Cảnh báo từ Powell

Những người theo chủ nghĩa ôn hòa của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) và các nhà đầu tư ưa mạo hiểm không hẳn đã hoan nghênh giọng điệu thận trọng của Jerome Powell trong bài phát biểu hôm qua, khi Chủ tịch Fed tránh cam kết cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng tới .  Ông nhắc lại rằng rủi ro đối với thị trường lao động đang nghiêng về phía giảm, trong khi rủi ro lạm phát vẫn ở phía tăng - một bức tranh trái chiều đòi hỏi sự điều chỉnh chính sách thận trọng.

Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Mỹ đã giảm hôm qua và tiếp tục giảm vào sáng nay tại châu Á. Hiện tại, thị trường đang đặt khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 10 ở mức 94%. Theo đó, Fed khó có thể là lựa chọn tốt hơn cho những người theo chủ nghĩa ôn hòa xét đến việc tăng trưởng kinh tế Mỹ vẫn vững vàng, lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ và lạm phát duy trì quanh mức 3%. Nói cách khác, Fed không có lý do cấp bách nào để vội vàng cắt giảm lãi suất ngoài việc hỗ trợ thị trường lao động. Phát biểu của Powell có thể được cho là mang tính trấn an hơn là gây nản lòng.

Các quan chức Fed khác cũng phát biểu trong tuần này: một số nhấn mạnh đến thị trường việc làm đang suy yếu, trong khi những người khác nhấn mạnh đến rủi ro lạm phát liên quan đến thuế quan.

Về mặt dữ liệu, các chỉ số PMI mới nhất cho thấy hoạt động kinh doanh của Hoa Kỳ chậm lại xuống mức thấp nhất trong ba tháng vào tháng 9 , trong khi giá vật liệu tăng vọt lên mức cao nhất trong bốn tháng. Tin tốt: dữ liệu yếu ủng hộ lập luận cho việc cắt giảm thêm. Tin xấu: nếu lạm phát tăng tốc trở lại, Fed sẽ không thể hành động nhanh như thị trường kỳ vọng. Hiện tại, không có gì đáng báo động. S&P 500 và Nasdaq đã thoái lui khỏi mức cao nhất mọi thời đại khi Big Tech dẫn đầu đợt điều chỉnh, nhưng diễn biến chung vẫn không thay đổi. Fed đang nới lỏng để hướng tới một nền kinh tế phục hồi với lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu và dự kiến ​​sẽ có thêm hai đợt cắt giảm nữa trong năm nay. Về cơ bản, điều đó hỗ trợ cho định giá cổ phiếu: cổ phiếu tăng trưởng được hưởng lợi nhiều nhất từ ​​lãi suất chiết khấu thấp hơn. Đợt thoái lui hôm qua trông giống một đợt điều chỉnh kỹ thuật trong một phiên giao dịch yên tĩnh hơn là sự thay đổi về tâm lý. Điều thú vị là dữ liệu của CFTC vẫn cho thấy lượng bán ròng lớn trong S&P 500. Việc nới lỏng của Fed có thể giúp kích hoạt việc tháo gỡ vị thế, tiếp thêm nhiên liệu cho đợt tăng giá.

Tại châu Âu, dữ liệu PMI trái chiều nhưng nhìn chung cho thấy khu vực tư nhân khu vực đồng euro tăng trưởng nhanh nhất trong 16 tháng. Lĩnh vực  dịch vụ của Đức nổi bật, trong khi chỉ số của Pháp giảm nhẹ do bất ổn chính trị. Kết quả mạnh hơn dự kiến ​​củng cố quan điểm cho rằng Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) sẽ không cần phải cắt giảm lãi suất thêm nữa trong năm nay. Cặp tỷ giá EUR/USD đã kiểm tra ngưỡng kháng cự nhưng không thể bứt phá lên cao hơn. Cổ phiếu châu Âu tăng nhẹ, với ASML mở rộng đà tăng nhờ sự lạc quan về AI toàn cầu.

Bên kia eo biển Manche, chỉ số PMI của Anh giảm sút, với sản xuất suy giảm nhanh hơn. Đồng Bảng Anh chịu áp lực bán trên 1,35, trong khi đồng EUR/GBP giữ vững nhờ triển vọng tăng trưởng của khu vực đồng euro tương đối khả quan. Chỉ số FTSE 100 vẫn hấp dẫn các nhà đầu tư tìm kiếm cơ hội đầu tư vào hàng hóa và năng lượng, với đồng bảng Anh yếu hơn làm tăng sức hấp dẫn của các cổ phiếu năng lượng lớn - mặc dù việc phòng ngừa rủi ro tiền tệ vẫn thận trọng.

Trên toàn cầu, OECD đã điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng cho nhiều nền kinh tế lớn trong năm nay – ngoại trừ Đức – nhưng cảnh báo rằng chiến tranh thương mại của Trump vẫn gây ra rủi ro toàn cầu đáng kể.  Dự báo tăng trưởng cho năm 2026 đã được điều chỉnh giảm, đặc biệt là đối với khu vực đồng euro và Ấn Độ. Ở những nơi khác, sản xuất của Nhật Bản đã giảm với tốc độ nhanh nhất trong sáu tháng, trong khi lạm phát của Úc đạt mức cao nhất trong 13 tháng – cả hai đều phản ánh tác động của căng thẳng thương mại toàn cầu. Tỷ giá USD/JPY đang dao động quanh mức trung bình động 50 ngày, trong khi tỷ giá AUD/USD được hưởng lợi từ sự yếu đi của đồng đô la, giá quặng sắt tăng và lạm phát trong nước ổn định, làm giảm bớt kỳ vọng ôn hòa của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA).

Tại Trung Quốc, cổ phiếu Alibaba đã tăng hơn 6% sau khi công bố các khoản đầu tư mới vào AI, củng cố sự lạc quan về lĩnh vực công nghệ của Trung Quốc . Thông tin Cathie Wood sẽ quay trở lại Alibaba sau bốn năm vắng bóng càng củng cố đà tăng trưởng. Ngay cả sau khi tăng 120% trong năm nay, cổ phiếu vẫn thấp hơn khoảng 40% so với mức đỉnh năm 2020.

Trên thị trường hàng hóa, vàng tiếp tục tăng lên mức cao kỷ lục mới , với mục tiêu tâm lý tiếp theo là 3.800 USD/ounce. Căng thẳng địa chính trị, đồng đô la yếu hơn và động lực mạnh mẽ tiếp tục hỗ trợ nhu cầu bất chấp tình trạng mua quá mức. Trong khi đó, giá dầu thô Mỹ phục hồi do rủi ro địa chính trị gia tăng và lượng dầu dự trữ hàng tuần của Mỹ tiếp tục giảm. Tuy nhiên, ngưỡng kháng cự mạnh vẫn được nhìn thấy gần mức 65 USD/thùng và triển vọng ngắn hạn vẫn dao động trong phạm vi 62/65 USD/thùng.

Ipek Ozkardeskaya