Châu Á mở cửa: Châu Á uống từ cốc của Fed, trong khi Nhật Bản tận hưởng sự rõ ràng về thuế quan của Hoa Kỳ

Thị trường châu Á mở cửa phiên giao dịch hôm thứ Ba với đà tăng trưởng mạnh mẽ, nhờ niềm tin của Phố Wall rằng việc Fed cắt giảm lãi suất không còn là vấn đề có hay không mà là bao nhiêu. Gần ba đợt cắt giảm lãi suất hiện đang được định giá trước cuối năm. Kỳ vọng đó đang lan tỏa khắp thị trường toàn cầu như một cơn thủy triều mùa xuân - nhắc nhở mọi người rằng trong bối cảnh hiện tại, thanh khoản vẫn quan trọng hơn các yếu tố cơ bản.

Tokyo đã đón thêm một cơn gió mới. Nhà đàm phán thương mại Ryosei Akazawa xác nhận Hoa Kỳ sẽ giảm thuế đối với hàng hóa Nhật Bản - chủ yếu là ô tô - vào ngày 16 tháng 9. Sắc lệnh hành pháp của Trump đã chính thức được đưa vào Công báo Liên bang, xóa tan màn sương mù kéo dài nhiều tháng về một chính sách khiến các nhà xuất khẩu Nhật Bản phải đắn đo suy nghĩ. Đối với Nhật Bản, đây không phải là một sự điều chỉnh khiêm tốn - mà là một luồng sinh khí mới. Ngành ô tô là xương sống của nền kinh tế, và sự minh bạch về thuế quan như một liều adrenaline chảy vào huyết quản của các công ty Nhật Bản.

Các sàn giao dịch cổ phiếu hiện đang nhìn thấy một con đường rõ ràng hơn cho các nhà sản xuất ô tô Nhật Bản, trong khi các sàn giao dịch ngoại hối cũng đón nhận một tín hiệu tích cực mới từ đồng yên. Việc Mỹ đồng thời cắt giảm thuế quan và lãi suất càng củng cố thêm lập luận về một đồng tiền có thể thúc đẩy thanh khoản, ngay cả khi bối cảnh chính trị kế nhiệm của Tokyo vẫn còn đôi chút hồi hộp.

Khắp châu Á, sự pha trộn này thật say đắm. Đồng đô la yếu đi cộng với việc Fed nới lỏng chính là “chất xúc tác” cho các đợt tăng giá trong khu vực chính là thứ cocktail đã từng biến mọi giao dịch chênh lệch lãi suất thành một ly thủy tinh không đáy. Châu Á luôn phát triển mạnh mẽ khi thanh khoản của Mỹ tăng vọt, và làn sóng này cũng không ngoại lệ một làn sóng lớn có khả năng nâng đỡ mọi con thuyền thị trường mới nổi từ Kuala Lumpur đến Seoul.

Khi đồng đô la giảm giá so với nhóm G10, tỷ giá hối đoái châu Á thường nắm bắt cơ hội để tăng giá, khiến tài sản khu vực trở nên hấp dẫn hơn khi được điều chỉnh theo tỷ giá hối đoái. Thêm vào đó , cổ phiếu Mỹ đang được giao dịch ở mức định giá cao ngất ngưởng, và không có gì ngạc nhiên khi các nhà phân bổ vốn toàn cầu đang tìm kiếm các cảng biển rẻ hơn. Đối với một số người, việc chuyển hướng sang châu Á không phải là để tăng lợi suất mà là để cân bằng, ổn định và đón đầu thời điểm khi câu chuyện của Mỹ bắt đầu lung lay dưới sức nặng của chính nó.

Câu đố của thị trường Hoa Kỳ tháng 9: Sâm panh hay say xỉn?

Phố Wall đã hành động như một vận động viên chạy bộ, cứ nghĩ rằng vạch đích cứ xa dần - bất kể có bao nhiêu kỷ lục mới được thiết lập, đôi chân vẫn cứ lăn bánh. Thị trường đã đạt hơn hai mươi mức cao nhất mọi thời đại trong năm nay và vẫn đang tiếp tục tăng, nhưng mọi nhà giao dịch đều biết rằng rào cản thực sự vẫn chưa ở phía sau - nó đang đứng ngay giữa đường đua tháng 9: đợt cắt giảm lãi suất của Fed.

Vấn đề là: đợt cắt giảm lãi suất của Fed cũng là một tấm gương phản chiếu. Với những người theo trường phái "mua tin đồn, bán tin tức", đây chính xác là kịch bản mà bạn đã chờ đợi hàng năm trời. Tháng 9 luôn là một chuỗi ngày đen tối - hãy coi đó là tháng tàn khốc khiến ai cũng phải trả giá. Dòng tiền bán lẻ sụt giảm, các tập đoàn khóa chặt kho bạc trước khi công bố lợi nhuận, và quỹ hưu trí tái cân bằng như những người gác cổng đuổi những người đến muộn ra khỏi câu lạc bộ. Thêm vào đó là lời nguyền mùa vụ - theo thống kê là tháng yếu nhất trong năm - và bạn gần như có thể nghe thấy tiếng máy tính lập trình sẵn lệnh "làm mờ dần âm thanh".

Vậy mà cái băng này lại không hề lăn xuống. Nó quá dính, quá bồng bềnh. Thị trường giống như một quả bóng bay bị buộc vào một chiếc ghế: mọi nỗ lực đẩy nó xuống chỉ khiến nó bật lên cao hơn. Đó là bởi vì khi Fed cắt giảm lãi suất ngoài thời kỳ suy thoái, bóng ma của tháng Chín sẽ mất đi một phần sức hút. Trung bình, lịch sử cho thấy tháng này giảm - nhưng trong những năm "cắt giảm bảo hiểm" hiếm hoi đó, thị trường thực sự vẫn tăng trưởng. Vậy nên, câu đố thật đơn giản nhưng tàn khốc: đây có phải là một trong những năm mà việc cắt giảm cứu nguy cho tháng Chín, hay là năm mà mọi người đã say sưa với tiền dễ kiếm và thức dậy với cơn say?

Trong khi đó, các nhà giao dịch nên suy nghĩ theo hướng thiết lập, chứ không phải thuyết giảng. Nếu bạn đang phòng thủ, thị trường biến động mang lại bảo hiểm giá rẻ - chênh lệch giá mua VIX và lệnh mua VXX về cơ bản là những tấm chắn bão cho sổ sách của bạn. Nếu bạn đang tấn công, sự sụt giảm có thể là bạn của bạn, bởi vì băng này vẫn chưa bị phá vỡ bất chấp thuế quan, tình trạng lao động yếu kém và hạn chế mua lại cổ phiếu của các công ty. Vàng cũng xứng đáng được chú ý. Với đồng đô la đang chao đảo trên con đường cắt giảm lãi suất của Fed, vàng thỏi tỏa sáng nhất khi uy tín chính sách có vẻ bị kéo căng, và ngay lúc này, ánh sáng đó thật khó có thể bỏ qua.

Sự thật rộng hơn là thị trường này đang vận hành như một ngôi nhà có quá nhiều dầm đỡ: ngay cả khi những cái cũ bị nứt - chiến tranh thương mại, lạm phát đình trệ, thuế quan - thì những trụ đỡ mới lại xuất hiện, dù là lợi nhuận AI, thanh khoản toàn cầu, hay động lực tăng trưởng tuyệt đối. Việc Fed cắt giảm lãi suất vào ngày 17 tháng 9 sẽ quyết định liệu những dầm đỡ đó có được gia cố bằng thép hay liệu các nhà giao dịch có nhận ra rằng họ đã dựa vào gỗ dán suốt thời gian qua hay không.

Tóm lại, bảng tin đang cho chúng ta thấy hai mặt: sâm panh ở châu Á, sự ngờ vực ở New York. Câu hỏi mà mọi nhà giao dịch phải trả lời: Bạn đang uống rượu từ bát rượu, hay lặng lẽ rút lui trước khi cơn say ập đến?

Stephen Innes