Cảnh báo ngoại hối: Đàm phán ngừng bắn so với thuế quan – Cuộc chiến giằng co trong bối cảnh nền kinh tế Hoa Kỳ đang suy yếu

Thị trường ngoại hối

Biến động FX vẫn bị kẹt ở mức thấp nhất trong hai tháng, với các nhà giao dịch đang thận trọng tránh các bãi mìn địa chính trị. Một mặt, quả bóng phá hoại thuế quan đang lờ mờ đe dọa phá vỡ dòng chảy thương mại toàn cầu. Mặt khác, những lời bàn tán về khả năng ngừng bắn ở Ukraine vẫn chưa biến mất nhưng thị trường FX này không thực sự tràn đầy niềm tin. Sự bất ổn về thuế quan đang lớn hơn cuộc sống trừ khi Trump tung ra một quả bóng cong vào phút cuối và ban cho một sự hoãn lại.

Cú đá phạt hôm nay? Zelenskyy cuối cùng có thể ký thỏa thuận khoáng sản. Vâng, chính là thỏa thuận mà ông đã né tránh ba lần, để lại một loạt các quan chức Hoa Kỳ thất vọng sau lưng. Câu hỏi lớn bây giờ là: Liệu nhóm Trump vẫn sẵn sàng chơi bóng, hay họ sẽ lại thay đổi mục tiêu một lần nữa? Nếu mực cuối cùng chạm vào giấy, một lệnh ngừng bắn có thể gõ cửa Đông Âu nhanh hơn cả tốc độ các nhà giao dịch có thể tháo gỡ các biện pháp phòng ngừa rủi ro của họ.

Nhưng đây là lá bài tẩy thị trường hiếm khi đơn giản như vậy. Nếu các cuộc đàm phán hòa bình lại có sức hút, hãy mong đợi sự xáo trộn thường thấy là mua tin đồn, bán sự thật. Mặt khác, nếu thỏa thuận bị gác lại một lần nữa, tâm lý rủi ro có thể bị ảnh hưởng thêm lần nữa và đồng đô la có thể bắt đầu một đợt bán tháo sợ hãi khác. Dù thế nào đi nữa, các nhà giao dịch nên thắt dây an toàn bởi vì chuyến tàu lượn địa chính trị này còn lâu mới kết thúc.

Cuộc giằng co giữa đòn thuế quan của Trump và khả năng ngừng bắn ở Ukraine đang diễn ra trong bối cảnh kinh tế Hoa Kỳ bất ổn, và thị trường đang bắt đầu chú ý. Người tiêu dùng Mỹ từng không thể ngăn cản và nền kinh tế dường như bất khả xâm phạm hiện đang mất dần độ cao, chuẩn bị cho một cuộc hạ cánh có thể gập ghềnh hơn dự kiến. Dữ liệu của tuần này đã củng cố thực tế đó việc đảo ngược chính sách của Washington, đóng băng chi tiêu liên bang, sa thải nhân viên của các công ty và bối cảnh chiến tranh thương mại ngày càng hỗn loạn đang nhanh chóng làm suy yếu niềm tin của người tiêu dùng, làm giảm đầu tư kinh doanh và làm lung lay tâm lý của những người xây dựng nhà ở.

Cho đến nay, hậu quả chủ yếu chỉ giới hạn ở các chỉ số tâm lý yếu , với các cuộc khảo sát về doanh nghiệp và người tiêu dùng lao dốc xuống mức tiêu cực. Nhưng giờ đây, ngay cả dữ liệu cứng cũng đang nhấp nháy các dấu hiệu cảnh báo nhà ở, sản xuất công nghiệp, thị trường lao động và doanh số bán lẻ đều suy yếu đáng kể, làm dấy lên cuộc tranh luận về việc nền kinh tế Hoa Kỳ thực sự còn bao nhiêu đường băng.

Các nhà giao dịch ngoại hối đang bắt đầu kết nối các dấu chấm, và các vị thế mua JPY (thẳng lên và chéo) đang bắt đầu trông giống như một vụ cá cược hợp lý đặc biệt là khi xét đến các dấu hiệu cảnh báo nhấp nháy của đường cong lợi suất. ( USD/JPY đã giảm 100 điểm hôm nay, từ trên xuống dưới) Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ vẫn chịu áp lực, cho thấy các nhà giao dịch coi đây là mối lo ngại về tăng trưởng sắp xảy ra hơn là động lực lạm phát, đặc biệt là khi nền kinh tế Hoa Kỳ đang có vẻ dễ bị tổn thương. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đang chịu áp lực, báo hiệu rằng thị trường trái phiếu đang nghiêng về nỗi sợ suy thoái hơn là lo ngại về lạm phát. Nếu người tiêu dùng Hoa Kỳ cuối cùng cũng khuất phục, tâm lý rủi ro có thể nhanh chóng tan biến, thúc đẩy Fed cắt giảm lãi suất sớm hơn dự kiến.

Và để mọi thứ trở nên thú vị hơn, quả bóng phá hoại thuế quan của Trump không chỉ đập vào Canada, Mexico và Trung Quốc mà giờ đây còn lao thẳng vào châu Âu. Và rồi có tin đồn lan truyền khắp các bàn giao dịch rằng một số người ủng hộ cực tả của Zelenskyy ở EU và Hoa Kỳ đã khuyến khích ông từ bỏ thỏa thuận khoáng sản với Trump. Nếu thuyết âm mưu đó có một chút sự thật, thì mức thuế quan mới nhất 25% áp dụng cho tất cả các mặt hàng nhập khẩu của EU có thể chỉ là món khai vị cho những gì sắp tới.

Brussels đáng lẽ phải thấy trước điều này Trump từ lâu đã coi hệ thống thuế VAT của châu Âu là một mức thuế thương mại ngầm. Với mức thuế VAT trung bình là 21% trên toàn EU và khối này có thặng dư thương mại 236 tỷ đô la so với Hoa Kỳ vào năm 2024 (chỉ đứng sau 295 tỷ đô la của Trung Quốc), các nhà xuất khẩu châu Âu hiện đang phải vật lộn để tìm chỗ ẩn náu.

Vậy, điều gì sẽ xảy ra tiếp theo? Trump đang nói dối, hay đây là khởi đầu của một cuộc leo thang chiến tranh thương mại toàn diện? Dự đoán chắc chắn điều đó là một việc làm ngu ngốc, nhưng các nhà giao dịch ngoại hối sẽ không chờ đợi để tìm hiểu; họ cần phải phòng ngừa. Với nền kinh tế Hoa Kỳ đang phát ra tín hiệu chậm lại, căng thẳng thương mại toàn cầu có thể leo thang và nỗi lo suy thoái đang lan rộng trên thị trường trái phiếu, hãy mong đợi JPY sẽ được theo dõi chặt chẽ.

Quan điểm

Thị trường đã thận trọng nghiêng về sự lạc quan về khả năng trì hoãn hoặc pha loãng thuế quan, nhờ vào những phát biểu cuối tuần của Bộ trưởng Thương mại Lutnick trên Fox News. Bình luận của ông rằng Trump vẫn đang cân nhắc cách tiếp cận của mình với Mexico và Canada, gọi tình hình là "linh hoạt", đã mang lại cho các nhà giao dịch một tia hy vọng về một sự hạ cánh nhẹ nhàng hơn. Nhưng chúng ta đừng tự lừa dối mình - Lutnick cũng nói rõ ràng rằng thuế quan sẽ được áp dụng vào thứ Ba, với câu hỏi thực sự duy nhất là búa sẽ đập mạnh đến mức nào.

Trong khi đó, Thủ tướng Canada Trudeau vẫn trung thành với chiến thuật thường thấy của mình, nhấn mạnh rằng Canada đang làm mọi cách để ngăn chặn thuế quan trong khi hứa sẽ có phản ứng "mạnh mẽ, rõ ràng và tương xứng" nếu cần thiết. Mặt khác, Mexico được cho là đang cân nhắc ý tưởng áp thuế đối với hàng nhập khẩu của Trung Quốc như một phần của thỏa thuận phút chót nhằm né tránh thuế của Hoa Kỳ một Hail Mary địa chính trị, nếu được xác nhận, có thể buộc các nhà giao dịch phải đánh giá lại hoàn toàn vị thế rủi ro của họ.

Lá bài tẩy thực sự trong tất cả những điều này? Trung Quốc và Châu Âu. Không giống như các đối tác Bắc Mỹ của họ, Bắc Kinh và Brussels gần như chắc chắn sẽ bị ảnh hưởng - với việc Trung Quốc phải đối mặt với mức tăng thuế quan 10% khác và EU chuẩn bị cho mức thuế 25%. Đó là rắc rối kép đối với thị trường ngoại hối, khi cả đồng nhân dân tệ và đồng euro đều phải đối mặt với áp lực giảm giá. Về mặt nhân dân tệ, các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc có thể sẽ để nó trượt giá thêm nữa để bù đắp cho đòn giáng thương mại. Với tỷ giá USD/CNY đang tiến gần đến mốc 7,5000, hãy kỳ vọng thị trường ngoại hối châu Á nói chung sẽ cảm thấy đau đớn, đặc biệt là các loại tiền tệ nặng về thương mại như đồng won Hàn Quốc, đồng baht Thái Lan và đồng ringgit Malaysia. Trong khi đó, độ bền của đồng euro sắp bị thử thách căng thẳng, khi các nhà lãnh đạo EU phải xoay xở giữa khả năng phục hồi kinh tế và phản ứng dữ dội của chiến tranh thương mại.

Tóm lại là gì? Thị trường có thể đã định giá một sự hoãn lại vào phút chót, nhưng sự lạc quan đó đang bị treo lơ lửng. Trừ khi có một sự thay đổi đột ngột trong các cuộc đàm phán, rủi ro thuế quan sắp bùng nổ và hội đồng FX sẽ không thoát khỏi hậu quả.

Stephen Innes