Cảnh báo vàng: Đang chìm sâu trong vòng luẩn quẩn của veblen, nhưng việc bán ra ngay bây giờ là một canh bạc mạo hiểm

Vàng đã bùng nổ, và lần này, không chỉ những nghi phạm thường thấy mới thúc đẩy cơn sốt. Là một người nắm giữ và giao dịch lâu năm tôi đã mua được ounce RCM vật lý đầu tiên của mình với giá 415 đô la vào năm 2005 tôi luôn có mối quan hệ yêu-ghét với việc giao dịch vàng. Tôi ghét sự biến động mạnh, nhưng tôi sống vì những đỉnh cao, biết rằng tôi đã khóa chặt các thanh vàng vật lý. Và ngay bây giờ, chúng ta đang chìm sâu trong vòng lặp diệt vong Veblen nơi nhu cầu tăng vọt khi giá tăng, thách thức mọi logic và tương quan của thị trường.

Nhưng đợt tăng giá này không chỉ liên quan đến việc các ngân hàng trung ương tích trữ vàng hay nỗi lo sợ về chiến tranh thương mại kinh điển. Hai câu chuyện chính đã khiến thị trường vàng bùng nổ.

Đầu tiên, có sự suy đoán hoang đường rằng Trump có thể định giá lại dự trữ vàng của Hoa Kỳ. Bộ Tài chính Hoa Kỳ vẫn định giá vàng nắm giữ của mình ở mức nực cười là 42 đô la một ounce. Nếu điều đó được đánh dấu lên giá giao ngay hiện tại, nó sẽ kỳ diệu thêm khoảng 800 tỷ đô la vào bảng cân đối kế toán. Điều đó có nghĩa là ít phát hành trái phiếu kho bạc hơn, một luồng gió thuận tiềm năng cho trái phiếu và đồng đô la. Nhưng đây là điều thú vị - tại sao điều này lại là chất xúc tác tăng giá cho chính vàng vẫn là một bí ẩn. Nếu có bất cứ điều gì, nó có thể hạn chế đợt tăng giá thay vì thúc đẩy nó.

Người thay đổi cuộc chơi thứ hai? Trung Quốc vừa bật đèn xanh cho mười công ty bảo hiểm lớn phân bổ 1% bảng cân đối kế toán của họ vào vàng vật chất—có khả năng bơm một khoản tiền khổng lồ 27 tỷ đô la vào thị trường. Đây không hẳn là một bí mật được giữ kín trong giới vàng, nhưng giờ đây, các nhà phân tích đang coi nó như một viên đạn vàng. Thực tế là gì? Có một khoảng cách lớn như hẻm núi Grand Canyon giữa khả năng mua vàng và thực sự bóp cò đặc biệt là khi vàng đang giao dịch ở mức cao nhất mọi thời đại. Việc sao lưu xe tải ở những mức này không hẳn là một đề xuất không có rủi ro.

Nhưng đây là nơi mọi thứ thực sự trở nên mất kiểm soát phí giao hàng thực tế đang giữ chặt như một cái kìm, điều này thực tế là chưa từng nghe thấy. Khoảng cách chênh lệch giá lớn như vậy thường không kéo dài, nhưng sự tuyệt vọng đối với kim loại là có thật. Tôi chưa bao giờ thấy nhu cầu vật chất không ngừng nghỉ như vậy ở New York trong suốt những năm giao dịch vàng của mình. Khi các hợp đồng gia hạn với mức phí cao ngất ngưởng hoặc bị đóng đối với giao hàng thực tế hướng đến ngày thanh toán, một ngày tính sổ đang đến gần đối với thị trường vàng.

Hiện tại, các quy tắc vàng thông thường vẫn được áp dụng. Các ngân hàng trung ương đang mua vào ồ ạt, cuộc chiến thuế quan của Trump đang duy trì hoạt động giao dịch vì sợ hãi, và ở châu Á, vàng đang tăng gấp đôi như một hàng rào chống lại đồng đô la tăng mạnh.

Tóm lại? Vàng không còn chỉ là một mặt hàng nữa nó đang hoạt động như một vũ khí tài chính. Và trong khi logic cho rằng đợt tăng giá này nên tạm dừng, thì việc đặt cược chống lại vàng khi thế giới đang lao dốc vào hỗn loạn? Đó là một canh bạc mà tôi sẽ không tham gia ngay bây giờ.

Stephen Innes