Châu Á mở cửa: Thâm hụt, thuế quan và Teflon - Tại sao không có gì tồn tại trên thị trường này

Giá cổ phiếu tương lai của Hoa Kỳ tăng cao ở Châu Á khi thời hạn giao dịch ngày 9 tháng 7 đang đến gần và nhà máy lập pháp của Đồi Capitol đang hoạt động hết công suất.

Hợp đồng tương lai cổ phiếu Hoa Kỳ tăng cao hơn ở Châu Á khi thời hạn giao dịch ngày 9 tháng 7 đang đến gần và nhà máy sản xuất xúc xích lập pháp của Đồi Capitol đang hoạt động hết công suất. Con quái thú cắt giảm thuế trị giá 4,5 nghìn tỷ đô la của Trump vẫn đang lang thang, và thị trường - không bao giờ ngồi yên - đã định giá không chỉ hai lần cắt giảm của Fed trong năm nay, mà là một chu kỳ nới lỏng toàn diện kéo dài đến tận năm 2026. Powell vẫn có thể cầm búa, nhưng các nhà giao dịch đang đặt cược rằng chủ tịch Fed tiếp theo sẽ đi bộ, nói chuyện và cắt giảm như một chú chim bồ câu trong màu đỏ MAGA.

Khẩu vị rủi ro được thúc đẩy bởi một loại cocktail mà chỉ một nhà giao dịch chứng khoán mới có thể yêu thích: sự sụp đổ của giá dầu, dữ liệu vĩ mô yếu và Trump ném khuỷu tay vào Fed. Thị trường không chỉ dẫn đầu Powell mà còn dọn đường băng và thúc đẩy sự cất cánh. Với lạm phát giảm và các vết nứt trên thị trường việc làm đang len lỏi vào câu chuyện như mối trên sàn nhà, tháng 7 đã trở lại thực đơn.

Trong khi đó, Phố Wall đang kéo một chiếc Don Teflon đầy đủ không có gì dính lại. Dữ liệu không chính xác, sự bùng nổ tài chính, bế tắc chính trị băng giá chỉ nhún vai và tăng lên. Cổ phiếu Hoa Kỳ đóng cửa ở mức cao kỷ lục mới vào thứ Sáu, coi sự hỗn loạn của Washington như nhạc thang máy trong một sảnh đợi thị trường tăng giá. Các nhà đầu tư đã nhảy vào sự trêu chọc của Bessent về "thỏa thuận thương mại" Ngày Lao động như thể đó là một sự điều chỉnh tăng bất ngờ đối với GDP tinh thần động vật đã trở lại và họ đang chạy bằng nhiên liệu phản lực chính sách.

Dự luật cắt giảm thuế được thiết lập để tiến tới cuộc bỏ phiếu vào thứ Hai. CBO cho biết sẽ làm tăng thâm hụt thêm 3,3 nghìn tỷ đô la, nhưng thị trường đang theo đuổi năng suất do AI thúc đẩy, chứ không phải các bài giảng về ngân sách. Nếu sự phục hưng công nghệ mang lại thậm chí một nửa số tiền mà các nhà giao dịch ma thuật đã định giá, GDP trong một thập kỷ tới sẽ khiến CBO trông giống như họ đang dự báo bằng một bảng Ouija. Tranh cãi về thâm hụt trong tương lai trong khi thị trường định giá một sự bùng nổ về phía cung giống như tranh cãi về dây an toàn trên một tàu vũ trụ.

Và đây là điểm then chốt tinh thần động vật không còn là lý thuyết nữa, chúng là nhiên liệu chính sách. Giữa những lời bàn tán về việc bãi bỏ quy định, các thỏa thuận thương mại, những tiến bộ của AI và các điều chỉnh đường cong Kho bạc (xin chào, phát hành ngắn hạn), sự thay đổi đang diễn ra từ sự bế tắc thận trọng sang lộ trình được tính toán. Chắc chắn là lộn xộn, nhưng đôi khi bạn cần một chút hỗn loạn để khởi động capex của công ty.

Thị trường đã thay đổi: bán khống, kỳ hạn dài và theo đuổi bất kỳ thứ gì gắn liền với tăng trưởng AI. Với 10 xu trôi dạt về 4,1%, thiết lập đã rõ ràng lợi suất thấp hơn, đường cong phẳng hơn và chính sách đang được áp dụng. Ngọn lửa đã bùng cháy. Cho dù Washington có thổi bùng nó hay dập tắt nó bằng một đợt thuế quan mới thì đó là điều duy nhất còn lại để định giá.

Trong khi đó, dầu lại trở thành mục tiêu. Dầu Brent đã từ bỏ mức phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị và đang giao dịch gần mức trước cuộc tấn công của Israel ở mức Tehran khi các quỹ chạy trước khả năng tăng sản lượng 411.000 thùng/ngày của OPEC+. Và tất nhiên, nếu Trump gây bất ngờ và kích hoạt lại cỗ máy thuế quan của mình, hãy mong đợi kỳ vọng về nhu cầu sẽ dao động cùng với tình trạng dư cung.

Thị trường đang chạy nước rút trước Fed, phe bán đô la đang kiểm soát trở lại và thời hạn cuối cùng được coi là biện pháp phòng ngừa rủi ro được lựa chọn. Rủi ro đang ở mức cao, nhưng tâm lý thì thất thường. Đợt tăng giá có dấu hiệu chững lại, nhưng dữ liệu sẽ được ưu tiên trong tuần này, vì vậy hãy khoanh tròn NFP của Thứ Năm  khi Báo cáo chuyển sang ngày 3 tháng 7 do kỳ nghỉ lễ.

Quan điểm

Từ Spotlight đến Ensemble: Thị trường tìm thấy biểu đồ chiều sâu của nó

Lần đầu tiên sau khoảng thời gian tưởng chừng như vô tận, đợt tăng giá mùa hè không chỉ diễn ra cùng với các công ty công nghệ lớn mà còn bắt đầu lái xe bằng cả hai tay trên vô lăng. Băng ghi hình cho thấy phạm vi thực tế: tài chính, công nghiệp, thậm chí cả các công ty tiện ích bị lãng quên từ lâu đang cho thấy dấu hiệu hồi sinh. Lần này, đây không chỉ là một màn trình diễn ma thuật của Magnificent Seven; băng ghế dự bị cuối cùng cũng đang chơi.

Các biện pháp đo lường độ rộng thị trường đang tăng lên như thể đang diễn ra trước cuộc bầu cử Q3 một lần nữa. Các cổ phiếu trên đường trung bình động 50 ngày đang tăng. Các cổ phiếu tăng giá đang bắt đầu vượt trội hơn các cổ phiếu giảm giá. Không hẳn là năm 2013, nhưng đủ để cho thấy chúng ta có thể đang bước vào giai đoạn "mọi người đều nhận được cúp" của chu kỳ. Kiểu mà các nhà giao dịch đã bỏ lỡ tên lửa AI nhìn xung quanh và hỏi, "còn gì nữa chưa tăng giá?"

Đây là phần của đợt tăng giá mà đám đông FOMO ngừng theo đuổi các cổ phiếu bán kết và bắt đầu khám phá các ngân hàng khu vực và cổ phiếu thép bởi vì “rẻ” bắt đầu nghe có vẻ thông minh hơn “đông đúc”. Ngay cả câu chuyện về lãi suất cũng đang thay đổi. Một đợt cắt giảm vào tháng 7 đột nhiên lại được đưa ra thảo luận, và nếu Fed hành động, những người chậm trễ cuối cùng có thể bắt được một lời chào hàng.

Cổ phiếu quốc phòng đang tăng cao. Các ngân hàng trong nước đang thu hút sự quan tâm. Còn các công ty vốn hóa nhỏ? Vẫn đang ngủ yên nhưng với một chút tín hiệu cắt giảm lãi suất và định giá lại thuế quan, họ có thể sẽ khuấy động. Hiện tại vẫn chưa có vụ nổ rủi ro nào, nhưng ngọn lửa đang bùng cháy.

Và trong khi công nghệ không đi đến đâu cả sự lạc quan về AI vẫn đang chảy trong huyết quản của mọi thiết bị đầu cuối trên Phố Wall thì định giá cuối cùng cũng bắt kịp trọng lực. Khi các công ty vốn hóa lớn bắt đầu định giá như hàng xa xỉ, các nhà giao dịch cuối cùng cũng lang thang vào lối đi giảm giá. Và đó không chỉ là lý thuyết danh mục đầu tư mà là định vị. Nếu bạn đã là những nghi phạm thông thường, thì sự bất đối xứng hiện đang ở những cái tên mà không ai chạm vào trong 18 tháng.

Đây không phải là sự luân chuyển ngành mà giống như một sự tái khám phá thị trường hơn. Động lực khiến khách du lịch bắt đầu đa dạng hóa. Không phải vì họ muốn mà là vì họ  phải  làm vậy. Sự mệt mỏi của lãnh đạo là có thật, và các công ty đa cấp giàu có có cách đánh thức ngay cả những người phân bổ lười biếng nhất.

Tóm lại là gì? Nếu đợt tăng giá này tiếp tục mở rộng, nó sẽ tự nuôi dưỡng chính nó. Rủi ro được định giá lại, tiền mặt bên ngoài được tái triển khai và đột nhiên thị trường vốn nặng nề giờ đây dường như có chân.

Liệu nó có bền vững không? Điều đó phụ thuộc vào bãi mìn tiếp theo Trung Đông, thuế quan, sai lầm của Fed bạn cứ nói đi. Tuy nhiên, hành động giá cho thấy thị trường hiện đang sẵn sàng tin vào một đợt tăng giá lớn hơn. Và lần đầu tiên trong năm nay, không chỉ công nghệ thì thầm câu chuyện đó mà là cả căn phòng đều nói.

Stephen Innes