Châu Á mở cửa: Thuế quan, rủi ro đuôi và tốc độ cuối

Cổ phiếu Nhật Bản đang phải đối mặt với một đợt mở cửa đầy đau đớn khác, với đồng yên tăng vọt trong chế độ trú ẩn an toàn và các nhà xuất khẩu ngồi im trong vùng bùng nổ. Làn sóng giảm rủi ro toàn cầu vẫn là trò chơi. Việc luân chuyển ra khỏi các khoản đầu tư có beta cao, xuất khẩu cao đặc biệt là trên khắp châu Á hiện không chỉ là một chủ đề; mà là một giao dịch tích cực.

Bạn mong đợi thứ Sáu sẽ là điểm mua khi giá giảm? Đó là một lời kêu gọi beta cao. Chúng ta có bảng lương của Hoa Kỳ lúc 8:30 ET và Powell sẽ sớm lên tàu sau đó. Thị trường này không tìm kiếm sự bình tĩnh mà là tìm kiếm một đường dây cứu sinh. Cho đến lúc đó, đây vẫn là một môi trường biến động dữ dội, và quy tắc duy nhất là rõ ràng: giao dịch những gì trước mắt bạn, không phải sau lưng bạn.

Thông thường, chúng tôi cảnh báo không nên đọc quá nhiều về một phiên giao dịch duy nhất. Nhưng thứ Năm không chỉ là một ngày khác trên màn hình. Đó là một sự kiện gây sốc vĩ mô. S&P giảm hơn 4%, đồng đô la dao động gần 2% và biến động toàn cầu lan rộng trên mọi loại tài sản. Đây không phải là động thái tái cân bằng chúng là định giá lại hệ thống. Và chúng không xảy ra trừ khi có điều gì đó bị phá vỡ.

Cái gì đã phá vỡ? Niềm tin vào khuôn khổ thương mại toàn cầu và vào lộ trình chính sách của Washington. Thuế quan "Ngày giải phóng" của Trump đã vượt xa cả những trường hợp cơ sở diều hâu nhất. Thị trường đang chuẩn bị cho vở kịch họ đã nhận được sức mạnh thô bạo. Quy mô, sự thực hiện bằng súng bắn tỉa và những hàm ý đã khiến hầu như mọi người đều nghiêng về hướng sai.

Và đúng lúc bạn nghĩ rằng băng ghi âm không thể phức tạp hơn được nữa, OPEC đã vào cuộc nhưng không phải với nhiều hỗn loạn hơn. Trên thực tế, hoàn toàn ngược lại. Động thái bất ngờ của họ là tăng gấp ba lần sản lượng trong tháng 5 chính thức được coi là hình phạt cho những kẻ gian lận hạn ngạch có thể trở thành một trong số ít các lực lượng ổn định đang hoạt động ngay lúc này. Cho dù bị thúc đẩy về mặt chính trị hay được tính toán thời điểm một cách chiến lược, thì tác động cũng là ngay lập tức: giá dầu giảm mạnh. Và trong một phiên giao dịch bị chi phối bởi nỗi sợ lạm phát đình đốn, việc thiết lập lại giá dầu thô chính xác là loại bù đắp mà thị trường đang hy vọng. Nó không phải là một viên đạn bạc , nhưng trong một tuần mà mọi thứ khác đều hét lên rủi ro, thì đây có thể là một đầu vào vĩ mô mang lại sự cân bằng tạm thời.

Trong khi đó, các nhà giao dịch ngoại hối sắp phải trải qua thử thách. Đồng đô la bật lên từ mức thấp không phải là sự thuyết phục nhưng đó là tín hiệu cho thấy đây không chỉ là câu chuyện của Hoa Kỳ nữa. Các nhà giao dịch đang chuyển sang các hiệu ứng bậc hai. Kỳ vọng cắt giảm lãi suất toàn cầu hiện đang tăng vọt không chỉ đối với Fed. Việc nới lỏng phối hợp đã trở lại bàn đàm phán. Điều đó khiến DXY tháo gỡ sắc thái hơn nhiều so với câu chuyện đơn giản "Giao dịch Fed Cut".

Các nhà hoạch định chính sách đang bị dồn vào chân tường. Khung thời gian tăng lãi suất của BoJ vừa thu hẹp lại rất nhiều. ECB và BoE đang phải đối mặt với sức mạnh tiền tệ không mong muốn. Còn Trung Quốc thì sao? Động thái chính sách sau đây có thể định hình toàn bộ chương tiếp theo của câu chuyện châu Á này.

Chúng ta cũng hãy thành thật mà nói toàn bộ mức phí biến động này vẫn có đuôi hình Trump. Thuế quan có thể được làm loãng, quay lại hoặc đóng gói lại bằng một dòng tweet. Nhưng nếu không và nếu hành động trả đũa xảy ra thì đây không còn là định giá lại nữa. Đó là suy thoái và phá hủy nhu cầu được bao bọc trong sự lây lan.

Hiện tại, trái phiếu đang được tích trữ, vàng đang hướng đến các vùng tái nhập cảnh và cổ phiếu đang thoái lui. Trừ khi có điều gì đó thay đổi từ Powell, Trump hoặc Bắc Kinh thì băng này sẽ không đảo ngược. Nó đang hiệu chỉnh lại.

Chào mừng đến với màn sương mù của cuộc chiến thuế quan.

Đây không chỉ là sự biến động. Đây là sự bất ổn được vũ khí hóa hoàn toàn.

Stephen Innes