Châu Á mở cửa: Thận trọng và cảnh giác

Khi thứ Ba bắt đầu trên khắp châu Á, các nhà đầu tư đang bước vào cuộc chơi một cách sôi nổi, được thúc đẩy bởi sự tăng vọt của cổ phiếu toàn cầu và sự gia tăng khẩu vị rủi ro từ phiên giao dịch của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, có một sự căng thẳng rõ ràng trong không khí khi những suy ngẫm trên phương tiện truyền thông xã hội luôn biến động của Tổng thống đắc cử Donald Trump và đồng đô la Mỹ mạnh mẽ đe dọa dập tắt sự lạc quan đang chớm nở.

Thêm vào nỗi lo sợ của khu vực là tình trạng bấp bênh của nền kinh tế Trung Quốc. Mặc dù dữ liệu chỉ số nhà quản lý mua hàng gần đây cho thấy tháng 11 chứng kiến ​​sự mở rộng nhanh nhất trong hoạt động của nhà máy trong nhiều tháng có thể được thúc đẩy bởi các nhà xuất khẩu đang vội vã chạy trước cơn bão thuế quan dự kiến ​​của Trump triển vọng kinh tế nói chung vẫn đầy rẫy sự không chắc chắn.

Bức tranh phức tạp này của động lực thị trường sản xuất tăng của Trung Quốc, mối lo ngại kinh tế ngày càng sâu sắc và sự phục hồi quyết đoán của đồng đô la đều có liên quan chặt chẽ đến tư thế thương mại hung hăng của Trump. Lời tuyên bố áp đặt mức thuế quan cao ngay khi ông bước vào Phòng Bầu dục vào tháng tới đã phủ bóng đen lên thị trường châu Á, khiến các nhà đầu tư vừa cảnh giác vừa cảnh giác.

Lợi suất trái phiếu của Trung Quốc đã đạt mức thấp mới đáng kinh ngạc, báo hiệu một dự báo rủi ro lạnh lẽo khi gã khổng lồ này đang vật lộn với vòng xoáy giảm phát gợi nhớ một cách kỳ lạ đến tình trạng suy thoái kinh tế kéo dài của Nhật Bản. Bóng ma về sự trở lại của Donald Trump tạo thêm một lớp không thể đoán trước, với sự phô trương chính sách thương mại của ông đang làm trầm trọng thêm tình trạng bế tắc kinh tế của Trung Quốc.

Khi lợi suất lao dốc, thị trường thì thầm to hơn, dự đoán Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) sẽ nới lỏng tiền tệ hơn nữa. Bất chấp một loạt các biện pháp cắt giảm lãi suất và nới lỏng, bộ công cụ của ngân hàng trung ương vẫn chưa tạo ra sự phục hồi mạnh mẽ, khiến các nhà giao dịch đặt cược vào các bước đi thậm chí còn quyết liệt hơn nữa, có thể là cắt giảm Tỷ lệ dự trữ bắt buộc (RRR) hoặc điều chỉnh lãi suất repo và cho vay. Trong một sự phản ánh đáng kinh ngạc của những ngày đầu đại dịch, hợp đồng hoán đổi một năm đã chạm đáy ở mức 1,53% tính đến thứ Hai, phản ánh kỳ vọng cấp thiết của thị trường về hành động quyết liệt hơn của PBoC.

Câu đố tài chính này đã thúc đẩy một đợt tăng giá trái phiếu Trung Quốc. Chính sách tiền tệ dễ dàng hơn vô tình nuôi dưỡng các khoản cược trái phiếu đòn bẩy điên cuồng, có khả năng thổi phồng một bong bóng nguy hiểm. PBoC thấy mình đang trong một hành động tung hứng rủi ro cao, định kỳ ổn định lợi suất và ngăn chặn cơn sốt đầu cơ.

Thêm vào sự kịch tính, sự tương phản rõ rệt về lãi suất giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ gây thêm áp lực lên đồng nhân dân tệ, vốn đã giảm xuống mức yếu nhất kể từ tháng 7 năm ngoái. Bối cảnh chính sách tài khóa và thương mại cứng rắn của Trump đe dọa sẽ khuếch đại những động lực này, làm suy yếu nỗ lực ổn định đồng tiền của Trung Quốc trong bối cảnh các cuộc giao tranh thương mại toàn cầu. Nhưng tất nhiên, có nhiều đồn đoán rằng họ sẽ để đồng nhân dân tệ thả nổi ở một mức độ nào đó.

Trong lĩnh vực tài chính quốc tế, chủ nghĩa dân tộc kinh tế của Trump tạo ra một vòng lặp chóng mặt về tác động chính sách. Những nước cờ thuế quan và ưu tiên trong nước của ông đã gây ra những cơn bão trên thị trường tiền tệ, khiến các chiến lược tài chính toàn cầu bị treo lơ lửng.

Stephen Innes