Các thống đốc Fed Hoa Kỳ chia sẻ về lộ trình lãi suất khi quyết định tháng 12 sắp ra mắt

Tiêu điểm ngày hôm nay

Tại Hoa Kỳ, chỉ số Sản xuất ISM tháng 10 dự kiến ​​sẽ được công bố. Chỉ số PMI sơ bộ đã được công bố trước đó, và các chỉ số Fed khu vực cho thấy một sự tăng nhẹ. Dữ liệu khu vực tư nhân vẫn là tâm điểm chú ý tại Hoa Kỳ trong bối cảnh việc công bố dữ liệu công khai bị trì hoãn do lệnh đóng cửa chính phủ. Bộ Tài chính Hoa Kỳ sẽ công bố phần đầu tiên của thông báo hoàn trả hàng quý (QRA) vào hôm nay, bao gồm ước tính vay nợ mới nhất và mục tiêu số dư tiền mặt cho Quý 4 và Quý 1.

Tại Úc, Ngân hàng Dự trữ Úc dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách vào sáng sớm thứ Ba, phù hợp với kỳ vọng của thị trường và các nhà phân tích.

Tại Thụy Điển, tuần này bắt đầu với việc công bố chỉ số PMI sản xuất tháng 10 hôm nay. Dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy hoạt động sản xuất đang tăng trưởng, và việc xác nhận kết quả PMI sản xuất rất khả quan từ tháng trước (55,6) sẽ càng củng cố thêm cho thông tin này. Vào thứ Tư, chúng ta sẽ có số liệu PMI dịch vụ và Ngân hàng Trung ương Thụy Điển (Riksbank) sẽ công bố quyết định về lãi suất chính sách tiền tệ. Mọi yếu tố ngoại trừ việc lãi suất không đổi ở mức 1,75% sẽ là một bất ngờ lớn. Cuối cùng, số liệu lạm phát sơ bộ tháng 10 dự kiến ​​sẽ được công bố vào thứ Năm.

Vào thứ năm, trọng tâm sẽ chuyển sang cuộc họp của ngân hàng trung ương tại Norges Bank và Bank of England.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra kể từ thứ sáu

Tại Hoa Kỳ,  những bình luận đầu tiên của Fed sau cuộc họp tuần trước đã làm sáng tỏ những gì Powell mô tả là "quan điểm khác biệt mạnh mẽ" trong toàn bộ ủy ban. Về phía ôn hòa, Thống đốc Waller (người bỏ phiếu) nhấn mạnh rằng dữ liệu hiện tại không báo hiệu sự cần thiết phải ngừng cắt giảm và ông vẫn ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12. Bostic của Fed Atlanta (người không bỏ phiếu) thận trọng hơn, nói rằng ông chỉ "cuối cùng đã ủng hộ việc cắt giảm [tuần trước]" và ông đồng ý với Powell khi nói rằng việc cắt giảm vào tháng 12 không phải là một kết luận chắc chắn. Về phía diều hâu, cả Hammack của Fed Cleveland và Logan của Fed Dallas (cả hai đều bỏ phiếu năm 2026) đều tuyên bố rằng họ không thấy cần phải cắt giảm lãi suất vào tuần trước. Schmid của Fed Kansas City (người đã bỏ phiếu chống lại việc cắt giảm) nhấn mạnh rằng "chính sách chỉ hạn chế vừa phải và vẫn cần phải dựa vào nhu cầu". Thị trường đang định giá khoảng 60% khả năng cho việc cắt giảm vào tháng 12, nhưng chúng tôi tin rằng Fed sẽ dừng chu kỳ nới lỏng của mình.

Tại Trung Quốc,  chỉ số PMI sản xuất trong tháng 10 gây thất vọng với mức giảm trong cả phiên bản chính thức được công bố vào thứ Sáu cũng như chỉ số PMI RatingDog tư nhân. Đặc biệt là chỉ số PMI chính thức của NBS đã yếu đi với mức giảm từ 49,8 xuống 49,0 (đồng thuận 49,6) trong khi chỉ số PMI sản xuất của RatingDog giảm từ 51,2 xuống 50,6 (đồng thuận 50,7). Sự đảo ngược trong chỉ số đơn hàng xuất khẩu là nguyên nhân dẫn đến sự suy giảm này, có thể liên quan đến mối đe dọa áp thuế 100% của Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump vào đầu tháng 10. Sau một vài tháng cải thiện trong chỉ số PMI RatingDog, đà tăng trưởng dường như đang yếu dần, mặc dù không hề chững lại. Các tín hiệu khác vẫn củng cố hoạt động sản xuất khả quan, chẳng hạn như giá kim loại tăng trong hai tháng qua, chỉ số PMI của các ngành công nghiệp mới nổi trong tháng 10 ở mức cao cũng như niềm tin kinh doanh của CKGSB Trung Quốc tăng lên.

Tại khu vực đồng euro ,  lạm phát HICP giảm xuống còn 2,1% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 10, đúng như dự báo chung. Lạm phát lõi bất ngờ tăng mạnh ở mức cao nhất, giữ nguyên ở mức 2,4% so với cùng kỳ năm trước (giảm 2,3% so với cùng kỳ năm trước). Do đó, lạm phát chung giảm là do lạm phát thực phẩm và năng lượng thấp hơn, trong khi lạm phát dịch vụ tăng lên 3,4% so với cùng kỳ năm trước, từ mức 3,2% so với cùng kỳ năm trước. Chúng tôi dự báo lạm phát khu vực đồng euro sẽ đạt trung bình 2,1% trong quý cuối cùng của năm trước khi giảm xuống dưới mục tiêu vào năm sau.

Tại Na Uy, tỷ lệ thất nghiệp (SA) đã tăng vọt từ 2,1% lên 2,2% trong tháng 10, cao hơn một chút so với dự kiến. Con số này cũng cao hơn một chút so với dự báo của Ngân hàng Na Uy từ MPR tháng 9 là 2,1% và có thể là một tín hiệu ôn hòa cho triển vọng chính sách tiền tệ. Số lượng người thất nghiệp (hoàn toàn) đã tăng khoảng 200 người trong tháng 10, báo hiệu sự suy yếu vừa phải trên thị trường lao động. Số lượng việc làm mới giảm mạnh, cho thấy nhu cầu lao động thấp hơn.

Trong địa chính trị , các báo cáo cho thấy chính quyền Trump đã hoàn thiện kế hoạch tấn công có mục tiêu vào các cơ sở quân sự của Venezuela cũng như các cảng và sân bay có liên quan đến các băng đảng ma túy, sau nhiều tháng tăng cường quân sự ở vùng Caribe. Với 10.000 quân và các khí tài quân sự tiên tiến đã có mặt trong khu vực, có suy đoán rằng các cuộc tấn công có thể sớm xảy ra. Tuy nhiên, Ngoại trưởng Marco Rubio và Tổng thống Trump đã bác bỏ những báo cáo này là sai sự thật, với việc Rubio gọi đó là một 'câu chuyện giả mạo'. Mặc dù các cuộc tấn công bị cáo buộc dự kiến ​​sẽ tập trung vào các địa điểm liên quan đến ma túy, chúng tôi tin rằng các tài sản rủi ro có thể thấy biến động, với việc USD mạnh lên và chênh lệch tín dụng ở Mỹ Latinh mở rộng. Tuy nhiên, tác động thị trường rộng lớn hơn dự kiến ​​sẽ vẫn còn hạn chế, trừ khi có sự gián đoạn lớn đối với thương mại toàn cầu hoặc dòng chảy hàng hóa.

Trên thị trường dầu mỏ toàn cầu,  OPEC+ đã nhất trí tăng sản lượng khiêm tốn 137.000 thùng/ngày trong tháng 12, đồng thời tạm dừng tăng thêm vào đầu năm 2026 do lo ngại dư cung. Các lệnh trừng phạt mới đối với các nhà sản xuất Nga đã làm gia tăng sự bất ổn cho các dự báo, và nhóm này đặt mục tiêu ổn định giá dầu, vốn đã phục hồi lên 65 USD/thùng từ mức thấp nhất trong 5 tháng là 60 USD. OPEC+ sẽ đánh giá lại chiến lược của mình trong cuộc họp vào ngày 30 tháng 11.

Cổ phiếu:  Thị trường chứng khoán biến động trái chiều vào thứ Sáu. Thực tế, thị trường chứng khoán đã biến động trái chiều trong suốt tuần trước. Châu Á tiếp tục gây ấn tượng mạnh, với chỉ số Kospi của Hàn Quốc tăng 7% chỉ trong một tuần! Thị trường Mỹ đã tăng điểm, với S&P 500 tăng 0,3% vào thứ Sáu (nhờ Amazon tăng +10% theo báo cáo) và tăng gần +1% trong tuần. Trong khi đó, thị trường châu Âu và Bắc Âu lại tụt hậu, giao dịch thấp hơn một chút vào thứ Sáu và trong cả tuần, với Helsinki là ngoại lệ - tăng ấn tượng 8% trong tháng trước sau các báo cáo. Tóm lại: phân bổ theo khu vực thực sự quan trọng trong những tháng qua.

Tuần trước tập trung vào thu nhập công nghệ, với kết quả đáng chú ý là với mức tăng 1% trên chỉ số, thị trường đã xử lý rất tốt các dự báo về chi phí vốn tăng đáng kể. Thêm vào đó, sự bất ngờ mang tính diều hâu của Fed khi trì hoãn đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo, trong khi thị trường hy vọng vào tháng 12, đã thử thách thị trường. Thứ Sáu đã mang đến thêm tin tức về điều này, với một loạt bình luận diều hâu từ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC). Phải thừa nhận rằng, đã có rất nhiều điều tốt để cân bằng điều này; thuế quan giảm, chấm dứt QT, thu nhập mạnh mẽ và doanh thu liên quan đến AI không kém phần quan trọng. Tuy nhiên, một số rủi ro mà chúng tôi đã nêu khi hạ thấp khuyến nghị rủi ro của mình vào tháng 10 hiện đã diễn ra, điều này có thể đảm bảo một lập trường xây dựng hơn.

Tài chính và Ngoại hối: Đồng Yên Nhật (JPY) và USD tăng giá vào thứ Sáu so với đồng EUR và đồng Scandinavi trong một ngày mà tâm lý rủi ro chung khá trái chiều. Tỷ giá EUR/USD giảm xuống khoảng 1,1520, tỷ giá EUR/SEK tăng lên khoảng 10,95 và tỷ giá EUR/NOK lên khoảng 11,70. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ giữ ổn định ở mức dưới 4,10 trước thông báo hoàn trả hàng quý trong tuần này. Lãi suất EUR ngắn hạn giảm khi thị trường tiếp nhận cuộc họp của ECB vào thứ Năm .

Danske Research Team