Các số liệu của Hoa Kỳ sẽ không có nhiều thay đổi trước cuộc họp của FOMC vào thứ Tư

Thị trường

Cơ quan xếp hạng Fitch đã hạ xếp hạng tín dụng của Pháp sau khi thị trường đóng cửa vào thứ Sáu từ AA- xuống A+ với triển vọng ổn định . Đây là lần đầu tiên xếp hạng của Pháp giảm xuống một hạng A tại một trong ba công ty xếp hạng tín dụng lớn. Bỉ cũng chịu chung số phận khi Fitch hạ xếp hạng xuống A+ vào tháng 6. Pháp hiện vẫn giữ xếp hạng tốt hơn một bậc tại Moody's (Aa3; triển vọng ổn định) và S&P (AA-; triển vọng tiêu cực). Các cơ quan xếp hạng này có kế hoạch cập nhật lần lượt vào ngày 25 tháng 10 và ngày 28 tháng 11. Tỷ lệ nợ cao và đang tăng của Pháp là nguyên nhân chính dẫn đến phán quyết của Fitch. Fitch dự báo tỷ lệ này sẽ tăng từ 113,2% GDP vào năm 2024 lên 121% vào năm 2027 mà không có lộ trình rõ ràng để ổn định nợ trong những năm tiếp theo. Sự phân mảnh chính trị cản trở việc củng cố ngân sách , như minh họa bằng thất bại của cựu Thủ tướng Bayrou trong cuộc bỏ phiếu tín nhiệm tại quốc hội. Sự bất ổn của hệ thống chính trị (ba chính phủ khác nhau kể từ cuộc bầu cử bất ngờ cách đây hơn một năm) làm suy yếu khả năng thực hiện củng cố tài chính rất cần thiết khiến thâm hụt khó có thể trở lại dưới 3% GDP vào năm 2029. Fitch dự kiến ​​tỷ lệ thâm hụt là 5,5% GDP trong năm nay (từ 5,8% của năm ngoái) và thâm hụt >5% trong năm 2026 và 2027. Con đường tăng trưởng cơ bản khá yếu ở mức 0,6%-0,9%-1,2% trong giai đoạn 2025-2027 (xu hướng tăng trưởng ước tính ở mức thấp 1,1%). Mặc dù việc hạ cấp đã đến, chúng tôi không thấy con đường bền vững nào cho sự trở lại của tài sản Pháp và đặc biệt là trái phiếu . Vì nỗ lực hiện tại nhằm thành lập một chính phủ mới do Thủ tướng Lecornu lãnh đạo chỉ đưa ra con đường dẫn đến những nỗ lực tài chính yếu kém một lần nữa, nên một cuộc bỏ phiếu quốc hội mới và sự không chắc chắn liên quan có thể là kịch bản không thể tránh khỏi. Đồng tiền chung không có dấu hiệu lây lan nào vào sáng nay, giữ ổn định ở mức 1,1725 EUR/USD .

Lịch kinh tế hôm nay trống rỗng ngoại trừ Khảo sát sản xuất của Đế chế Hoa Kỳ vào tháng 9 và bài phát biểu của Chủ tịch ECB Lagarde sau khi đóng cửa thị trường châu Âu. Các số liệu của Hoa Kỳ (bao gồm cả doanh số bán lẻ ngày mai) sẽ không thay đổi trong quá trình chạy đua đến cuộc họp FOMC vào thứ Tư . Việc khởi động lại chu kỳ bình thường hóa của Fed (cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản) không được chú ý, nhưng thị trường sẽ xem xét Tóm tắt dự báo kinh tế hàng quý được cập nhật và cuộc họp báo của Powell về việc chu kỳ này có thể đi xa đến đâu. Chúng tôi đồng tình với các động thái liên tiếp hiện đang được định giá kéo dài đến tháng 12, nhưng không có niềm tin mạnh mẽ vào năm tới do lạm phát vẫn ở mức cao và gia tăng . Điều này cũng có thể xuất hiện trên biểu đồ chấm mới dưới dạng nhiều quan điểm khác nhau của các thống đốc Fed . Thị trường tiền tệ đặt đáy hiện tại ở mức trung lập 3% vào năm 2026. Chủ tịch ECB Lagarde dự kiến ​​sẽ giữ nguyên thông điệp của tuần trước. Việc tuyên bố quá trình giảm phát đã kết thúc sẽ tạo tiền đề cho việc tạm dừng kéo dài ở mức lãi suất chính sách 2% hiện tại.

Tin tức và quan điểm

Fitch đã nâng xếp hạng tín nhiệm của Bồ Đào Nha từ A lên A+ (triển vọng ổn định). Fitch, cùng với những tổ chức khác, đã đề cập đến việc tiếp tục giảm nợ . Nợ công đã giảm từ 134,1% vào năm 2020 xuống còn 96,4% trong quý 1 năm nay. Sự sụt giảm này phản ánh sự tăng trưởng mạnh mẽ và thặng dư sơ cấp đáng kể được hỗ trợ bởi chính sách tài khóa thận trọng. Fitch dự báo nợ công của Bồ Đào Nha sẽ giảm thêm xuống còn 88,4% vào cuối năm 2027, mặc dù với tốc độ chậm hơn. Hiện tại, quốc gia này có vị thế tài khóa cân bằng. Fitch dự kiến ​​thặng dư ngân sách là 0,1% vào năm 2025, nhưng dự kiến ​​cán cân chính phủ nói chung sẽ chuyển sang thâm hụt vừa phải là 0,7% vào năm 2026 trước khi giảm xuống -0,4% vào năm 2027. Fitch dự kiến ​​tăng trưởng 1,8% trong năm nay và 2,2% vào năm tới, vượt xa mức tăng trưởng trung bình của EMU (1,1% vào năm 2026 và 2027).

S&P đã nâng xếp hạng tín nhiệm của Tây Ban Nha từ A lên A+ (triển vọng ổn định). Tổ chức này cho biết một thập kỷ giảm đòn bẩy của khu vực tư nhân đã dẫn đến sự cải thiện đáng kể trong bảng cân đối kế toán đối ngoại của quốc gia này, làm giảm độ nhạy cảm của quốc gia với những thay đổi đột ngột trong điều kiện tài chính bên ngoài và cải thiện khả năng phục hồi tổng thể trước các cú sốc kinh tế. Nhập cư, đầu tư và các cải cách cơ cấu trước đây cũng được cho là sẽ thúc đẩy tăng trưởng việc làm mạnh mẽ. S&P dự kiến ​​mức tăng trưởng 2,6% trong năm nay. Cơ quan xếp hạng này cũng nhận thấy nền kinh tế dựa trên dịch vụ có mức độ tiếp xúc hạn chế với thương mại Hoa Kỳ, giúp bảo vệ nền kinh tế khỏi những hậu quả tức thời của thuế quan hàng hóa Hoa Kỳ. Những diễn biến tích cực này đang diễn ra mặc dù thâm hụt ngân sách chưa giảm mạnh mẽ hơn và nợ công giảm ở mức hạn chế. Thâm hụt ngân sách đã giảm xuống 3,2% vào năm ngoái và dự kiến ​​sẽ dần thu hẹp xuống còn 2,6% GDP vào năm 2028. Phần lớn sự cải thiện này đến từ tăng trưởng mạnh mẽ về doanh thu thay vì sự củng cố tài khóa tùy ý đáng kể. S&P dự kiến ​​tỷ lệ nợ gộp trên GDP sẽ giảm dần xuống 97% vào năm 2028 từ mức 99% hiện tại.

KBC Market Research Desk