Châu Á mở cửa: Vấn đề xuất khẩu 1 nghìn tỷ của Trung Quốc, khiến các nhà giao dịch ngoại hối theo dõi Nhân dân tệ

Thị trường

Hầu hết các cổ phiếu Hoa Kỳ đều tăng cao hơn vào thứ Hai, với các lĩnh vực dự kiến ​​sẽ được hưởng lợi từ việc tái đắc cử của Trump - đặc biệt là các công ty vốn hóa nhỏ và tài chính - dẫn đầu. Trong khi Big Tech đã hạ nhiệt và giữ cho các chỉ số không tăng vọt, S&P 500 vẫn xoay xở để tăng nhẹ trong phiên giao dịch muộn. Điều này diễn ra sau tuần tốt nhất trong năm, được thúc đẩy bởi chiến thắng trong cuộc bầu cử của Trump và việc cắt giảm lãi suất từ ​​Fed nhằm mục đích hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Thật vậy, câu chuyện thực sự nằm ở các cổ phiếu vốn hóa nhỏ và tài chính, vốn đã được thúc đẩy bởi sự lạc quan sau bầu cử. Các doanh nghiệp nhỏ thích sự rung cảm ủng hộ tăng trưởng, trong khi các công ty tài chính, được thúc đẩy bởi triển vọng về quy định nhẹ hơn, đang hoạt động hết công suất. Các lĩnh vực này đang thúc đẩy thị trường tiến lên, ngay cả khi Big Tech tạm dừng. Đây là một "sự mở rộng" cổ điển, nơi các lĩnh vực trước đây bị gạt ra ngoài lề cuối cùng cũng được chú ý.

Chỉ số vốn hóa nhỏ Russell 2000 tăng khoảng 1,5% lên cách mức cao kỷ lục 1% vào tháng 11 năm 2021.

Trump Trade vẫn đang hoạt động và phát triển mạnh mẽ ở các góc khác của thị trường, với tiền điện tử dẫn đầu khi Bitcoin phá vỡ kỷ lục, lần đầu tiên tăng vọt qua mức 86.000 đô la! Quan điểm thân thiện với tiền điện tử của Trump và lời hứa táo bạo của ông về việc biến Hoa Kỳ thành "thủ đô tiền điện tử của thế giới" đã tiếp thêm nhiên liệu mới cho cơn sốt tiền kỹ thuật số.

Trong khi đó, đồng đô la đang phô trương sức mạnh, mặc dù chúng ta chỉ mới ở giai đoạn đầu của đợt tăng giá đô la mạnh mẽ do chiến tranh thương mại thúc đẩy. Hãy thắt dây an toàn - sự tăng giá của đồng đô la có thể chỉ mới bắt đầu!

Trump và đội ngũ chuyển giao của ông sẽ chiếm hết mọi tiêu đề trong tuần này nhưng đừng ngủ quên trước dữ liệu vĩ mô quan trọng đang diễn ra. Báo cáo lạm phát của Hoa Kỳ sẽ sớm được công bố và có thể sẽ chiếm hết sự chú ý ít nhất là trong một khoảnh khắc thoáng qua. Chúng ta có thể thấy một số thay đổi trong các cuộc thảo luận về chính sách và động thái của thị trường với các con số lạm phát trong hỗn hợp. Vì vậy, trong khi sự trở lại DC của Trump là sự kiện chính, hãy chú ý đến các con số chúng vẫn có thể tạo ra cú đấm, đặc biệt là ở nhịp đập phía trên.

Thị trường ngoại hối

Đồng đô la tiếp tục đà tăng trưởng sau bầu cử tuần trước, được thúc đẩy bởi sự xôn xao về thuế quan tiềm tàng của Trump có thể làm rung chuyển các nền kinh tế xuất khẩu nặng và dự đoán về việc cắt giảm thuế của Hoa Kỳ có thể thúc đẩy tăng trưởng của Hoa Kỳ. Đây là một thiết lập vững chắc cho đồng bạc xanh, đặc biệt là khi nỗi lo giảm phát của Trung Quốc ngày càng trầm trọng, được nhấn mạnh bởi các số liệu lạm phát yếu gần đây. Thêm vào đó là căng thẳng chính trị âm ỉ của Đức - với khả năng bỏ phiếu bất tín nhiệm vào tháng 12 có thể gây ra các cuộc bầu cử đột xuất vào tháng 2 - và chúng ta có một cơn bão hoàn hảo giữ cho đồng đô la mạnh.

Ngay cả khi thị trường trái phiếu Hoa Kỳ đóng cửa vào thứ Hai cho Ngày Cựu chiến binh, đà tăng của đồng đô la vẫn tiếp tục. Đợt tăng giá gần đây này lần đầu tiên được châm ngòi bởi những tin đồn vào cuối thứ Sáu rằng Trump có thể phục hồi "Người khổng lồ thuế quan" của mình, Robert Lighthizer, làm trùm thương mại. Mặc dù Reuters đã cố gắng làm giảm sự phấn khích bằng các báo cáo nội bộ ngược lại, các nhà giao dịch ngoại hối vẫn rất nhạy bén có khói thì mới thấy lửa. Nếu một trùm thương mại cứng rắn, America First thực sự đang quay trở lại đấu trường, hãy chuẩn bị cho Trump 2.0 để phát động một cuộc tấn công thương mại hung hăng, có khả năng khuấy động một số biến động nghiêm trọng trên thị trường ngoại hối.

Câu hỏi thực sự đang được lưu hành giữa những người chơi FX: khi nào chương trình nghị sự thương mại của Trump sẽ được thực hiện? Phố Wall đang tạm thời đặt cược vào mốc thời gian cuối năm 2025 hoặc đầu năm 2026, cho phép nhóm của ông có thời gian để cố gắng ngoại giao trước khi đưa ra đòn thuế quan. Nhưng tin đồn trên phố cho thấy Trump có thể đẩy nhanh động thái áp thuế quan của mình, có thể dựa vào dữ liệu thương mại hiện tại từ Trung Quốc để biện minh cho hành động sớm hơn. Và với thặng dư thương mại của Trung Quốc đang trên đà đạt mức cao kỷ lục trong năm nay, cuộc đối đầu đó có thể không còn quá xa.

Nếu xu hướng hiện tại tiếp tục, thặng dư thương mại của Trung Quốc có thể đạt gần 1 nghìn tỷ đô la, tạo tiền đề cho một cuộc đối đầu tiềm tàng với các nền kinh tế lớn và kích động Tarrif Man Trump hành động. Ngay trong năm nay, thặng dư thương mại hàng hóa của Trung Quốc đã tăng vọt lên mức chưa từng có là 785 tỷ đô la trong 10 tháng đầu năm tăng 16% so với năm ngoái khi các nhà xuất khẩu tăng cường nỗ lực, có lẽ là để dự đoán về sự thay đổi thương mại của Trump. Trong khi đó, động cơ tiêu dùng trong nước của Trung Quốc đang chững lại trong lãnh thổ giảm phát, thúc đẩy Bắc Kinh phụ thuộc nhiều hơn vào xuất khẩu giá rẻ để duy trì nền kinh tế.

Vâng, nếu mức thuế 60-100% của Trump có hiệu lực, chúng sẽ giáng một đòn mạnh vào nền kinh tế Trung Quốc như một chiếc đe nặng 10 tấn rơi từ Tháp Thượng Hải xuống, gây ra những đợt sóng lớn trong thương mại toàn cầu và có khả năng làm sụp đổ thị trường ngoại hối châu Á. Điều này sau đó sẽ gây ra những đợt sóng tăng giá đô la trên toàn cầu theo kiểu sóng thần.

Thông thường, xuất khẩu kỷ lục sẽ là dấu hiệu thành công của Trung Quốc, nhưng với việc Trump quay trở lại chính trường và EU cũng không hài lòng, họ đang trở thành con voi trong phòng.

Tỷ giá hối đoái được rút gọn thành hai yếu tố cơ bản chính: chênh lệch lãi suất và phí bảo hiểm rủi ro. Chênh lệch lãi suất định hướng cho các lựa chọn tài sản của các tổ chức tài chính và các chiến lược phòng ngừa rủi ro của công ty, trong khi phí bảo hiểm rủi ro liên quan đến giá của sự không chắc chắn—mức độ mà điều chưa biết có thể đẩy tỷ giá hối đoái ra xa giá trị hợp lý. Với sự trở lại Washington của Trump, hãy mong đợi rằng phí bảo hiểm rủi ro sẽ tăng vọt. Ngay cả khi không chạy các phép tính chính xác của tôi (thay đổi tỷ giá hối đoái thực tế trừ đi chênh lệch lãi suất điều chỉnh theo kỳ hạn), thị trường vẫn chuẩn bị cho sự biến động gia tăng khi sự khó lường của thời Trump tái diễn. Vì vậy, phí bảo hiểm rủi ro đặc biệt quan trọng trong các thị trường ngày nay.

Đồng hồ Yuan

Các nhà giao dịch sẽ cảnh giác và theo dõi chặt chẽ tỷ giá cố định hàng ngày của đồng nhân dân tệ Trung Quốc từ đây đến cuối năm 2026 và có thể xa hơn nữa đối với hai chỉ số chính . Đầu tiên, có một sự tập trung sâu sắc vào việc liệu Trung Quốc có giữ vững lập trường trước áp lực mất giá hay không, đặc biệt là khi thuế quan thời Trump có thể xuất hiện. Thị trường đang theo dõi xem liệu Bắc Kinh có chống lại việc để đồng nhân dân tệ trượt giá trước tác động của thuế quan này hay không. Thứ hai, mọi con mắt đang đổ dồn vào việc liệu Trung Quốc có sử dụng tỷ giá cố định hàng ngày để neo giữ tỷ giá giao ngay hay không, như họ đã từng làm trong quá khứ, gửi đi một thông điệp rõ ràng về sự ổn định đến thị trường. Những động thái này có thể báo hiệu cam kết của Bắc Kinh trong việc quản lý quỹ đạo của đồng nhân dân tệ trong bối cảnh áp lực bên ngoài ngày càng gia tăng.

Vào tháng 9 năm 2022, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã ấn định tỷ giá tham chiếu của đồng nhân dân tệ ở mức 6,9116 đổi một đô la, cao hơn 598 pip so với kỳ vọng của thị trường. Hành động quyết đoán này đánh dấu sự thiên vị mạnh nhất từng được ghi nhận, báo hiệu sự sẵn sàng của Bắc Kinh trong việc hỗ trợ đồng tiền của mình trước những áp lực bên ngoài.

Hiện tại, đồng đô la Mỹ đang thể hiện sức mạnh rộng rãi. Tuy nhiên, nếu đồng nhân dân tệ trải qua xu hướng suy yếu độc đáo, các nhà giao dịch có thể sẽ cảnh giác và theo dõi chặt chẽ bất kỳ tín hiệu can thiệp tiềm năng nào từ PBOC để ổn định đồng tiền.

Đối với thị trường, chiến lược cố định tỷ giá của Trung Quốc không chỉ là một con số mà còn là thước đo cho thấy Trung Quốc sẵn sàng đi xa đến đâu để bảo vệ đồng tiền của mình trong bối cảnh căng thẳng kinh tế toàn cầu gia tăng.

Thị trường dầu mỏ

Giá dầu thô kéo dài đà giảm của tuần trước, với đồng đô la Mỹ tăng mạnh làm giảm sự nhiệt tình của các nhà giao dịch đối với dầu trên cơ sở tương quan . Thêm vào tâm lý bi quan là những lo ngại mới về nhu cầu từ Trung Quốc, nơi dữ liệu cuối tuần cho thấy lạm phát tiêu dùng ảm đạm vào tháng 10 và giá tại cửa nhà máy giảm thêm một lần nữa. Sự thay đổi trong tâm lý này khá tương phản với những ngày trước cuộc bầu cử Hoa Kỳ khi sự lạc quan tăng vọt khi OPEC trì hoãn việc tăng sản lượng theo kế hoạch trong bối cảnh căng thẳng gia tăng ở Trung Đông.

Khi OPEC và các tổ chức nghiên cứu dầu mỏ quan trọng chuẩn bị công bố báo cáo cập nhật, bất kỳ sự hạ thấp nhu cầu nào - đặc biệt là từ OPEC - đều có thể khiến giá dầu Brent giảm xuống mức 70 đô la.

Đối với thương vụ Trump, câu hỏi đặt ra là: liệu Trump có thể thúc đẩy Big Oil, vốn nổi tiếng với lập trường kỷ luật về chi phí vốn thấp, dòng tiền cao, tăng sản lượng không? Thị trường đang đặt cược rằng ảnh hưởng của Trump đối với ngành dầu mỏ có thể khuyến khích các nhà sản xuất Hoa Kỳ ném cho ông một miếng xương vào năm 2025, có khả năng đưa sản lượng của Hoa Kỳ lên mức kỷ lục mới dưới thời chính quyền của ông.

Với nhu cầu giảm ở Trung Quốc và các nhà sản xuất không thuộc OPEC vẫn duy trì sản lượng ổn định cùng với công suất dự phòng đáng kể của OPEC, triển vọng giá dầu vẫn yếu trong những năm tới.

Stephen Innes