Câu hỏi trị giá 88 tỷ đô la của XRP: Có giá trị thực sự hay chỉ là niềm tin sai lầm?

XRP sở hữu một trong những cộng đồng người dùng trung thành nhất trong không gian tiền điện tử. Niềm tin đó đã giúp nó vượt qua những khó khăn từ các vụ kiện tụng và thị trường gấu. Nhưng văn hóa dựa trên người hâm mộ này có thể khiến các nhà giao dịch bỏ qua một số rủi ro lớn. Sức mạnh của XRP dựa trên các yếu tố cơ bản… hay niềm tin sai lầm?

XRP là một trong những loại tiền điện tử ra đời sớm nhất, bên cạnh Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), vẫn duy trì được tầm ảnh hưởng rộng rãi. Với vốn hóa thị trường 89,3 tỷ đô la, đồng tiền dựa trên mô hình chuyển tiền này, được phát hành vào năm 2012, hiện đứng thứ tư trong danh sách các loại tiền điện tử lớn nhất thế giới .

Trong khi sự phổ biến của một số loại tiền điện tử ra mắt cùng thời điểm – Namecoin, Peercoin, Litecoin , v.v. – đã giảm sút và mất dần vị thế trước các giao thức blockchain mới hơn, có khả năng mở rộng hơn, XRP vẫn giữ vững vị thế , chứng tỏ khả năng phục hồi mạnh mẽ của nó trong bối cảnh thị trường tiền điện tử đang phát triển.

Một trong những yếu tố chính đằng sau sự thành công của XRP là cộng đồng nhà đầu tư cuồng nhiệt của nó . Nếu bạn từng lướt các diễn đàn về tiền điện tử trên Reddit hoặc tham gia các nhóm tiền điện tử trên X, thì chắc chắn bạn đã chứng kiến ​​nguồn năng lượng mạnh mẽ từ cộng đồng này.

Đội quân XRP, như cách họ được gọi một cách trìu mến, hành động với niềm tin cao độ , rao giảng về tiện ích của XRP như một loại tiền tệ trung gian cho các khoản thanh toán xuyên biên giới trên các nền tảng mạng xã hội. Bất chấp cuộc chiến pháp lý kéo dài gần 5 năm giữa SEC và Ripple, nhóm này chưa bao giờ từ bỏ niềm tin .

"Điều khiến XRP trở nên độc đáo là cơ sở nhà đầu tư của nó trong lịch sử luôn cực kỳ kiên trì ngay cả trong những đợt giảm giá đáng kể," Dean Chen, nhà phân tích tại Bitunix, nói với FXStreet.

Niềm tin và sự cam kết mạnh mẽ của họ đã giúp XRP luôn nằm trong số những loại tiền điện tử hàng đầu trong suốt cuộc chiến pháp lý. Nhưng điều gì sẽ xảy ra nếu niềm tin đó phần lớn là sai lầm?

Cho đến nay, luận điểm chính mà giới phê bình đưa ra xoay quanh hai vấn đề quan trọng:

• XRP phải đối mặt với rủi ro tập trung hóa do Ripple kiểm soát một phần lớn nguồn cung của nó — chiếm 80% khi mới tạo ra.
• Cơ chế đồng thuận Danh sách nút duy nhất (UNL) của XRP Ledger không tuân thủ nguyên tắc phân quyền trong tiền điện tử .

Mặc dù có lý, tôi vẫn nghiêng về những rủi ro khác mà nhà đầu tư cũng nên cảnh giác.

Công nghệ của XRP đã lỗi thời.

Chuỗi khối nền tảng của XRP, XRP Ledger, thường được quảng bá như một hệ sinh thái Lớp 1 để xây dựng các ứng dụng và trường hợp sử dụng phi tập trung. Tuy nhiên, nó vẫn tụt hậu so với hầu hết các chuỗi tiền điện tử khác .

"Nhiều nhà đầu tư ưu tiên yếu tố tiện ích để biện minh cho các vị thế dài hạn, mặc dù hoạt động tiếp thị rầm rộ thường che khuất những hạn chế về mặt kỹ thuật ," Samer Hassan, nhà phân tích tại công ty môi giới tài sản XS.

Ví dụ, tổng giá trị bị khóa (TVL) trên XRP Ledger vào khoảng 54 triệu đô la, hay chưa đến 0,1% tổng TVL của toàn bộ DeFi tính đến thời điểm hiện tại – một con số chỉ được quan sát thấy ở các tài sản không nằm trong top 100 theo vốn hóa thị trường. Xu hướng tương tự cũng được nhận thấy ở tổng khối lượng giao dịch DeFi và số người dùng dapp hoạt động trên chuỗi. Đối với một tài sản nằm trong top 10, lượng TVL và hoạt động trên chuỗi nhỏ như vậy đặt ra nhiều câu hỏi .

Daniel Reis-Faria, CEO của ZeroStack, cho biết: "Phần lớn hoạt động đổi mới và phát triển đã chuyển sang các nền tảng hỗ trợ nhiều hoạt động kinh tế hơn."

Để so sánh, Ethereum và Solana (SOL) có tổng giá trị bị khóa (TVL) lần lượt là hơn 56,2 tỷ USD và 6,85 tỷ USD. Các chuỗi khối mới hơn như Base và Hyperliquid vượt xa XRP Ledger.

Hassan cho biết: "XRP về cơ bản đang cố gắng tích hợp tiện ích hợp đồng thông minh vào một hệ thống thanh toán cũ, vốn tiềm ẩn những hạn chế về mặt kỹ thuật so với môi trường hiệu năng cao, nguyên bản được cung cấp bởi [các chuỗi mới hơn]."

Nhưng nhiều người sẽ lập luận rằng giá trị cốt lõi của việc là một blockchain hợp đồng thông minh không phải là trường hợp sử dụng chính của XRP và XRP Ledger.

Đối với những nhà đầu tư này, họ đang đặt cược vào tiềm năng của XRP trong việc phá vỡ hệ thống SWIFT thông qua tính năng Thanh khoản theo yêu cầu (nay được gọi là Ripple Payments) , đóng vai trò là tiền tệ cầu nối trong hệ sinh thái Ripple để cho phép các giao dịch xuyên biên giới chi phí thấp và có khả năng mở rộng quy mô cho các tổ chức ngân hàng.

Bitcoin chỉ đóng vai trò là một lựa chọn thay thế kỹ thuật số cho vàng mà thậm chí không có hệ sinh thái DeFi, vậy mà vốn hóa thị trường của nó đã vượt quá 1,5 nghìn tỷ đô la. Tại sao XRP không thể đi theo con đường tương tự?

Vai trò của XRP trong hệ sinh thái Ripple có thể đang gặp rủi ro.

Thanh khoản theo yêu cầu (ODL) bao gồm việc các ngân hàng chuyển đổi giao dịch thanh toán bằng tiền pháp định thành XRP và gửi đến đích thông qua Sổ cái XRP chỉ trong vài giây. Ở phía người nhận, XRP được chuyển đổi trở lại thành tiền tệ địa phương bởi mạng lưới các nhà cung cấp thanh khoản. Thật sáng tạo phải không?

Đúng vậy, khi XRP mới ra mắt hơn một thập kỷ trước thì đúng là như thế. Nhưng hiện tại, tôi nghĩ điều đó không còn đúng nữa .

Mặc dù Ripple tuyên bố đã thiết lập quan hệ đối tác với hơn 300 tổ chức tài chính sử dụng sản phẩm này, nhưng nhu cầu đối với ODL vẫn còn yếu . Hầu hết các tổ chức này vận hành sản phẩm như một chương trình thí điểm để thử nghiệm chứ không phải là một dịch vụ hoàn chỉnh.

Các nhà phê bình cũng bày tỏ lo ngại về tính biến động của XRP khi được sử dụng như một tài sản trung gian , và cho rằng nên ưu tiên các stablecoin hơn.

Với việc thanh toán bằng stablecoin nhận được sự chấp thuận về mặt pháp lý tại Hoa Kỳ thông qua Đạo luật GENIUS do Tổng thống Trump thông qua năm 2025, hầu hết các công ty fintech hiện đang tạo điều kiện thuận lợi cho các khoản thanh toán xuyên biên giới gần như tức thời – cùng một lời hứa như ODL. Các công ty này, bao gồm cả Stripe, đang tận dụng stablecoin trên Ethereum, Solana và các chuỗi khối hàng đầu khác mà không cần sử dụng XRP Ledger hay XRP.

Ripple dường như đang chuyển hướng chiến lược với việc ra mắt stablecoin RLUSD được hỗ trợ bằng đô la Mỹ hơn một năm trước và thương vụ mua lại startup thanh toán stablecoin B2B Rail trị giá 200 triệu đô la vào tháng 12 năm ngoái. Với việc RLUSD có khả năng đóng vai trò là tài sản cầu nối cho các giao dịch ODL, Ripple loại bỏ rủi ro biến động giá mà không ảnh hưởng đến tốc độ hoặc chi phí. Điều đó đặt vai trò của XRP vào thế rủi ro trong hệ sinh thái Ripple.

Điều gì tốt cho Ripple thì cũng tốt cho XRP?

Bất chấp những thiếu sót này, XRP đã thu hút được nhiều thành viên cộng đồng hơn và duy trì vị trí là một trong 5 loại tiền điện tử hàng đầu.

Một lý do tiềm năng cho sự tăng trưởng này xuất phát từ cách các nhà đầu tư đánh giá các thương vụ mua lại và mở rộng đầy tham vọng của Ripple trong vài năm qua. Năm ngoái, công ty đã chi tổng cộng 2,45 tỷ đô la để mua lại công ty môi giới chứng khoán Hidden Road, công ty khởi nghiệp stablecoin Rail và công ty quản lý kho bạc doanh nghiệp GTreasury.

Ripple cũng đã nhận được sự chấp thuận có điều kiện cho giấy phép ngân hàng tại Hoa Kỳ từ Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC).

Mặc dù những diễn biến này rất tốt cho Ripple và các cổ đông của nó, nhưng chúng không có tác động tương tự đến XRP như các thành viên cộng đồng tuyên bố.

Ripple là một công ty tư nhân có vốn chủ sở hữu, và XRP không phải là token gốc hay mã cổ phiếu của nó . Do đó, mối quan hệ này khác với mối quan hệ giữa một dự án tiền điện tử và một Quỹ phát triển sản phẩm cho hệ sinh thái của nó, ví dụ như mối quan hệ giữa Quỹ Ethereum hoặc Quỹ Solana với ETH và SOL.

Cộng đồng XRP thiếu những nhà lãnh đạo tư tưởng trong lĩnh vực tiền điện tử.

Cơ sở nhà đầu tư của XRP cũng đặt ra những câu hỏi nghiêm trọng về kiến ​​thức kỹ thuật của cộng đồng này. So với các tài sản tiền điện tử hàng đầu khác, vốn có một cộng đồng đa dạng gồm các nhà phát triển hàng đầu và một loạt các nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp có tiếng nói lớn trong hệ sinh thái tiền điện tử, cộng đồng XRP lại chủ yếu là các nhà đầu tư không phải là người am hiểu về tiền điện tử .

Token này hầu như không được nhắc đến khi các chuyên gia tiền điện tử hàng đầu đề cập đến thành phần danh mục đầu tư của họ. Hơn nữa, một số chuyên gia tự xưng về XRP với các tài khoản YouTube và Reddit riêng chỉ được coi là chuyên gia bởi những nhà đầu tư không am hiểu về tiền điện tử.

Một lập luận phản bác cho rằng dòng vốn liên tục đổ vào các quỹ ETF XRP mới ra mắt gần đây, bất chấp sự sụt giảm chung của thị trường tiền điện tử, cho thấy nhu cầu từ các tổ chức. Tuy nhiên, các nhà phân tích ETF của Bloomberg lưu ý rằng các nhà đầu tư cá nhân mới là động lực chính của những dòng vốn này.

"Tôi đoán đây chủ yếu là sự khác biệt giữa những người hâm mộ cuồng nhiệt XRP và các nhà đầu tư nhỏ lẻ thông thường," Eric Balchunas của Bloomberg nhận xét trong một bài đăng ngày 10 tháng 3 trên nền tảng mạng xã hội X. Các nhà phê bình cho rằng những người hâm mộ cuồng nhiệt này có thể đang tận dụng việc tạo ra tài sản ảo để thúc đẩy dòng vốn chảy vào thay vì vốn mới.

"Quyền sở hữu của các tổ chức chỉ chiếm khoảng 16% tổng tài sản của các quỹ ETF XRP, có nghĩa là phần lớn nhu cầu vẫn đến từ các nhà đầu tư cá nhân," nhà phân tích Dean Chen của Bitunix cho biết. "Nói cách khác, XRP có sự tham gia của các tổ chức, nhưng về cấu trúc, nó hoạt động giống như một tài sản hướng đến nhà đầu tư cá nhân với sự tham gia có chọn lọc của các tổ chức, hơn là một khoản đầu tư tiền điện tử cốt lõi của các tổ chức như BTC hoặc ETH."

Ngoài ra, các nhà phân tích cho rằng, bên cạnh Bitcoin, các nhà đầu tư tổ chức thường có xu hướng ưu tiên các token đến từ các chuỗi hỗ trợ hệ sinh thái lớn hơn.

"Khi các nhà đầu tư tổ chức xây dựng danh mục đầu tư dài hạn, họ thường ưu tiên các mạng lưới nằm ở trung tâm của các hệ sinh thái lớn hơn," Giám đốc điều hành ZeroStack, Daniel Reis-Faria, cho biết. "Trong bối cảnh đó, XRP thường được xem là một khoản đầu tư theo chủ đề hoặc dựa trên tâm lý thị trường , hơn là một tài sản cơ sở hạ tầng cốt lõi như Bitcoin hay Ethereum."

Phần kết luận

Mặc dù những lập luận này đặt ra câu hỏi về giá trị dài hạn của XRP, Ripple vẫn là một trong những người nắm giữ token lớn nhất và cũng đã sử dụng nó như một phần thanh toán trong một số thương vụ mua lại gần đây. Do đó, công ty luôn có thể tìm cách để làm cho token này trở nên có vai trò quan trọng trong hệ sinh thái tài chính mà họ đang xây dựng, đặc biệt là khi họ đang nắm giữ một lượng lớn tài sản này.

Niềm tin của cộng đồng XRP đã đưa nó tiến rất xa, nhưng chỉ riêng niềm tin thôi khó có thể quyết định tương lai của nó. Về lâu dài, giá trị của XRP sẽ phụ thuộc ít hơn vào tâm lý thị trường và nhiều hơn vào việc liệu nó có trở nên quan trọng trong hệ sinh thái thanh toán tương lai hay không, điều mà hiện tại vẫn chưa rõ ràng.

Michael Ebiekutan