úc dự kiến ​​thực hiện.

Quyết định sắp tới : Ngày 28 tháng 5

Đồng thuận : cắt giảm 25 điểm cơ bản

Triển vọng FX: NZD/USD tăng lên mức cao mới trong hai tuần vào thứ Sáu, tiến gần đến ngưỡng quan trọng 0,6000 sau đợt bán tháo mạnh của Đô la Mỹ. Cho đến nay, trong khi cặp tiền này dường như đã bắt đầu một phạm vi hợp nhất, thì vẫn còn nhiều khả năng đạt được mức tăng thêm trong khi vẫn ở trên đường SMA 200 ngày quan trọng của nó quanh mức 0,5880.

Ngân hàng Hàn Quốc (BoK) – 2,75%

Dựa trên biên bản cuộc họp tháng 4 được công bố, hầu hết các thành viên hội đồng quản trị đều cảm thấy những khó khăn kinh tế đang phát triển nhanh hơn dự đoán, do đó ủng hộ lập luận cần giảm lãi suất.

Một thành viên hội đồng quản trị chỉ ra rằng việc cắt giảm lãi suất phòng ngừa đang trở nên quan trọng hơn vì tăng trưởng có thể sẽ không phù hợp với ước tính trước đó. Thành viên này lưu ý, dựa trên biên bản đánh giá chính sách ngày 17 tháng 4, "Do sự chậm lại, nên việc hành động sớm hơn là muộn là cấp thiết hơn".

Tại sự kiện đó, BoK duy trì lãi suất chuẩn ở mức 2,75% như dự kiến ​​chung, nhưng lưu ý khả năng giảm lãi suất vào tháng 5. Một yếu tố chính ảnh hưởng đến tình hình mà hội đồng quản trị đề cập là những rủi ro tiêu cực "đáng kể" liên quan đến chính sách thuế quan rộng rãi của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump.

Quyết định sắp tới : Ngày 29 tháng 5

Đồng thuận : cắt giảm 25 điểm cơ bản

Triển vọng FX: Bắt đầu từ tháng 4, đồng Won Hàn Quốc (KRW) đã liên tục tăng giá. Ngược lại, USD/KRW đã giảm xuống mức giá trị gần nhất được thấy vào tháng 10 năm 2024 là khoảng 1.365 vào thứ Sáu. Sự lo lắng gia tăng về chính sách thương mại của Hoa Kỳ gần như hoàn toàn chịu trách nhiệm cho sự gia tăng đáng kể của FX Châu Á gần đây; xu hướng này có khả năng hỗ trợ cho một đợt giảm giá khác của cặp tiền này trong vài tháng tới.

Ngân hàng Trung ương Hungary (MNB) - 6,50%

MNB được dự đoán sẽ giữ nguyên lãi suất hiện tại trong một cuộc họp khác trong tuần này vì hiệu suất kinh tế ảm đạm, những lo ngại đang diễn ra về ngân sách và những hậu quả có thể xảy ra của thuế quan thương mại dự kiến ​​sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến tình hình hiện tại.

Mihály Varga, thống đốc MNB, cho biết tuần trước rằng nếu ngân hàng muốn đạt được mục tiêu một cách bền vững, kỳ vọng lạm phát vẫn cần được neo giữ an toàn. Ông cảnh báo rằng mặc dù cuộc chiến chống lạm phát vẫn đang diễn ra và nhấn mạnh rằng việc cắt giảm lãi suất không nằm trong chương trình nghị sự hiện tại, bất chấp dự báo tiêu cực về phát triển kinh tế.

Bình luận của Varga được đưa ra sau quyết định của ngân hàng trung ương vào tháng 4 là giữ nguyên lãi suất chuẩn, một lựa chọn được ủy ban chính sách tiền tệ ủng hộ nói chung. Các quan chức đã nhấn mạnh vào thời điểm đó tầm quan trọng của thái độ chậm rãi và kiên nhẫn, do đó cho thấy họ không vội vàng thay đổi ngay bây giờ.

Hơn nữa, với cuộc bầu cử đang đến gần vào năm tới, chi tiêu trong nước ngày càng tăng sẽ gây nguy hiểm và thâm hụt ngân sách ngày càng tăng làm lu mờ bức tranh.

Quyết định sắp tới: Ngày 27 tháng 5

Sự đồng thuận: Giữ nguyên

Triển vọng FX: Forint Hungary (HUF) đã tăng mạnh kể từ đầu năm giao dịch mới, khiến EUR/HUF giảm xuống mức đáy nhiều tháng quanh 350,00 vào cuối tháng 4, bắt đầu giai đoạn củng cố kể từ đó. Miễn là cặp tiền này di chuyển xuống dưới đường SMA 200 ngày quanh 373,60, thì không nên loại trừ khả năng sẽ có thêm đợt thoái lui.

Ngân hàng Dự trữ Nam Phi (SARB) – 7,50%

Khi Ngân hàng Dự trữ Nam Phi (SARB) chuẩn bị họp vào tuần này, mọi sự chú ý đều đổ dồn vào liệu ngân hàng này sẽ giữ nguyên chính sách hay nắm bắt cơ hội để nới lỏng chính sách.

Vào tháng 3, ngân hàng trung ương đã đưa ra một giọng điệu thận trọng, cảnh báo rằng không gian cắt giảm lãi suất đang thu hẹp trong bối cảnh toàn cầu biến động. Các cuộc chiến thương mại do Hoa Kỳ dẫn đầu được coi là một rủi ro lớn, với SARB lưu ý khả năng xảy ra hiệu ứng lan tỏa trong nước.

Quay trở lại ngày hôm nay, bức tranh có vẻ hơi khác một chút. Lạm phát đã giảm xuống còn 3,6%, thấp hơn nhiều so với mức 4,4% của năm ngoái và hiện nằm ngoài ngưỡng mục tiêu 3–6%. Trong khi đó, rand đang ở mức cao nhất trong nhiều tháng. Trong nước, bộ trưởng tài chính cũng đã gác lại việc tăng thuế VAT gây tranh cãi trong ngân sách đã sửa đổi của mình, giảm bớt áp lực cho các hộ gia đình và chuyển hướng cuộc thảo luận về tài chính.

Bất chấp những thay đổi này, sự đồng thuận của thị trường vẫn nghiêng về việc giữ nguyên. Nhưng với lạm phát yếu, đồng tiền mạnh và bất ổn trong nước giảm bớt phần nào, cánh cửa cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản đang rộng mở hơn so với nhiều tháng qua. Liệu SARB có vượt qua được hay không vẫn còn phải chờ xem.

Quyết định sắp tới: Ngày 29 tháng 5

Sự đồng thuận: Giữ nguyên

Triển vọng FX: Rand Nam Phi (ZAR) đã kéo dài tâm lý tăng giá vào thứ Sáu, đưa cặp USD/ZAR xuống mức thấp mới trong năm tháng quanh mức 17,8000 và thấp hơn nữa so với đường SMA 200 ngày quan trọng của nó quanh mức 18,1500. Sự cải thiện hơn nữa trong tâm lý xung quanh vàng cùng với sự suy yếu thêm của đồng đô la Mỹ sẽ duy trì áp lực giảm giá xung quanh cặp tiền này trong thời điểm hiện tại.

Pablo Piovano