Các thị trường mới nổi trong nền kinh tế toàn cầu

Bài viết hôm nay dựa trên những phát hiện mới nhất từ ​​báo cáo của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), đưa ra phân tích về tầm quan trọng ngày càng tăng của các thị trường mới nổi G20 (EM) trong nền kinh tế toàn cầu. Báo cáo nêu bật những phát triển và xu hướng quan trọng đã định hình các nền kinh tế này cũng như sự hội nhập của họ vào thị trường toàn cầu.

Định hình lại cơ cấu quyền lực

Việc Trung Quốc gia nhập Tổ chức Thương mại Thế giới vào tháng 12 năm 2001 đã đánh dấu một thời điểm then chốt cho sự hội nhập của các nước G20 EM vào nền kinh tế toàn cầu. Theo báo cáo gần đây của IMF, sự kiện này đã thúc đẩy sự gia tăng đáng kể trong thị phần thương mại toàn cầu của các quốc gia này , tăng nhanh hơn gần 2/3 so với thương mại giữa các quốc gia khác. Sự mở rộng nhanh chóng này là công cụ thúc đẩy không chỉ thương mại toàn cầu mà còn đa dạng hóa giữa các quốc gia, định hình lại các mối quan hệ kinh tế quốc tế và cơ cấu quyền lực.

Mở rộng ảnh hưởng và đầu tư

Báo cáo của IMF lưu ý rằng trong hai thập kỷ sau khi Trung Quốc gia nhập WTO, vai trò của các nước G20 EM trong thương mại toàn cầu đã gia tăng đáng kể . Tỷ lệ hàng hóa xuất nhập khẩu của các quốc gia này trong tổng thương mại toàn cầu đã tăng gấp đôi, cho thấy tầm ảnh hưởng và khả năng kết nối ngày càng tăng của họ . Đồng thời, Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) có nguồn gốc từ các EM G20 đã tăng từ khoảng 6% tổng vốn FDI năm 2005 lên khoảng 10% ngay trước đại dịch. Sự gia tăng FDI này nhấn mạnh sức mạnh tài chính ngày càng tăng của các nền kinh tế này trên trường thế giới.

Sự thay đổi trong động lực thương mại toàn cầu

Kể từ năm 2018, động lực của dòng chảy thương mại và đầu tư đã có những thay đổi đáng chú ý. Trong khi dòng vốn chảy vào các nền kinh tế tiên tiến nhìn chung giảm so với mức trung bình toàn cầu thì đầu tư vào các thị trường mới nổi và các nền kinh tế đang phát triển lại tăng mạnh. Sự thay đổi này phần nào phản ánh việc tăng cường quan hệ đầu tư theo các sáng kiến ​​như Sáng kiến ​​Vành đai và Con đường của Trung Quốc. Ngoài ra, sự khác biệt trong dòng chảy thương mại và đầu tư này trùng hợp với thời điểm bắt đầu căng thẳng thương mại Mỹ-Trung và càng được nhấn mạnh bởi căng thẳng địa chính trị gia tăng . Các nền kinh tế lớn ngày càng sắp xếp lại các mối liên kết thương mại và đầu tư của mình thông qua các chiến lược như “kết bạn” và gần bờ, nhằm tạo ra các chuỗi cung ứng linh hoạt hơn và an toàn hơn về mặt chính trị, như được trình bày chi tiết trong báo cáo của IMF.

Tăng cường hội nhập tài chính của các thị trường mới nổi G20

Dòng vốn ngân hàng và danh mục đầu tư báo hiệu sự hội nhập ngày càng tăng

Sự tham gia của các thị trường mới nổi G20 (EM) vào thương mại toàn cầu được phản ánh chặt chẽ bởi sự hội nhập tài chính ngày càng tăng của họ, điều này chủ yếu được chứng minh qua sự gia tăng dòng vốn ngân hàng và ở mức độ thấp hơn là dòng vốn đầu tư . Mặc dù quy mô tổng thể của các dòng tài chính nhỏ hơn so với quy mô thương mại nhưng sự hội nhập vào tài chính toàn cầu vẫn rất đáng kể và ngày càng tăng.

Theo dữ liệu gần đây, khoản vay từ các ngân hàng trong Nhóm 5 nền kinh tế công nghiệp lớn (G5) - Pháp, Đức, Nhật Bản, Vương quốc Anh và Hoa Kỳ - cho các nước G20 EM đã tăng gần gấp đôi kể từ đầu những năm 2000. Nó đạt đỉnh hơn 2,5% GDP của các nền kinh tế G5 vào năm 2014 trước khi giảm dần. Sự gia tăng cho vay này chủ yếu được thúc đẩy bởi Trung Quốc, tiếp theo là Brazil và Ấn Độ , nhấn mạnh vai trò then chốt của các nền kinh tế này trong động lực tài chính toàn cầu.

Động lực trái ngược trong cho vay xuyên biên giới

Trong khi các ngân hàng có trụ sở chính của G20-EM cho vay xuyên biên giới tương đối hạn chế đối với các nền kinh tế tiên tiến, thì sự tham gia của họ với các thị trường mới nổi và các nền kinh tế đang phát triển khác lại rõ ràng hơn.

Đáng chú ý, nó chiếm khoảng 20% ​​tổng số yêu cầu bồi thường của ngân hàng xuyên biên giới, trong đó các ngân hàng Trung Quốc đóng vai trò dẫn đầu trong việc mở rộng này. Xu hướng này cho thấy tầm ảnh hưởng ngày càng tăng của G20 EM trong lĩnh vực tài chính của các khu vực đang phát triển khác, phản ánh tầm vóc và năng lực ngày càng tăng của họ trong lĩnh vực ngân hàng toàn cầu.

Xu hướng đầu tư danh mục đầu tư

Về mặt dòng danh mục đầu tư, nợ phải trả của các EM G20 đối với các nền kinh tế G5 đã tăng từ 2,9% lên 5,3% tổng yêu cầu danh mục đầu tư của các quốc gia gửi từ năm 2001 đến năm 2021, tương đương với 4,6% GDP của G5 vào năm 2021. Mức tăng rủi ro này là đặc biệt đáng chú ý ở Trung Quốc, tiếp theo là Ấn Độ, Mexico và Brazil, cho thấy mối quan hệ tài chính và sự phụ thuộc đáng kể .

Nhìn kỹ hơn vào danh mục đầu tư chứng khoán xuyên biên giới của Hoa Kỳ cho thấy các mô hình tương tự , mặc dù danh mục đầu tư thực tế chảy từ các nền kinh tế tiên tiến đến các thị trường mới nổi, đặc biệt là Trung Quốc, có thể cao hơn khi tính đến dòng chảy qua các khu vực pháp lý có thuế thấp.

Tuy nhiên, về mặt tài sản, danh mục đầu tư G20 EM chảy sang phần còn lại của thế giới , mặc dù vẫn còn hạn chế nhưng đang gia tăng, chỉ đạt hơn 2,5% tổng tài sản danh mục đầu tư xuyên biên giới tính đến năm 2021.

Mở rộng vai trò của G20 trong mạng lưới thương mại và hàng hóa toàn cầu

Sản xuất hàng hóa toàn cầu

Các thị trường mới nổi G20 (EM) đã trở thành những nhân tố then chốt trong hoạt động sản xuất toàn cầu của nhiều loại hàng hóa đa dạng, củng cố vị thế của họ trong nền kinh tế toàn cầu. Ngoài sản lượng dồi dào của Trung Quốc trên nhiều lĩnh vực, Nga và Ả Rập Saudi được công nhận là nhà cung cấp dầu và năng lượng quan trọng, trong khi Brazil được biết đến với sản lượng đáng kể các mặt hàng nông sản và khoáng sản. Năng lực sản xuất khổng lồ này không chỉ đáp ứng nhu cầu trong nước mà còn đáp ứng nhu cầu toàn cầu, ảnh hưởng đến động lực thị trường và giá cả hàng hóa toàn cầu.

Trong những năm gần đây, vai trò của G20 EM đã mở rộng ra ngoài các mặt hàng truyền thống để bao gồm các khoáng sản quan trọng cho quá trình chuyển đổi xanh , chẳng hạn như lithium từ Argentina và niken từ Indonesia . Những vật liệu này rất cần thiết để sản xuất pin và các công nghệ khác hỗ trợ các giải pháp năng lượng bền vững. Khi nhu cầu toàn cầu đối với những mặt hàng xanh này tiếp tục leo thang, ảnh hưởng của G20 EM lên chuỗi cung ứng và sự biến động của thị trường dự kiến ​​sẽ tăng lên, đặc biệt là trong một thế giới nơi mạng lưới cung ứng ngày càng bị phân tán.

Tích hợp vào Chuỗi giá trị toàn cầu (GVC)

Sự tham gia của các EM G20 vào Chuỗi giá trị toàn cầu (GVC) đã chứng kiến ​​sự tăng trưởng đáng kể, cả trong việc cung cấp nguyên liệu thô và sản phẩm sản xuất ở hạ nguồn cũng như cung cấp đầu vào ở thượng nguồn cho các nền kinh tế khác. Dữ liệu cho thấy G20 EM trung bình đã tăng gấp đôi đóng góp của mình vào đầu vào toàn cầu kể từ năm 2000, trong khi nhu cầu đầu ra từ các nền kinh tế này đã tăng hơn gấp đôi. Sự tham gia mở rộng này phản ánh vai trò ngày càng tăng của họ không chỉ với tư cách là nhà cung cấp hàng hóa mà còn là một phần không thể thiếu trong các giai đoạn sản xuất và chế biến của GVC.

Động lực thúc đẩy thương mại và hội nhập

Một số yếu tố góp phần tăng cường thương mại và hội nhập của G20 EM vào GVC. Việc giảm chi phí vận tải, những tiến bộ trong công nghệ thông tin và truyền thông cũng như giảm bớt các rào cản đối với thương mại và dòng vốn đều đóng một vai trò quan trọng. Những phát triển này đã cho phép các EM G20 trở nên tích hợp theo chiều dọc hơn trong chuỗi cung ứng toàn cầu. Đặc biệt, lĩnh vực sản xuất và khai khoáng đã chứng kiến ​​sự hội nhập đáng kể, trong đó Trung Quốc dẫn đầu về sản lượng sản xuất, phụ thuộc nhiều vào nhu cầu bên ngoài. Trong khi đó, các nước như Ấn Độ và Nga cũng đã củng cố vai trò của mình, trong đó lĩnh vực sản xuất của Ấn Độ đang phát triển nhanh chóng và Nga tăng cường mối liên kết thông qua lĩnh vực năng lượng.

Sự phát triển và ảnh hưởng toàn cầu của các thị trường mới nổi G20

Đa dạng hóa và hội nhập vào nền kinh tế toàn cầu

Trong những thập kỷ gần đây, các thị trường mới nổi (EM) G20 đã trải qua sự chuyển đổi đáng kể, trở nên đa dạng hơn và hội nhập chặt chẽ hơn vào nền kinh tế toàn cầu. Sự phát triển này được hỗ trợ bởi các khuôn khổ chính sách được tăng cường, giúp tạo ra môi trường kinh tế vĩ mô ổn định hơn ở các quốc gia này . Kết quả là, sự biến động của tăng trưởng GDP ở các nước G20 EM đã giảm bớt, cho thấy sự hội tụ về mức độ ổn định thường thấy ở các nền kinh tế tiên tiến hơn.

Giảm tính dễ bị tổn thương trước những cú sốc bên ngoài

Ảnh hưởng của các cú sốc bên ngoài tới tăng trưởng GDP của các nước G20 EM đã giảm đi rõ rệt . Về mặt lịch sử, những cú sốc này chiếm khoảng một nửa biến động trong tăng trưởng GDP cho đến khi xảy ra cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu. Trong những năm tiếp theo, tác động của chúng đã giảm xuống còn khoảng một phần ba. Sự thay đổi này phản ánh khả năng phục hồi kinh tế ngày càng tăng trong các thị trường này, có thể là nhờ các chính sách tài chính và tiền tệ mạnh mẽ hơn cũng như các hoạt động kinh tế đa dạng ít bị ảnh hưởng bởi những xáo trộn bên ngoài.

Tác động của các cú sốc trong nước đến thị trường toàn cầu

Bất chấp những tiến bộ này, khả năng các cú sốc trong nước trong G20 EM ảnh hưởng đến các biến số kinh tế toàn cầu vẫn là một lĩnh vực nghiên cứu quan trọng. Sử dụng khung phân tích của Fernández, Schmitt-Grohé và Uribe (2017), phân tích này áp dụng "thử nghiệm nền kinh tế mở nhỏ" để đánh giá tác động tiềm tàng toàn cầu của những biến động trong nước ở các nền kinh tế này. Các phát hiện chỉ ra rằng các chuyển động mang tính chu kỳ trong G20 EM đã ngày càng ảnh hưởng đến các chỉ số kinh tế toàn cầu như giá hàng hóa và các biến số tài chính (bao gồm lãi suất ngắn hạn của Hoa Kỳ, lãi suất thực 10 năm, đồng đô la rộng và chênh lệch doanh nghiệp cấp đầu tư của Hoa Kỳ. ). Đáng chú ý, mặc dù tất cả các EM thuộc G20 đều đã tác động đến ít nhất một trong các biến số toàn cầu này kể từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, nhưng chủ yếu các cú sốc trong nước ở Trung Quốc mới có ảnh hưởng lan tỏa đến tất cả các biến số toàn cầu được khảo sát.

Phần kết luận

Cuộc kiểm tra này nhấn mạnh vai trò phức tạp và ngày càng tăng của G20 EM trong bối cảnh kinh tế toàn cầu. Khi các quốc gia này tiếp tục hội nhập và trưởng thành về kinh tế, những biến động kinh tế nội bộ của họ ngày càng có khả năng ảnh hưởng đến điều kiện kinh tế toàn cầu. Sự phụ thuộc lẫn nhau này nêu bật sự cần thiết phải giám sát thận trọng và các khung chính sách đáp ứng cả trong và ngoài biên giới của các thị trường mới nổi này để quản lý và giảm thiểu các tác động toàn cầu tiềm ẩn một cách hiệu quả.

Nikolaos Akkizidis