Châu Á mở cửa: Một vòng quay mới của thỏa thuận thương mại

Đây là một trong những cuối tuần mà tâm lý trên khắp thị trường thay đổi nhanh hơn cả tốc độ bấm nút mua lại cổ tay của một nhà giao dịch. Những gì bắt đầu là những lời bàn tán thận trọng đã biến thành một đợt phục hồi nhẹ nhõm toàn diện được hỗ trợ bởi chuyến thăm châu Á của Trump, một số hiệp định thương mại ASEAN, và mùi hương hòa hoãn đặc trưng phảng phất trong không khí nhiệt đới. Từ đường băng Kuala Lumpur đến màn hình đầu giờ sáng của châu Á, bạn có thể cảm nhận được sự sụt giảm của thị trường. Sự kết hợp giữa dữ liệu lạm phát hạ nhiệt, sự phục hồi rủi ro toàn cầu, và "điệu nhảy chào đón qua lại" không được dàn dựng trước của Trump tại KLIA đã khiến giá tương lai tăng cao trước bình minh.

Đây không chỉ là ngoại giao phô trương. Đằng sau màn trình diễn đó, các quan chức thương mại hàng đầu của Washington và Bắc Kinh đã âm thầm vạch ra một khuôn khổ có thể, rất có thể, ngăn chặn hai nền kinh tế lớn nhất thế giới tiếp tục làm mưa làm gió trên thị trường. Các báo cáo từ Malaysia cho thấy cả hai bên đã tìm được tiếng nói chung về kiểm soát xuất khẩu, dòng chảy fentanyl và thuế vận chuyển những vấn đề đã từng khiến các cuộc đàm phán rơi vào bế tắc. Lần này, các nhà giao dịch có thể gác lại các biện pháp phòng ngừa rủi ro và thở phào nhẹ nhõm mà không cần phải liên tục kiểm tra bảng tin tức mỗi ba mươi giây.

Kể từ khi áp dụng thuế quan "Ngày Giải phóng" hồi tháng Tư, mọi thứ dường như trở thành một trò chơi "đập chuột chũi" thuế quan không hồi kết. Cuối tuần này lại hé lộ một điều khác biệt cảm giác rằng cả hai bên cuối cùng đã chán ngấy những ồn ào. "Hàng loạt thỏa thuận" của Trump trên khắp Đông Nam Á giống như một màn khởi động trước cuộc gặp với Tập Cận Bình tại Seoul: một động thái được tính toán kỹ lưỡng nhằm cô lập Trung Quốc về mặt ngoại giao, đồng thời vẫn giữ được sự thân thiện trong chuỗi cung ứng và vị thế của các nhà xuất khẩu Hoa Kỳ. Chiến lược tiếp cận Đông Nam Á của Nhà Trắng giống như một hành động cân bằng giữa địa chính trị và hàng hóa thô đưa ra các khoản miễn thuế đối với hàng xuất khẩu của Thái Lan và Campuchia, đảm bảo quyền tiếp cận khoáng sản quan trọng tại Malaysia, và thông qua thương mại nông nghiệp để xoa dịu nền tảng nông nghiệp của nước này.

Dĩ nhiên, thị trường nhìn thấu vẻ hào nhoáng bên ngoài. Những thỏa thuận này ít chi tiết pháp lý, nhiều hình thức ít liên quan đến khối lượng giao dịch tức thời mà thiên về kiểm soát diễn biến. Chúng báo hiệu sự ổn định vào thời điểm các nhà giao dịch khao khát nó. Vòng đàm phán ASEAN trở thành sân bay của thị trường rủi ro nằm đâu đó giữa tiến bộ thực sự và nghệ thuật trình diễn. Tuy nhiên, ngay cả những lời hứa hẹn mang tính biểu tượng cũng đủ để giảm bớt biến động, làm phẳng nhu cầu phòng ngừa rủi ro và khơi dậy lại khẩu vị rủi ro trước thềm tuần lễ được coi là "Super Bowl" của Phố Wall. Với 40% vốn hóa thị trường của S&P được báo cáo và năm trong số 7 công ty thuộc nhóm Mag 7 bước vào phiên điều trần về kết quả kinh doanh, mỗi tia sáng bình tĩnh vĩ mô đều có ích.

Trump, vốn luôn là người đàm phán, đã khéo léo tạo hình ảnh. Đứng cạnh Anwar Ibrahim của Malaysia, Hun Manet của Campuchia và Anutin Charnvirakul của Thái Lan, ông thể hiện mình vừa là người kiến ​​tạo hòa bình vừa là kiến ​​trúc sư thương mại. Campuchia thậm chí còn đề cử giải Nobel - vừa tâng bốc vừa diễn kịch. Thỏa thuận với Thái Lan, xóa bỏ thuế quan đối với gần như toàn bộ hàng hóa Mỹ, và hiệp định khoáng sản cho phép tiếp cận ưu đãi đất hiếm, đóng vai trò như những chiến lợi phẩm chính trị trước sự kiện chính: cái bắt tay Trump-Tập. Liệu chúng có chuyển thành dòng chảy thương mại bền vững hay không chỉ là thứ yếu; chỉ riêng hình ảnh đó đã đủ sức mua niềm tin thị trường.

Và nếu những phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent tại Kuala Lumpur là một chỉ dẫn, thì tâm trạng đã thay đổi. Ông mô tả các phiên họp tại Malaysia là "mang tính xây dựng, sâu rộng và chuyên sâu", ngụ ý rằng mối đe dọa áp thuế 100% đã được gác lại - ít nhất là ở thời điểm hiện tại - và Trung Quốc có thể trì hoãn các hạn chế đối với đất hiếm trong một năm. Đối với các nhà giao dịch, điều đó cũng tốt như một lệnh ngừng bắn: nó loại bỏ một rủi ro tiềm ẩn đã ám ảnh chuỗi cung ứng kim loại công nghiệp và chất bán dẫn trong nhiều tháng.

Vậy là chúng ta lại chứng kiến ​​một lần nữa thị trường dao động giữa hoài nghi và nhẹ nhõm, phân tích từng tín hiệu từ hai nền kinh tế lớn nhất thế giới trong khi thanh khoản được tái thiết dưới bề mặt. Nếu chuỗi giao dịch cuối tuần được cho là một màn khởi động ngoại giao, thì nó đã thành công. Thị trường rủi ro bước vào tuần mới với một bước tiến mới, ASEAN dường như trở nên quan trọng hơn, và các nhà giao dịch luôn thực dụng sẵn sàng tận dụng đà tăng cho đến khi có tin tức mới. Cho dù điều này chứng tỏ là một sự thiết lập lại thực sự hay chỉ là một vòng quay thương mại khác, thì hiện tại, âm nhạc đang vang lên và không ai vội vã rời khỏi sàn giao dịch.

Stephen Innes