Các nhà phân tích Trung Quốc lo ngại về việc tiếp xúc với nợ của Hoa Kỳ

Các nhà phân tích Trung Quốc gần đây đã bày tỏ lo ngại về tính bền vững của hoạt động vay và chi tiêu của chính phủ Hoa Kỳ, cho rằng nước này nên hạn chế hơn nữa việc tiếp xúc với nợ của Hoa Kỳ.

Trong một bài báo được xuất bản bởi  China Money , một ấn phẩm do ngân hàng trung ương Trung Quốc giám sát, các nhà nghiên cứu từ Ngân hàng Trung Quốc đã viết: “ Mặc dù trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ vẫn chưa đạt đến ngưỡng vỡ nợ, nhưng sự mở rộng của chúng là không bền vững ” .

Các nhà phân tích khuyến nghị nên hạn chế tiếp xúc với nợ của Hoa Kỳ và tích trữ vàng.

“[Chúng ta cần] điều chỉnh dần lượng nắm giữ trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ và tăng dự trữ vàng, các nguồn tài nguyên quan trọng và vật liệu chiến lược một cách phù hợp.”

Các nhà phân tích khẳng định rằng tăng trưởng kinh tế khó có thể bù đắp được nợ công gia tăng và tình trạng mất cân bằng ngân sách và thương mại dai dẳng. (Lịch sử chứng minh cho khẳng định này.) Họ cũng cho biết nỗ lực của Tổng thống Trump nhằm thu hẹp thâm hụt thương mại bằng thuế quan có thể hạn chế nhu cầu toàn cầu đối với đồng đô la Mỹ và làm suy yếu vị thế dự trữ của đồng bạc xanh.

Nợ quốc gia gần đây đã vượt quá 37 nghìn tỷ đô la, và bất chấp những cuộc thảo luận về việc cắt giảm chi tiêu và tăng thu ngân sách liên bang từ thuế quan, chính phủ liên bang vẫn tiếp tục thâm hụt lớn.

Mặc dù thu nhập từ thuế quan tăng gấp ba lần, thâm hụt ngân sách tháng 7 vẫn tăng vọt lên  294,14 tỷ đô la , cao hơn 19 phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái.

Người Trung Quốc đã bán tháo trái phiếu Mỹ. Lượng trái phiếu kho bạc Trung Quốc nắm giữ hiện đang ở mức thấp nhất kể từ năm 2009.

Trong khi đó, đất nước này đang tích cực tăng dự trữ vàng.

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) báo cáo dự trữ vàng chính thức của nước này đã tăng thêm 6 tấn trong quý II năm 2025, nâng tổng lượng vàng nắm giữ chính thức lên 2.296 tấn, chiếm khoảng 6,5% tổng dự trữ.

Nhưng đất nước này có thể có nhiều vàng hơn số liệu báo cáo.

Theo nhà phân tích Jan Nieuwenhuijs, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) đang bí mật mua một lượng lớn vàng ngoài sổ sách. Theo dữ liệu được phân tích bởi nhà nghiên cứu Money Metals nổi tiếng, PBoC hiện đang nắm giữ hơn 5.000 tấn vàng tiền tệ tại Bắc Kinh –  gấp GẤP ĐÔI con số được công khai thừa nhận.

Nieuwenhuijs ước tính rằng ngân hàng trung ương Trung Quốc đã bí mật mua 570 tấn vàng vào năm ngoái, khuyến khích vàng tăng trong dự trữ quốc tế toàn cầu thêm 4 phần trăm, mức tăng lớn nhất trong bốn thập kỷ.

Trung Quốc không phải là quốc gia duy nhất lo ngại về quỹ đạo tài chính của Hoa Kỳ. Nhu cầu trái phiếu kho bạc Mỹ sụt giảm đã được thể hiện rõ qua phiên đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm ảm đạm hồi đầu tháng này. Các nhà đầu tư nước ngoài chỉ mua 64,2% trái phiếu, giảm so với mức 88% hồi tháng 4.

Các nhà phân tích của Ngân hàng Trung Quốc lưu ý rằng ngày càng có nhiều trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được nắm giữ bởi các tổ chức tài chính phi ngân hàng và khu vực tư nhân. Họ coi đây là một nguồn bất ổn vì nó khiến trái phiếu nhạy cảm hơn với " những thay đổi về thanh khoản và kỳ vọng rủi ro " .

“Bất kỳ cú sốc tiêu cực đột ngột nào cũng có thể gây ra phản ứng dây chuyền trên khắp các thị trường, các loại tài sản và thậm chí cả các quốc gia, làm trầm trọng thêm tình trạng bất ổn của thị trường tài chính.”

Thật dễ dàng để gán cho các nhà phân tích Trung Quốc cái mác chống Mỹ và thiên vị một cách vô vọng. Điều này có thể đúng. Tuy nhiên, các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc hành động dựa trên những giả định này, và bất kỳ sự xói mòn nào nữa của thị trường trái phiếu kho bạc sẽ làm trầm trọng thêm những khó khăn cho chính phủ Hoa Kỳ khi họ đang cố gắng xoay xở với khoản nợ ngày càng tăng và lãi suất tăng cao.

Nói một cách đơn giản, nhu cầu nợ của Hoa Kỳ giảm sút đặt ra một vấn đề đáng kể cho chính quyền liên bang đang gặp vấn đề vay nợ ngoài tầm kiểm soát.

Lợi suất trái phiếu tăng vọt vào cuối năm ngoái ngay cả khi Fed cắt giảm lãi suất. Trong khi ngân hàng trung ương giảm lãi suất 100 điểm cơ bản, lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn lại tăng hơn 100 điểm cơ bản.

Vào thời điểm đó, WolfStreet lưu ý: “ Thị trường trái phiếu đang ngày càng lo ngại về nợ công đang phình to của Mỹ, và về làn sóng cung trái phiếu kho bạc mới mà chính phủ sẽ phải bán ra để bù đắp thâm hụt ngân sách. Người mua và người nắm giữ trái phiếu kho bạc đang phân tán rộng rãi, nhưng lợi suất cao hơn có thể là cần thiết để thu hút lượng lớn người mua mới cần thiết, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang bán bớt lượng trái phiếu kho bạc nắm giữ thông qua chương trình QT .”

Điều đáng lo ngại hơn là trong nhiều giai đoạn bất ổn địa chính trị, trái phiếu kho bạc đã bị bán tháo, cho thấy trái phiếu Hoa Kỳ có thể đang mất đi vị thế là nơi trú ẩn an toàn.

Nhu cầu nợ thấp hơn đồng nghĩa với chi phí vay nợ cao hơn đối với Chú Sam. Và chi phí vay nợ của chính phủ đã tăng theo cấp số nhân.

Chính phủ Mỹ đã chi trả  1,13 nghìn tỷ đô la  chi phí lãi vay trong năm tài chính 2024. Đây là lần đầu tiên chi phí lãi vay vượt quá 1 nghìn tỷ đô la. Dự kiến ​​chi phí lãi vay sẽ phá vỡ kỷ lục đó trong năm tài chính 2025.

Đây rõ ràng là tình hình không thể chấp nhận được và sẽ trở nên tồi tệ hơn nếu Trung Quốc và các nước khác quay lưng lại với trái phiếu kho bạc.

Mike Maharrey