Các nhà đầu tư đặt cược vào sự phân kỳ lạm phát mạnh nhất giữa Hoa Kỳ và Châu Âu kể từ năm 2022

• Lạm phát tại Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ vượt qua khu vực đồng euro nhờ tăng trưởng cao hơn, thuế quan
• Giá năng lượng châu Âu giảm do thỏa thuận hòa bình tiềm năng ở Ukraine
• Lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ giảm mặc dù lo ngại về lạm phát khi các nhà đầu tư chú ý đến dữ liệu ảm đạm

LONDON, ngày 27 tháng 2  - Thị trường tài chính toàn cầu đang chứng kiến một trong những sự khác biệt rõ rệt nhất về triển vọng lạm phát giữa Hoa Kỳ và khu vực đồng euro trong ba năm qua. Sự khác biệt này không chỉ là kết quả của các con đường tăng trưởng kinh tế riêng biệt mà còn bị ảnh hưởng bởi các yếu tố địa chính trị, giá năng lượng và chính sách thương mại. Tuy nhiên, những biến động này không hoàn toàn được phản ánh trong lợi suất trái phiếu của hai khu vực, điều này đặt ra nhiều câu hỏi về cách thức nhà đầu tư đánh giá và phản ứng trước các yếu tố kinh tế và chính trị.

Triển vọng lạm phát: Sự phân hóa rõ rệt

Theo dữ liệu từ thị trường hoán đổi lạm phát, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Hoa Kỳ được dự đoán sẽ đạt khoảng 2,8% trong hai năm tới, trong khi khu vực đồng euro chỉ đạt mức 1,9%. Điều này cho thấy lạm phát tại Hoa Kỳ sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao hơn so với khu vực đồng euro, dù cả hai khu vực đều đang ghi nhận mức giảm so với lạm phát hiện tại. Cụ thể, CPI của Hoa Kỳ hiện ở mức 3%, trong khi khu vực đồng euro đạt 2,5%.

Khoảng cách giữa kỳ vọng lạm phát của hai khu vực đã đạt mức lớn nhất kể từ đầu năm 2022. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là lợi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ lại giảm so với lợi suất trái phiếu châu Âu trong những tuần gần đây, một phần do dữ liệu kinh tế yếu hơn dự kiến tại Mỹ.

Guillermo Felices, Giám đốc và Chiến lược gia Đầu tư Toàn cầu tại PGIM Fixed Income, nhận định rằng việc giao dịch chéo giữa các thị trường trở nên phức tạp hơn khi có quá nhiều yếu tố tác động khác nhau đến từng khu vực.

Những yếu tố chính thúc đẩy sự khác biệt

1. Chính sách thương mại và thuế quan

Các kế hoạch áp thuế thương mại của Hoa Kỳ dưới thời Tổng thống Donald Trump đã tạo ra những cú sốc ngắn hạn đối với giá cả trong nước. Thuế quan không chỉ làm tăng chi phí hàng hóa nhập khẩu mà còn ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng toàn cầu, đặc biệt là ở châu Âu.

Blerina Uruci, Nhà kinh tế trưởng tại T. Rowe Price, cho biết: “Thuế quan là một cú sốc một lần đối với mức giá. Nhưng trong bối cảnh lạm phát cao hiện nay, các doanh nghiệp có xu hướng tận dụng cơ hội để nâng giá bán, dẫn đến tác động kéo dài hơn dự kiến.”

2. Chênh lệch tăng trưởng kinh tế

Tăng trưởng kinh tế là một yếu tố quan trọng khác. Nền kinh tế Hoa Kỳ đã tăng trưởng khoảng 12% kể từ trước đại dịch COVID-19, trong khi khu vực đồng euro chỉ đạt mức tăng trưởng 5%. Sự chênh lệch này phản ánh sức mạnh nội tại của nền kinh tế Mỹ so với châu Âu, đồng thời tạo ra áp lực lạm phát cao hơn tại Mỹ.

3. Giá năng lượng tại châu Âu

Một yếu tố đáng chú ý khác là giá năng lượng tại châu Âu đã giảm mạnh nhờ vào các thỏa thuận hòa bình tiềm năng cho Ukraine. Giá khí đốt tự nhiên của châu Âu – vốn là động lực chính của lạm phát khu vực đồng euro – đã giảm 30% kể từ giữa tháng 2. Điều này giúp giảm bớt áp lực lạm phát tại khu vực này, tạo ra sự khác biệt rõ rệt so với Hoa Kỳ.

Guillermo Felices nhận định: “Giá năng lượng giảm đang kéo giá hoán đổi lạm phát tại châu Âu xuống thấp hơn, góp phần tạo ra sự phân hóa bất thường giữa Hoa Kỳ và châu Âu.”

Tác động đến thị trường trái phiếu và tiền tệ

Lợi suất trái phiếu: Xu hướng bất ngờ

Thông thường, sự khác biệt về kỳ vọng lạm phát sẽ khiến lợi suất trái phiếu của Hoa Kỳ cao hơn so với châu Âu. Tuy nhiên, thực tế gần đây lại đi ngược lại kỳ vọng này. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ so với Đức đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11 năm ngoái, đạt 182 điểm cơ bản (bps) vào thứ Ba vừa qua, so với mức cao nhất trong năm năm là 231 bps vào tháng 12 năm ngoái.

Nguyên nhân chính đến từ việc nhà đầu tư lo ngại về tăng trưởng kinh tế chậm lại tại Hoa Kỳ, đặc biệt sau khi chỉ số niềm tin người tiêu dùng sụt giảm mạnh trong tuần qua. Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng đang phải đối mặt với áp lực cắt giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế. Hiện tại, thị trường kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm khoảng 55 bps lãi suất trong năm nay, tăng so với dự báo trước đó là một lần cắt giảm 25 bps.

Đồng đô la Mỹ và đồng euro

Lợi suất trái phiếu thấp hơn đã làm giảm sức hấp dẫn của đồng đô la Mỹ, khiến đồng euro tăng giá lên mức 1,05 USD từ mức thấp nhất trong hai năm là 1,01 USD vào tháng trước. Tuy nhiên, Samuel Zief, Trưởng bộ phận Chiến lược Ngoại hối Toàn cầu tại JPMorgan Private Bank, cảnh báo rằng việc đặt cược vào một đợt tăng giá liên tục của đồng euro vẫn còn nhiều rủi ro.

Ông Zief nhận định: “Những bất ổn từ thương mại và các trở ngại về cấu trúc cần được giải quyết trước khi chúng ta có thể kỳ vọng vào một triển vọng tích cực hơn cho khu vực đồng euro.”

Chi tiêu quốc phòng: Một yếu tố mới nổi

Một yếu tố mới có thể làm thay đổi bức tranh tài chính tại châu Âu là khả năng các quốc gia trong khu vực sẽ phải tăng cường chi tiêu quốc phòng để đáp ứng yêu cầu từ phía Hoa Kỳ. Điều này có thể dẫn đến việc các chính phủ châu Âu phải vay nợ nhiều hơn – thậm chí là vay chung – để tài trợ cho các khoản chi tiêu này.

Sự gia tăng nợ công có thể làm tăng áp lực lên lợi suất trái phiếu châu Âu trong tương lai, điều này sẽ cần được theo dõi sát sao trong bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu đầy biến động.

Triển vọng và kết luận

Dù sự khác biệt về kỳ vọng lạm phát giữa Hoa Kỳ và khu vực đồng euro là rõ ràng, nhưng cả hai khu vực đều đang đối mặt với những thách thức riêng biệt. Trong khi Hoa Kỳ phải đối mặt với nguy cơ tăng trưởng chậm lại đi kèm với áp lực lạm phát cao, thì châu Âu lại đang hưởng lợi từ giá năng lượng thấp nhưng có thể gặp khó khăn nếu phải gánh thêm gánh nặng chi tiêu quốc phòng.

Guillermo Felices từ PGIM cho rằng việc kỳ vọng lạm phát không vượt quá xa mục tiêu 2% là một dấu hiệu tích cực cho cả hai khu vực. Tuy nhiên, ông cũng nhấn mạnh rằng nhà đầu tư cần thận trọng trước những biến động khó lường trên thị trường tài chính toàn cầu.

Trong bối cảnh này, chiến lược đầu tư cần được xây dựng dựa trên sự hiểu biết sâu sắc về các yếu tố tác động đến từng khu vực và khả năng điều chỉnh linh hoạt trước những thay đổi bất ngờ trên thị trường.