Các ngân hàng trung ương đang điều chỉnh quan điểm: Thận trọng và…lãi suất thấp hơn?

Các ngân hàng trung ương đang điều chỉnh quan điểm của mình để ứng phó với những biến động đang diễn ra trong hoạt động kinh tế toàn cầu bắt nguồn từ chiến lược thương mại của Nhà Trắng. Do đó, dự kiến ​​sẽ vẫn có một cảm giác thận trọng đang thịnh hành. Khi Ngân hàng Trung ương Châu Âu và Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ dường như chuẩn bị giảm lãi suất chuẩn của họ, Ngân hàng Canada và Ngân hàng Quốc gia Ba Lan dự kiến ​​sẽ áp dụng lập trường thận trọng hơn, tạm thời đứng ngoài cuộc.

Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) – 2,25%

Dựa trên báo cáo tài chính cuộc họp gần đây nhất, ECB ngày càng chắc chắn rằng lạm phát sẽ trở lại mục tiêu 2% theo ước tính hồi tháng 3.

Các nhà hoạch định chính sách đã thấy một bức tranh ảm đạm hơn trong ngắn hạn, trích dẫn những bất ổn đang diễn ra, đồng Euro mạnh hơn, giá dầu và xăng giảm được dự báo sẽ làm giảm lạm phát trong ngắn hạn. Ngay cả khi lạm phát được dự kiến ​​sẽ vẫn gần với mục tiêu 2% cho đến cuối năm, triển vọng trung hạn vẫn còn rất không rõ ràng.

Thật vậy, các số liệu cho thấy rằng việc tăng lương đang chậm lại nhanh hơn dự kiến, điều này sẽ giúp giảm bớt áp lực giá cả. Tăng trưởng cho vay cao hơn nhiều so với dự đoán cùng thời điểm và các dấu hiệu trên thị trường chỉ ra điều kiện tài chính chặt chẽ hơn làm phức tạp thêm phép tính chính sách của ECB.

Về sự kiện tháng 6, tiếng nói của những người thiết lập lãi suất ECB dường như không khớp. Trong khi một số người trong số họ thiên về nới lỏng hơn nữa, những người khác tin rằng duy trì lãi suất ổn định là hành động tốt nhất. Nhưng tất cả họ dường như đều nhấn mạnh đến sự bất ổn ngày càng tăng mà thuế quan "Ngày giải phóng" của Tổng thống Trump và quan điểm chung, vô chính phủ về thương mại quốc tế tạo ra trên khắp các thị trường thế giới.

Quyết định sắp tới: Ngày 5 tháng 6

Đồng thuận: cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản

Triển vọng FX: EUR/USD dường như đã bước vào giai đoạn củng cố ở mức cao nhất của phạm vi, mặc dù vẫn chưa thể vượt qua được ngưỡng cản quan trọng 1,1400. Diễn biến giá quanh giao ngay tiếp tục phụ thuộc vào động lực của đồng đô la cũng như các chính sách thương mại thất thường của Trump.

Ngân hàng Canada (BoC) – 2,75%

Sự đồng thuận giữa những người tham gia thị trường có vẻ hơi nghiêng về việc BoC sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách vào tháng 6, sau quyết định giữ nguyên lãi suất vào tháng 4 do sự không chắc chắn xung quanh chiến lược thương mại của Hoa Kỳ và những tác động lan tỏa tiềm tàng đến Canada.

Các tín hiệu kinh tế đã yếu đi ở Canada, với dự kiến ​​tăng trưởng GDP sẽ chậm lại trong quý 2, và chi tiêu của người tiêu dùng và đầu tư kinh doanh giảm. Lạm phát tiêu đề cũng đang giảm, với dự báo CPI sẽ giảm xuống khoảng 1,5% vào tháng 4.

Thị trường lao động đã cho thấy sự căng thẳng, với ngành sản xuất mất nhiều việc làm hơn dự kiến ​​vào tháng 4, đẩy tỷ lệ thất nghiệp lên cao hơn. Thị trường nhà ở cũng đã hạ nhiệt, làm giảm bớt lo ngại về việc nới lỏng tiền tệ khiến giá bất động sản quá nóng.

BoC không đưa ra cam kết cắt giảm, nhưng động lực nới lỏng đang ngày càng mạnh mẽ hơn.

Quyết định sắp tới: Ngày 4 tháng 6

Sự đồng thuận: Không thay đổi

Triển vọng FX: Sức mạnh mạnh mẽ của Đô la Canada (CAD) đã thúc đẩy USD/CAD giảm trong tháng thứ tư liên tiếp vào tháng 5, tiến gần đến mức hỗ trợ quan trọng 1,3700, luôn theo dõi động thái của USD và chính sách thương mại thất thường từ Nhà Trắng. Mặc dù dưới SMA 200 ngày trên 1,4000, nhưng không nên loại trừ khả năng cặp tiền này sẽ yếu hơn nữa

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) – 6,00%

Theo dự báo, RBI dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản lần thứ ba liên tiếp tại cuộc họp Ủy ban Chính sách Tiền tệ vào tháng 6, với tổng mức nới lỏng là 100 điểm cơ bản trong chu kỳ hiện tại.

Điều này sẽ đưa lãi suất chính sách đầu cuối lên 5,50%—mức này về cơ bản phù hợp với ước tính của RBI về lãi suất trung lập thực tế, được đặt ở mức từ 1,4% đến 1,9%.

Với tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại còn 6,3% trong năm tài chính gần đây nhất - giảm so với mức hơn 9% trước đó - và lạm phát vẫn ở mức dưới mục tiêu 4%, ngân hàng trung ương có nhiều dư địa để nới lỏng chính sách.

Hơn nữa, căng thẳng thương mại toàn cầu leo ​​thang gây ra rủi ro giảm cho cả tăng trưởng toàn cầu và trong nước. Trong bối cảnh như vậy và với lạm phát được kiểm soát, RBI đang chịu áp lực ngày càng tăng để đưa ra phản ứng chống chu kỳ mạnh mẽ hơn.

Quyết định sắp tới: Ngày 6 tháng 6

Đồng thuận: cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản

Triển vọng ngoại hối: Đồng Rupee Ấn Độ (INR) đang giao dịch ở mức giá được thấy vào đầu năm so với đồng Đô la Mỹ (USD), khiến tỷ giá USD/INR dao động quanh mức 85,50 trong bối cảnh biên độ hợp nhất được duy trì kể từ đầu tháng 5.

Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) – 5,25%

NBP đã hạ lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 5, đánh dấu hành động đầu tiên kể từ tháng 10 năm 2023. Quyết định này cho thấy rõ ràng lạm phát đang chậm lại, tốc độ tăng trưởng tiền lương chậm lại và hiệu quả kinh tế thấp hơn dự kiến ​​trong quý 1 năm 2025.

Theo Thống đốc Adam Glapiński, CPI sẽ giảm xuống còn 3,5% và lạm phát sẽ đạt đỉnh vào quý 3. Ông nhấn mạnh cuộc đấu tranh liên tục chống lạm phát và thừa nhận thời kỳ kinh tế trầm lắng hơn. Nếu giá năng lượng vẫn giữ nguyên, lạm phát quý 4 sẽ chỉ tăng khiêm tốn. Hơn nữa, ông dự đoán tăng trưởng GDP cao hơn vào năm 2025 so với năm 2024.

Glapiński cho rằng mặc dù ông kỳ vọng xu hướng kinh tế sẽ tiếp tục, nhưng không có khả năng sẽ có thay đổi lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vì rủi ro cao. Tuy nhiên, chính sách tài khóa lỏng lẻo có thể dẫn đến lạm phát và các quyết định trong tương lai sẽ dựa vào dữ liệu và dự báo.

Ngoài ra, thị trường hoán đổi đang dự kiến ​​tổng cộng 125 điểm cơ bản cắt giảm lãi suất trong 12 tháng tới, với dự kiến ​​sẽ có thêm 50 điểm cơ bản nữa trong năm sau, đưa lãi suất chính sách xuống khoảng 3,5%.

Quyết định sắp tới: Ngày 4 tháng 6

Sự đồng thuận: Không thay đổi

Triển vọng FX: Sau mức thấp trong năm gần đây so với đồng Euro ở mức gần 4,3100, đồng Zloty Ba Lan (PLN) hiện có vẻ như đã bắt đầu đi vào chủ đề dao động, với tỷ giá EUR/PLN dao động quanh đường SMA 200 ngày quan trọng ở mức gần 4,2600.

Pablo Piovano